人民幣國際化背景下的內(nèi)外均衡沖突問題研究

【摘 要】 隨著人民幣國際化的推進(jìn)，我國經(jīng)濟(jì)開放程度的不斷加深，該進(jìn)程中的內(nèi)外均衡沖突問題也將日益突出。本文主要分析了在人民幣國際化的不同階段內(nèi)外均衡之間的沖突，并對此提出相應(yīng)的對策建議。

【關(guān)鍵詞】 人民幣國際化 內(nèi)外失衡 內(nèi)部均衡 外部均衡

人民幣國際化下內(nèi)外均衡矛盾既有一般貨幣國際化國家的共性，又有我國自己獨特的內(nèi)容。根據(jù)人民幣在中國周邊國家和地區(qū)的流通情況，本文將人民幣國際化下的內(nèi)外均衡矛盾分成三個階段：人民幣國際化初期、中期以及人民幣國際化基本完成。

一、開放經(jīng)濟(jì)與人民幣國際化下的內(nèi)外均衡沖突

在開放經(jīng)濟(jì)條件下，政府進(jìn)行宏觀調(diào)控的焦點在于保持市場總供給和總需求處于均衡狀態(tài)，從而實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)、物價穩(wěn)定、國際收支平衡等目標(biāo)，也就是說既保持經(jīng)濟(jì)體自身內(nèi)部的穩(wěn)定均衡，又要使經(jīng)濟(jì)體的對外開放處于合理的狀態(tài)，這就是開放經(jīng)濟(jì)下的內(nèi)部均衡和外部均衡。在實物經(jīng)濟(jì)方面，當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退，國際收支出現(xiàn)逆差時，內(nèi)部經(jīng)濟(jì)要求政府采取擴張性政策，使國際收支逆差加劇;同樣，當(dāng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱，國際收支順差時，緊縮性政策會進(jìn)一步增加出口，使國際收支順差進(jìn)一步擴大。內(nèi)外均衡沖突的根源在于經(jīng)濟(jì)體的開放性，隨著經(jīng)濟(jì)體開放程度的提高，本國宏觀調(diào)控政策會受到國際因素的影響，內(nèi)外均衡目標(biāo)之間的沖突也會越來越明顯。

二、人民幣國際化各個進(jìn)程中的內(nèi)外均衡沖突分析

（一）人民幣國際化初期存在的內(nèi)外均衡沖突

在人民幣國際化的初級階段，人民幣成為周邊性的投資貨幣。在內(nèi)部均衡方面，經(jīng)濟(jì)增長和物價穩(wěn)定目標(biāo)會因人民幣國際化發(fā)生沖突，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)過熱會造成一定程度的通貨膨脹。在外部均衡方面，會造成國際收支平衡和人民幣匯率穩(wěn)定方面的沖突，國際收支順差擴大了外匯儲備，人民幣匯率面臨越來越大的升值壓力。就內(nèi)外均衡的關(guān)系來看，在初期階段，伴隨著出口的增加，形成了不斷擴大的國際收支順差，導(dǎo)致外匯儲備進(jìn)一步增長，而國際收支順差相應(yīng)地減少了國內(nèi)商品的總供給，給國內(nèi)物價水平上漲帶來壓力，從而外部失衡進(jìn)一步影響到了內(nèi)部失衡。

（二）人民幣國際化中期存在的內(nèi)外均衡沖突

在人民幣國際化的中期階段，人民幣成為區(qū)域性的投資貨幣。在這個階段人民幣境外流通的數(shù)量增多，在各國官方儲備中所占的份額增大，在國際貿(mào)易等經(jīng)濟(jì)活動中，跨境人民幣業(yè)務(wù)所占比重將會逐漸增大，境外一些國家的經(jīng)濟(jì)活動將直接用人民幣結(jié)算。從內(nèi)部均衡來看，我國近幾年游資過剩，大量的資金投入到可以炒作的虛擬經(jīng)濟(jì)和商品中，導(dǎo)致股市和房地產(chǎn)市場的泡沫迅速膨脹，造成物價虛高。從外部均衡來看，貿(mào)易順差進(jìn)一步擴大導(dǎo)致外匯儲備增大，隨著人民幣國際化程度的加深，可能會造成匯率的波動性進(jìn)一步增大，對內(nèi)外均衡造成影響。

（三）人民幣基本完成國際化后存在的內(nèi)外均衡沖突

人民幣國際化的第三階段是人民幣成為國際儲備貨幣，成為全球性的貨幣，這就要求中國向全球輸出大量的人民幣，但是中國經(jīng)常賬戶和資本賬戶雙順差，使得人民幣難以向全球大量輸出。人民幣國際化也會導(dǎo)致資本流入從而影響金融資產(chǎn)的定價，使得資產(chǎn)價格出現(xiàn)劇烈變化，一旦資本大量流出會導(dǎo)致我國外匯儲備急劇減少，可能導(dǎo)致貨幣大幅度貶值和匯率波動，央行若提高利率吸引外資則有可能會傷害到國內(nèi)的實體經(jīng)濟(jì)。

三、對策建議

借鑒西方其他國家的相關(guān)經(jīng)驗，對以上提出的人民幣國際化三個階段提出相應(yīng)的建議如下：

（一）人民幣國際化初期

第一，通過銀行監(jiān)督體系逐步強化，金融態(tài)勢的穩(wěn)定，可以提高貨幣政策的效率，有效控制貨幣對內(nèi)和對外價值的沖突。第二，進(jìn)一步完善貨幣政策的傳導(dǎo)機制，發(fā)展資本市場，是推進(jìn)貨幣國際化，化解宏觀調(diào)控內(nèi)外均衡目標(biāo)沖突的一大出路。

（二）人民幣國際化中期

首先，資本賬戶的開放程度必須與本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和金融監(jiān)管能力相適應(yīng)。其次，人民幣自由浮動的實現(xiàn)需要經(jīng)過漫長而漸進(jìn)的過程。中國作為一個大國經(jīng)濟(jì)，獨立的貨幣政策是首要的選擇，而資賬戶的開放又是人民幣國際化必然的客觀趨勢，因此人民幣的自由浮動是完全可以預(yù)期，我國必須吸取別國的經(jīng)驗教訓(xùn)，避免由此帶來的經(jīng)濟(jì)沖擊。

（三）人民幣基本完成國際化

選擇合適的匯率決定機制是解決人民幣國際化下內(nèi)外均衡問題的關(guān)鍵。由于我國特殊的國情，人民幣不可能照搬某種貨幣國際化模式，而不同的國情也將形成特定的內(nèi)外均衡沖突。在增強我國實體經(jīng)濟(jì)實力的過程中，抓住匯率這個內(nèi)外均衡的關(guān)鍵變量，形成配合我國人民幣國際化進(jìn)程的匯率決定機制，是解決人民幣國際化過程中內(nèi)外均衡沖突問題的突破口。

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作者簡介：李含璐（1995—至今），女，漢族，湖南汨羅，湘潭大學(xué)金融學(xué)研究生，湘潭大學(xué)，國際金融。