基于財務(wù)指標對蘇寧云商發(fā)展問題的分析研究

尹健

[摘 要]近年來隨著互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)購物方便了大眾的生活，給予了老百姓更多的選擇空間。許多商家也看中了其中的商機，迅速加入了電商一族。文章首先從整個電商行業(yè)分析現(xiàn)狀出發(fā)，以蘇寧網(wǎng)店——蘇寧云商為例，對蘇寧云商的財務(wù)指標進行綜合分析，并針對其線上和線下渠道整合的可行性與面臨的困難，為蘇寧云商整合線上和線下資源和實現(xiàn)全面發(fā)展提供指導(dǎo)方案，同時也為其他實體店開展線上業(yè)務(wù)提供建議。

[關(guān)鍵詞]蘇寧云商 財務(wù)指標 財務(wù)分析

中圖分類號：F724.6；F715.5 文獻標志碼：A

一、我國電商發(fā)展現(xiàn)狀

（一）數(shù)量上穩(wěn)步增長，增幅放緩

全球電子商務(wù)的發(fā)展速度迅速，2018年，我國的電商零售網(wǎng)商的數(shù)量超過了65%，未來五年的消費量年平均增長速度在20%～25%。這是由于一方面消費的發(fā)展得到宏觀經(jīng)濟發(fā)展的幫助，城市化加快步伐，人們的收入也在增長，因而線上消費也會穩(wěn)步增長；另一方面，線上銷售的確給老百姓的生活帶來了便利，大家會更加注重性價比，做到與實體店相比，與不同網(wǎng)店之間比，所以這勢必讓投資者看到投資契機[1]。

（二）行業(yè)集中度進一步提高

20世紀末阿里巴巴創(chuàng)立，馬云建立了他的第一個電子商務(wù)網(wǎng)站，開創(chuàng)了整個互聯(lián)網(wǎng)界的一種嶄新的模式。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，阿里巴巴已成為國內(nèi)電商企業(yè)的霸主。2018年阿里巴巴的市場份額占到了近60%，京東位列第二，占比16%的市場份額，蘇寧云商占比近2%，位于第四。接下來的六位分別是唯品會、國美、亞馬遜、1號店、當(dāng)當(dāng)、聚美優(yōu)品。而在家電行業(yè)中，國美的市場份額達到了70%。2015年阿里巴巴正式與蘇寧云商合作，它們的聯(lián)合不僅鞏固了阿里巴巴的壟斷地位，而且對于國美和京東來說是一種壓力。阿里巴巴不斷創(chuàng)新合作使得整個電商行業(yè)的集中度上升很多，電商行業(yè)大發(fā)展已不再上當(dāng)初那種各家勢均力敵的場面[2]。

（三）線上線下的融合

互聯(lián)網(wǎng)的日益發(fā)展，使得許多商家都開始了線上營銷。線上營銷充滿著蓬勃朝氣，消費者愿意花費相對線下店鋪較少的錢去購買商品。在此之前，一些中小型企業(yè)并非沒有能力進行線上營銷，其實它們的能力已經(jīng)完全超過了這個水平，其原因在于它們沒有進行線上營銷的意識與概念。線下營銷是在線上營銷的規(guī)模還沒有成熟的基礎(chǔ)之上，針對目標市場的小眾群體而力圖實現(xiàn)“一對一互動”式溝通的營銷方法，它能夠給予消費者一種拉進距離的親切感。線上營銷并不是傳統(tǒng)意義上的營銷模式，現(xiàn)有的電商大型企業(yè)都具備了一套全新的規(guī)則和制度[3]。雖然消費者對這種模式還存在戒心，但是線上營銷的模式勢在必行。線上營銷理如今已經(jīng)成為實體店面的升華部分，而線下營銷則是線上營銷的基礎(chǔ)部分。線上營銷與線下營銷是一種優(yōu)劣互補，緊密聯(lián)系又各不相同的關(guān)系。

二、蘇寧云商股份有限公司財務(wù)指標分析

（一）償債能力分析

一個企業(yè)的償債能力的高低可以從該企業(yè)的短期償債能力和長期償債能力兩個方面進行分析。影響企業(yè)短期償債能力分析的財務(wù)指標有：流動比率和速動比率。一般而言，相對最優(yōu)的流動比率和速動比率分別為2和1，該標準有時也會根據(jù)特定的情形發(fā)生變化。影響企業(yè)長期償債能力分析的主要財務(wù)指標有：權(quán)益乘數(shù)、產(chǎn)權(quán)比率和資產(chǎn)負債率。

從表1可以看出，蘇寧云商的流動比率總體上呈持續(xù)上升趨勢，說明該公司的流動資產(chǎn)在不斷增長，流動負債相對來說有所減少，短期償債能力增強并且數(shù)值保持在了合理的范圍之內(nèi)，總體表明企業(yè)的短期償債能力是較強的。速動比率屬于短期償債能力里面的另一個指標，它與流動比率略有不同，計算時，要剔除變現(xiàn)能力較差的科目，相比較之下蘇寧云商速動比率還是偏低的，這主要是因為蘇寧云商在2016— 2017年由于應(yīng)收賬款的變現(xiàn)能力的降低使得其速動比率的數(shù)值有所減小。蘇寧云商近三年的資產(chǎn)負債率逐年下降，這表明該公司的長期負債程度在不斷降低，財務(wù)風(fēng)險也在逐漸減小，但其資產(chǎn)負債率平均保持在53%左右，也說明了蘇寧云商的經(jīng)營風(fēng)險相對較高，因此，減少負債是提高公司長期償債能力的一項重要舉措，領(lǐng)導(dǎo)者應(yīng)適當(dāng)改變公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和負債結(jié)構(gòu)，從而實現(xiàn)穩(wěn)定健康發(fā)展。

（二）盈利能力分析

與銷售毛利率相比，銷售凈利率略有不同，主要表現(xiàn)在銷售凈利率是指盈利那一部分，它剔除用來支付各項期間費用的款項。蘇寧云商的銷售凈利率這幾年整體呈下降趨勢，銷售收入帶來的凈利潤并不可觀（見表2）。此外，蘇寧銷售毛利率也一直呈現(xiàn)下降趨勢，這主要也是由于近年來企業(yè)成本不斷加大。

蘇寧云商在2016—2017年主營業(yè)務(wù)利潤率的下降表明了蘇寧云商的主營業(yè)務(wù)通訊和家電產(chǎn)品所帶來的收益在減少。蘇寧一直以來都在用低廉的價格來吸引消費者，所以產(chǎn)生的的利潤也相應(yīng)減少，公司應(yīng)積極改變策略，加強對主營業(yè)務(wù)的管理，綜合考慮產(chǎn)品定價是否科學(xué)、產(chǎn)品附加值的高低、營銷策略是否得當(dāng)?shù)?，這些因素都會影響其主營業(yè)務(wù)利潤率。此外，蘇寧云商在2015—2016年凈資產(chǎn)收益率的下降是由于公司加大了對負債的把控，它的降低也表明了蘇寧云商股東投資帶來的收益有所降低。

（三）營運能力分析

表3中蘇寧云商近三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢，這說明公司并不能夠較快地收回應(yīng)收賬款，平均收賬期較長。公司應(yīng)收賬款的回收速度減慢使得營運資本的資金不能得到良好運轉(zhuǎn)，公司必須加強對應(yīng)收賬款的管理，不斷降低與同行水平之間的發(fā)展差距。此外，蘇寧云商存貨近三年大致呈上升趨勢，相對節(jié)約了流動資產(chǎn)，也增強了企業(yè)的盈利能力。公司在2015—2017年的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率整體上在不斷下降，這在一定程度上表明了蘇寧云商銷售能力的下滑，但從行業(yè)整體的發(fā)展狀況而言蘇寧云商的營運能力處于中間水平。

（四）發(fā)展能力分析

從表4中可以看出，蘇寧云商在2015—2017年的主營業(yè)務(wù)增長率大致整體上有所降低，這一點應(yīng)該引起公司管理層注意，公司需制定合理的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷優(yōu)化當(dāng)前的發(fā)展模式。凈利潤方面在2017年增長幅度較大是由于把握住了當(dāng)年的促銷旺季，實現(xiàn)了較高的利潤收益。此外，蘇寧云商凈資產(chǎn)增長率和總資產(chǎn)增長率近三年總體上呈下降趨勢，這說明蘇寧云商需要適度降低公司規(guī)模擴張的速度。

三、蘇寧云商在發(fā)展中的優(yōu)劣勢

（一）優(yōu)勢

1.供應(yīng)商融資減少貸款壓力

蘇寧云商長期以來在應(yīng)付票據(jù)和其他應(yīng)付款所占的比重較多，而在應(yīng)付賬款所占的比重卻不是很大，蘇寧云商的資金來源很少一部分是來自于銀行的貸款，而是轉(zhuǎn)向了供應(yīng)商。蘇寧云商一直在強化與供應(yīng)商的合作，供應(yīng)商的融資也使得蘇寧云商能夠精準地定位市場需求，從而加快產(chǎn)業(yè)鏈的建設(shè)。蘇寧云商一直與供應(yīng)商之間實現(xiàn)價值共享，它們之間的合作雙贏從而也推動公司整個產(chǎn)業(yè)鏈的可持續(xù)發(fā)展，這也是蘇寧云商優(yōu)于其他企業(yè)的一個主要原因。

2.周轉(zhuǎn)速度較實體店快

蘇寧云商作為電商企業(yè)之一，不管是應(yīng)收賬款上還是存貨上，周轉(zhuǎn)速度都比較快。蘇寧云商加大了物流配送管理力度，使得較少的存貨積壓在倉庫，在方便了顧客的同時，也增加了公司的營運資金，而且還使得蘇寧云商可支配的范圍有所增加。到2017年末，蘇寧云商的總銷售額已經(jīng)達到286億元，規(guī)模相當(dāng)大，位居世界前列。與同行相較而言，蘇寧云商的各項能力指標整體較優(yōu)。

（二）劣勢

1.價格過低，營業(yè)利潤受限

通過對蘇寧云商近三年的年盈利能力的分析可以發(fā)現(xiàn)，蘇寧云商的銷售毛利率凈利率是較低的，這是由于大多數(shù)消費者當(dāng)初一開始選擇網(wǎng)上購物的原因有方便、物美價廉、可供選擇的途徑多等。不可否認價格優(yōu)勢的確是吸引人們進行線上消費的一個非常重要的原因。伴隨著大批電商的進入，還有與傳統(tǒng)零售店競爭的壓力，包括蘇寧云商在內(nèi)的大批電商為取得更高的市場份額而不得不選擇降低售價來吸引消費者，這樣每件商品帶來的毛利潤就會大大降低，整個公司的盈利問題就會非常突出。而大部分店家選擇了薄利多銷的方式，即通過增加銷售量來獲取更多的利潤，實際上這種方式只是把盈利的壓力轉(zhuǎn)移到了銷售上來，最終公司能夠獲得的營業(yè)利潤也會非常有限，它并不能從根本上為公司帶來長期可觀的凈收益。

2.負債高，風(fēng)險大

通過分析蘇寧云商2016—2017年的償債能力可以發(fā)現(xiàn)，該公司的資產(chǎn)負債率平均接近53%，并且應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)付賬款一直都占據(jù)不小的比重。從短期償債能力的流動和速動比率來看，企業(yè)的償債能力處于一般水平，蘇寧云商的借款大多并不來自于銀行而是來自投資商，這勢必會給公司帶來一定的經(jīng)濟壓力和風(fēng)險。尤其是在2016年，蘇寧云商短期借款一下子躍到4億這樣一個大數(shù)目，對于企業(yè)來講，高負債不一定是好事，除非擁有強的償債能力。

電商因為其投資成本小、操作方便等優(yōu)勢，吸引了很多投資者加入。大到像阿里巴巴、國美、京東這些強勁的電商，小到注冊就能開通的一家店鋪。蘇寧云商專做家電這一方面，它的競爭對手有很多而且對手的實力也都很強大，蘇寧云商也一直在不斷地通過借助外部資金力量來拓展自身線上和線下的發(fā)展規(guī)模，以此獲得更高的市場份額。

3.人力成本持續(xù)上漲

自從蘇寧商業(yè)模式轉(zhuǎn)型后為了支持電商和物流的建設(shè)，蘇寧云商集團股份有限公司加大了對人才的引進力度，與此同時相應(yīng)地提高了員工的薪酬待遇，因此企業(yè)的人力成本也隨之上升。蘇寧云商在2015—2017年期間營業(yè)成本占營業(yè)收入的比重均在80%以上。蘇寧云商作為電商企業(yè)之一，不可避免地面臨物流問題，在利潤總額中的構(gòu)成中，其主營業(yè)務(wù)利潤占到40%；但在營業(yè)收入的各項占比中，公司的主營業(yè)務(wù)收入占比卻高達98%，這點表明了蘇寧云商收入和利潤所占的比重不相搭配，整個主營業(yè)務(wù)能給公司帶來的凈收益小于得到這些收益公司所需要花費出去的成本。

四、促進電商更好發(fā)展的對策及建議

（一）建立良好的價格機制

蘇寧云商的線下利潤一直在增長，但是增長幅度并不是很大。線上企業(yè)一直在努力拉開價格打好價格戰(zhàn)，吸引消費者目光。但是一味地降價未必是好事，這會對企業(yè)的利潤造成很大壓力，嚴重時甚至?xí)?dǎo)致資金鏈斷裂。由上面的財務(wù)分析可以看出蘇寧云商反映了現(xiàn)如今電商的共同問題，即主營業(yè)務(wù)收入并不是很高導(dǎo)致凈利潤也不高。某些大規(guī)模企業(yè)只注重大城市的市場開拓而忽略了對二線、三線的城市的發(fā)展。因為二、三線城市的未來發(fā)展存在巨大的潛力，所以對這部分市場的價格定位至關(guān)重要。

（二）樹立良好品牌認知，增強經(jīng)營能力

相信品牌的效應(yīng)、信譽是回頭客最看重的因素之一。電商企業(yè)應(yīng)該從以下幾個方面提供最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)和最佳的產(chǎn)品。首先，提供的產(chǎn)品應(yīng)是貨真價實的，不存在山寨贗品等，同時應(yīng)該與描述的產(chǎn)品相一致。其次，交易流程應(yīng)該更加便捷，花費時間少，為顧客營造一個良好的購物環(huán)境。再次，傳統(tǒng)線上企業(yè)要為顧客提供所需產(chǎn)品和服務(wù)相關(guān)的咨詢資料，比如商品重量、尺寸、材質(zhì)等，還可以通用多渠道促銷方式，如打折促銷、限時或限量搶購促銷、有買有送等方式吸引消費者，致使企業(yè)的市場份額比同業(yè)其他競爭對手在整個電商市場上的占比更多。提供比實體店更實惠更高質(zhì)量的產(chǎn)品和包括增值服務(wù)在內(nèi)的一體化綜合服務(wù)，給予客戶更多的選擇空間對電商企業(yè)來說是必要趨勢。

（三）技術(shù)創(chuàng)新，趕超他人

將蘇寧云商和國美電器相比發(fā)現(xiàn)：兩者商業(yè)模式上相同，一個以線上為主，一個以線下為主。但是蘇寧云商優(yōu)先加速技術(shù)革新，采用易付寶支付方式的同時推出任性付的分期付款業(yè)務(wù)來與之相配套，這解決了一部分人資金緊張又迫切需要產(chǎn)品的問題。通過這個例子可以發(fā)現(xiàn)，技術(shù)的創(chuàng)新是制勝的法寶，是企業(yè)新鮮的血液。蘇寧云商的任性付模式可以借鑒阿里巴巴的支付寶的支付方式。阿里巴巴在電商的市場占有率達到了近60%，究其原因是它自身擁有著特有的競爭優(yōu)勢。支付方式的便捷就是其中的一項。

（四）合理控制人力成本，增加業(yè)務(wù)利潤

對于蘇寧云商的主營業(yè)務(wù)成本高的問題，公司應(yīng)該對供貨商提出的價格做到合理的控制，爭取分別在店鋪地理位置上以及長期合作的費用上獲得較好的條件和優(yōu)惠。公司要控制成本，需要各部門充分配合，集體節(jié)約。每一個經(jīng)營環(huán)節(jié)都需要注意成本費用的存在，不管是計劃采購還是生產(chǎn)管理，做到全方位、全過程來控制成本。而做到這些，蘇寧云商需要不斷提高專業(yè)采購團隊的采購專業(yè)水平，竭盡全力降低采購成本，提高對各種原料物資價格變動的敏感程度，同時，公司還需加強與供應(yīng)商的談判水平，爭取在成本方面獲得一定的優(yōu)勢。

參考文獻：

[1]蘭彩虹.電商企業(yè)盈利模式分析[D].大連：大連海事大學(xué)，2018.

[2]彭韜.蘇寧電器線上線下零售整合策略研究[D].湘潭：湘潭大學(xué)，2017.

[3]張帆.淺析由“蘇寧電器”到“蘇寧云商”的轉(zhuǎn)型影響[J].商，2013（10）：40.