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    保險(xiǎn)資金入市應(yīng)比社保基金更靈活

    2019-10-26 08:05:29周俊生
    證券市場(chǎng)紅周刊 2019年40期
    關(guān)鍵詞:保險(xiǎn)資金保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市

    周俊生

    社保基金、保險(xiǎn)資金入市,一直是A股市場(chǎng)的一個(gè)熱門(mén)話(huà)題,經(jīng)過(guò)長(zhǎng)期的實(shí)踐,效果也較為理想。近期證監(jiān)會(huì)再次召開(kāi)相關(guān)座談會(huì),就社保基金、保險(xiǎn)資金等中長(zhǎng)期資金入市聽(tīng)取意見(jiàn),反映了管理部門(mén)打造好A股的良苦用心。但社?;鸷捅kU(xiǎn)資金是兩種不同的資金,須根據(jù)不同特點(diǎn)制定不同政策,才能為這兩種資金的入市提供有效的制度框架。

    兩種資金的性質(zhì)和目標(biāo)不同

    社保基金和保險(xiǎn)資金,都是集中資金用于向民眾提供保障、保險(xiǎn)的資金,因此它們都是姓“?!?,從這一點(diǎn)上來(lái)看,這兩種資金確實(shí)有某種共性。重要的是,兩種資金集中以后,并不會(huì)馬上“出?!?,大量資金囤集在資金池處于閑置狀態(tài),在一定程度上造成了資金使用價(jià)值的降損。而股市則是一個(gè)永遠(yuǎn)缺少資金的市場(chǎng),因此如果能夠把社保基金和保險(xiǎn)資金引導(dǎo)到股市,無(wú)疑是兩全其美的事。

    事實(shí)上,不管是社?;疬€是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu),在集納資金后并不會(huì)閑置,而是會(huì)投入各種投資渠道,這樣不僅能夠抵御通貨膨脹對(duì)資金價(jià)值的侵襲,而且使基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有足夠的能力提供強(qiáng)大的保障、保險(xiǎn)功能。A股市場(chǎng)作為一個(gè)富有增長(zhǎng)潛力的市場(chǎng),自然也成為社保基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)鐘情的目標(biāo)。

    但是,社?;鸷捅kU(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市,相對(duì)于其他機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō),無(wú)疑是一種大資金,其實(shí)力可以遠(yuǎn)超其他機(jī)構(gòu),更不要說(shuō)散戶(hù)了。因此,這樣的資金入市,就構(gòu)成了和其他投資力量的博弈,如果不加規(guī)制,就很容易造成市場(chǎng)交易的失序。但如果規(guī)制過(guò)于苛刻,又容易給這兩種資金戴上“鐐銬”,失去了讓它們?nèi)胧械囊饬x。

    社?;鸷捅kU(xiǎn)資金這兩種資金,雖然都姓“?!?,但它們的功能是不一樣的,簡(jiǎn)單地說(shuō),社?;稹靶毡C稀保谋U瞎δ苁怯烧畽?quán)力來(lái)行使的,性質(zhì)比較單一,是政策性資金;相對(duì)來(lái)說(shuō),保險(xiǎn)資金則是“姓保名險(xiǎn)”,它的名目要復(fù)雜得多,但總的來(lái)看,它是一種商業(yè)性資金。這兩種資金的不同性質(zhì),決定市場(chǎng)操作也會(huì)不同。社?;鸨J兀豢蛇^(guò)于激進(jìn),而保險(xiǎn)資金卻相對(duì)靈活。

    保險(xiǎn)資金入市可以更靈活

    目前,A股市場(chǎng)對(duì)于社?;鸷捅kU(xiǎn)資金入市,都制定有相應(yīng)的管理制度,對(duì)其資金入市比例等作出了有針對(duì)性的規(guī)定。這種規(guī)定主要體現(xiàn)在資金入市比例上,以不影響基金和保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的基本運(yùn)作為前提條件,這無(wú)疑是正確的。股市是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng),如果對(duì)兩類(lèi)資金的入市不加必要限制,萬(wàn)一遭遇風(fēng)險(xiǎn)出現(xiàn)“全軍覆沒(méi)”,影響的不僅是資金的安全,還有社會(huì)穩(wěn)定。

    需要指出的是,社保基金作為一種政策性資金,其資金量又巨大,進(jìn)入市場(chǎng)后如何遵守有關(guān)證券法規(guī),是一個(gè)需要注意的問(wèn)題。A股市場(chǎng)還有很明顯的“政策市”痕跡,其實(shí)即使是所謂成熟股市,國(guó)家政策對(duì)市場(chǎng)的影響也是巨大的,而社保基金又是由政府指定機(jī)構(gòu)代行管理的,如果社?;鹣刃械弥嘘P(guān)政策變化信息,搶在市場(chǎng)得知之前完成操作,雖然可以保證其自身盈利或風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避,但也容易構(gòu)成內(nèi)幕交易,而在目前的市場(chǎng)框架下,監(jiān)管部門(mén)也很難對(duì)社?;饘?shí)施監(jiān)管。以往有幾年,A股大盤(pán)全面下跌,各路投資機(jī)構(gòu)損失慘重,但社?;鹑阅鼙3终找?,雖然表明了其正確的選股,但其間的疑問(wèn)一直未排除。

    至于保險(xiǎn)資金入市,在A股市場(chǎng)上則出現(xiàn)過(guò)曲折,這種曲折同樣體現(xiàn)在保險(xiǎn)資金入市可能出現(xiàn)的對(duì)市場(chǎng)公平性的損害。保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)力雄厚,所依賴(lài)的不是自有資金,而是保費(fèi)。前幾年發(fā)生的寶萬(wàn)之爭(zhēng)正是在這一點(diǎn)上出現(xiàn)巨大爭(zhēng)議。之后,當(dāng)時(shí)的保監(jiān)會(huì)修改了保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)入市的管理制度,投保資金入市基本被排除在外,險(xiǎn)資入市就進(jìn)入了低潮。今天管理部門(mén)再度呼吁保險(xiǎn)資金入市,是否有必要對(duì)險(xiǎn)資入市的管理制度再作修改,這是需要認(rèn)真思考的。

    在這次座談會(huì)上,證監(jiān)會(huì)對(duì)保險(xiǎn)資金入市提出了殷切希望,即“堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資理念,提升投資收益穩(wěn)定性、積極投資創(chuàng)新型企業(yè)”。因此,在風(fēng)險(xiǎn)可控的背景下,可以給予保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)更多的投資靈活性

    如對(duì)于入市險(xiǎn)資市場(chǎng)運(yùn)作的管理,其實(shí)可以放寬一點(diǎn),不必追問(wèn)其是否為投保資金。只要其遵守了資金入市比例上的限制,即使入市資金遭遇套牢,也不大可能影響到保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)自身包括賠付的正常運(yùn)作。

    既然市場(chǎng)熱忱歡迎保險(xiǎn)資金入市,對(duì)這種市場(chǎng)性資金入市以證券法規(guī)的一般性要求一視同仁。這也有利于我國(guó)的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與A股市場(chǎng)共成長(zhǎng)。

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