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    股權(quán)質(zhì)押與分層制對新三板企業(yè)盈余管理的影響

    2019-11-07 04:31:32江逸樂劉俊延
    財會學(xué)習(xí) 2019年29期
    關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押新三板盈余管理

    江逸樂 劉俊延

    摘要:新三板企業(yè)多為輕資產(chǎn)的創(chuàng)新型企業(yè),面臨的融資約束大,而且新三板企業(yè)融資渠道狹窄,股權(quán)質(zhì)押成為眾多掛牌公司的首選,對新三板企業(yè)股權(quán)質(zhì)押研究具有一定的現(xiàn)實意義。

    本文試圖以新三板股權(quán)質(zhì)押公司盈余管理的研究以求對新三板公司控制風(fēng)險,完善公司治理提供參考價值。

    關(guān)鍵詞:股權(quán)質(zhì)押;盈余管理;新三板

    一、背景

    “新三板”是全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的俗稱,定位于服務(wù)創(chuàng)新型、成長型、中小微企業(yè)。根據(jù)wind金融終端顯示:在新三板股中,2014年只有108家公司進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押,2015年共有401家公司進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押,2016年共有1079家公司進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押,2017年共有1540家公司進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押。如果說一家公司出現(xiàn)股權(quán)質(zhì)押情況是有一定的特殊性,那么大片的企業(yè)質(zhì)押背后是有一定的共性在起作用。

    我國新三板市場頻繁的發(fā)生著股權(quán)質(zhì)押的行為,而新三板企業(yè)分層制與股權(quán)質(zhì)押是否有密切關(guān)系呢?本文以我國新三板掛牌企業(yè)2015-2017年的數(shù)據(jù),對以上問題進(jìn)行研究。

    二、假設(shè)提出

    在新三板分層制下,相比基礎(chǔ)層,創(chuàng)新層對凈利潤有著更高的要求,進(jìn)入門檻較高,因此創(chuàng)新層公司可以獲得一定的信用保證,有極大的動機(jī)粉飾盈余管理來使自己能夠留在創(chuàng)新層。因此,提出假設(shè):較之基礎(chǔ)層企業(yè),股權(quán)質(zhì)押的創(chuàng)新層企業(yè)為了留在創(chuàng)新層會導(dǎo)致高程度的盈余管理。

    三、數(shù)據(jù)來源與研究設(shè)計

    (一)數(shù)據(jù)來源

    本文選取2015~2017年新三板掛牌公司為研究對象,樣本的選擇遵循如下原則:1.對一家公司在一年內(nèi)多次進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的樣本,僅計算一次;2.剔除屬于金融保險行業(yè)的掛牌公司;3.剔除無法完整獲取相關(guān)數(shù)據(jù)的企業(yè)。最終獲得有效樣本24380個。本文數(shù)據(jù)來自Wind數(shù)據(jù)庫,利用Stata12對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析。為剔除異常值的影響,對連續(xù)變量進(jìn)行1%和99%的winsor處理。

    (二)模型設(shè)計與變量定義

    1.模型設(shè)計

    2016年,新三板推出分層制,根據(jù)財務(wù)指標(biāo)、公司治理水平、股票流動性將企業(yè)劃分為基礎(chǔ)層和創(chuàng)新層,只有各項指標(biāo)達(dá)標(biāo)才可進(jìn)入創(chuàng)新層。為避免審計失敗造成的損失,審計師會加強審計力度,對公司的盈余管理進(jìn)行抑制。處于創(chuàng)新層的公司由于各項指標(biāo)較好,擁有創(chuàng)新層的信用背書,面臨的經(jīng)營風(fēng)險較小,審計師在審計時面臨的風(fēng)險低,執(zhí)行的審計尺度較“寬松”,對公司盈余管理水平抑制弱,因此本文提出假設(shè):進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的公司,與處于基礎(chǔ)層的公司相比,處于創(chuàng)新層的公司的盈余管理水平較高。

    |DA|=β0+β1Pledge+β2Level+β3Pl +β4Size +β5Lev+β6Roa +β7Loss+ β8Current +β9Inventory +β10Rec+ β11Growth +β12Lev +β13Lopinion +∑Year +∑Industry +ε

    2.變量定義

    被解釋變量為|DA|,DA是上市公司的可操控性應(yīng)計利潤,本文研究的是股權(quán)質(zhì)押與應(yīng)計盈余管理的關(guān)系。

    本文用修正的 Jones 模型衡量應(yīng)計盈余管理。具體模型如下:

    =+a1++εi,t

    (見表1)

    為了準(zhǔn)確的對假設(shè)進(jìn)行檢驗,本文對股權(quán)質(zhì)押與層級變量建立交互變量Pl,Pl=Pledge*Level。

    并根據(jù)假設(shè)建立模型:

    (三)實證檢驗與分析結(jié)果

    1.描述性統(tǒng)計(見表2)

    新三板公司都不同程度的存在著盈余管理的行為,而且應(yīng)計盈余管理均值、中位數(shù)為正,表明樣本公司多是進(jìn)行正向盈余管理。

    2.相關(guān)性分析(見表3)

    相關(guān)性分析顯示,股權(quán)質(zhì)押與應(yīng)計盈余管理之間顯著負(fù)相關(guān),股權(quán)質(zhì)押與審計意見之間顯著正相關(guān),股權(quán)質(zhì)押與會計師事務(wù)所規(guī)模之間顯著負(fù)相關(guān)。將樣本分為進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押和未進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押,對主要變量進(jìn)行單變量檢驗。結(jié)果如表3,進(jìn)行過股權(quán)質(zhì)押的樣本的應(yīng)計盈余管理高于未進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的樣本。

    3.回歸分析

    對模型進(jìn)行OLS回歸,level變量與|DA|在5%水平上成正相關(guān)且Pl與|DA|在5%的水平上正相關(guān),表明在進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的公司中,創(chuàng)新層公司盈余管理水平高于基礎(chǔ)層,假設(shè)得證。(見表4)

    4.研究結(jié)論

    本文以2015~2017年新三板掛牌公司為樣本,通過實證研究,研究股權(quán)質(zhì)押和新三板特有的分層制對新三板企業(yè)盈余管理的影響,發(fā)現(xiàn)以下結(jié)論:

    (1)股權(quán)質(zhì)押行為會對新三板企業(yè)的盈余管理水平產(chǎn)生顯著影響,與未進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的公司相比,進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的公司盈余管理水平更高。

    (2)引入分層制變量后,進(jìn)一步研究結(jié)論發(fā)現(xiàn)處于創(chuàng)新層的新三板企業(yè)并進(jìn)行股權(quán)質(zhì)押的公司具有更高的盈余管理水平。

    參考文獻(xiàn):

    [1]陳共榮,李婧怡,蔡樹人.大股東股權(quán)質(zhì)押對盈余管理的影響研究[J].會計之友,2016 (14):12-17.

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