地市級(jí)政府投資基金的組建和運(yùn)營(yíng)

貝潔

【摘要】近年來(lái)，很多地市根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和發(fā)展定位，構(gòu)建適合自身發(fā)展的產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚基地。為保障產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展基地實(shí)現(xiàn)發(fā)展目標(biāo)，地市相關(guān)部門積極構(gòu)建高水平要素保障體系。通過(guò)創(chuàng)新財(cái)政扶持方式，發(fā)揮財(cái)政資金放大效應(yīng)，以政府出資與社會(huì)資金相結(jié)合的出資方式，組建政府投資基金。

【關(guān)鍵詞】地市級(jí)政府;投資基金;運(yùn)營(yíng)

一、政府投資基金簡(jiǎn)介

（一）定義

2015年11月財(cái)政部《政府投資基金暫行管理辦法》中明確：政府投資基金，是指由各級(jí)政府通過(guò)預(yù)算安排，以單獨(dú)出資或與社會(huì)資本共同出資設(shè)立，采用股權(quán)投資等市場(chǎng)化方式，引導(dǎo)社會(huì)各類資本投資經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，支持相關(guān)產(chǎn)業(yè)和領(lǐng)域發(fā)展的資金，政府出資主要通過(guò)一般公共預(yù)算、政府性基金預(yù)算、國(guó)有資本經(jīng)營(yíng)預(yù)算等安排資金。

（二）特點(diǎn)

1.政府投資基金必須是政府發(fā)起的，由政府出資平臺(tái)作為基金發(fā)起人。從中央政府到地市級(jí)政府均可設(shè)立政府投資基金。各級(jí)政府基金如有需要還可以互相投資。

2.政府投資基金可以由政府獨(dú)資，也可以與社會(huì)資本合資。

3.政府投資基金是國(guó)家實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的宏觀政策工具，是轉(zhuǎn)變政府職能的重要手段，是政府與社會(huì)資本合作的有效途徑，是國(guó)家財(cái)政投融資體系的重要組成部分。

二、政府投資基金組建

（一）組建形式

在實(shí)際操作中，政府投資基金一般有公司制和有限合伙制兩種組建形式。

1.公司型基金是依公司法成立，通過(guò)發(fā)行基金股份將集中起來(lái)的資金進(jìn)行廣泛投資?；鸸举Y產(chǎn)為投資者（股東）所有，選舉董事會(huì)，由董事會(huì)組建或選聘基金管理公司，基金管理公司負(fù)責(zé)管理基金業(yè)務(wù)。大多數(shù)公司型投資基金的財(cái)產(chǎn)也要委托第三方保管。

2.有限合伙企業(yè)通常由兩類合伙人組成，即普通合伙人（GP）和有限合伙人（LP）。普通合伙人通常是資深的基金管理人，負(fù)責(zé)日常管理和合伙企業(yè)的投資，出資很少（通常為1%-2%），但對(duì)合伙企業(yè)的債務(wù)承擔(dān)無(wú)限責(zé)任;有限合伙人（主要是機(jī)構(gòu)投資者），是投資基金的主要提供者，不參與合伙企業(yè)的日常管理，故以投入的資金為限對(duì)基金的虧損與債務(wù)承擔(dān)責(zé)任。

（二）投資領(lǐng)域和投資地域

1.投資領(lǐng)域

地市政府投資基金根據(jù)自身產(chǎn)業(yè)需要明確基金投資領(lǐng)域，引導(dǎo)社會(huì)資本投向地市產(chǎn)業(yè)集聚發(fā)展基地里的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域。

2.投資地域

通常，為保障基金對(duì)產(chǎn)業(yè)的支持，省級(jí)政府投資基金會(huì)約定省內(nèi)投資最低額度，市級(jí)政府投資基金約定市內(nèi)投資最低額度。

（三）基金出資人組成

2017年下半年以來(lái)，隨著資管新規(guī)、委貸新規(guī)等一系列政策實(shí)施，銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于政府投資基金停止配資。目前，政府投資基金的出資人由政府出資平臺(tái)和其他社會(huì)出資人組成，按出資比例享受權(quán)利和承擔(dān)義務(wù)。

三、政府投資基金管理

（一）投資決策委員會(huì)

政府投資基金由基金管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)組建投資決策委員會(huì)，作為基金投資的最高決策機(jī)構(gòu)。政府出資平臺(tái)根據(jù)自身的出資比例享有委派投資決策委員會(huì)委員的權(quán)利。為更好的引導(dǎo)基金投向重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)和重點(diǎn)領(lǐng)域，有的政府出資平臺(tái)會(huì)要求享有一票否決權(quán)。

（二）基金管理機(jī)構(gòu)

目前，地市級(jí)政府投資基金通常通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的方式遴選基金管理機(jī)構(gòu)?；鸸芾頇C(jī)構(gòu)除了要符合在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)備案和《政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》中對(duì)受托管理機(jī)構(gòu)資質(zhì)條件的要求外，政府出資平臺(tái)作為政府投資基金的發(fā)起人，也可以設(shè)定基金管理的具體要求。常見(jiàn)的具體要求包括：

1.募集資金要求。基金管理機(jī)構(gòu)須承諾募集一定比例的社會(huì)出資。隨著資金募集渠道的變化和對(duì)政府投資基金考核指標(biāo)的變化，基金發(fā)起人對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)募資的比例有所降低，對(duì)基金項(xiàng)目投資和項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)的成效要求變高。

2.項(xiàng)目投資要求。包括投資領(lǐng)域、投資地域、投資進(jìn)度、投資限制等要求。

3.基金投資收益要求。區(qū)別于完全由社會(huì)投資人組建的市場(chǎng)化運(yùn)行的股權(quán)投資基金，政府投資基金通常設(shè)置一個(gè)較低的收益率，即門檻收益率。

4.對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的激勵(lì)。隨著政府投資基金考核指標(biāo)的科學(xué)化和具體化，目前對(duì)政府投資基金的考核貫穿整個(gè)基金存續(xù)期內(nèi)。通過(guò)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的激勵(lì)來(lái)達(dá)到基金投資預(yù)期效果。

（1）管理費(fèi)。對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)約定一定比例的管理費(fèi)（通常不超過(guò)基金實(shí)際到位資金的2%），并通過(guò)當(dāng)年預(yù)提和考核后計(jì)提的分次計(jì)提的方式來(lái)更好的落實(shí)對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)的要求。

（2）業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)。在基金存續(xù)期內(nèi)，基金管理機(jī)構(gòu)完成政府投資基金設(shè)置的門檻收益率指標(biāo)后，可以將門欄收益率以上的部分抽取一定比例（最高不超過(guò)20%）的收益作為業(yè)績(jī)獎(jiǎng)勵(lì)分配給基金管理機(jī)構(gòu)。

5.團(tuán)隊(duì)要求。為保障政府投資基金順利高校運(yùn)營(yíng)，通常對(duì)基金管理機(jī)構(gòu)在基金所在地的團(tuán)隊(duì)人員資質(zhì)和數(shù)量有一定的要求。

四、政府投資基金發(fā)展趨勢(shì)

（一）細(xì)分化

地市級(jí)政府針對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展速度的不同，分別設(shè)立專項(xiàng)政府投資基金。根據(jù)投資領(lǐng)域、投資偏好、投資要求等的不同，將來(lái)一個(gè)地市的政府投資基金將以“基金群”的形式保障對(duì)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)的支持。

（二）專業(yè)化

主要體現(xiàn)為基金管理運(yùn)營(yíng)的專業(yè)化和基金決策程序的專業(yè)化。通過(guò)遴選社會(huì)上專業(yè)的基金管理機(jī)構(gòu)要實(shí)現(xiàn)基金管理運(yùn)營(yíng)的專業(yè)化;通過(guò)設(shè)定科學(xué)有效的基金管理架構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)基金決策程序的專業(yè)化。

（三）考核制

政府投資基金通過(guò)對(duì)基金整個(gè)存續(xù)期內(nèi)基金投資效果設(shè)立多個(gè)考核指標(biāo)，來(lái)確?；鸬捻樌\(yùn)營(yíng)和設(shè)立目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。