消費(fèi)主題基金可入基民“購物車”

王驊

近年來，“6·18”、“雙11”等購物節(jié)正在改變消費(fèi)者的消費(fèi)習(xí)慣：去年雙十一，各大平臺(tái)銷售數(shù)據(jù)創(chuàng)下新高，雙11后一周，消費(fèi)主題基金平均漲幅名列前茅。實(shí)際上，消費(fèi)主題基金不僅能蹭上“雙11”的熱度，也是長期投資的優(yōu)秀標(biāo)的;從今年情況看，白酒板塊的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)推動(dòng)消費(fèi)主題基金上漲，截至10月31日，平均漲幅達(dá)到52.61%。

主動(dòng)型產(chǎn)品關(guān)注投資標(biāo)的

根據(jù)三季報(bào)，9月末偏股型基金持倉比例最高的5個(gè)行業(yè)分別是食品飲料、醫(yī)藥生物、電子、家電和非銀金融;二級(jí)行業(yè)中，屬于大消費(fèi)板塊的飲料制造、白色家電和醫(yī)療服務(wù)行業(yè)是公募超配最多的板塊，超配比例分別是10.21%、3.68%和3.45%。

另外，基金持倉比例最大的幾只股票也屬于消費(fèi)藍(lán)籌，包括貴州茅臺(tái)、中國平安、五糧液、格力電器、瀘州老窖等。截至10月底，今年以來貴州茅臺(tái)、五糧液、格力電器分別上漲102.96%、164.12%和71.55%，也為重倉配置它們的基金帶來了豐厚的回報(bào)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，年內(nèi)漲幅超過70%的39只權(quán)益類基金中，21只今年以來重倉配置了以上三只股票。

但是，經(jīng)過過去幾年的上漲，多數(shù)消費(fèi)板塊標(biāo)的估值實(shí)際已經(jīng)不低了，那么現(xiàn)在投資消費(fèi)主題基金是否合適呢？因?yàn)橄M(fèi)主題基金基本以白酒、家電股作為配置重心，選擇邏輯也落到了消費(fèi)行業(yè)的短期邏輯上。

從過往線上消費(fèi)角度看，“雙十一”可能對(duì)消費(fèi)公司的銷量有明顯提振：10月披露的天貓數(shù)據(jù)顯示，主要家電品類的線上成績(jī)亮眼，其中，美的線上銷量增速提升，同比增長61.00%，格力銷量同比增長62.00%;同時(shí)今年“6·18”購物節(jié)的白酒銷量也出現(xiàn)明顯增長，共賣出180萬瓶，茅臺(tái)繼續(xù)占據(jù)品牌榜榜首，茅臺(tái)新飛天53度也占據(jù)銷售金額榜首。另外看長一點(diǎn)，消費(fèi)升級(jí)需求剛性存在，消費(fèi)龍頭的長期前景不用擔(dān)心。從股價(jià)上看，10月以來，當(dāng)其他行業(yè)開始表現(xiàn)下滑時(shí)，傳統(tǒng)的貴州茅臺(tái)、格力電器等個(gè)股的表現(xiàn)反而相對(duì)較好。

具體從基金來看，下半年以來，廣發(fā)聚優(yōu)和鵬華消費(fèi)優(yōu)選在消費(fèi)主題基金中漲幅領(lǐng)先，分別上漲14.20%和12.54%。因?yàn)閭找媛氏滦?，廣發(fā)聚優(yōu)連續(xù)兩個(gè)季度減持了中國平安，并且大幅加倉了估值及預(yù)期在底部的格力電器;另外基金對(duì)白酒股的重倉基本沒有變化，貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖長期占據(jù)股票重倉前三，三只股票的集中度近30%。

從今年和近三年的表現(xiàn)來看，消費(fèi)行業(yè)各細(xì)分板塊中，食品飲料、家用電器的表現(xiàn)明顯優(yōu)于其他子板塊。所以對(duì)于普通投資者來說，建議盡量選擇配置傳統(tǒng)消費(fèi)的行業(yè)基金，以持有茅五瀘、格力美的等核心標(biāo)的為主。

被動(dòng)型產(chǎn)品聚焦兩類

核心資產(chǎn)是目前消費(fèi)行業(yè)的主要邏輯，消費(fèi)主題基金中，個(gè)股和子行業(yè)集中度更高的基金也更值得關(guān)注，雖然對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)放大，但這種“純粹性”卻是工具化配置中很關(guān)鍵的一點(diǎn)。投資者也可以將注意力適當(dāng)轉(zhuǎn)向被動(dòng)指數(shù)基金，其最大的好處就是行業(yè)和個(gè)股集中度更高，以招商中證白酒為例，貴州茅臺(tái)、五糧液和瀘州老窖的持倉占比總和超過45%。

從總體規(guī)模和數(shù)量上看，被動(dòng)型消費(fèi)主題基金均遠(yuǎn)不如主動(dòng)管理產(chǎn)品，其規(guī)模也集中在兩塊：一類是集中配置白酒板塊的招商中證白酒和國泰國證食品飲料，另一類是以匯添富中證主要消費(fèi)ETF為首的泛消費(fèi)行業(yè)指數(shù)。

目前白酒板塊處于高位震蕩，將倉位適當(dāng)分散可能是個(gè)好的主意，泛消費(fèi)行業(yè)基金中，匯添富中證主要消費(fèi)ETF規(guī)模最大，達(dá)到32.12億。根據(jù)三季報(bào)，該基金行業(yè)配置方向主要是食品飲料（71.40%）和農(nóng)林牧漁（22.42%）。該指數(shù)基金的成分股與明星產(chǎn)品—易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)的股票配置有較高重疊，業(yè)績(jī)表現(xiàn)在短中長期也都能與之匹配，今年以來還有5.83%的相對(duì)收益。所以被動(dòng)指數(shù)基金也并不一定僅能作為配置工具，適當(dāng)比較甚至能夠作為主動(dòng)產(chǎn)品的替代。

2016年至今，消費(fèi)風(fēng)格持續(xù)呈現(xiàn)出比較穩(wěn)定的超額收益能力，原因在于消費(fèi)類行業(yè)的業(yè)績(jī)穩(wěn)定性較高。10月以來的震蕩中，消費(fèi)風(fēng)格再次呈現(xiàn)出確定性溢價(jià)，消費(fèi)行業(yè)基金因此繼續(xù)表現(xiàn)突出。長期來看，產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)仍是趨勢(shì)，消費(fèi)板塊龍頭公司的發(fā)展?jié)摿σ廊惠^大，結(jié)合“雙十一”對(duì)龍頭公司銷量的提振作用，消費(fèi)主題基金仍可看高一線。