女性高管對(duì)企業(yè)刨新績效的影響探究

劉韞玉

摘 要：本文在十九大“堅(jiān)定實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，加快建設(shè)創(chuàng)新型國家”的時(shí)代背景下，以資源依賴?yán)碚摵透邔犹蓐?duì)理論為指導(dǎo)，以中國滬深兩市A股上市民營企業(yè)為研究對(duì)象，研究女性參與高管團(tuán)隊(duì)及女性高管人力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并引入女性高管政治關(guān)聯(lián)作為調(diào)節(jié)變量，對(duì)女性高管參與對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響機(jī)制進(jìn)行了實(shí)證研究。研究發(fā)現(xiàn)：女性高管參與對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著抑制作用，但女性高管人力資本則對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著的促進(jìn)影響，而女性高管政治關(guān)聯(lián)則在影響路徑中均起到顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。本文從資源依賴?yán)碚摰慕嵌蓉S富了現(xiàn)有對(duì)女性高管參與對(duì)企業(yè)創(chuàng)新影響作用機(jī)制的研究，并對(duì)中國民營企業(yè)提升自主創(chuàng)新能力的實(shí)踐有一定的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞：民營企業(yè);女性高管;企業(yè)創(chuàng)新績效;高管團(tuán)隊(duì)（TMT）;DEA

一、引言

企業(yè)作為實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略的主體，提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力，正是我國加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和建設(shè)創(chuàng)新型國家的內(nèi)在要求。在此背景下，中國上市民營企業(yè)作為中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中最具活力且最與市場經(jīng)濟(jì)接軌的企業(yè)群體，它們面臨激烈的市場競爭和較強(qiáng)的外部融資壁壘（趙馳等，2012年），更有動(dòng)機(jī)改善企業(yè)創(chuàng)新績效。因此，如何提升我國上市民營企業(yè)創(chuàng)新績效已成為學(xué)術(shù)界和企業(yè)管理層共同關(guān)注的焦點(diǎn)。

由于企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的相關(guān)決策最終南高管團(tuán)隊(duì)來制定落實(shí)（Balkin，etal.，2000年），高管團(tuán)隊(duì)內(nèi)部組成將影響其戰(zhàn)略決策傾向，在該過程中女性高管的參與不僅影響了高管團(tuán)隊(duì)（TMT）的結(jié)構(gòu)，還貢獻(xiàn)了自身的獨(dú)特資源，包括其人力資本和政治關(guān)聯(lián)，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新表現(xiàn)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。那么，女性參與高管團(tuán)隊(duì)以及女性高管的人力資本是否會(huì)對(duì)中國民營企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生顯著影響？女性政治關(guān)聯(lián)這一情景因素在影響過程中義是否起到顯著的調(diào)節(jié)作用？以上述問題為出發(fā)點(diǎn)，本文以高層梯隊(duì)理論（UET）和資源依賴?yán)碚摚≧DT）為指導(dǎo)，研究2011～2016年問中國上市民營企業(yè)中女性高管參與及女性高管人力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響，并進(jìn)一步探索女性高管政治關(guān)聯(lián)在影響企業(yè)創(chuàng)新績效過程中的調(diào)節(jié)作用，以期為提升我國上市民營企業(yè)創(chuàng)新績效提供實(shí)證支持。

二、文獻(xiàn)綜述與研究假說

（一）女性參與高管團(tuán)隊(duì)與企業(yè)創(chuàng)新績效

企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)是一種特殊的投資行為，具有高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的特征（易靖韜等，2015年）。以往研究表明，高管性別會(huì)影響其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)知，該認(rèn)知會(huì)進(jìn)一步影響其創(chuàng)新決策行為。（王清和周澤將，2015年）認(rèn)為女性高管相對(duì)男性高管表現(xiàn)出更強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)厭惡，會(huì)在一定程度上削弱企業(yè)的自主創(chuàng)新意愿，并以中國2009～2012年A股上市公司為樣本進(jìn)行實(shí)證研究，驗(yàn)證了女性高管與研發(fā)投入之問的顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。

本文認(rèn)為女性高管相對(duì)其男性同事更為謹(jǐn)慎和保守的性格特質(zhì)，在企業(yè)創(chuàng)新這一高風(fēng)險(xiǎn)高投入的投資決策上會(huì)體現(xiàn)為削弱作用;此外，女性高管加入所帶來的性別異質(zhì)性可能會(huì)增加團(tuán)隊(duì)內(nèi)部意見不統(tǒng)一的可能性，影響決策的效率和執(zhí)行質(zhì)量，從而降低企業(yè)創(chuàng)新績效。綜合以上分析，本研究提出如下假設(shè)。

H1：女性高管參與對(duì)于企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著的消極影響。

（二）女性高管人力資本與企業(yè)創(chuàng)新績效

（Kesner，1988年）研究指出，充足的人力資本是高管團(tuán)隊(duì)充分發(fā)揮領(lǐng)導(dǎo)作用的重要基礎(chǔ)并且女性董事能為董事會(huì)帶來獨(dú)特的人力資本。相對(duì)于男性，女性高管具有不同的性格特點(diǎn)和思維方式，如細(xì)致敏銳，擅長情感表達(dá)與人際溝通等，這些特質(zhì)在經(jīng)過教育和專業(yè)培訓(xùn)后會(huì)使女性高管形成自己獨(dú)特的專業(yè)競爭力，體現(xiàn)為對(duì)企業(yè)外部與內(nèi)部環(huán)境中各種知識(shí)信息的識(shí)別、精煉和解釋，進(jìn)而為她們參與企業(yè)創(chuàng)新決策，提供創(chuàng)新性的視角和解決問題的新思路，這些都對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的提升產(chǎn)生積極影響。此外，相關(guān)研究已證實(shí)個(gè)體的受教育程度會(huì)影響其創(chuàng)新的意識(shí)和能力;（Bantel和Jackson，1989年）研究發(fā)現(xiàn)，高管團(tuán)隊(duì)的平均受教育水平與團(tuán)隊(duì)對(duì)創(chuàng)新的接納能力和認(rèn)知能力正相關(guān);（Camelo-Ordaz等，2005年）的研究進(jìn)一步指出，相對(duì)于受教育程度較低的高管傾向于依靠慣例做決策并維持現(xiàn)狀，受過良好教育的高管更具創(chuàng)新意識(shí)和能力。

綜合以上分析，本文認(rèn)為受過良好教育的女性高管，擁有更高的人力資本，其參與企業(yè)創(chuàng)新決策和管理的能力也越強(qiáng)，從而為企業(yè)創(chuàng)新績效帶來積極影響?；谝陨戏治觯疚恼J(rèn)為，女性高管人力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效有積極作用，相應(yīng)提出如下假設(shè)。

H2：女性高管人力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效有顯著的積極影響。

（三）女性高管政治關(guān)聯(lián)在企業(yè)創(chuàng)新績效影響路徑中的調(diào)節(jié)作用

企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)并非一個(gè)孤立過程，會(huì)受到眾多外部因素的影響。相關(guān)學(xué)者研究提出了“資源詛咒理論”，認(rèn)為政治關(guān)聯(lián)作為一種特殊的社會(huì)資源，本身存在帶來負(fù)面影響的風(fēng)險(xiǎn)。一方面，建立長期政治關(guān)聯(lián)本身意味著高昂的尋租成本，會(huì)給企業(yè)造成不可忽視的經(jīng)濟(jì)壓力，從而對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”。另一方面，建立政治關(guān)聯(lián)會(huì)加強(qiáng)政府對(duì)企業(yè)的干涉，使企業(yè)決策偏離股東原本戰(zhàn)略目標(biāo)，從而不利于企業(yè)長期創(chuàng)新發(fā)展。

國內(nèi)外學(xué)者開展了一系列實(shí)證研究證實(shí)了“擠出效應(yīng)”的存在。（Bellettini等，2009年）研究發(fā)現(xiàn)，建立長期政治關(guān)聯(lián)所需的高昂尋租成本雖然有效抑制了其他競爭者加入競爭，但也削弱了企業(yè)的創(chuàng)新意愿，最終不利于企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展。（王宇峰和張娜，2014年）從融資便利的角度實(shí)證檢驗(yàn)了政治關(guān)聯(lián)與企業(yè)創(chuàng)新投資之間的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)政治關(guān)聯(lián)雖然為企業(yè)帶來一定的長期債務(wù)資源，但并未產(chǎn)生“資源效應(yīng)”，反而擠占了企業(yè)的創(chuàng)新投資。

綜上所述，本文認(rèn)為若女性高管存在政治關(guān)聯(lián)，其加入會(huì)增強(qiáng)政治關(guān)聯(lián)對(duì)高管團(tuán)隊(duì)決策的影響?；谝陨戏治龊颓叭搜芯?，一方面維持政治關(guān)聯(lián)會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入產(chǎn)生“擠出效應(yīng)”，另一方面，政治關(guān)聯(lián)帶來的政府干涉還會(huì)使企業(yè)創(chuàng)新決策偏離原本目標(biāo)，從而造成企業(yè)創(chuàng)新績效的下降。因此，本文相應(yīng)提出如下假設(shè)。

H2：女性高管政治關(guān)聯(lián)在女性高管參與和女性高管人力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響過程中均起到顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用。

三、研究設(shè)計(jì)

（一）數(shù)據(jù)來源與樣本選擇

本文選取中國滬深兩市A股上市民營企業(yè)2011～2016年報(bào)數(shù)據(jù)為研究的初始樣本數(shù)據(jù)，并對(duì)研究樣本做了如下過濾：①剔除有退市風(fēng)險(xiǎn)警示及特別處理的公司;②剔除金融類上市公司;③剔除專利、研發(fā)支出及高管背景信息缺失的公司，最終從初始樣本中選出覆蓋1078家中國民營企業(yè)的5781個(gè)樣本作為樣本數(shù)據(jù)。

（二）企業(yè)創(chuàng)新績效評(píng)價(jià)模型的構(gòu)建

在構(gòu)建公司創(chuàng)新績效衡量模型時(shí)，不同學(xué)者因研究目的和對(duì)企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)理解不同采取了不同衡量指標(biāo)：一部分學(xué)者認(rèn)為，創(chuàng)新績效應(yīng)側(cè)重結(jié)果，所以采用申請專利數(shù)（陳寶杰，2015年：劉鳳朝等，2017年）或者公司開發(fā)的新產(chǎn)品數(shù)量進(jìn)行衡量（Kochhar&David，1996年）;但另外一些學(xué)者則強(qiáng)調(diào)衡量創(chuàng)新績效的過程，選用研發(fā)投入、技術(shù)人員數(shù)量和中請專利數(shù)等多指標(biāo)進(jìn)行綜合測度（羅沛和葛玉輝，2018年）。但單一指標(biāo)衡量方法不能反映企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)“多元投入，多元產(chǎn)出”的實(shí)質(zhì)，而多指標(biāo)衡量方法義存在人為賦權(quán)存在主觀性的缺陷。本文認(rèn)為，創(chuàng)新績效需要從結(jié)果和過程兩方面來衡量，而在衡量結(jié)果時(shí)不僅要直接要衡量創(chuàng)新的直接成果，也要將創(chuàng)新帶來的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)包括進(jìn)來?；谝陨戏治觯疚倪x擇規(guī)模效益可變的DEA-BCC模型，選取技術(shù)人員數(shù)，年度研發(fā)支出和公司規(guī)模（公司總資產(chǎn)取對(duì)數(shù)）作為創(chuàng)新投入指標(biāo)，專利數(shù)和營業(yè)收入作為創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)。同時(shí)，依據(jù)前人的實(shí)證研究（劉鳳朝等，2017年），高管團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的作用存在一定滯后性，因此本研究對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出衡量指標(biāo)進(jìn)行滯后處理，采取滯后兩年的觀察值進(jìn)行實(shí)證研究。

（三）變量設(shè)置

1.被解釋變量

企業(yè)創(chuàng)新績效。本文用DEAP2.1軟件對(duì)所選取的1078家中國上市民營企業(yè)2011- 2016年的創(chuàng)新投入以及對(duì)應(yīng)滯后兩年2013～2018的創(chuàng)新產(chǎn)出指標(biāo)數(shù)值進(jìn)行DEA-BCC模型分析，得到技術(shù)效率（TE）純技術(shù)效率（PTE）規(guī)模效率（SE）的結(jié)果。本文認(rèn)為在衡量企業(yè)創(chuàng)新績效時(shí)，應(yīng)該更側(cè)重衡量產(chǎn)出潛力，并且不能剔除規(guī)模效應(yīng)的影響，困此選取DEA-BCC模型的規(guī)模效率（SE）作為衡量企業(yè)創(chuàng)新績效（IP）的指標(biāo)。

2.解釋變量

①女性高管參與。本文以女性高管在高管團(tuán)隊(duì)中所占比例來衡量女性高管的參與程度，不僅考察了高管團(tuán)隊(duì)中有女性高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新的影響，更反映了女性高管參與企業(yè)創(chuàng)新決策的程度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響。②女性高管人力資本。本文以高管團(tuán)隊(duì)中女性的平均受教育水平來衡量女性高管的人力資本。本文將學(xué)歷分為5個(gè)等級(jí)并賦值，1代表中專及中專以下，2代表大專，3代表本科，4代表碩士研究生，5代表博士研究生，女性高管平均受教育程度則為該企業(yè)全部女性高管學(xué)歷取值之和除以女性高管人數(shù)。

3.調(diào)節(jié)變量

女性高管政治關(guān)聯(lián)。本文參考任颋和王崢（2010年）的研究，以曾在政府任職或擔(dān)任省、市人大代表等擁有政治資源的女性高管在高管團(tuán)隊(duì)中的占比來衡量女性高管政治關(guān)聯(lián)。

4.控制變量

基于前人研究經(jīng)驗(yàn)，本文選取的控制變量包括企業(yè)規(guī)模（公司年末總資產(chǎn)的自然對(duì)數(shù)）成長機(jī)會(huì)（公司凈利潤增長率）財(cái)務(wù)杠桿（公司資產(chǎn)負(fù)債率）高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模（公司高管團(tuán)隊(duì)人數(shù)）以及年度和行業(yè)。公司行業(yè)劃分遵循中國證監(jiān)會(huì)最新發(fā)布的《上市公司行業(yè)分類指引（2012年修訂）》的門類代碼劃分。

（四）模型設(shè)置

本研究采用基于最小二乘法（Pooled Ordinarv LeastSquares，OLS）的多元線性回歸模型（Multiple Linear Regres-sion，MLR）來驗(yàn)證女性高管參與（Fdper）和女性高管人力資本（ Hcap）對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效（IP）的影響，并檢驗(yàn)女性高管政治關(guān)聯(lián)（ Prele）對(duì)女性高管參與（Fdper）和企業(yè)創(chuàng)新績效（lP）之問關(guān)系的調(diào)節(jié)作用?；谇懊娴募僭O(shè)，本文建立待檢驗(yàn)?zāi)Ｐ腿缦拢?/p>

IP= α0 +a1 xFdper+control+εl

（1）

IP =0β +β1 xllcap+control+ε2

（2）

lP=γ0+γ1xFdper+γ2 xPrele+γ3×FdperxPrele +control+ε3

（3）

IP= δ0 +δ1 xHcap +δ2 xPrele +δ3xHcap×Prele +control+ε4

（4） 四、實(shí)證檢驗(yàn)及分析

表1展示了基于最小二乘法（ OLS）的多元回歸模型對(duì)女性高管與企業(yè)創(chuàng)新績效之問關(guān)系估計(jì)的結(jié)果。模型（1）（2）（3）和（4）分別報(bào)告了在控制企業(yè)規(guī)模、成長機(jī)會(huì)、財(cái)務(wù)杠桿、高管團(tuán)隊(duì)規(guī)模、行業(yè)和年份的前提下，女性高管參與、女性高管人力資本以及它們分別和女性高管政治關(guān)聯(lián)形成的交叉項(xiàng)依次與企業(yè)創(chuàng)新績效回歸的結(jié)果。在調(diào)節(jié)作用分析模型（3）和（4）中，形成交叉項(xiàng)之前，本文對(duì)相關(guān)變量進(jìn)行了中心化處理后再相乘。本文對(duì)所有模型的變異性膨脹因素（VIF）進(jìn)行了估計(jì)，所有VIF值均小于2，不存在多重共線性問題。

注：括號(hào)中為對(duì)應(yīng)變量的回歸標(biāo)準(zhǔn)誤，***表示p<0.001，**表7p<0.05，*表示p<0.1。

根據(jù)模型（1）的回歸結(jié)果，女性高管參與的相關(guān)系數(shù)在5%永平顯著為負(fù)，說明隨著女性高管占比增加，企業(yè)創(chuàng)新績效降低，假設(shè)H1得到驗(yàn)證。模型（2）的回歸結(jié)果表明女性高管人力資本與企業(yè)創(chuàng)新績效在5%水平顯著正相關(guān)，即一個(gè)企業(yè)女性高管的受教育程度越高，這個(gè)企業(yè)的創(chuàng)新績效越高，假設(shè)H2得到驗(yàn)證。模型（3）和模型（4）則證實(shí)了政治關(guān)聯(lián)的“擠出效應(yīng)”，女性高管政治關(guān)聯(lián)在女性高管參與和女性高管人力資本分別對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效的影響路徑中都顯現(xiàn)出顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用，假設(shè)H3和假設(shè)H1得到驗(yàn)證。 五、結(jié)論分析及建議

本文以2011～2016年中國滬深A(yù)股上市民營企業(yè)為實(shí)證研究對(duì)象，證實(shí)了女性高管自身特質(zhì)和資源對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生的重要影響，檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn);女性高管參與和企業(yè)創(chuàng)新績效顯著負(fù)相關(guān)，說明女性高管謹(jǐn)慎保守的性格特質(zhì)的確會(huì)抑制創(chuàng)新意愿，進(jìn)而給企業(yè)創(chuàng)新績效帶來負(fù)面影響：女性高管的人力資本則與企業(yè)創(chuàng)新績效顯著正相關(guān)，即女性高管的受教育程度越高，其參與企業(yè)創(chuàng)新決策和執(zhí)行的能力越強(qiáng)，從而對(duì)提升企業(yè)創(chuàng)新績效產(chǎn)生促進(jìn)作用：女性高管政治關(guān)聯(lián)在以上兩個(gè)作用路徑中都起到顯著的負(fù)向調(diào)節(jié)作用，即維護(hù)政治關(guān)聯(lián)確實(shí)會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新資源的投入有“擠出作用”。

本文不僅豐富了對(duì)女性高管與企業(yè)創(chuàng)新績效之問關(guān)系的研究，從資源依賴視角為高層梯隊(duì)理論與企業(yè)創(chuàng)新理論的發(fā)展提供了新的證據(jù)，同時(shí)也為企業(yè)管理實(shí)踐提供了一些有價(jià)值的啟示，具體包括：

（l）企業(yè)在分配工作時(shí)應(yīng)發(fā)揮不同性別比較優(yōu)勢，同時(shí)鼓勵(lì)女性高管大膽創(chuàng)新，避免女性高管在創(chuàng)新決策時(shí)因風(fēng)險(xiǎn)厭惡而表現(xiàn)得過于謹(jǐn)慎保守，以至于影響企業(yè)創(chuàng)新績效，不利于企業(yè)長期發(fā)展。

（2）企業(yè)應(yīng)充分關(guān)注女性高管的受教育水平。企業(yè)在選聘女性高管時(shí)，應(yīng)將其受教育程度作為重要參考依據(jù);同時(shí)，對(duì)于在職女性高管，企業(yè)也應(yīng)定期提供培訓(xùn)或再教育的機(jī)會(huì)，從而進(jìn)一步提升女性高管的人力資本，使得她們在企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)中更好地發(fā)揮積極作用。

（3）盡管政治關(guān)聯(lián)往往作為一種稀缺資源被企業(yè)看重，企業(yè)應(yīng)充分意識(shí)到維護(hù)政治關(guān)聯(lián)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新表現(xiàn)存在擠占企業(yè)創(chuàng)新資源，扭曲企業(yè)創(chuàng)新決策的負(fù)面影響，從而將重心轉(zhuǎn)向培養(yǎng)自身創(chuàng)新能力，減少對(duì)政治資源的依賴。

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