金融中介發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)證研究
——以咸寧市為例

柯希均

（咸寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院 湖北 咸寧 437100）

金融中介發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)證研究
——以咸寧市為例

柯希均

（咸寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院 湖北 咸寧 437100）

一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展體現(xiàn)在GDP增長，更體現(xiàn)在金融中介的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化上。發(fā)展金融中介和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)是增強(qiáng)競爭力、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要途徑。本文通過實(shí)證研究得出，金融中介的發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級存在長期均衡關(guān)系，金融中介的發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化相互促進(jìn)。地方政府要完善金融市場，優(yōu)化金融中介市場結(jié)構(gòu)，大力發(fā)展資本市場，大量引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資，主動適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，滿足產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的需要。

金融中介；發(fā)展；產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)；優(yōu)化

0.引言

根據(jù)湖北省統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的2015年地市州地區(qū)GDP數(shù)據(jù)，咸寧市GDP突破千億大關(guān)，進(jìn)入千億俱樂部。一個地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平不僅體現(xiàn)在GDP的增長，更體現(xiàn)在金融中介的發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化上。以咸寧市為例[l]：2015年年末，全市金融機(jī)構(gòu)存款余額1035.44億元，比年初增加143.71億元。其中，住戶存款余額592.92億元，比年初增加70.1億元。全市金融機(jī)構(gòu)貸款余額628.97億元，比年初增加94.61億元。其中非金融企業(yè)及機(jī)關(guān)團(tuán)體貸款382.29億元，比年初增加61.21億元。小微企業(yè)貸款余額177.29億元，比年初增加30.44億元。第一產(chǎn)業(yè)178.59億元，增長 5.3%；第二產(chǎn)業(yè) 500.47億元，增長7.4%；第三產(chǎn)業(yè)351.01億元，增長10.2%。三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)比由上年的17.9:49.4:32.7調(diào)整為17.3：48.6：34.1。2015年咸寧市第二、三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率之和為地區(qū)生產(chǎn)總值的82.65%，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)是顯而易見的。

Marco Da Rin和Thomas Hellmann(2002)認(rèn)為商業(yè)銀行等金融中介能不僅催生出新興產(chǎn)業(yè)，同時(shí)還加速了黃昏產(chǎn)業(yè)走向沒落。[2]有學(xué)者通過對行業(yè)調(diào)查研究，發(fā)現(xiàn)資本市場并沒有反映出行業(yè)成長周期的特征，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也沒有隨行業(yè)成長周期的變化而調(diào)整，雖然一些行業(yè)具備競爭優(yōu)勢，但并未得到資本市場的認(rèn)可，金融市場資本流動存在明顯的“扶弱”的非市場化行為。[3]也有學(xué)者從區(qū)域劃分的角度，根據(jù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的不同，來研究區(qū)域金融中介發(fā)展水平如何影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。[4]還有學(xué)者分析1978——2006年的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，研究發(fā)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的分布情況與金融中介的發(fā)展水平存在著相依關(guān)系。

金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級之間是否存在關(guān)系，存在什么樣的關(guān)系，國內(nèi)外學(xué)者多有研究和探討，但大多僅限于理論的層面上。本文通過分析咸寧市2001——2015年經(jīng)濟(jì)指標(biāo)數(shù)據(jù)，對金融中介發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)布局調(diào)整關(guān)系用合適的代理變量選擇模型做實(shí)證分析。

1.基于咸寧市金融中介發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實(shí)證研究

1.1 咸寧市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及基本特征

圖1 咸寧市產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢圖

由圖1不難看出，咸寧市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變化趨勢表現(xiàn)為第一產(chǎn)業(yè)增長減緩，第二、第三產(chǎn)業(yè)增長加速，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)朝著三、二、一型方向發(fā)展。

1.2 咸寧市金融發(fā)展現(xiàn)狀及特征分析

咸寧市金融市場規(guī)模近幾年持續(xù)放大。存款余額達(dá)1035.44億元，比上年增長16.12%；貸款余額達(dá)592.92億元，比上年增長17.74%。存貸款的增長速率處于平穩(wěn)合理區(qū)間。

在金融市場快速發(fā)展的同時(shí)也存在一些問題。近幾年來，咸寧市的金融機(jī)構(gòu)（含外資）人民幣存貸款余額持續(xù)穩(wěn)步上升。2015年末，存款余額首次突破1000億元大關(guān)。存貸款余額在GDP中所占的份額也逐步提高，可見，金融行業(yè)對咸寧市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的做出了重要貢獻(xiàn)。但是存貸差額也同步呈現(xiàn)拉大的態(tài)勢，2015年存貸差額達(dá)406.47億元(見圖4.2)。存款與貸款差額的拉大說明目前市場的一部分資金沒有投入實(shí)體，未能轉(zhuǎn)化為有效投資以促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，說明咸寧市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)存在較大的優(yōu)化空間。咸寧市“十三五規(guī)劃”提出推進(jìn)“四集同步”，其中：產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目布局向優(yōu)勢資源集聚，支柱產(chǎn)業(yè)向集群化發(fā)展，是一個很好的契機(jī)，有效利用并引導(dǎo)閑散資金促進(jìn)咸寧市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

圖2 咸寧市金融規(guī)模與生產(chǎn)總值發(fā)展情況

1.3 咸寧市金融中介發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響的實(shí)證檢驗(yàn)

儲蓄、投資受金融中介發(fā)展水平的影響，并且其影響還傳導(dǎo)到資金流量、資金存量結(jié)構(gòu)，也影響生產(chǎn)要素分配結(jié)構(gòu)。[5]金融中介作為連接金融活動的一個重要環(huán)節(jié)，匯集居民資金為儲蓄，尋找合適的投資項(xiàng)目從而轉(zhuǎn)為投資，在這個過程中，為經(jīng)濟(jì)社會生產(chǎn)流通提供信貸周轉(zhuǎn)資金，促使資金由盈余方流向資金稀缺方，提高資金的使用效率，合理的配置了生產(chǎn)要素，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。據(jù)此，可建立如下檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?

假設(shè)：H0為金融中介發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級有積極促進(jìn)作用。

式中:IUt代表產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級;INT1與INT2代表金融中介發(fā)展水平。對IU、INT1、INT2取自然對數(shù)。α0為截距項(xiàng)，ε為誤差項(xiàng)。若H0成立，則α1、α2均為正且在統(tǒng)計(jì)上顯著。

1.3.1 指標(biāo)選取與數(shù)據(jù)來源

①金融中介發(fā)展指標(biāo)：

INT1=（咸寧市銀行存款余額+非銀行金融中介機(jī)構(gòu)存款余額）/咸寧市生產(chǎn)總值，表示咸寧市金融中介規(guī)模擴(kuò)大和匯聚儲蓄功能的增強(qiáng)。

INT2=咸寧市金融機(jī)構(gòu)年末貸款余額/咸寧市生產(chǎn)總值的比重，表示咸寧市信貸供給水平和銀行的資金配置功能。

②產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級指標(biāo)IU：

IU=（第二產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加值+第三產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值增加值)/GDP

③數(shù)據(jù)來源。本文數(shù)據(jù)來源于咸寧市歷年統(tǒng)計(jì)年鑒和咸寧市統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站上《咸寧市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》中有關(guān)金融中介機(jī)構(gòu)存貸款余額、市生產(chǎn)總值及產(chǎn)業(yè)分布構(gòu)成的數(shù)據(jù)。

1.3.2 檢驗(yàn)過程及結(jié)果

①序列平穩(wěn)性檢驗(yàn):現(xiàn)實(shí)中大部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的時(shí)間序列都是不平穩(wěn)的，因此在進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)之前要對各經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)時(shí)間序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)。本文采用ADF法檢驗(yàn)，其結(jié)果如表1所示。容易看出，IU、INT1、INT2都存在單位根，但經(jīng)過一階差分后的序列卻是平穩(wěn)的，即這三個變量都是一階單整的。

表1 ADF單位根檢驗(yàn)

②協(xié)整檢驗(yàn)。

根據(jù)序列平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)論，由于IU、INT1、INT2是同階單整，因此變量間可能存在長期協(xié)整關(guān)系。對方程(1)進(jìn)行回歸，其結(jié)果為：

從檢驗(yàn)結(jié)果來看:INT1的系數(shù)為負(fù)，但t檢驗(yàn)值不顯著;INT2的系數(shù)為正，統(tǒng)計(jì)上顯著，模型的擬合優(yōu)度較好。生成方程(2)的殘差序列，并用ADF法對其進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，其ADF檢驗(yàn)值為-4.041，在95%的置信度上通過檢驗(yàn)。說明殘差序列平穩(wěn)的，IU與INT1、INT2,之間存在協(xié)整關(guān)系。

檢驗(yàn)結(jié)果表明,IU與INT2存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。這說明，隨著金融中介信貸供給水平和資金配置功能的增加，能夠促進(jìn)第二、三產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。對于另一個金融中介發(fā)展指標(biāo)INT1，雖然INT1與IU也存在長期協(xié)整關(guān)系，但t統(tǒng)計(jì)量不顯著，即銀行與非銀行金融中介機(jī)構(gòu)存款余額與市生產(chǎn)總值的比重，也就是說咸寧市金融中介規(guī)模擴(kuò)大和聚集儲蓄功能并沒有對產(chǎn)業(yè)升級起到很好的支持作用。

③格蘭杰因果檢驗(yàn)。檢驗(yàn)結(jié)果見表2

表2 IU、INT1和INT2的因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果

檢驗(yàn)結(jié)構(gòu)表明，金融中介流動負(fù)債 、金融中介機(jī)構(gòu)貸款余額 與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級IU與之間存在單向因果關(guān)系;即金融中介流動負(fù)債、金融中介信貸總額是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的格蘭杰原因。

2.結(jié)論及政策建議

2.1 實(shí)證檢驗(yàn)結(jié)論

①金融中介的發(fā)展水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級存在相依關(guān)系。從模型分析及檢驗(yàn)結(jié)果中不難看出，金融中介的信貸水平與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級之間有較強(qiáng)的正向相關(guān)性。并且，因果檢驗(yàn)結(jié)果表明，金融中介規(guī)模擴(kuò)大，信貸供給水平提高和銀行的資金配置功能改善，是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級的直接原因。這個結(jié)論支持了本文的原假設(shè)H0。

②產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級對金融中介的發(fā)展水平也有促進(jìn)作用。從模型分析及檢驗(yàn)結(jié)果中可以看出，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)跟進(jìn)調(diào)整布局越及時(shí)，提檔升級越充分，金融中介發(fā)展水平也就越高，信貸供給水平和銀行的資金配置功能也將不斷增強(qiáng)。

③雖然金融中介中介的發(fā)展能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，但金融中介存款余額的增加對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級的貢獻(xiàn)作用在統(tǒng)計(jì)上不顯著。

2.2 政策建議

①優(yōu)化金融中介市場結(jié)構(gòu)。從實(shí)證結(jié)果分析看出，咸寧市金融體系還不夠完善，商業(yè)銀行的市場化程度還不高。在完善金融體系結(jié)構(gòu)的同時(shí)，要創(chuàng)造公平競爭的外部市場環(huán)境，讓其他銀行尤其是城市商業(yè)銀行在市場中更具活力，以打破國有商業(yè)銀行獨(dú)大壟斷的地位。另一方面，銀行數(shù)量不多，位置布點(diǎn)不甚合理，競爭的動力缺乏。總之，要充分調(diào)動金融資源，主動滲透參與行業(yè)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展，主動適應(yīng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整，滿足產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級的需要。

②引進(jìn)風(fēng)險(xiǎn)投資。銀行等金融中介對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化有積極正面作用是毋庸置疑的，但很多行業(yè)產(chǎn)業(yè)更需要直接、便捷的引入金融資源。因此，咸寧市要積極的為優(yōu)質(zhì)企業(yè)創(chuàng)造上市條件（包括新三板和四板市場），借助資本市場增資融資，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級。

［1］數(shù)據(jù)來源于《2015年咸寧市國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》.

［2］MarcoDaRin,ThomasHellmann.Banks as Catalysts forIndustrialization.《Journal of Financial Intcrmediation》，2002(11):366－397.

［3］蔡紅艷，閻慶民.產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與金融發(fā)展一來自中國的跨行業(yè)調(diào)查研究.《管理世界》[J].2004(10):79-84.

［4］馬智利，周翔宇.中國金融發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系的實(shí)證研究.《上海金融》[J].2008(2)：18-21.

［5］沙虎居.論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的金融支持——以浙江為例.《求索》[J].2005(9):32-3.

［6］孫莉娜.論產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中的金融支持.《金融理論與實(shí)踐》[J].2003(1);7-10.

［7］楊德勇，董左卉.資本市場發(fā)展與我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級研究.《中央則經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)》[J].2007(5):45-50.

［8］徐炳勝.資本市場發(fā)展與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級關(guān)系的實(shí)證分析.《上海金融》[J].2006 (2):50-52.

F832.7

A

2095-7327（2017）-08-0145-02

本文系咸寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院校級一般課題項(xiàng)目（項(xiàng)目編號為2016B006）階段性研究成果。

柯希均（1981—），男，湖北十堰人，湖北咸寧職業(yè)技術(shù)學(xué)院講師，湖北大學(xué)商學(xué)院金融學(xué)碩士研究生，研究方向?yàn)閰^(qū)域經(jīng)濟(jì)、國際金融。