基金“獨門股”未必有奇效　金元順安、建信基金或看走眼

張桔

每一季度基金季報的十大重倉股中，不僅有標(biāo)配的白馬藍籌，也會有基金經(jīng)理獨家重倉股出現(xiàn)：從基金三季報看，若僅統(tǒng)計單一基金公司旗下的單一基金持有的重倉股，則當(dāng)季有406只重倉股出現(xiàn)在獨門之列;若將范圍擴大至單一基金公司旗下的一只或多只基金持有的話，則當(dāng)季有504只重倉股出現(xiàn)在基金公司的獨門之列。

從基金公司的獨門重倉股來看，其中多只標(biāo)的被單一基金公司旗下的四只以上基金共同持有。Wind統(tǒng)計，最多的一只股票被八只同門基金所共同持有，這些股票包括三全食品（交銀系）、禾望電氣（建信系）、裕同科技（國泰系）、凱文教育（中銀系）、麥趣爾（新華系）、開山股份（華安系）、新雷能（融通系）等。

獨門重倉股冰火兩重天建信基金或成“輸家”

除去多數(shù)基金標(biāo)配的上證50核心資產(chǎn)外，部分非主流的獨門股也成為基金抱團的標(biāo)的。Wind顯示，三季度被一家基金公司不止一只基金持有的這類股票總共約有98只。其中“上榜”次數(shù)較多的有博時、建信、華安、國泰、新華等基金公司。其中，博時無疑是基金公司獨門重倉股“之最”，聯(lián)美控股、昊華科技、重藥控股、ST新梅、航天長峰、鼎捷軟件等多家公司都成為其獨門重倉的對象，特別是聯(lián)美控股、昊華科技和ST新梅，三家公司均得到了公司旗下六只基金的集體重倉。

我們以其中不常被一家公司抱團的ST股票ST新梅為例，ST新梅是2019年9月25日重組成功的光伏上市企業(yè)，該企業(yè)因重組而停牌是在2019年1月，博時基金也是在2019年1季度第一次進入其前十大流通股股東行列，此后一路加倉，該股票也持續(xù)震蕩上漲。同時，公司6只基金抱團持有的聯(lián)美控股在三季報中交出了一份滿意的答卷。

但是，也并非所有基金公司都選對了獨門重倉股，例如同樣多次上榜的建信基金。除去四只基金在三季度小幅建倉的晶瑞股份表現(xiàn)尚可外，公司多只產(chǎn)品重倉的禾望電氣和華遠地產(chǎn)均成為了當(dāng)季表現(xiàn)欠佳。截至11月6日收盤，第三季度以來，兩家公司的股價分別下跌了21.66%和7.17%。

我們以其中跌幅相對較大的禾望電氣為例分析，上一季度還在重倉名單之列的匯豐晉信和新華基金均已在第三季度清倉該股，但建信旗下基金卻在當(dāng)季獨自加倉或者建倉該股。除去建信裕利是當(dāng)季增倉外，建信新經(jīng)濟、建信中小盤等五只基金均在當(dāng)季新進建倉該股。從基金持倉市值占凈值比的數(shù)據(jù)來看，禾望電氣是建信新經(jīng)濟的第五大重倉股，同時其也是建信中小盤的第八大重倉股。

“其實部分持有獨門股的基金是指數(shù)型或是量化類產(chǎn)品配置持倉，這類基金的持倉相對分散，即使進入了十大重倉，實際上的持倉比例也并不太多。華安、國泰等基金公司對量化基金和指數(shù)基金的布局比較積極，或許也導(dǎo)致了這些基金公司獨自抱團的現(xiàn)象。”長量基金分析師王驊補充強調(diào)。

瀕臨清盤或背水一戰(zhàn)金元順安元啟十大重倉九只“獨門”

除去基金公司的獨門重倉股外，實際單只基金的獨門重倉股也頗為受人關(guān)注：記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，與此前多個季度類似，今年排名靠前的權(quán)益基金基本沒有出現(xiàn)過獨門重倉股，多數(shù)都是投資者耳熟能詳?shù)拿?。相反，部分面臨清盤危機的迷你基金卻重倉了多只“冷門”的股票。

從“上榜”基金的情況來看，新沃通盈、中加紫金、金元順安元啟、匯安趨勢動力等幾只基金均多次出現(xiàn)在基金獨門重倉股的持股名單中。頗為類似的是，四只基金在前三季度末的規(guī)模均頗為迷你，分別為0.05億、0.47億、1.25億、0.08億。

迷你基金配置冷門標(biāo)的或許出于兩個目的：一方面可能是希望冷門品種能有出乎意料的表現(xiàn)來提升產(chǎn)品的關(guān)注力，另一方面也有可能是有限的資金難以匹配高市值的標(biāo)的了。例如新沃通盈，三季報顯示其十大重倉股的第八位為飛亞達A，該基金也是當(dāng)季唯一持有該股的基金，但是飛亞達A三季度以來的表現(xiàn)僅有小幅上漲。

延續(xù)二季度末的趨勢，金元順安元啟仍然是單只基金中“獨門重倉股”最多的產(chǎn)品。對比半年報，基金經(jīng)理將重倉股幾乎悉數(shù)更換;不過，基金經(jīng)理新挖掘的標(biāo)的幾乎悉數(shù)為獨門重倉股：除去寧波富達外，寶光股份、南京公用、博暉創(chuàng)新、海汽集團、哈森股份、藍黛傳動、北特科技、中水漁業(yè)、恒通股份均在當(dāng)季僅被元啟一只產(chǎn)品在十大重倉中持有。

從7月1日到11月6日的區(qū)間段中，其中八只股票在二級市場的表現(xiàn)為下跌，僅有的兩只實現(xiàn)股價上漲2%和3%。開年迄今金元順安元啟的凈值增長率僅為5.73%，同類排名靠后。對此，基金經(jīng)理繆瑋彬并沒有在季報中給出具體的解釋。

同樣令人困惑不解的還有昔日嘉實的明星基金經(jīng)理鄒唯，作為匯安基金目前的核心人物，其掌舵的趨勢動力目前無限趨近于清盤的險境。但其所選擇的重倉股也較為“標(biāo)新立異”：在三季度的十大重倉中，美盛文化、天舟文化、任子行三只股票皆為其獨門重倉品種，但是三只股票三季度迄今的漲幅也僅在10%一線，獨門未必起到奇效！

形成對比的是，在鄒唯所掌舵的另一只產(chǎn)品匯安裕陽中，體現(xiàn)出的完全是其另一番配置思路，該基金彼時的重倉為茅臺、平安、恒瑞、工行、建行等上證50白馬藍籌，但或許是調(diào)倉時機選擇有誤，產(chǎn)品開年迄今的凈值增長率尚不到3%，排在萬得720只同類中的718位。

明星基金經(jīng)理多“中規(guī)中矩”丘棟榮卻成獨門重倉股?？?/h3>

與昔日明星鄒唯相比，今年以來排名靠前基金的操盤手可謂正當(dāng)走紅，銀華內(nèi)需增長的劉輝與廣發(fā)雙擎升級的劉格菘成為年度狀元熱門，從他們所選的重倉標(biāo)的來看，不僅沒有一只所謂的獨門重倉股，甚至還不約而同地選到了中國軟件、兆易創(chuàng)新、圣邦股份這樣的翻倍牛股。

但也并非所有的明星基金經(jīng)理們均按主流思路出牌，明星基金經(jīng)理丘棟榮就是一個特立獨行者。Wind發(fā)現(xiàn)，由于中庚基金旗下目前所有產(chǎn)品的基金經(jīng)理皆為丘棟榮，因此某種意義上也可以稱為丘棟榮獨門重倉股。根據(jù)基金季報，鴻路鋼構(gòu)、恒豐紙業(yè)、千金藥業(yè)、輕紡城、三角輪胎、安正時尚、司爾特、廣信股份等公司成為當(dāng)季其獨門重倉股，特別是后兩只股票，公司均有不止一只產(chǎn)品重倉其中。

但是對比上一季度的獨門重倉股，實際發(fā)現(xiàn)丘棟榮還是“變化頗多”：上一季度末的博彥科技、經(jīng)緯紡機已經(jīng)不再是中庚基金的獨寵，但安正時尚則還是中庚基金的獨家專利。

從公司現(xiàn)有三只產(chǎn)品的業(yè)績來看，4月成立的中庚小盤價值目前最新凈值尚不到1元，7月成立的中庚價值靈動目前凈值增長率約4%，而去年12月成立的中庚價值領(lǐng)航今年的凈值增長率約為25%。在接受《紅周刊》記者采訪時，丘棟榮概括自己配置較多的是：“低估值的醫(yī)藥股（醫(yī)藥流通、醫(yī)藥股中的消費股OTC、原料藥等）、低估值的科技股（計算機、電子、電子制造等細分領(lǐng)域內(nèi)成長性強的標(biāo)的）、逆周期的低估值行業(yè)公司（電力公用事業(yè)、輕工造紙、中游包裝環(huán)節(jié)公司等）、傳統(tǒng)周期性行業(yè)中的成長股（實際上是用周期股的價格買到了成長股，如建筑建材、化工細分行業(yè)和領(lǐng)域內(nèi)的龍頭公司等）?！?/p>

他進一步解釋選股的思路：“總體上更偏好細分行業(yè)里面的龍頭公司，當(dāng)前總體上都是民營企業(yè)為主，這類公司是非常有活力的，過去幾年由于多種因素被壓制（上游成本被供給側(cè)改革所壓制，融資被地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的高利率所壓制，稅費被顯性隱性成本所壓制），而當(dāng)前這些壓制因素其實都在緩解。從市值角度看，我們配置的公司50億到100億級別市值的相對較多，它們都是各自領(lǐng)域里面最好的公司?！?/p>

除去丘棟榮外，實際選到獨門重倉股的明星基金經(jīng)理并不多見，另一個較為典型的例子是交銀基金的王少成，其旗下的多只產(chǎn)品重倉持有了三全食品，該股開年迄今的漲幅已經(jīng)接近了50%;具體說來，三全食品是王少成管理的交銀成長和交銀藍籌三季度的第一大重倉股，當(dāng)季王少成均加倉該股將近千萬股。就基金經(jīng)理的知名度來看，除去今年沖在第一陣營的交銀成長30的基金經(jīng)理何帥外，王少成也是該公司權(quán)益團隊中頗受人關(guān)注的人物。

接受《紅周刊》記者采訪時，愛方財富總經(jīng)理莊正指出，首先，基金公司獨門重倉股比較多，說明基金公司比較鼓勵基金經(jīng)理獨立思考。其次，基金公司獨門重倉股比較多，但蠻難判斷基金公司是否具有較高超額收益獲取能力。因為有“雙十”限定，一只股票對某一只基金業(yè)績的影響很難被證實，更不要說對一個基金公司的業(yè)績貢獻了。再次，基金公司獨門股如果特別“另類”，不管以后是押對了押錯了，都可能面臨“內(nèi)幕交易”的質(zhì)疑，面臨合規(guī)風(fēng)險。

部分獨門重倉股年內(nèi)表現(xiàn)一覽