美國(guó)經(jīng)濟(jì)逆增長(zhǎng)的秘密

呂雪萱

當(dāng)今的世界經(jīng)濟(jì)中有一個(gè)令人匪夷所思的現(xiàn)象：美國(guó)一直在從全球經(jīng)濟(jì)衰退中受益——而且目前依然在持續(xù)受益。

在英國(guó)抗議者向脫歐派政客投擲奶昔，法國(guó)總統(tǒng)馬克龍?jiān)庥鋈f(wàn)念俱灰的黃衫軍，而華為等中國(guó)科技企業(yè)憂(yōu)慮自己會(huì)在國(guó)外市場(chǎng)被封殺之時(shí)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)卻是一枝獨(dú)秀。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)在去年實(shí)現(xiàn)了2.9%的增長(zhǎng)，而歐元區(qū)只有1.8%，這讓總統(tǒng)特朗普越發(fā)對(duì)自己那套對(duì)抗型行事風(fēng)格充滿(mǎn)自信。

但在其他地區(qū)經(jīng)濟(jì)低迷的情況下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)已經(jīng)超出了經(jīng)濟(jì)學(xué)教科書(shū)所能預(yù)測(cè)的范疇。

那么這個(gè)國(guó)際貨幣基金（IMF）和世界銀行自二戰(zhàn)以來(lái)一直倡導(dǎo)（甚至最近大加贊美）的所謂緊密整合的世界經(jīng)濟(jì)究竟是什么狀況？

美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于一種暫時(shí)但強(qiáng)效的階段，其國(guó)外的疲軟反而提振了國(guó)內(nèi)的士氣。但這種經(jīng)濟(jì)興奮狀態(tài)與特朗普時(shí)代的仇恨和惡意無(wú)關(guān)，而與利率息息相關(guān)。

美國(guó)當(dāng)前的借款成本比美聯(lián)儲(chǔ)自1913年成立以來(lái)（或者自英格蘭銀行于1694年成立以來(lái)）的任何時(shí)候都要低。十年期美國(guó)國(guó)債殖利率約為2.123%。

4月，流媒體服務(wù)公司Netflix發(fā)行了一筆殖利率僅有5.4%的垃圾債券。

全球衰退反獲勝

如果某個(gè)大蕭條時(shí)期的經(jīng)濟(jì)學(xué)家，在休眠數(shù)十年后醒來(lái)并看到那些數(shù)字，那么他/她準(zhǔn)會(huì)認(rèn)為五分之一的美國(guó)人已經(jīng)失業(yè)并站在慈善機(jī)構(gòu)外排隊(duì)等發(fā)吃的。

但情況恰恰相反，美國(guó)失業(yè)率處于尼爾·阿姆斯特朗50年前在月球表面邁出歷史性一步以來(lái)的最低水平。

持續(xù)低利率和通脹疲軟為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了多重收益。首先，美國(guó)消費(fèi)者的實(shí)際（排除通脹因素后）工資在經(jīng)歷了數(shù)十年的停滯之后終于開(kāi)始提升，而且還享有各種各樣的討價(jià)還價(jià)機(jī)會(huì)。

比如一家蘋(píng)果電子商店維修柜臺(tái)的一名員工就表示，可以以零利率分期購(gòu)買(mǎi)一臺(tái)新iPhone。汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商也提供零利率購(gòu)車(chē)優(yōu)惠。

此外，由于銀行儲(chǔ)蓄收益率不值一提，令美國(guó)股市飆升。1970年代錢(qián)存銀行，不僅有6%的回酬，還附送一臺(tái)攪拌機(jī)。如今，六個(gè)月的銀行存單可能只有0.33%的利息，別說(shuō)送一臺(tái)攪拌機(jī)，連一根棒棒糖都不要指望。

持續(xù)低利率和通脹疲軟為美國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了多重收益。

低通脹卻經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

最后，低利率意味著美國(guó)企業(yè)在采購(gòu)設(shè)備時(shí)，可以獲得近乎免費(fèi)的融資。由于低借貸成本和新的稅收沖銷(xiāo)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)在2018年新增了21.5萬(wàn)個(gè)機(jī)器制造業(yè)崗位。外國(guó)投資者紛紛意識(shí)到，新設(shè)備將使美國(guó)企業(yè)變得更具競(jìng)爭(zhēng)力。

但那些遵循教科書(shū)的人，會(huì)認(rèn)定全球經(jīng)濟(jì)陷入困境將擠壓美國(guó)的出口。這也是事實(shí)——尤其是在中國(guó)對(duì)美國(guó)商品施加新關(guān)稅且美元走強(qiáng)的時(shí)候，這會(huì)使美國(guó)的出口產(chǎn)品在國(guó)際上變得更加昂貴。

不過(guò)，出口僅占美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的12%，其中還有近三分之一是流向加拿大和墨西哥——這兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況一直都還不錯(cuò)。

此外，許多最有價(jià)值的美國(guó)出口產(chǎn)品都是“剛需品”（或只有少數(shù)公司能生產(chǎn)的壟斷產(chǎn)品），如波音飛機(jī)、高通芯片或蘋(píng)果iPhone。對(duì)于沮喪的法國(guó)人或焦慮不安的德國(guó)人來(lái)說(shuō)，如果沒(méi)有這些東西很難過(guò)日子。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)的活躍使其他國(guó)家的政策制定者憂(yōu)慮不已。他們會(huì)更愿意看到美國(guó)經(jīng)濟(jì)跟自己一樣艱難并被迫以合作的方式推動(dòng)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

但特朗普對(duì)貿(mào)易協(xié)議不屑一顧，并愉快地將美國(guó)經(jīng)濟(jì)因國(guó)外低迷所獲取的利益收入囊中。

當(dāng)然，沒(méi)人知道特朗普發(fā)起的貿(mào)易爭(zhēng)端何時(shí)會(huì)停止。但只要通脹仍然遙不可及，美國(guó)經(jīng)濟(jì)就將繼續(xù)享受這種不同尋常的增長(zhǎng)。