制度距離與中國企業(yè)OFDI 的進(jìn)入模式選擇
——基于上市企業(yè)的數(shù)據(jù)檢驗

袁 柳

（暨南大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，廣東 廣州 510632）

一、引言

近年來，隨著經(jīng)濟(jì)全球化和國際分工的不斷深化，中國企業(yè)對外直接投資（OFDI）在投資規(guī)模和投資領(lǐng)域都有重大突破。截至2017 年底，中國對外直接投資流量占全球當(dāng)年流量的11.1%，位列全球國家（地區(qū)）排名的第3 位；而中國對外直接投資存量占全球當(dāng)年存量的5.9%，由2016 年的第6 位躍升至第2 位，占比提升0.7 個百分點。然而，隨著快速發(fā)展的中國企業(yè)抱著一顆全球競爭參與者的雄心，加入對外直接投資大軍的時候，其即將面臨與國內(nèi)明顯不同的境外投資環(huán)境。雖然目前中國企業(yè)對外直接投資取得了巨大成就。但從整體上看，其綜合績效不高、主體單一，仍然處于初始階段，故中國企業(yè)很可能在進(jìn)入陌生的海外市場時遭遇許多挫折和困境。如因未能通過美國政府的審查，中海油未能成功并購優(yōu)尼科公司；小肥羊從大部分海外市場中退出，原因在于口味的差異和文化的不同；同仁堂在國際化擴(kuò)張中被西方發(fā)達(dá)國家排斥，源于西方對中醫(yī)藥的懷疑。這些企業(yè)均受到了制度環(huán)境差異的影響，與此同時，Gatignon et al.[1]認(rèn)為，制度環(huán)境差異對跨國企業(yè)進(jìn)入模式的選擇有重要影響。

早期，一些學(xué)者主要是用文化距離代替制度環(huán)境的差異，探究其對企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇的影響[2-6]。有學(xué)者提出相比文化距離，制度距離能更準(zhǔn)確體現(xiàn)國家環(huán)境之間差異的變化，故學(xué)術(shù)界開始探究制度距離及其各個維度對企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇的影響[7-15]。鑒于認(rèn)知距離難以度量，以上文獻(xiàn)大多將重點放在管制距離和規(guī)范距離的影響上，從三個維度全面系統(tǒng)地考察制度距離對進(jìn)入模式選擇影響的研究較少。此外，制度環(huán)境存在差異也意味著各國存在不同程度的市場開放度，不同程度的市場開放度影響著各國政府對經(jīng)濟(jì)活動的干預(yù)及相關(guān)貿(mào)易政策的制定[16]，也決定了企業(yè)辨識、解析和理解東道國市場信息的難度[17]，故在不同的制度環(huán)境中，制度距離對企業(yè)跨國投資進(jìn)入模式選擇的影響可能會不同。

因此，為彌補(bǔ)現(xiàn)有研究文獻(xiàn)的不足，本文擬以中國上市企業(yè)對外直接投資為研究對象，從管制距離、規(guī)范距離和認(rèn)知距離三個維度全面系統(tǒng)地考察制度距離對海外市場進(jìn)入模式選擇的影響，并在此基礎(chǔ)上引入東道國政府對FDI 的態(tài)度這個有關(guān)東道國制度特征的調(diào)節(jié)變量，探究其在制度距離影響進(jìn)入模式選擇中的調(diào)節(jié)作用。本文期望厘清制度距離及相關(guān)外部制度約束條件對企業(yè)跨國投資進(jìn)入模式選擇的影響，為企業(yè)選擇合適的對外直接投資進(jìn)入策略提供意見和指導(dǎo)。

二、理論與假設(shè)

（一）制度距離對跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇的影響

1.管制距離與跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇。管制環(huán)境是指與企業(yè)跨國投資經(jīng)營環(huán)境有關(guān)的法律、法規(guī)或產(chǎn)權(quán)等，不同國家或地區(qū)的管制環(huán)境不同，進(jìn)而使得東道國和母國之間形成了管制距離。東道國與母國的管制距離越大，跨國企業(yè)在東道國從事經(jīng)營活動受到當(dāng)?shù)厥袌雠c政府各方面法律政策的限制就會越多，從而獲得管制合法性的難度就越大。而東道國當(dāng)?shù)氐钠髽I(yè)在本地已經(jīng)經(jīng)營了較長時間，長期的經(jīng)營與發(fā)展讓其具備了管制合法性。因此，企業(yè)在此時采取跨國并購的方式進(jìn)入東道國市場，既可以減少“外來者劣勢”，利用被并購企業(yè)的“合法性溢出”，又可以借助并購的東道國企業(yè)來認(rèn)識東道國的政策管制，進(jìn)而能夠盡快地熟悉東道國當(dāng)?shù)氐姆煞ㄒ?guī)，以便合法地在本地經(jīng)營。為了獲得外部的合法性，與綠地新建相比，跨國企業(yè)更有可能選擇并購的方式進(jìn)入東道國市場。因此，提出假設(shè)H1a：

H1a：隨著管制距離的增加，跨國企業(yè)更傾向于選擇并購的進(jìn)入模式。

2.規(guī)范距離與跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇。規(guī)范環(huán)境是指與企業(yè)跨國投資經(jīng)營有關(guān)的某種社會公認(rèn)的行為規(guī)范和社會對某種行為的共識。不同國家或地區(qū)的規(guī)范環(huán)境不同，進(jìn)而使得東道國和母國之間形成了規(guī)范距離。隨著規(guī)范距離的增加，跨國企業(yè)在合法經(jīng)營的基礎(chǔ)上，要想獲得外部合法性，就必須與東道國政府和當(dāng)?shù)氐氖袌龈偁幷呓⒁粋€融洽的社會和政治關(guān)系，進(jìn)而減少由規(guī)范距離所帶來的人際關(guān)系和市場環(huán)境的陌生感，而這需要花費時間和精力去認(rèn)識和了解東道國的規(guī)范制度。因此，在這種情形下，并購就提供了一種讓跨國企業(yè)盡快熟悉當(dāng)?shù)匾?guī)范環(huán)境的進(jìn)入模式?？鐕髽I(yè)可以利用被并購企業(yè)對當(dāng)?shù)匾?guī)范環(huán)境的熟悉度，盡快認(rèn)識和了解東道國企業(yè)的管理規(guī)則和運行制度。與此同時，并購所保留的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)的經(jīng)營管理者及員工，在一定程度上可以沿襲原有的外部網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系。對于跨國企業(yè)而言，這有利于其并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)之后保持對外部市場及環(huán)境的警惕性和敏感性，從而對當(dāng)?shù)厥袌龊铜h(huán)境的規(guī)范合法性要求能迅速作出反應(yīng)。因此，提出假設(shè)H1b：

H1b：隨著規(guī)范距離的增加，跨國企業(yè)更傾向于選擇并購的進(jìn)入模式。

3.認(rèn)知距離與跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇。認(rèn)知環(huán)境是指與企業(yè)跨國投資經(jīng)營有關(guān)的社會價值觀和共享的認(rèn)知體系，它包含信念、共享的價值觀、心理模式和邏輯行動等因素。對一個國家或地區(qū)而言，認(rèn)知層面包括諸如社會風(fēng)俗習(xí)慣、宗教信仰、種族歧視、民族矛盾等方面，這種固有的溝通方式和社會結(jié)構(gòu)根深蒂固，是很難被改變的，故認(rèn)知距離也被認(rèn)為是影響跨國企業(yè)經(jīng)營諸多因素中最難以把握和復(fù)雜的因素。在一定程度上，跨國企業(yè)與東道國市場之間信息交流的難易程度由認(rèn)知距離的遠(yuǎn)近決定，即認(rèn)知距離越遠(yuǎn)，二者之間的信息交流越不順暢，進(jìn)而跨國企業(yè)獲得認(rèn)知合法性就越難。Ionascu et al.[12]認(rèn)為，由于與利益相關(guān)者交流困難較大，跨國企業(yè)選擇綠地新建的進(jìn)入模式僅能獲得有限的合法性。因此，提出假設(shè)H1c：

H1c：隨著認(rèn)知距離的增加，跨國企業(yè)更傾向于選擇并購的進(jìn)入模式。

（二）東道國制度特征的調(diào)節(jié)效應(yīng)

東道國政府對FDI 的態(tài)度往往影響企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇，積極的態(tài)度對外資的引進(jìn)有直接正面的影響。為了保護(hù)國內(nèi)本土企業(yè)，大多數(shù)國家都會制定一些法律限制國外資本，比如規(guī)定國外投資者的最高股權(quán)比例、最低投資額度、產(chǎn)業(yè)選擇以及限制進(jìn)入本國的外資企業(yè)在本國的行為所有權(quán)等。東道國對國外資本的限制制度越多，跨國企業(yè)獲得較高股權(quán)比例的難度就越大。同時，這些關(guān)于國外資本限制的規(guī)章制度在很大程度上增加了企業(yè)對外直接投資的交易成本，如果能幫助外資企業(yè)降低生產(chǎn)成本，那么就能吸引更多的外資進(jìn)入東道國市場。因此，為了鼓勵外資進(jìn)入，各國政府，特別是發(fā)展中國家的政府，制定了一系列招商引資及稅收減免優(yōu)惠措施，比如建立經(jīng)濟(jì)特區(qū)、經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)或自由貿(mào)易試驗區(qū)、給中小企業(yè)提供低息貸款優(yōu)惠等，這些措施對于吸引外資和對外投資都非常有幫助。由此可見，東道國越鼓勵投資，跨國企業(yè)越傾向于采取綠地新建的進(jìn)入模式。因此，提出如下假設(shè)：

H2a：東道國政府對FDI 的態(tài)度越友好，隨著管制距離的增加，跨國企業(yè)選擇并購進(jìn)入模式的可能性越小。

H2b：東道國政府對FDI 的態(tài)度越友好，隨著規(guī)范距離的增加，跨國企業(yè)選擇并購進(jìn)入模式的可能性越小。

H2c：東道國政府對FDI 的態(tài)度越友好，隨著認(rèn)知距離的增加，跨國企業(yè)選擇并購進(jìn)入模式的可能性越小。

三、數(shù)據(jù)來源和變量說明

（一）數(shù)據(jù)來源

本文采用中國商務(wù)部提供的《境外投資企業(yè)（機(jī)構(gòu)）名錄》，截取2006—2015 年的數(shù)據(jù)，然后將這部分企業(yè)名錄按照企業(yè)名稱與BVD 系列的OSIRIS《全球上市公司分析庫》進(jìn)行匹配，以獲得進(jìn)行對外直接投資的中國上市企業(yè)條目。由于我國企業(yè)對外直接投資數(shù)據(jù)中存在明顯的“返程投資”現(xiàn)象，故將投資目的地為中國香港、開曼群島、維爾京群島和百慕大等的對外投資企業(yè)剔除；與此同時，由于企業(yè)為了和海外市場進(jìn)行有效溝通和方便業(yè)務(wù)往來，往往設(shè)立了辦事處和代表處等企業(yè)聯(lián)絡(luò)機(jī)構(gòu)，這種辦事處和代表處并沒有產(chǎn)生實際的投資和經(jīng)營，故本文將此類數(shù)據(jù)剔除。

經(jīng)過一系列的查詢、匹配和刪減，獲得2006—2015 年進(jìn)行對外直接投資的中國上市企業(yè)共840家，涉及1 740 條投資決策?？紤]到管制距離、規(guī)范距離以及認(rèn)知距離等數(shù)據(jù)的可獲得性，其他一些包括東道國GDP、東道國GDP 增長率、地理距離等控制變量數(shù)據(jù)的可靠性，以及在計算文化距離這一自變量時，剔除境外企業(yè)所在地在Hofstede 評分表中無法獲取數(shù)據(jù)的烏茲別克斯坦、蒙古、吉爾吉斯斯坦、阿塞拜疆等，最后得到532 家上市企業(yè)，共1 060 條投資樣本。數(shù)據(jù)處理后的樣本企業(yè)地區(qū)分布情況如表1 所示：

表1 數(shù)據(jù)處理后的樣本企業(yè)地區(qū)分布情況

（二）變量測量

1.因變量。本文探究的進(jìn)入模式（Mode）指的是企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇。按建立方式選擇，劃分為綠地新建和跨國并購兩種。這兩種方式都是關(guān)于跨國企業(yè)在國外如何建立子公司的問題，綠地新建可能是全資新建或與合作伙伴合資建立，而跨國并購也可能是全資并購或并購國外企業(yè)的部分。綠地新建和跨國并購的最主要區(qū)別在于當(dāng)跨國企業(yè)進(jìn)行對外直接投資時，是選擇新成立子公司，還是選擇并購東道國企業(yè)。本文的進(jìn)入模式（Mode），即因變量，在進(jìn)行具體的賦值衡量時，對跨國并購賦值為1，綠地新建模式賦值為0。

2.自變量。在管制距離（RD）和規(guī)范距離（ND）的度量方面，本文利用世界銀行國家治理指標(biāo)數(shù)據(jù)庫（WGI），該數(shù)據(jù)庫包含各個國家的六項制度指標(biāo)，分別為言論自由和社會責(zé)任、社會政治穩(wěn)定、政府效率、政府監(jiān)管質(zhì)量、市場法制程度和腐敗程度，每項指標(biāo)由計分表示，最高2.5 分，最低-2.5 分。本文從國家治理指標(biāo)數(shù)據(jù)庫（WGI）里選取市場法制程度、政府效率和政府監(jiān)管質(zhì)量三項指標(biāo)來度量管制距離，選取社會政治穩(wěn)定性、腐敗程度、言論自由和社會責(zé)任三項指標(biāo)來度量規(guī)范距離。在具體計算這兩項制度距離時，采用Kogut et al.[4]提出的距離指數(shù)測算方法，管制距離計算公式為，Hik表示國家的制度指標(biāo)k 分值，Vark為樣本中所有國家制度指標(biāo)k 的方差（k=1，2，3），k 分別代表政府效率、政府監(jiān)管質(zhì)量和市場法制程度；規(guī)范距離的計算公式為，Hik表示i 國家的制度指標(biāo)k 分值，Vark為樣本中所有國家制度指標(biāo)k 的方差（k=1，2，3），k 分別代表社會政治穩(wěn)定性、腐敗程度、言論自由和社會責(zé)任。由于學(xué)術(shù)界關(guān)于認(rèn)知性制度的理解還存在分歧，故對認(rèn)知性制度的衡量還未形成統(tǒng)一的度量體。本文擬采用文化距離來度量認(rèn)知距離（CD），也就是從“認(rèn)知-文化”的角度來研究認(rèn)知距離影響跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇。Hofstede 用5 個維度的變量來構(gòu)造各國的文化特征，包括男權(quán)主義、權(quán)力距離、不確定性規(guī)避、個人主義和長期關(guān)系導(dǎo)向等5 個方面的內(nèi)容[2]。仍然采用Kogut et al.[4]提出的距離指數(shù)測算方法，則文化距離的計算公式為，Hik表示i 國家的制度指標(biāo)k 分值，Vark為樣本中所有國家制度指標(biāo)k 的方差（k=1，2，3，4，5），k 分別代表權(quán)力距離、個人主義、男權(quán)主義、不確定性規(guī)避和長期關(guān)系導(dǎo)向。在具體使用該變量時對其取自然對數(shù)，數(shù)據(jù)來源于霍夫斯泰德中心數(shù)據(jù)庫（The Hofstede Center）。

3.調(diào)節(jié)變量。東道國政府對FDI 的態(tài)度（Attitude）：表示東道國政府對外來資本進(jìn)入的態(tài)度。本文采用世界經(jīng)濟(jì)論壇（WEF）每年發(fā)布的《全球競爭力報告》中所公布的商業(yè)限制對FDI 的影響（Business impact of rules on FDI）指數(shù)來衡量各國對FDI 的態(tài)度。該指標(biāo)由計分表示高低，最高7 分，最低1 分。分值越高，說明對于該國而言，商業(yè)限制對FDI 的影響程度越高，而更加開放的FDI 環(huán)境會被商業(yè)限制影響得更多。因此，分值越高，代表該國的FDI 環(huán)境越開放，政府對FDI 的態(tài)度越友好。

4.控制變量。（1）企業(yè)規(guī)模（Size）：企業(yè)自身實力對跨國投資進(jìn)入模式選擇的影響也非常重要，本文用企業(yè)進(jìn)行對外直接投資當(dāng)年的總資產(chǎn)規(guī)模衡量跨國企業(yè)的綜合實力，選取樣本企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模的對數(shù)來衡量此變量，數(shù)據(jù)來源于上市公司年報。（2）企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)（Type）：過往研究已證實企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)對跨國投資進(jìn)入模式選擇有重要影響，本文將企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)簡單劃分為民營企業(yè)和國有企業(yè)兩種，其中國有企業(yè)賦值為1，民營企業(yè)賦值為0，數(shù)據(jù)來源于上市公司年報。（3）國際化經(jīng)驗（Experience）：在對外直接投資活動中，跨國企業(yè)的跨國經(jīng)營經(jīng)驗越豐富，對東道國政治、經(jīng)濟(jì)、文化和環(huán)境了解也越多?？鐕?jīng)營經(jīng)驗的積累，使得企業(yè)更容易掌握投資技巧，獲取企業(yè)所需的資源和能力，對克服企業(yè)在國際市場擴(kuò)張中的“外來者劣勢”具有重要作用。豐富的跨國經(jīng)營經(jīng)驗，不僅是企業(yè)重要的組織資源，更可能是跨國企業(yè)的競爭優(yōu)勢來源，并對海外市場進(jìn)入模式具有重要影響。SHENKAR 認(rèn)為跨國經(jīng)營經(jīng)驗豐富的跨國企業(yè)，通過與東道國本地企業(yè)合作，可以提升其在東道國市場進(jìn)行對外直接投資活動的信心，進(jìn)而減少制度距離所帶來的負(fù)面影響。本文用企業(yè)對外直接投資的國家數(shù)量來衡量，數(shù)據(jù)來源于中國商務(wù)部的《境外投資企業(yè)（機(jī)構(gòu)）名錄》[5]。（4）東道國市場規(guī)模（GDP）：ERRAMILLI 認(rèn)為東道國市場規(guī)模越大，跨國企業(yè)越偏向于采取高股權(quán)比例的進(jìn)入策略，表明東道國市場規(guī)模對跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇有重要影響。本文用東道國當(dāng)年實際GDP 來衡量東道國市場規(guī)模，具體使用時采用GDP的對數(shù)形式，數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫[18]。（5）東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平（Economy）：用東道國的GDP 增長率來衡量，數(shù)據(jù)來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫。（6）年份變量（Year）：主要用來控制跨國企業(yè)所面臨的宏觀環(huán)境或外部需求在時間維度上可能發(fā)生的變化，時間跨度為10 年，即從2006 年至2015 年。

四、實證結(jié)果及討論

（一）樣本分析

由于本文將進(jìn)入模式作為因變量，而本文的進(jìn)入模式是一個二分類變量，故在研究方法上，本文采用二項logistic 回歸分析方法。在估計之前，首先對變量之間的相關(guān)性進(jìn)行檢驗，結(jié)果如表2 所示。從表2可看出，所有相關(guān)系數(shù)的值都低于0.6，故自變量之間相關(guān)性較低。與此同時，本文還運用方差膨脹因子值（VIF）對模型進(jìn)行了共線性檢驗，發(fā)現(xiàn)所有的VIF值都小于10，故不存在嚴(yán)重的多重共線性問題。

表2 樣本變量的相關(guān)系數(shù)

（二）實證結(jié)果

表3 列出了制度距離與跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇的回歸結(jié)果。模型1 僅僅是控制變量對因變量的回歸結(jié)果；模型2、模型4 和模型6 是解釋變量、調(diào)節(jié)變量和控制變量對因變量的回歸結(jié)果；模型3、模型5 和模型7 是分別在模型2、模型4 和模型6 的基礎(chǔ)上加入了解釋變量與調(diào)節(jié)變量交叉項之后對因變量的回歸結(jié)果。

如表3 所示，模型1 的回歸結(jié)果表明企業(yè)國際化經(jīng)驗、東道國市場規(guī)模、東道國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和年份變量對跨國企業(yè)進(jìn)入模式的選擇都有顯著影響，而企業(yè)規(guī)模和企業(yè)所有權(quán)性質(zhì)對跨國企業(yè)進(jìn)入模式的選擇沒有顯著影響。

在模型2、模型4 和模型6 中，管制距離、規(guī)范距離和認(rèn)知距離的估計系數(shù)顯著為正表明，管制距離、規(guī)范距離和認(rèn)知距離與跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇呈顯著正相關(guān)關(guān)系，即與中國管制性制度、規(guī)范性制度和認(rèn)知性制度距離越大的國家或地區(qū)，中國跨國企業(yè)進(jìn)入該國家或地區(qū)時更傾向于選擇跨國并購的進(jìn)入模式，假設(shè)H1a、H1b和H1c得到支持。

表3 制度距離與中國企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇回歸結(jié)果

在模型3 和模型5 中，RD*Attitude 和ND*Attitude 的系數(shù)都不顯著說明，東道國政府對FDI 的態(tài)度對管制距離影響企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇的調(diào)節(jié)作用不顯著，東道國政府對FDI 的態(tài)度對規(guī)范距離影響企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇的調(diào)節(jié)作用也不顯著，假設(shè)H2a和H2b都沒得到驗證。在模型7 中，CD*Attitude 的估計系數(shù)顯著為負(fù)說明，東道國政府對FDI 的態(tài)度對認(rèn)知距離影響企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式的選擇具有顯著調(diào)節(jié)作用，即隨著認(rèn)知距離的增加，東道國政府對FDI 的態(tài)度越友好，跨國企業(yè)選擇跨國并購進(jìn)入模式的可能性會降低，假設(shè)H2c得到支持。

五、結(jié)論和政策建議

本文基于中國上市企業(yè)2006—2015 年對外直接投資的數(shù)據(jù)，研究了制度距離對企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇的影響。得出的結(jié)論為：第一，隨著管制距離、規(guī)范距離和認(rèn)知距離的增加，企業(yè)進(jìn)行對外直接投資更傾向于選擇跨國并購的進(jìn)入模式。鑒于跨國并購能使企業(yè)從被并購的當(dāng)?shù)仄髽I(yè)獲得合法性溢出，故存在管制距離、規(guī)范距離和認(rèn)知距離時，那些較為在乎在東道國市場獲得合法性的企業(yè)，相對于綠地新建，會優(yōu)先選擇跨國并購的進(jìn)入策略。第二，隨著認(rèn)知距離的增加，東道國政府對FDI 的態(tài)度越好，跨國企業(yè)選擇并購進(jìn)入模式的可能性會降低，假設(shè)H2c到驗證。這與Lu et al.[19]的研究結(jié)論一致，即完善的東道國制度及東道國政府的支持加大了對外直接投資進(jìn)入東道國市場的可能性。一般而言，認(rèn)知環(huán)境是非正式的文化環(huán)境，包含諸如信念、共享的價值觀、心理模式和邏輯行動等因素。一定程度上，母國和東道國之間的認(rèn)知距離越大，進(jìn)行對外直接投資的企業(yè)與國外市場之間的信息溝通和交流的難度就越大，獲得東道國市場認(rèn)知合法性的難度也就越大。而東道國政府對FDI 的態(tài)度越友好，越有利于母國企業(yè)與東道國市場信息的溝通和交流，進(jìn)而能減弱認(rèn)知距離的影響，跨國企業(yè)選擇并購進(jìn)入模式的可能性降低。相比于認(rèn)知環(huán)境，在國家管制環(huán)境層面，東道國政府一般會制定相應(yīng)的限制政策來防止國外企業(yè)竊取本國專利、高新技術(shù)等戰(zhàn)略性資產(chǎn)或資源[20]。與此同時，在企業(yè)規(guī)范環(huán)境方面，東道國當(dāng)?shù)仄髽I(yè)也會頒布一些嚴(yán)苛的公司管理和運行制度來防止國外企業(yè)竊取本國的戰(zhàn)略資產(chǎn)。因此，與認(rèn)知環(huán)境不同，管制環(huán)境和規(guī)范環(huán)境帶有明顯的強(qiáng)制性，東道國政府對FDI 的態(tài)度不能進(jìn)一步調(diào)節(jié)管制距離及規(guī)范距離對跨國企業(yè)進(jìn)入模式選擇的影響，故東道國政府對FDI 的態(tài)度對管制距離和規(guī)范距離的影響都較弱，假設(shè)H2a、H2b沒有得到驗證。

本文的啟示在于：首先，母國與東道國之間制度環(huán)境的差異往往會影響到企業(yè)在東道國市場的投資經(jīng)營活動，故中國OFDI 企業(yè)應(yīng)該重視制度環(huán)境差異的影響，選擇合適的進(jìn)入模式。其次，應(yīng)加強(qiáng)對東道國制度環(huán)境不同維度的了解。從制度環(huán)境的三個維度去加強(qiáng)了解東道國的法律法規(guī)、政府政策、行業(yè)規(guī)范和慣例以及當(dāng)?shù)匚幕驼J(rèn)知范式，會降低企業(yè)所感知到的母國與東道國之間的制度環(huán)境差異，進(jìn)而減弱制度距離的負(fù)面影響。與此同時，跨國企業(yè)不能僅僅依照制度距離去選擇進(jìn)入模式，而是要深入了解東道國的環(huán)境，這往往會使其進(jìn)入模式選擇靈活多樣、有的放矢。最后，要加強(qiáng)對東道國政府政策及制度特征的了解，如東道國政府對FDI 的態(tài)度，其對認(rèn)知距離影響海外市場進(jìn)入模式選擇的調(diào)節(jié)作用比較顯著，換句話說，其會減弱認(rèn)知距離對海外市場進(jìn)入模式選擇的影響。因此，東道國政府的政策和制度特征對跨國企業(yè)的進(jìn)入模式選擇影響較大，這點要引起學(xué)界的重視。此外，政府可以實施減免稅收政策，建立免稅區(qū)、自由貿(mào)易區(qū)及經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)等，降低對FDI 的限制和阻撓，切實幫助企業(yè)獲得實惠。

需要說明的是，首先，目前關(guān)于東道國制度特征維度的衡量還沒有形成統(tǒng)一口徑，本文也僅僅探討了一個維度的影響效應(yīng)，故未來可以深入挖掘東道國制度特征的維度，并從多個方面和多個維度進(jìn)行研究。其次，關(guān)于制度距離對進(jìn)入模式選擇的影響所涉及到的領(lǐng)域比較多，影響因素也比較多，如企業(yè)社會資本、環(huán)境適應(yīng)能力以及行業(yè)性質(zhì)不同也會有不同影響，故未來關(guān)于這方面的研究可以在變量的選取上進(jìn)一步擴(kuò)展。再次，隨著時間的推移，跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入模式選擇的股權(quán)比例會發(fā)生變化，或者說，跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的選擇并不是不變的。因此，后續(xù)可以用時間作為調(diào)節(jié)變量去探究跨國企業(yè)海外市場進(jìn)入模式的變化，這也可以成為未來所探究的一個方向。最后，可以通過企業(yè)對外直接投資進(jìn)入模式選擇是否成功來進(jìn)一步加深探究這一命題。與此同時，企業(yè)對外直接投資經(jīng)營績效是評價企業(yè)投資成功與否的重要方式之一。在基于多角度探討進(jìn)入策略之后，可進(jìn)一步研究制度距離對企業(yè)跨國投資經(jīng)營績效的影響，這將對回答中國OFDI企業(yè)為何投資規(guī)模漸增而投資回報率較低的問題具有重大意義。