取消QFII RQFII額度限制，A股能否迎來“外資牛”？

皮海洲

9月10日下午，國(guó)家外匯管理局宣布取消合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）（以下合稱“合格境外投資者”）投資額度限制。此次外匯局出臺(tái)的政策，可以歸納為三方面的“取消”：取消QFII和RQFII投資總額度;取消單家境外機(jī)構(gòu)投資者額度備案和審批;取消RQFII試點(diǎn)國(guó)家和地區(qū)限制。

對(duì)于合格境外投資者新政的出臺(tái)，自然會(huì)讓A股市場(chǎng)的投資者浮想聯(lián)翩。畢竟合格境外投資者新政便利了外資進(jìn)入A股市場(chǎng)，同時(shí)也有可能讓更多的外資流向A股市場(chǎng)。如此一來，面對(duì)當(dāng)下正處反彈過程中的A股市場(chǎng)來說，無疑是一則重大利好消息。尤其是不少市場(chǎng)人士又在鼓燥當(dāng)下的行情是牛市行情，合格境外投資者新政對(duì)于當(dāng)下的行情來說，自然可以起到催化劑的作用，甚至將目前的行情演繹成為一輪“外資?！?。

不過，9月11日A股行情的走勢(shì)似乎給市場(chǎng)打了一針清醒劑。雖然有合格境外投資者新政的出臺(tái)，但當(dāng)天的上證指數(shù)除了高開了8.73點(diǎn)之外，全天的行情表現(xiàn)為高開低走、震蕩盤整的走勢(shì)，上證指數(shù)、深成指、中小板指與創(chuàng)業(yè)板指均表現(xiàn)為下跌的走勢(shì)，并未表現(xiàn)出高開高走、大幅沖高的走勢(shì)?？梢?，9月11日的股市行情盡管有重大利好出臺(tái)，但市場(chǎng)并未走出盲目樂觀的走勢(shì)。

A股出現(xiàn)這種“利好不好”的走勢(shì)并不令人意外。畢竟目前的行情是不可能演繹成為“外資?！钡?。雖然合格境外投資者新政出臺(tái)了，外匯管理局也推出了“三取消”政策，但這并不意味著外資會(huì)像泄閘的洪水一樣滾滾而來。畢竟即便“三取消”了，外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)還有一個(gè)過程。而且由于外資進(jìn)入A股市場(chǎng)已經(jīng)不是第一次了，這種消息在投資者中的連鎖反應(yīng)也是越來越低，也很難激發(fā)國(guó)內(nèi)投資者奮勇殺入A股市場(chǎng)。因此，合格境外投資者新政的出臺(tái)，對(duì)市場(chǎng)的影響在短期內(nèi)還是有限的，其影響主要還是在于長(zhǎng)遠(yuǎn)。

首先，外資進(jìn)入中國(guó)，進(jìn)入A股市場(chǎng)這本身就是一個(gè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的過程。雖然合格境外投資者新政為外資進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)打開了方便之門，但那些合格的境外投資者什么時(shí)候進(jìn)來，進(jìn)來的規(guī)模有多少，或者還準(zhǔn)備追加多少投資，這顯然都不是馬上就可以決定的事情，這中間需要有時(shí)間間隔，而且還要選擇進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)的合適時(shí)機(jī)。因此，外資進(jìn)入中國(guó)顯然不是一朝一夕的事情，而是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，由此帶給A股市場(chǎng)的影響也是長(zhǎng)期的。并且，外資流向中國(guó)市場(chǎng)的規(guī)模越大，其對(duì)A股市場(chǎng)的影響也就越大。

其次，取消QFII、RQFII額度限制對(duì)A股影響之所以重在長(zhǎng)遠(yuǎn)，這其實(shí)也是從外資倒逼A股市場(chǎng)走向成熟、走向完善的角度來說的。外資進(jìn)入A股的過程是一個(gè)長(zhǎng)期的過程，而隨著外資進(jìn)入A股市場(chǎng)規(guī)模的擴(kuò)大，外資在A股市場(chǎng)的話語權(quán)也在增加。而外資與內(nèi)資有一個(gè)明顯的不同，那就是國(guó)內(nèi)資金通常都是一味地追漲，而外資偏重于理性投資與價(jià)值投資，在這種情況下，外資一方面是通過理性投資、價(jià)值投資，使得A股市場(chǎng)慢慢地變得理性，慢慢地走向成熟;另一方面是，隨著外資話語權(quán)的增加，A股市場(chǎng)也會(huì)滿足外資各方面投資的需要，比如，外資也會(huì)通過做空工具來賺錢，還會(huì)通過各種衍生品的投資來賺錢。這樣A股市場(chǎng)就會(huì)進(jìn)一步推出與完善做空機(jī)制，同時(shí)推出更多的投資品種來滿足市場(chǎng)尤其是滿足外資投資的需要。

再次，外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響也在于長(zhǎng)遠(yuǎn)。畢竟目前外資在A股市場(chǎng)所占的權(quán)重有限，其對(duì)A股市場(chǎng)的影響自然也就有限。相反隨著時(shí)間的長(zhǎng)久，外資在A股市場(chǎng)的規(guī)模就會(huì)增加，相對(duì)應(yīng)的是話語權(quán)也會(huì)增加，這自然就會(huì)增加外資對(duì)A股市場(chǎng)的影響力。不僅如此，隨著外資在A股市場(chǎng)權(quán)重的增加，這樣A股市場(chǎng)受外盤的影響也會(huì)增加，與境外市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)性也會(huì)增加。畢竟境外市場(chǎng)的動(dòng)蕩會(huì)影響到A股市場(chǎng)中的外資，如果這些外資在A股市場(chǎng)中的話語權(quán)達(dá)到了一定的程度，那么境外市場(chǎng)的波動(dòng)就會(huì)通過這些外資而波動(dòng)到A股市場(chǎng)中來。這也意味著A股市場(chǎng)與境外市場(chǎng)的聯(lián)系更加密切，相互之間的聯(lián)動(dòng)性也將會(huì)進(jìn)一步增加。