永輝超市：是“落難王子”還是“渣男現(xiàn)身”?

雪球財經(jīng)

近期，有一只多數(shù)機構看好的明星股——全國性商超龍頭公司永輝超市（601933），跌得比較慘，尤其是業(yè)績快報披露后大跌。那么，永輝超市是“落難王子”還是“渣男現(xiàn)身”？

永輝超市在過去的幾年依靠其獨一無二的“生鮮戰(zhàn)略”成為行業(yè)內唯一在繼續(xù)擴張的超市企業(yè)。永輝依靠生鮮直采的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢，以及超低的生鮮損耗率，具有一定的競爭優(yōu)勢。近些年，永輝也在不斷進行全國化布局擴張，同時通過新開一批綠標店，提升門店品牌形象，吸引年輕、中高端客群到店體驗。

另外，永輝也在迎合終端需求，探索mini店和到家業(yè)務。但起步動作還是慢了些，mini店定位社區(qū)生鮮，自2018年12月底開設第一家永輝mini店，目前在重慶、福建、四川等地已開了近70家。公司加快全國性拓展，目前已覆蓋全國二十二個省市。

無論是概念還是擴張速度，永輝在國內商超領域的實力野心可見，市場對它的期待是未來的行業(yè)龍頭，也給予了較高的估值。

但是，10月22日永輝超市發(fā)布了業(yè)績快報，距離03財報正式公布（10月30日）只有5個交易日。最近5年的三季度，永輝都未曾發(fā)過業(yè)績預告，但此次公司管理層有點想穩(wěn)定軍心的意味。

前三季度，永輝營業(yè)收入為635億元（+20.59700），扣非凈利潤為12億元（+45.81%），加權ROE為7.62%。這份業(yè)績初看比上年同期漂亮不少，但仔細一對比，發(fā)現(xiàn)整體數(shù)據(jù)一般般，甚至低于預期。營收增速20%，沒有突出亮點;而扣非凈利潤45%的增速，源于2018年基數(shù)低，原因在于云創(chuàng)出表，若與2017年Q3扣非凈利潤13.71億相對比，那還下降7.52%。長遠來看，并不樂觀。

未來，新零售業(yè)態(tài)的競爭也十分激烈。在這樣的大環(huán)境之下，永輝超市也做出了許多新嘗試，新零售業(yè)態(tài)“超級物種”、“永輝生活”和B端供應鏈品牌“彩食鮮”也由永輝孵化，并于2018年出表后獨立發(fā)展，但并未在市場上激起多大水花。

而另一端，行業(yè)競爭格局已出現(xiàn)大變化。未來永輝能否在激烈的競爭中繼續(xù)保持20%的增速，要打一個大問號。

回顧整個2019年，線下似乎成了零售行業(yè)的“大事多發(fā)區(qū)”，實體商超再次成為零售業(yè)的主戰(zhàn)場。早前，阿里巴巴入股高鑫零售（主營歐尚及大潤發(fā)兩大賣場業(yè)務）;騰訊則入股永輝超市;今年，蘇寧則在收購萬達百貨后，又收購家樂福中國80%股份，將零售行業(yè)的圈地運動推向了高潮。麥德龍成為今年大型外資商超被收購案的又一主角，10月11日，麥德龍與物美牽手成功，物美占麥德龍中國80%股份。就在兩起收購案中間，美國會員制超市Costco剛剛在上海開出大陸地區(qū)首家門店。

按照歐美等國家的發(fā)展路徑，消費零售市場的規(guī)?；?、集中度將逐步提升，形成少數(shù)企業(yè)集團主導市場的格局。效率為先、具有規(guī)模優(yōu)勢和優(yōu)秀運營管理能力的企業(yè)將成為產(chǎn)業(yè)鏈核心企業(yè)。

目前看來，永輝超市危大于機。需要有更高層面戰(zhàn)略出臺，以及能否落地。目前這么高估值情況下，在行業(yè)洗牌盤整階段，建議空倉等待轉機。（作者：財迷大小姐）