A股生態(tài)巨變下的投資思路和投資主線

聶方紅

本周的資本市場可謂風(fēng)云激蕩，大事云集。黨的十九屆四中全會明確要加強資本市場基礎(chǔ)制度建設(shè)，中央高層對科創(chuàng)板的發(fā)展提出了新的要求，央行突然“降息”，人民幣匯率升值“破7”，上證50指數(shù)創(chuàng)出年內(nèi)新高，就連上交所新樓門前也請來了一頭昂揚向上的新牛……這些都讓投資者不免對未來的行情有了新的憧憬。然而市場暗流涌動，諸多利好并未帶來行情的爆發(fā)，不僅大盤一如既往地上下振蕩，而且科創(chuàng)板還迎來了新股首批破發(fā)。許多投資者感覺，現(xiàn)在這個市場似乎有點越來越把控不住、參悟不透、操作不好了！為什么會有這種體驗？根本原因在于A股的市場生態(tài)正在發(fā)生巨大的改變。

首先，新股發(fā)行方式的改革倒逼投資者玩法改變。

本周為科創(chuàng)板提出一周年，各方對科創(chuàng)板試點注冊制以來的成績予以充分肯定，在某種意義上說，新股發(fā)行注冊制改革已經(jīng)平穩(wěn)啟航，下一步將會在深交所的創(chuàng)業(yè)板開始推開。從核準制到注冊制，變的不只是審核發(fā)行方式，而是從頂層設(shè)計到基礎(chǔ)制度等方面的全面創(chuàng)新。

對廣大投資者來說，其一必須有市場大擴容的心理準備，不要在行情低迷時總?cè)テ诖侔l(fā)或停發(fā)新股，畢竟發(fā)不發(fā)是交易所與企業(yè)之間的權(quán)衡判斷。其二必須提升選股能力，注冊制就是將企業(yè)好壞的選擇判斷交給投資者和市場。既然擴容擋不住，不斷擴容的背后將會出現(xiàn)很多股票成交不活躍甚至無人問津變成仙股，今年以來貴州茅臺穩(wěn)穩(wěn)站上千元、一些退市仙股只有幾毛錢，個股兩極分化走勢就是最好證明。今后股票多了，選股的要求也就更高了，如果還像過去撿到籃子里就是菜，其結(jié)果只能被市場所淘汰。

其次，投資者結(jié)構(gòu)的變化帶來投資思路的變化。

資本市場的走勢取決于影響力最大的那部分投資者群體。長期以來，A股市場散戶占到投資者主體的近九成，追漲殺跌、炒小炒新炒低炒差炒概念、指數(shù)大起大落是散戶行情最顯著的特點。然而近半年以來，A股長時間在2900點上下百點內(nèi)糾纏，大家奇怪的不是大盤為什么上不去而是為什么下不來？久盤必跌規(guī)律好像失靈了。另外，無論大盤漲跌，大家聽到最多的是北上資金買買買?？梢哉f正是外資與機構(gòu)資金的不斷進場，讓A股能夠守住關(guān)鍵技術(shù)點位不破位。與此同時，一些低價小盤績差股始終沒有解套的機會，究其原因，就在于機構(gòu)力量的增長。

近年來，管理層反復(fù)強調(diào)要鼓勵機構(gòu)和長線資金入市，不斷加大資本市場開放的力度，明晟、富時羅素、標普道瓊斯三大國際指數(shù)齊聚A股，紛紛擴大A股的納入因子，進而使得A股國際化、機構(gòu)化進程明顯提速。隨著機構(gòu)、外資持股份額的擴大，其投資理念、風(fēng)格、傾向，必然對市場有風(fēng)向標的作用。比如通過三季報我們可以發(fā)現(xiàn)，代表外資的北上資金持有A股市值排名前列的是貴州茅臺、中國平安、美的集團、恒瑞醫(yī)藥、格力電器、五糧液、招商銀行、平安銀行、中國國旅等核心資產(chǎn)。機構(gòu)與外資今年最青睞的重倉股基本上都是各行各業(yè)的龍頭企業(yè)、領(lǐng)軍企業(yè)，這恰恰又是今年行情強者恒強、弱者更弱兩極分化的根源所在。顯然，投資績優(yōu)核心資產(chǎn)，是機構(gòu)外資今年投資A股的主要思路，其結(jié)果也體現(xiàn)在市場指數(shù)走勢糾結(jié)，而核心資產(chǎn)個股漲幅驚人。

再次，市場職能定位的調(diào)整推動投資主線的調(diào)整。

參與市場交易，抓住投資主線非常重要。我們開辦證券市場，最初的出發(fā)點是為了服務(wù)國有企業(yè)改革，一大批國有企業(yè)通過改制、包裝、重組進入資本市場。隨著國有企業(yè)形式上改制的完成，其他經(jīng)濟成分上市融資的愿望變得十分迫切，于是服務(wù)實體經(jīng)濟成為主要任務(wù)。這期間，四川長虹、青島海爾等一批優(yōu)勢國企改制上市企業(yè)和萬向、蘇寧等優(yōu)秀民營企業(yè)改制上市企業(yè)成為投資者追捧的重點，產(chǎn)生了許多牛股。那么未來股市服務(wù)的重點方向在哪里，投資的主線也可能就轉(zhuǎn)移到哪里！

從新時代我們國家經(jīng)濟發(fā)展由高速發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展來思考，資本市場服務(wù)創(chuàng)新轉(zhuǎn)型可能是下一階段最重要的職能。由此，科技股、優(yōu)秀科技創(chuàng)新公司可能會是今后一段時間市場投資的主線。近日高層領(lǐng)導(dǎo)在談及科創(chuàng)板的發(fā)展時提到，要堅守科創(chuàng)的定位，支持和鼓勵“硬科技”企業(yè)上市，更為我們投資者指明了方向。最近只有130多名員工的卓勝微發(fā)行上市漲了10倍多就是信號。顯然，圍繞人工智能、航空航天、生物技術(shù)、光電芯片、信息技術(shù)、新能源、新材料、智能制造等高精尖科技，尋找硬科技公司投資是下一步值得關(guān)注的投資主線。

最后，市場規(guī)律的回歸強化投資者風(fēng)險防范意識的回歸。

股市有風(fēng)險，投資需謹慎，這是所有參與股市投資的人都耳熟能詳?shù)囊痪湓?。然而一段時間以來，打新穩(wěn)賺不賠成為神話，賭政策博消息成為超額利潤的來源，本周科創(chuàng)板新股接連破發(fā)，為新股不敗畫上了句號。同樣道理，一些投資者不問上市公司和業(yè)績好壞，炒概念、賭重組，很多最后是血本無歸。六連板大漲的區(qū)塊鏈龍頭文化長城本周突遭管理層立案調(diào)查，上周追高進去的投資者只能是剁手后悔。資本市場也是市場，最終也得遵循市場規(guī)律、遵守價值規(guī)律，伴隨證券市場逐步走向成熟，監(jiān)管走向法治與規(guī)范，不看公司質(zhì)地，不分析個股估值，過度參與投機炒作，一味追高博傻，最終碰到的很可能是炸雷、閃崩，甚至退市歸零！

總之一句話，我們證券市場的主體環(huán)境在變、參與結(jié)構(gòu)在變、主導(dǎo)因素在變、投資思路在變，唯有適應(yīng)這些變化，老老實實做價值投資、長期投資、理性投資甚至通過投資基金投資，以樂觀的預(yù)期，謹慎的操作才可能立于不敗之地。