社保及保險機構(gòu)下一步拓展市場參與深度潛力巨大

中信證券：全球來看，穩(wěn)定的長期資金來源是機構(gòu)投資者乃至權(quán)益市場持續(xù)發(fā)展的重要支柱，而完善的私人養(yǎng)老體系更利于助推機構(gòu)投資者發(fā)展。我們預(yù)計，不同于美國，在很長一段時間內(nèi)中國的養(yǎng)老金體系給權(quán)益市場帶來的“長錢”主要源于公共養(yǎng)老金體系。我們預(yù)計：第一支柱當中委托社保管理運營的基本養(yǎng)老金入市貢獻約 1500億左右，全國社保基金每年可投股票資金規(guī)模增量約為200億元，企業(yè)/職業(yè)年金預(yù)計能帶來約125億～170億元/135億～270億元增量，而第三支柱試點轉(zhuǎn)正式實施后，未來5年將累計帶來240億元增量。

西部證券：首先，未來A股市場長期資金入市的增量空間仍然較大。截至2018年末，社保基金與保險公司資產(chǎn)總額超過20萬億，但二者持有A股市值分別僅占其總資產(chǎn)的8.67%和5.37%，整體比例相對較小。一旦這兩大機構(gòu)增持A股比例，將為股市帶來可觀中長期資金。

其次，我國股票市場資金供需矛盾長期凸顯，險資增量有望緩解資金壓力。2014年至今，月均資金供給凈額為-811億元，近八成月份存在資金缺口，資金供不應(yīng)求現(xiàn)象一直較為嚴重。考慮到險資運用余額以及投資比例的提升，國內(nèi)險資入市規(guī)模上升空間較大，增量資金將為市場帶來“源源活水”。最后，預(yù)計險資機構(gòu)定價權(quán)有望提升，或能有效降低市場波動及提高價值投資的市場影響力。

聯(lián)訊證券：首先，資本市場制度環(huán)境的改善可以為社?；鸷捅ｋU資金等中長期資金的入市提供更好的條件。第二，我國險資配置權(quán)益資產(chǎn)的比例較低，原因在于大量資產(chǎn)配置在非標資產(chǎn)上。統(tǒng)計顯示，2018年末，我國主要上市險企非標資產(chǎn)占比在20%-30%的水平，但股票投資占比僅4%-8%，加上基金投資（包含債券型基金）的規(guī)模也僅為6%-11%的水平。隨著非標資產(chǎn)剛兌的打破，股票等權(quán)益資產(chǎn)的性價比將逐步凸顯。第三，推動提升中長期資金入市比例，進一步提高機構(gòu)投資者占比，有利于提升市場運行穩(wěn)健性，并降低A股大幅波動的可能，也符合監(jiān)管機構(gòu)的要求。

數(shù)說

7992億? 人社部消息，截至9月底，已有18個省（區(qū)、市）政府與社?；饡炇鸹攫B(yǎng)老保險基金委托投資合同，合同總金額9660億元，其中7992億元資金已經(jīng)到賬并開始投資。

31位? 世界銀行發(fā)布的《全球營商環(huán)境報告2020》顯示，中國營商環(huán)境總體得分77.9分（即中國達到了全球最佳水平的77.9%），比上年上升4.26分;排名躍居全球第31位。

500萬? 據(jù)中登公司數(shù)據(jù)，至8月末，兩市信用賬戶開戶數(shù)為501.11萬，自2015年7月份以來，首次突破五百萬大關(guān)。至9月30日，兩市信用賬戶開戶數(shù)再增至503.8萬。

17.62%? 央行發(fā)布9月份金融市場運行情況顯示，9月份，滬市日均交易量為2286億元，環(huán)比增長17.62%，深市日均交易量為3391億元，環(huán)比增長33.50%

4.4% ? 國家發(fā)改委消息，今年前9個月全社會用電量為6020億千瓦時，同比增長4.4%。其中，第三產(chǎn)業(yè)和居民生活用電繼續(xù)保持較快增長。

2196億元? 財政部數(shù)據(jù)顯示，9月全國發(fā)行地方政府債券2196億元，9月末全國地方政府債務(wù)余額214150億元，控制在全國人大批準的限額之內(nèi)。