基于B2B平臺的線上供應(yīng)鏈金融融資研究

趙姍姍

(武漢理工大學(xué) 物流工程學(xué)院，湖北 武漢 430063)

當(dāng)零售商存在資金約束時, 可以選擇銀行貸款，或向供應(yīng)商借款以使供應(yīng)鏈達(dá)到協(xié)調(diào)[1]。但在傳統(tǒng)融資中，中小企業(yè)由于規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱，獲得銀行貸款的難度較大。在這樣的背景下，線上供應(yīng)鏈金融應(yīng)運(yùn)而生，緩解了中小企業(yè)融資難的問題。已有研究將線上供應(yīng)鏈金融分為以下3種模式：以平安銀行橙e網(wǎng)為代表的銀行線上供應(yīng)鏈金融；以阿里金融為代表的電商供應(yīng)鏈金融；以善融商務(wù)為代表的基于第三方平臺的銀行供應(yīng)鏈金融[2]。

據(jù)中國電子商務(wù)研究中心數(shù)據(jù)顯示，中國B2B電商交易規(guī)模在2018年上半年為11.2萬億元，同比增長14.2%[3]。B2B平臺擁有生產(chǎn)消費(fèi)過程中產(chǎn)生的商流、物流、信息流等信息，承擔(dān)著新的第三方中介角色，電商企業(yè)通過與金融機(jī)構(gòu)的合作，能實(shí)現(xiàn)供應(yīng)鏈協(xié)調(diào)，打造中小企業(yè)、銀行和電子商務(wù)平臺三方“共贏”的局面[4]。

1 研究現(xiàn)狀

1997年，CRONIN[5]指出隨著信息技術(shù)的發(fā)展，電子商務(wù)會成為金融創(chuàng)新發(fā)展的關(guān)鍵角色。史金召等[6-7]開創(chuàng)性地揭示了供應(yīng)鏈金融線上化演進(jìn)的3條路徑，同時發(fā)現(xiàn)因操作環(huán)境和運(yùn)作特點(diǎn)的變化，線上供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險發(fā)生了變化。羅勇等[8]提出運(yùn)用信息化手段及其適應(yīng)的管理方法和法律法規(guī)，可以有效防范互聯(lián)網(wǎng)金融中的風(fēng)險。儲雪儉等[9]提出從信息共享、技術(shù)創(chuàng)新、供應(yīng)鏈金融生態(tài)體系、運(yùn)行監(jiān)管4個方面控制電商供應(yīng)鏈金融風(fēng)險。

線上供應(yīng)鏈金融的融資收益也受到了較多學(xué)者的關(guān)注，如胡雯莉[10-11]從銀行和B2B平臺角度，通過委托授信模型，研究了銀行自建B2B平臺模式下的銀行收益。WANG等[12]研究證明了電子商務(wù)平臺融資效率優(yōu)于銀行信貸融資效率，電子商務(wù)平臺為線上零售商提供資金，可使供應(yīng)鏈利潤增加。任敏等[13]利用Shapley法探討了基于B2B平臺的線上供應(yīng)鏈融資收益分配問題，得出有風(fēng)險因素影響下的收益分配修正計(jì)算式。

以上研究主要集中在對線上供應(yīng)鏈金融模式和收益的分析，而對于B2B平臺融資模式?jīng)Q策的研究較少。為此，筆者以基于B2B平臺的線上供應(yīng)鏈金融為研究對象，運(yùn)用博弈的思想構(gòu)建了零售商、供應(yīng)商、銀行和B2B平臺4方收益模型，分析B2B平臺融資模式下的最優(yōu)決策，分析線上供應(yīng)鏈融資中可能出現(xiàn)的風(fēng)險并提出相關(guān)建議。

2 模型參數(shù)及假設(shè)條件

零售商有兩種融資策略：①銀行融資，銀行與企業(yè)間信息不公開，銀行為控制風(fēng)險，通常設(shè)置較高的融資利率；②B2B平臺融資，B2B平臺掌握著零售商的商流、物流和信息流等信息，可以評估零售商信用，為信用水平高的企業(yè)提供信用貸款。

根據(jù)上述分析，做出以下假設(shè)：①零售商為中小型企業(yè)，在B2B平臺上交易，缺乏經(jīng)營資金。②各參與方不存在信用風(fēng)險。③各參與方為風(fēng)險中性的參與者。④為吸引零售商通過B2B平臺融資，零售商向B2B平臺融資的利率re低于向銀行融資的利率rb，即rb>re；但零售商從B2B平臺融資的利率re應(yīng)高于B2B平臺從銀行融資的利率rm，這樣B2B平臺才有利潤，即re>rm；由于融資存在風(fēng)險，收益利率應(yīng)大于無風(fēng)險利率，因此rb>re>rm>r。

3 供應(yīng)鏈金融收益模型建立與分析

3.1 傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融收益模型

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中，零售商向銀行融資，面臨的市場需求是不確定的。當(dāng)市場需求不足時，零售商收入低，無法完全歸還銀行貸款，銀行收回部分資金，承擔(dān)其余損失，零售商破產(chǎn)。傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融模式中，供應(yīng)商、零售商和銀行三方的收益分別為：

(1)

(2)

(3)

此時，供應(yīng)鏈的整體收益為：

(4)

將式(1)～式(3)代入式(4)可得:

ΠT(q)=p[S(q)+μ1]+

pF(μ1)[S(q)-μ1]-cq-(wq-B)(1+rb)

(5)

3.2 基于B2B平臺的線上供應(yīng)鏈金融收益模型

目前，部分B2B電商企業(yè)可以為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，但在融資資本方面存在限制，國家規(guī)定小額貸款公司只能通過自身注冊資金為中小企業(yè)放貸，資金問題是B2B平臺開展融資服務(wù)的巨大障礙。因此實(shí)踐中的融資資金主要有兩種來源：①B2B平臺自身可用于放貸的資金；②B2B平臺依靠自身資信水平向銀行申請的融資。當(dāng)B2B平臺承擔(dān)金融機(jī)構(gòu)的角色時，B2B平臺從銀行獲得的貸款為外源融資，對交易沒有影響。

零售商所需資金為(wq-B)，當(dāng)零售商所需資金完全來自B2B平臺時，融資期末零售商需償還B2B平臺貸款為(wq-B)(1+re)；當(dāng)零售商的融資需求超出B2B平臺可承受范圍，B2B平臺需從銀行融資為零售商提供貸款時，融資金額為(wq-B-xm)，融資利率為rm，期末B2B平臺需向銀行償還貸款(wq-B-xm)(1+rm)。

(1)當(dāng)(wq-B)≤xm時，零售商所需資金由B2B平臺全部承擔(dān)，則供應(yīng)商、零售商、B2B平臺三方的收益及供應(yīng)鏈的整體收益分別為：

(6)

(7)

(8)

ΠE1(q)=p[S(q)+μ2]+pF(μ2)[S(q)-μ2]-

cq-(wq-B)(1+rb)+(xm-wq+B)r

(9)

(2)當(dāng)(wq-B)>xm時，零售商所需資金超出B2B平臺承擔(dān)范圍，B2B平臺需借助銀行融資為零售商提供貸款，此時供應(yīng)商、零售商、B2B平臺三方的收益及供應(yīng)鏈的整體收益分別為：

(10)

(11)

(12)

ΠE2(q)=p[S(q)+μ2]+pF(μ2)[S(q)-μ2]-

cq-(wq-B)(1+rb)-(wq-B-xm)rm

(13)

3.3 模型收益分析

(1)供應(yīng)鏈整體收益分析。線上供應(yīng)鏈金融與傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中供應(yīng)鏈整體收益差為：

ΔΠ(q)=ΠE(q)-ΠT(q)=

(14)

當(dāng)零售商融資資金完全來自B2B平臺，即xm≥(wq-B)時，ΔΠ(q)≥0，線上供應(yīng)鏈金融整體收益高于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融整體收益；當(dāng)零售商融資資金同時來自B2B平臺和銀行，即xm<(wq-B)時，ΔΠ(q)<0，線上供應(yīng)鏈金融整體收益低于傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融整體收益。

當(dāng)xm<(wq-B)時，B2B平臺自身資金不足，需借助銀行貸款，B2B平臺和銀行之間產(chǎn)生交易成本，影響供應(yīng)鏈整體收益。但選擇線上供應(yīng)鏈金融可以提高零售商融資成功率，降低銀行信用風(fēng)險，提高B2B平臺影響力，吸引更多的中小企業(yè)入駐，實(shí)現(xiàn)共贏。

(2)零售商收益分析。兩種模式下零售商的收益差為：

(wq-B)(rb-re)

(15)

由于rb>re，故ΔΠR(q)>0，即無論零售商的融資資金是否全部來自B2B平臺，零售商選擇線上供應(yīng)鏈金融的收益都更高。原因在于B2B平臺可以對融資企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行監(jiān)控，對信用水平高的企業(yè)提供低利率的融資服務(wù)，減少企業(yè)融資成本。

3.4 基于B2B平臺的供應(yīng)鏈融資策略分析

在實(shí)踐中，B2B平臺自有資本有限，大部分的資金需要借助向銀行獲得的融資，企業(yè)的貸款多數(shù)同時來自B2B平臺和銀行。因此，筆者研究當(dāng)xm<(wq-B)，即企業(yè)的融資需求超出B2B平臺能力時，零售商最優(yōu)訂貨量q*和B2B平臺融資利率re的決策問題。

(1)零售商最優(yōu)訂貨量決策。根據(jù)式(11)求零售商收益關(guān)于q的導(dǎo)數(shù)：

(16)

(17)

由式(17)可知，零售商最優(yōu)訂貨量與供應(yīng)商批發(fā)價w、B2B平臺貸款利率re呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

(wq-B)-(wq-B-xm)rm=xmr

(18)

將式(18)化簡為：

(19)

4 數(shù)值分析

假設(shè)A公司是一家B2B平臺上的零售企業(yè)，經(jīng)信用評估后具有在B2B平臺貸款的資格。為方便計(jì)算，設(shè)定零售商初始資金B(yǎng)=0，其他參數(shù)假設(shè)如下:單位產(chǎn)品成本價格為7元；批發(fā)價格為8元；市場售價為10元；零售商向銀行融資的利率為0.09；零售商向B2B平臺融資的利率為0.06；B2B平臺自身可用于放貸的資金為40 000元；B2B平臺自有資金能滿足零售商融資需求時的市場需求為2 000件，不能滿足零售商融資需求時的市場需求為10 000件。

根據(jù)零售商收益模型(式(2)、式(7)和式(11))，比較傳統(tǒng)模式下零售商收益與B2B平臺自有資金能滿足零售商融資需求和不能滿足零售商融資需求時的收益,結(jié)果如圖1所示。由圖1可以看出，當(dāng)市場需求較小時，不同模式下零售商收益差異較小，當(dāng)市場需求增大到一定值后，兩種融資模式下的零售商收益差異變大并保持不變，與B2B平臺是否需從銀行融資無關(guān)。同時還可以發(fā)現(xiàn)，無論零售商所需的融資資金來源是否包括銀行，零售商選擇B2B平臺線上供應(yīng)鏈金融的收益都更高。

圖1 兩種融資模式下零售商收益

假設(shè)市場需求服從[8 000,16 000]上的均勻分布，B2B企業(yè)可用于放貸的資金為10 000元，代入B2B平臺的融資利率表達(dá)式。B2B平臺為企業(yè)提供的融資資金部分來自于銀行，這部分資金B(yǎng)2B平臺需支付利息，故當(dāng)B2B平臺從銀行融資的利率rm增加時，融資成本增加，則re增大，以滿足B2B平臺資金成本；無風(fēng)險利率r作為市場競爭利率，影響B(tài)2B平臺的無風(fēng)險投資收益，當(dāng)其增加時，B2B平臺開展融資時付出的機(jī)會成本變大，B2B平臺會對融資企業(yè)制定更高的融資利率re，如圖2所示。

圖2 市場競爭利率rm、r對re的影響

5 線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分析及建議

5.1 風(fēng)險分析

傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融中銀行對融資企業(yè)了解較少，融資風(fēng)險主要為信用風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、操作風(fēng)險和信息風(fēng)險等。線上供應(yīng)鏈金融兼具“互聯(lián)網(wǎng)”和“供應(yīng)鏈金融”兩方特點(diǎn)，其風(fēng)險類型與內(nèi)容都發(fā)生了變化。根據(jù)分析，將基于B2B平臺的線上供應(yīng)鏈金融風(fēng)險分為信用風(fēng)險、操作風(fēng)險和供應(yīng)鏈關(guān)系風(fēng)險。

(1)信用風(fēng)險。B2B平臺評估企業(yè)在平臺上記錄的數(shù)據(jù)并給出信用評級，再決定是否提供融資，降低了違約風(fēng)險。但由于線上化的操作，交易記錄容易偽造或丟失，產(chǎn)生了新的風(fēng)險。對企業(yè)進(jìn)行信用評級后，企業(yè)從B2B平臺獲得融資，該風(fēng)險轉(zhuǎn)化為操作風(fēng)險。

(2)操作風(fēng)險。線上供應(yīng)鏈金融中工作人員需要同時掌握互聯(lián)網(wǎng)和供應(yīng)鏈金融知識，需要具備完善的知識體系和技術(shù)能力，復(fù)合人才的缺乏使操作風(fēng)險增加。同時，企業(yè)信用評級、發(fā)放和收回貸款都通過互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行，操作環(huán)節(jié)的增多使操作失誤的概率增大，一旦某個環(huán)節(jié)出錯會迅速通過網(wǎng)絡(luò)影響整個供應(yīng)鏈，因此線上供應(yīng)鏈金融的操作風(fēng)險變大。

(3)供應(yīng)鏈關(guān)系風(fēng)險。線上供應(yīng)鏈金融中融資主體的變化使企業(yè)間關(guān)系變得更加復(fù)雜，B2B平臺和銀行之間既存在競爭也存在合作。B2B平臺和銀行都可以為中小企業(yè)提供融資服務(wù)，同時B2B平臺也可以作為融資企業(yè)向銀行申請貸款，兩者之間的合作穩(wěn)定性、融資地位、履約記錄等均會影響兩者關(guān)系。

5.2 風(fēng)險管理建議

(1)完善中小企業(yè)的信用評估體系。電商平臺需在控制貸款總量的前提下，建立完整的信用評估體系來衡量企業(yè)的信用水平，從企業(yè)電子信用水平、企業(yè)交易規(guī)模與頻數(shù)及其發(fā)展?jié)摿Φ确矫婢C合決策，為綜合價值高的企業(yè)提供融資。

(2)加強(qiáng)信息建設(shè)和功能完善。線上供應(yīng)鏈金融中企業(yè)的交易等活動都通過線上實(shí)現(xiàn)，電商平臺需要具備完善的功能以保證平臺的順利運(yùn)行。通過設(shè)置風(fēng)險預(yù)警監(jiān)管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對信息的實(shí)時共享和快速處理，預(yù)防融資過程中的風(fēng)險，減少損失。

(3)加強(qiáng)供應(yīng)鏈關(guān)系權(quán)責(zé)界定。線上供應(yīng)鏈金融中電商平臺的參與使各主體之間的關(guān)系更加復(fù)雜，互聯(lián)網(wǎng)背景下，銀行與電商企業(yè)之間要建立合作機(jī)制，明確融資職責(zé)和責(zé)任，說明交易中容易產(chǎn)生糾紛的環(huán)節(jié)，避免因交易結(jié)構(gòu)和操作流程的復(fù)雜造成損失。

6 結(jié)論

針對中小企業(yè)融資難的問題，筆者對基于B2B平臺的線上供應(yīng)鏈金融融資模式進(jìn)行了研究，得到以下結(jié)論：

(1)當(dāng)零售商面臨資金約束時，選擇線上供應(yīng)鏈金融融資的收益更高。

(2)當(dāng)B2B平臺自有資金不足時，零售商的最優(yōu)訂貨量隨著供應(yīng)商批發(fā)價格和B2B平臺融資利率的增大而減小，B2B平臺融資利率隨著市場無風(fēng)險利率和B2B平臺從銀行融資利率的增大而增大。

(3)線上化的操作使線上供應(yīng)鏈金融的風(fēng)險內(nèi)容發(fā)生了變化，可以通過完善信用評估體系、加強(qiáng)信息系統(tǒng)建設(shè)和供應(yīng)鏈關(guān)系權(quán)責(zé)界定來降低風(fēng)險發(fā)生的可能性。