淺析企業(yè)綠色融資發(fā)展的現(xiàn)實困境及完善路徑

牛建芳

我國“十三五”規(guī)劃明確將改善自然環(huán)境，推動傳統(tǒng)制造業(yè)向綠色制造業(yè)方向過度。2016年國家七部委印發(fā)的《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》，首次在金融領(lǐng)域提出構(gòu)建綠色金融體系，發(fā)揮金融領(lǐng)域服務(wù)于供給側(cè)改革的重要職能。綠色金融成為促進(jìn)我國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要組成部分。

一、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析

聯(lián)合國環(huán)境與發(fā)展大會在1992年通過了《里約環(huán)境與發(fā)展宣言》和《21 世紀(jì)議程》兩個重要文件，之后又相繼簽署了《聯(lián)合國氣候變化框架公約》和《生物多樣化公約》等文件，綠色金融在這一階段得到了較快發(fā)展。1997 年《京都議定書》的發(fā)布進(jìn)一步推動了綠色金融的研究和發(fā)展。2015年12月，《聯(lián)合國氣候變化框架公約》近200個締約方在巴黎氣候變化大會上達(dá)成《巴黎協(xié)定》，為2020年后全球應(yīng)對氣候變化行動作出安排，標(biāo)志著全球經(jīng)濟活動開始向綠色、低碳、可持續(xù)轉(zhuǎn)型。2016年9月6日，在中國的倡議下，G20綠色金融研究小組正式成立，G20峰會發(fā)布的《二十國集團領(lǐng)導(dǎo)人杭州峰會公報》首次將綠色金融寫入其中。

綠色金融也成為近年來國內(nèi)外學(xué)術(shù)研究的熱點。Salazar（1998）認(rèn)為，綠色金融是尋求環(huán)境保護路徑的金融創(chuàng)新;Charmi（2002）等學(xué)者認(rèn)為推行綠色金融不僅能提高企業(yè)聲望、滿足利益相關(guān)者的要求，還能更好地實現(xiàn)企業(yè)風(fēng)險管理，做出有利于企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略決策;Labatt 和 White（2002）認(rèn)為綠色金融將金融創(chuàng)新和生態(tài)環(huán)保進(jìn)行了有機統(tǒng)一等。相對于西方國家對綠色金融的研究，我國在綠色金融研究方面起步較晚?，F(xiàn)有的研究成果既有對國外綠色金融研究成果的借鑒，也有結(jié)合我國實際情況開展的具有中國特色的綠色金融研究。具有代表性的有：張承惠和謝孟哲（2015）認(rèn)為發(fā)展綠色金融具有較好的激勵作用，能實現(xiàn)金融創(chuàng)新和循環(huán)經(jīng)濟雙贏;鐘宇平（2016）指出綠色金融能為發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)和改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)提供配套的資金支持，同時也能促進(jìn)國民經(jīng)濟的健康發(fā)展，是我國推動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展的必經(jīng)之路;郭濂（2014）認(rèn)為綠色金融是低碳經(jīng)濟時代的一種金融創(chuàng)新，能夠促進(jìn)社會經(jīng)濟的可持續(xù)發(fā)展;張秀生等（2009）提出我國金融機構(gòu)在能源綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新上，應(yīng)該積極借鑒歐美等發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗，利用當(dāng)前能源綠色金融產(chǎn)品創(chuàng)新的發(fā)展趨勢和機遇，構(gòu)建適合商業(yè)銀行特色的綠色服務(wù)供給，增強綠色理財產(chǎn)品類型;俞嵐（2016）認(rèn)為我國綠色金融發(fā)展相對滯后，應(yīng)當(dāng)加強綠色金融相關(guān)制度的制定以及宏觀經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)，國際間交流合作也是必不可少的。

二、企業(yè)綠色融資產(chǎn)品與市場發(fā)展現(xiàn)狀分析

我國綠色融資產(chǎn)品主要集中在綠色信貸、綠色債券、綠色基金和綠色保險四方面，從其發(fā)行規(guī)模、涉及產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域以及社會效益等方面看，綠色金融已經(jīng)成為我國金融領(lǐng)域不可或缺的重要組成部分，也為推動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展提供了必要支撐。

（一）綠色信貸

綠色信貸是我國綠色金融產(chǎn)品中最先開發(fā)出的產(chǎn)品，其規(guī)模在所有綠色產(chǎn)品中最大、發(fā)展也最為成熟，與綠色信貸相關(guān)的法律法規(guī)也最為健全。從發(fā)展規(guī)?？?，2017年末我國綠色信貸規(guī)模達(dá)到8.54萬億元。從投放領(lǐng)域看，我國的綠色信貸主要投放于綠色交通運輸和可再生能源及清潔能源項目，同時也投向了包括工業(yè)廢水、廢氣和固體廢物治理，城鎮(zhèn)供水、排水、生活垃圾等產(chǎn)業(yè)。從資產(chǎn)質(zhì)量看，2017年6月我國21家主要銀行的綠色信貸的不良率為0.37%，遠(yuǎn)低于1.69%的同期各類貸款整體不良率;從環(huán)境效益看，2017年綠色信貸服務(wù)的項目累計實現(xiàn)了節(jié)約標(biāo)準(zhǔn)煤約3億噸，減排二氧化碳約8億噸，節(jié)約水資源約10億噸的效果。由此可見，綠色信貸已經(jīng)成為市場規(guī)模穩(wěn)定、涉及產(chǎn)業(yè)廣泛、環(huán)境效益顯著、市場公開透明的綠色金融產(chǎn)品。

（二）綠色債券

綠色債券發(fā)行在我國起步較晚，規(guī)模相對較小，與綠色債券相關(guān)的激勵政策相對也較少，能夠參與的金融機構(gòu)有限，但其發(fā)展前景最為樂觀。從發(fā)行方式看，綠色債券包括境內(nèi)發(fā)行的綠色債券、境外發(fā)行的綠色債券和綠色資產(chǎn)支持債券三種方式。從發(fā)展規(guī)?？矗?017年共發(fā)行115只，總發(fā)行規(guī)模約為2060億元;2018年共發(fā)行128只，總發(fā)行規(guī)模約2200億元。從全球市場地位看，2016年我國發(fā)行的綠色債券世界排名第一;2017年排名第二，占全球發(fā)行總量的20%左右;2018年，我國繼續(xù)保持為當(dāng)年綠色債券發(fā)行量第二大的國家，占比約20%。同時我國還發(fā)行了第一只零售綠色債券、第一只氣候綠色債券等。

（三）綠色基金

隨著環(huán)保產(chǎn)業(yè)與基金行業(yè)的不斷發(fā)展，特別是居民財富的不斷增長和投資渠道有限之間的矛盾，促進(jìn)了綠色基金在我國的快速發(fā)展。從發(fā)展規(guī)?？矗?016年綠色基金總發(fā)行121只，規(guī)模約為500億元;2017年發(fā)行209只，規(guī)模約為800億元。從投放領(lǐng)域看，我國的綠色基金主要投放于清潔能源領(lǐng)域、環(huán)保產(chǎn)業(yè)以及節(jié)能產(chǎn)業(yè)。從基金的類型看，有股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金、債券投資基金等。

（四）綠色保險

2006年以來，環(huán)境責(zé)任險得到了快速發(fā)展，目前覆蓋了石化、危廢的處置處理、危險化學(xué)品和重金屬等行業(yè)。2016年全國參與各類綠色保險投保的企業(yè)達(dá)到1.5萬戶，保費收入達(dá)到2.84億元;2017年保費收入超過了3億元。

三、企業(yè)綠色融資面臨的現(xiàn)實困境

（一）宏觀環(huán)境有待進(jìn)一步提升

盡管綠色金融在我國得到了快速發(fā)展，我國也相繼出臺了一系列政策和法律、法規(guī)，但尚未形成一整套完整的法律、法規(guī)體系。部分環(huán)境風(fēng)險呈現(xiàn)向金融領(lǐng)域滲透的趨勢，相應(yīng)的財政專項資金安排、政府補貼、稅收優(yōu)惠政策等均需要進(jìn)一步規(guī)范和落實。

（二）企業(yè)運營模式有待進(jìn)一步改善

與綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)的污水處理、垃圾處置和生物質(zhì)發(fā)電等項目，存在建設(shè)周期較長、資金需求規(guī)模較大、受補貼政策影響較大、盈利能力較低、投資回報期較長等問題。價格受制于政府，議價能力相對較弱，應(yīng)收賬款賬期較長，資產(chǎn)變現(xiàn)能力偏弱，很難形成有效的資產(chǎn)抵押、質(zhì)押，導(dǎo)致相關(guān)企業(yè)出現(xiàn)融資難、融資貴的狀況。

（三）資本市場通道有待進(jìn)一步打通

資本市場是發(fā)行企業(yè)債券的主要市場，但資本市場進(jìn)入門檻偏高，在發(fā)債主體外部評級、債項擔(dān)保征信、具有從業(yè)資格的中介機構(gòu)配合等方面均有嚴(yán)格的要求。目前我國綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展尚未形成規(guī)模，大部分綠色產(chǎn)業(yè)受到發(fā)展規(guī)模、盈利水平等財務(wù)指標(biāo)限制，很難進(jìn)入資本市場。

（四）節(jié)能與環(huán)保有待進(jìn)一步協(xié)同

目前多數(shù)綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)在科研創(chuàng)新領(lǐng)域、產(chǎn)品設(shè)計領(lǐng)域、自主研發(fā)能力領(lǐng)域以及拓展產(chǎn)業(yè)鏈條領(lǐng)域結(jié)合得還不夠密切，很多環(huán)保設(shè)施在運轉(zhuǎn)過程中也存在高耗能或者高度依賴進(jìn)口技術(shù)等方面的問題，對企業(yè)經(jīng)濟效益、市場占有率等存在較大影響。

四、企業(yè)綠色融資的完善路徑探析

（一）依托綠色金融政策，助力環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展

綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)應(yīng)注重收集整理與環(huán)保產(chǎn)業(yè)相關(guān)、與公司業(yè)務(wù)相關(guān)的宏觀政策、產(chǎn)業(yè)政策，包括商業(yè)運行模式、政府補貼文件、稅收優(yōu)惠政策、價格形成機制，與項目相關(guān)的科研、立項、環(huán)評、財政預(yù)算、土地等文件，與項目審批相關(guān)的可行性研究報告、有權(quán)審批部門意見等，積極探索運用環(huán)境權(quán)益融資工具、碳金融產(chǎn)品及衍生工具，拓展綠色融資渠道。

（二）依托綠色產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)勢加快發(fā)展

我國已制定了包括政府定價、財政補貼、稅收優(yōu)惠、土地優(yōu)惠以及綠色金融等方面的扶持政策。綠色產(chǎn)業(yè)應(yīng)充分利用這些扶持政策，加快推動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實現(xiàn)綠色產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模、商業(yè)化的運行。

（三）做優(yōu)做強企業(yè)，打通資本市場融資渠道

應(yīng)關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展的規(guī)模化、協(xié)同化，培育產(chǎn)業(yè)規(guī)模相對較大、盈利水平相對較高、運營管理規(guī)范的大型綠色產(chǎn)業(yè)集團。通過規(guī)模效益和規(guī)范管理，實現(xiàn)綠色產(chǎn)業(yè)集團的主體信用評級，為企業(yè)進(jìn)入資本市場打通渠道，實現(xiàn)在資本市場的低成本融資。

（四）加強技術(shù)研發(fā)，實現(xiàn)節(jié)能與環(huán)保高效協(xié)同

與綠色產(chǎn)業(yè)相關(guān)的企業(yè)應(yīng)進(jìn)一步加大技術(shù)投資力量，不同的技術(shù)工藝決定了生態(tài)環(huán)境的效益，加強技術(shù)研發(fā)投入，實現(xiàn)企業(yè)節(jié)能與環(huán)保的高度協(xié)調(diào)，提升綠色產(chǎn)業(yè)的科技含量。

基金項目：2017年度山東管理學(xué)院校級重點課題（XJ20170104）的階段性研究成果。

（責(zé)任編輯? ? 劉西順;校對? ?XS）