銀行業(yè)順周期思維的機理及其矯正

施其武 鄭立

2019年9月5日，國務院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會召開金融形勢通報會，要求金融機構克服順周期思維，強調(diào)要加大逆周期調(diào)節(jié)力度。當前，銀行業(yè)在服務實體經(jīng)濟、防范化解金融風險過程中，不同程度存在順周期思維，加劇了宏觀經(jīng)濟周期性波動，一定程度上影響著金融體系和宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定。因此，探究銀行業(yè)順周期思維的機理和表現(xiàn)，強化逆周期調(diào)節(jié)的政策和手段，對熨平經(jīng)濟周期波動，推進金融供給側構性改革，守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險底線，打贏防范化解金融風險攻堅戰(zhàn)，具有較強的現(xiàn)實意義。

銀行業(yè)順周期效應的運作機理

銀行業(yè)順周期性是指銀行業(yè)與實體經(jīng)濟之間相互加強、動態(tài)的正向反饋機制，突出表現(xiàn)為銀行信貸在經(jīng)濟周期擴張期呈現(xiàn)出明顯上升，在經(jīng)濟低迷期呈現(xiàn)出大幅下降。銀行的順周期行為不同于由真實需求引起的信貸規(guī)模變動，是銀行主動促成信貸供給大于或小于實際信貸需求，進而影響信貸供求均衡，放大了系統(tǒng)性風險。

一般認為，銀行體系順周期性的運作機理主要體現(xiàn)在三個方面。一是信息不對稱導致順周期。當經(jīng)濟低迷、抵押品價格較低時，由于銀企雙方信息不對稱，導致銀行擔憂逆向選擇和道德風險的可能性加大，即便借款人擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流、盈利能力較強的項目，也難以獲得融資支持。在經(jīng)濟繁榮期、抵押品價值上升，銀行對經(jīng)濟發(fā)展前景預期較好，借款人可以容易且更多地獲得融資，進一步刺激經(jīng)濟增長，銀行業(yè)這種經(jīng)營特征表現(xiàn)出了明顯的順經(jīng)濟周期特征。二是宏觀經(jīng)濟周期性波動加劇了金融風險暴露順周期性。由于對經(jīng)濟周期判斷總是滯后的，人們傾向于依據(jù)當前的經(jīng)濟狀況推斷未來經(jīng)濟走勢。當前的繁榮意味著未來經(jīng)濟中的信用風險預期會減小，而蕭條則意味著未來信用風險的預期增大。銀行風險管理高度依賴當前宏觀經(jīng)濟形勢和債務人財務狀況，其果是：在經(jīng)濟繁榮時期，金融風險往往被低估（隱藏），而在危機和蕭條時期又往往被高估（放大）。金融風險的這種順周期效應反過來又推高了宏觀經(jīng)濟的周期性波動，進一步加劇了宏觀經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。三是資本逐利性助推了銀行的順周期性。銀行是經(jīng)營貨幣資本的特殊行業(yè)，資本天然逐利性導致銀行過于追求盈利性，往往在經(jīng)濟繁榮期一味增加信貸投放以獲取更大收益和回報，而在經(jīng)濟低迷期驟然減少信貸投放以減少損失。

銀行業(yè)順周期行為的主要表現(xiàn)

2008年金融危機以后，我國采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，經(jīng)濟增長持續(xù)回升。而在“三期疊加”影響下，制造業(yè)回報率下降，2012年GDP增速降至8%以下，從2014年3月起，我國銀行業(yè)不良貸款率持續(xù)上升，經(jīng)濟步入下行周期。特別是在當前全球經(jīng)濟增速趨緩疊加貿(mào)易摩擦不確定性升級的大背景下，以同業(yè)、委外、資管等渠道運用資金，獲取相對安全、穩(wěn)定收益成為銀行普遍的“理性”選擇。與此同時，混業(yè)經(jīng)營實質(zhì)性提速，銀行借助信托、保險、證券等非銀行金融機構推出了一些帶有明顯監(jiān)管套利性質(zhì)的交易產(chǎn)品、模式和構，其本質(zhì)是通過多層嵌套放大了杠桿，加劇了順周期金融風險。

資產(chǎn)構呈順周期性。當前，銀行資產(chǎn)負債構的順周期性既有客戶需求多元化、市場競爭加劇等客觀原因，主觀上也有監(jiān)管套利的動機。在這一過程中，投資、同業(yè)、資管業(yè)務跨機構、跨市場相互嵌套、交易構復雜，機構間關聯(lián)業(yè)務的風險敞口增大，而信用風險尤其是流動性風險管理薄弱，使風險集聚于銀行體系，并導致部分資金脫實向虛、體外循環(huán)，降低服務實體經(jīng)濟質(zhì)效。從人民銀行對全國193家銀行樣本調(diào)查來看（見表），各項貸款增速明顯低于投資增速，也落后于總資產(chǎn)增速。193家銀行中，投資在總資產(chǎn)占比超過50%的銀行有42家，占比最高的已達70%。特別是股權及其他投資規(guī)模持續(xù)高速增長，占總資產(chǎn)比重從2014年末的6.6%激增至2018年末的18.4%。

2008 年金融危機以后， 我國采取了積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策， 經(jīng)濟增長持續(xù)回升。

規(guī)模龐大的房地產(chǎn)金融具有順周期性。“脫實向虛”的房地產(chǎn)是金融市場最為青睞的抵押品。房地產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟繁榮期通過對上下游行業(yè)所產(chǎn)生的杠桿效應成為經(jīng)濟增長的引擎，而在經(jīng)濟低迷期，房地產(chǎn)投資增速下滑引發(fā)經(jīng)濟“硬著陸”，房地產(chǎn)業(yè)對宏觀經(jīng)濟“助漲推跌”的順周期波動，形成了“信貸—房地產(chǎn)”順周期效應。從全國來看，房地產(chǎn)相關領域貸款（按揭貸款、房地產(chǎn)開發(fā)貸款、建筑業(yè)貸款）占貸款總額比重，從2012年的14.2%快速上升到2018年的28.4%，特別是2014年起增速加快，比重上升到20%。其中，按揭貸款的比重上升得最快，從2012年的12.7%提高到2018年的36.9%。但在房地產(chǎn)信貸繁榮的映襯下，制造業(yè)貸款比重卻在七年間下降了近10個百分點，目前只有房地產(chǎn)相關領域貸款的一半左右。

風控措施呈順周期性。一是大幅上浮貸款利率。2014年不良貸款的上升期以來，銀行業(yè)貸款利率呈現(xiàn)明顯上升趨勢，2018年末，一般貸款中利率上浮的貸款占比66.2%，執(zhí)行下浮利率貸款占比僅為17.8%，利率上浮幅度平均達到31%，而此前利率水平無明顯變化。不同銀行反應程度呈現(xiàn)出較大差異，股份制銀行由于其市場化程度相對較高，對風險的反應最為強烈。二是增加抵押條件。由于經(jīng)濟下行期的不穩(wěn)定性增加，銀行尋求風險覆蓋的特征之一，增加了第二還款來源的要求，進一步提高抵押和保證，形成企業(yè)貸款更高的門檻。目前，銀行業(yè)信用貸款與擔保貸款的比例大約為3∶7。2018年末安徽省企業(yè)貸款中，信用貸款比年初下降3309億元，而抵質(zhì)押貸款和保證貸款分別增加4473億元和2436億元。三是盲目抽貸壓貸停貸。在企業(yè)出現(xiàn)生產(chǎn)經(jīng)營困難或資金鏈收緊等苗頭時，不僅不為企業(yè)“雪中送炭”，及時提供信貸資金支持，或強制管理企業(yè)回款賬戶，或提前凍賬戶資金;有的貸款到期續(xù)貸手續(xù)繁瑣、周期長，大多要求企業(yè)先還后貸，迫使企業(yè)籌措高息“過橋”資金，致使企業(yè)經(jīng)營“雪上加霜”，使得實體經(jīng)濟基本面進一步惡化，放大了順周期性。

信貸投向呈順周期性。一方面，政府主導的重大項目往往期限較長，利率敏感度低，被銀行認為更安全。而對“三農(nóng)”和小微企業(yè)，銀行甄別優(yōu)劣的難度較大，“保長壓短、保大壓小”傾向十分明顯。另一方面，隨著供給側構性改革的穩(wěn)步推進，部分受調(diào)控行業(yè)主營業(yè)務生產(chǎn)經(jīng)營陷入停滯，財務狀況惡化，短期流動性壓力增大，同時，其產(chǎn)業(yè)轉型升級的長期資金需求較為旺盛。但在實際中，部分銀行執(zhí)行信貸政策“一刀切”。如對鋼鐵、水泥、電解鋁、化工、紡織等產(chǎn)能過剩行業(yè)或高風險行業(yè)以及輕資產(chǎn)的科創(chuàng)企業(yè)等過度謹慎，對部分“產(chǎn)品有市場、有效益、管理好，但資金緊張”的企業(yè)及項目也一概絕，出現(xiàn)貸款審批權限上收、暫停部分金融創(chuàng)新產(chǎn)品和服務等情況。

表：2014年-2018年各地區(qū)樣本法人銀行資產(chǎn)年均增速（%）

導致銀行業(yè)順周期性的基本因素

不完善的公司治理。在經(jīng)濟增速下行期多數(shù)主要股東并未主動調(diào)低回報預期，而是利用股東權利驅(qū)使銀行“彎道超車”，造成激勵考核機制和薪酬體系不盡合理，更多關注市場份額和資產(chǎn)收益率、資本收益率等盈利指標，很少考慮風險調(diào)整后的回報要求;以短期激勵為主，沒有建立對董事、監(jiān)事、高管層長短兼顧的綜合激勵考核體制，容易從源頭上誘發(fā)銀行經(jīng)營的短期行為，忽視長期風險。

缺失的市場規(guī)則。雖然我國2015年出臺了《存款保險條例》以及資管新規(guī)和理財新規(guī)等相關法律法規(guī)試圖打破剛性兌付，但從包商銀行等風險機構處置看，目前仍缺乏市場化、法治化的違約處置機制，剛性兌付尚未徹底打破，破產(chǎn)退市機制尚未建立，銀行無法真正做到“自擔風險”，切實承擔風險管理責任，導致忽視審慎合規(guī)和逆周期經(jīng)營理念，一味追求貪大圖快，出了風險則倒逼政府及監(jiān)管部門采取維穩(wěn)措施，存在較為嚴重的道德風險。

剛性的資本約束。在經(jīng)濟下行時期，貸款違約率上升，風險加大，貸款風險權重上升，需充實資本，計提更高的撥備。但實際上，股東持續(xù)補充資本的意愿不強、能力降低，銀行此時更難補充資本和改善財務狀況，只能通過縮減信貸規(guī)模來降低風險資產(chǎn)規(guī)模。

扭曲的考評機制。目前，在銀行內(nèi)部的盡職免責機制仍然不到位，貸款終身追責機制長期存在，缺少相匹配的激勵措施。在經(jīng)濟下行壓力較大、企業(yè)經(jīng)營狀況下滑時，銀行不僅沒有放貸動力，反而更加“懼貸”，一定程度上加劇了順周期性。

政策建議

在市場經(jīng)濟條件下，金融順周期行為具有客觀性。但過度的順周期行為從某種意義上講就是市場失靈的表現(xiàn)。因此，需要發(fā)揮“政府之手”的調(diào)節(jié)作用，推動金融機構、監(jiān)管部門和政府及時調(diào)整那些可能強化順周期行為的體制機制，并出臺相應的制度安排，防止金融運行出現(xiàn)過度順周期問題。

逆周期資本緩沖和動態(tài)撥備。一方面，設立逆周期資本緩沖，在經(jīng)濟上行周期增提資本以應對經(jīng)濟下行周期吸收損失的需要，緩解金融機構在經(jīng)濟下行時期由于風險擴大等原因?qū)е碌馁Y本不足。另一方面，采用更具前瞻性的撥備計提方法，在經(jīng)濟擴張時期，要求銀行提高撥備水平，以抑制信貸資產(chǎn)擴張沖動，防止資產(chǎn)泡沫積累;在經(jīng)濟下行時期，動用前期提取的動態(tài)準備金彌補貸款損失，同時降低銀行撥備水平，擴大信貸規(guī)模，平滑經(jīng)濟波動，支持經(jīng)濟恢復。發(fā)揮審慎監(jiān)管政策效力。加強對金融機構各種不合理、過度順周期行為的監(jiān)管和督導。一是完善激勵考核機制。發(fā)展戰(zhàn)略上要克服順周期思維，將經(jīng)營決策風險引入薪酬機制，建立動態(tài)、持續(xù)和跨周期的業(yè)績考核和薪酬分配制度，有效避免為追求薪酬最大化而采取的順周期短期化行為。二是對小微企業(yè)、涉農(nóng)貸款實施差別化監(jiān)管措施。引導金融機構按要求適當擴大信貸風險容忍度。三是杜絕純粹以監(jiān)管套利為目的的“通道”業(yè)務，切實縮短企業(yè)融資鏈條，嚴禁變相提高利率、加重企業(yè)負擔的行為，防止因銀行的過

度順周期行為導致企業(yè)融資成本上升。持續(xù)發(fā)揮亂象整治震懾作用。落實黨中央防風險

治亂象補短板要求，堅決清理整頓脫實向虛、以錢炒錢活動，減少資金空轉，弱化順周期效應，平穩(wěn)宏觀經(jīng)濟運行。一方面，堅持分類施策，抓住同業(yè)交易、理財資管和表外業(yè)務等杠桿率高、風險高發(fā)等領域，重點整治違法違規(guī)、層層嵌套、透明度低、風險隱蔽的產(chǎn)品和業(yè)務，推動銀行業(yè)務納入法治化軌道，實現(xiàn)理性、有序、合規(guī)發(fā)展。另一方面，堅持“堵旁門、開正門”，不搞“一刀切”“急剎車”，對一部分有較好風險約束基礎的金融業(yè)務，推動其實現(xiàn)審慎經(jīng)營合規(guī)。

適時適度采取逆周期措施預調(diào)微調(diào)。一是不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控的思路和方式，注重統(tǒng)籌規(guī)劃逆周期調(diào)控措施，加強金融監(jiān)管政策、產(chǎn)業(yè)政策、財稅政策的協(xié)調(diào)配合。對區(qū)域內(nèi)已發(fā)生的金融風險，特別是對影響多家金融機構信貸資產(chǎn)質(zhì)量的大型問題企業(yè)，地方政府要積極做好協(xié)調(diào)工作，研究落實償債安排。二是督促銀行加強利率定價能力建設，健全市場利率定價自律機制，創(chuàng)新利率調(diào)控手段，引導市場利率保持穩(wěn)定，防止貸款利率順周期快速攀升，加重企業(yè)經(jīng)營負擔。三是大力組織開展金融債權積案執(zhí)行動，著力保護金融機構合法權益，維護良好的金融生態(tài)環(huán)境。

（作者任職于中國銀保監(jiān)會安徽監(jiān)管局，本文為作者個人觀點，不代表供職單位意見;編輯：蘇琦）