資本市場(chǎng)背景下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的運(yùn)用

【摘要】目前，在資本市場(chǎng)中，金融風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的作用更加突出。伴隨著資本市場(chǎng)突飛猛進(jìn)的發(fā)展與進(jìn)步，金融風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)也處于飛速發(fā)展之中。然而當(dāng)前，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資管理方面依然存在著很多缺陷與不足之處，嚴(yán)重影響著企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展。因此，相關(guān)人員應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)背景下風(fēng)險(xiǎn)投資管理研究工作，進(jìn)而推動(dòng)資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的發(fā)展。

【關(guān)鍵詞】資本市場(chǎng) 風(fēng)險(xiǎn)投資 風(fēng)險(xiǎn)投資管理

一、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義及其基本特征

1、風(fēng)險(xiǎn)投資的含義

所謂的風(fēng)險(xiǎn)投資屬于一種融資方式，在知識(shí)密集和高科技的環(huán)境中，創(chuàng)業(yè)者在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)方面，科學(xué)投入相關(guān)資金。金融風(fēng)險(xiǎn)投資也被稱之為創(chuàng)業(yè)投資，且具備一定的風(fēng)險(xiǎn)。然而，通常情況下，所存在的風(fēng)險(xiǎn)與獲取收益呈現(xiàn)出正比例關(guān)系，換而言之，金融投資風(fēng)險(xiǎn)越高，其所獲取的收益可能會(huì)越高。所以，在發(fā)展高新技術(shù)行業(yè)的過(guò)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資管理是資金獲取的重要方式。

2、風(fēng)險(xiǎn)投資的基本特征

（1）是一種權(quán)益投資

風(fēng)險(xiǎn)投資屬于權(quán)益資本的范疇，其不是對(duì)投資對(duì)象當(dāng)下的盈虧情況進(jìn)行關(guān)注，而是將投資對(duì)象的發(fā)展前景與資產(chǎn)增值情況作為重點(diǎn)，進(jìn)而能夠利用上市或者出售，來(lái)對(duì)高額回報(bào)進(jìn)行獲取。因此，風(fēng)險(xiǎn)資本介入的前提條件就是明晰的產(chǎn)權(quán)關(guān)系。

（2）是一種無(wú)需擔(dān)保，但具有高風(fēng)險(xiǎn)性的投資

風(fēng)險(xiǎn)投資主要是對(duì)高新技術(shù)企業(yè)或者產(chǎn)品給予支持。由于不能開(kāi)展貸款抵押或擔(dān)保活動(dòng)，很難通過(guò)傳統(tǒng)融資渠道，對(duì)資金進(jìn)行獲取，為了取得相關(guān)資金，只能對(duì)全新途徑進(jìn)行探索與發(fā)現(xiàn)。雖然在技術(shù)、管理、市場(chǎng)、政策等方面存在著非常大的風(fēng)險(xiǎn)，然而，其具備非常高的成功回報(bào)率，能夠?qū)Σ糠滞顿Y人產(chǎn)生吸引力，促使其開(kāi)展投資活動(dòng)。

（3）是一種流動(dòng)性很小的中長(zhǎng)期投資

一般來(lái)說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)投資企業(yè)在創(chuàng)業(yè)階段，就會(huì)著手資金投資，通常需要經(jīng)過(guò)三至八年的時(shí)間，才能夠?qū)κ找孢M(jìn)行獲取。由于其具備非常小的流動(dòng)性，也被稱之為“呆滯資金”。

（4）是一種高程序化和專業(yè)化的投資組合

因?yàn)楦咝录夹g(shù)產(chǎn)業(yè)是主要?jiǎng)?chuàng)業(yè)投資對(duì)象，加之該投資活動(dòng)具備非常高的風(fēng)險(xiǎn)，這就要求創(chuàng)業(yè)資本管理者的專業(yè)水準(zhǔn)應(yīng)當(dāng)比較高，在選擇有關(guān)項(xiàng)目的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)具備一定的程序化和專業(yè)化水平，認(rèn)真開(kāi)展組織與挑選工作，盡最大努力對(duì)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行鎖定。為了能夠?qū)ο嚓P(guān)風(fēng)險(xiǎn)起到一定分散作用，在風(fēng)險(xiǎn)投資中，大多數(shù)情況下，會(huì)對(duì)一個(gè)包含多個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群進(jìn)行投資，通過(guò)成功項(xiàng)目所獲取的高額回報(bào)，來(lái)對(duì)失敗項(xiàng)目的損失進(jìn)行彌補(bǔ)，進(jìn)而對(duì)相關(guān)收益進(jìn)行獲取。

二、資本市場(chǎng)背景下風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題

1、相關(guān)機(jī)制不完善

在資本市場(chǎng)背景中，我國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資相關(guān)機(jī)制不夠健全。缺乏完善的制度，很難科學(xué)利用人才、資金與技術(shù)，更很難落實(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資的激勵(lì)與約束作用。以風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制為例，我國(guó)存在著較少暢通渠道數(shù)量，具備非常低的可行性。由于缺乏明確的法律規(guī)定，加之，監(jiān)管力度比較低，致使國(guó)內(nèi)通常通過(guò)大宗交易與場(chǎng)外協(xié)議轉(zhuǎn)讓的形式，來(lái)確保股權(quán)轉(zhuǎn)讓的實(shí)現(xiàn)，進(jìn)而減少風(fēng)險(xiǎn)投資人資本得利。

2、資金來(lái)源比較單一

在一些發(fā)達(dá)國(guó)家與地區(qū)，資金來(lái)源渠道具備多元化特征。風(fēng)險(xiǎn)投資者通過(guò)一系列渠道，例如：保險(xiǎn)公司、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金、證券公司等，能夠?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)資本進(jìn)行獲取。然而在我國(guó)，盡管風(fēng)險(xiǎn)投資具備民間資本加入，但是，政府投入仍然占據(jù)主要地位，在許多風(fēng)險(xiǎn)投資公司中，企業(yè)創(chuàng)建者與主導(dǎo)者就是政府，致使政府對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)存在很大干預(yù)。

3、組織形式單一化

在我國(guó)進(jìn)入行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)中，公司制、信托制與有限合伙制是其主要組織形式，其組織形式比較單一。當(dāng)前，我國(guó)主要通過(guò)事業(yè)型公司制，來(lái)確保相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作的實(shí)現(xiàn)，致使金融行業(yè)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資資金進(jìn)行獲取的過(guò)程中，離不開(kāi)政府部門的信賴與支持。政府部門可能會(huì)干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)投資資金投向與項(xiàng)目選址問(wèn)題，在一定程度上，限制了民間投資行為。

三、資本市場(chǎng)背景下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的應(yīng)用

1、健全風(fēng)險(xiǎn)投資體制

在資本市場(chǎng)背景下，要想進(jìn)一步強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作，其重要措施就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制進(jìn)行健全。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，能夠使風(fēng)險(xiǎn)投資信息不對(duì)稱與逆向選擇問(wèn)題，得到妥善處理。針對(duì)投資項(xiàng)目，在開(kāi)展相關(guān)管理與決策工作的過(guò)程中，利用風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，能夠充分激發(fā)出投資者的積極性與主動(dòng)性。與此同時(shí)，還能夠促使風(fēng)險(xiǎn)投資中的委托代理問(wèn)題得到解決。利用型號(hào)甄別與信息傳遞功能，能夠?qū)ν獠啃畔⑦M(jìn)行獲取，這樣在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資委托人進(jìn)行評(píng)價(jià)的過(guò)程中，能夠使其客觀性得到保障。進(jìn)一步健全相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，能夠有效減少投資失敗所造成的損失，增強(qiáng)股權(quán)制度的靈活性，促使風(fēng)險(xiǎn)投資者開(kāi)展分階段投資活動(dòng)，對(duì)投資方與投資機(jī)構(gòu)的利益關(guān)系起到良好協(xié)調(diào)作用，促使激勵(lì)約束問(wèn)題得到妥善處理。政府相關(guān)部門和企業(yè)應(yīng)當(dāng)與當(dāng)前資本市場(chǎng)具體情況緊密聯(lián)系起來(lái)，不斷對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制進(jìn)行健全，確保該機(jī)制的科學(xué)性、合理性與有效性。

2、完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制

在資本市場(chǎng)背景下，要想對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資管理進(jìn)行運(yùn)用，應(yīng)當(dāng)完善風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制，進(jìn)而促使創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)配套制度變得更加健全，確保風(fēng)險(xiǎn)投資者能夠順利退出市場(chǎng)。在開(kāi)展上市融資活動(dòng)的過(guò)程中，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)可以對(duì)已上市的企業(yè)進(jìn)行查找，之后將相關(guān)資金注入進(jìn)來(lái)，亦可以通過(guò)購(gòu)買部分股權(quán)的形式，確保上市目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。針對(duì)當(dāng)前產(chǎn)權(quán)交易機(jī)制與股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議，我國(guó)政府應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步開(kāi)展相關(guān)健全工作，促使國(guó)內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)投資外場(chǎng)交易退出渠道，變得更加健全。在轉(zhuǎn)讓相關(guān)股權(quán)的過(guò)程中，可以利用專業(yè)機(jī)構(gòu)與自由渠道，進(jìn)一步提升投資者風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)的退出速度。以美國(guó)風(fēng)險(xiǎn)投資退出機(jī)制為例，其中將多層次的資本市場(chǎng)體系包括進(jìn)來(lái)，在紐約證券交易所與美國(guó)證券交易所中，可以對(duì)具備比較強(qiáng)實(shí)力的企業(yè)進(jìn)行上市。在納斯達(dá)克中，可以開(kāi)展中小型企業(yè)上市工作。

3、明確風(fēng)險(xiǎn)投資主體功能

在資本市場(chǎng)背景下，風(fēng)險(xiǎn)投資與多種主體單位存在著一定聯(lián)系，這些主體單位包括風(fēng)險(xiǎn)投資人、風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)、投資家、投資機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)等，其對(duì)中介機(jī)構(gòu)具備一定依賴作用，這些主體在獲取一定關(guān)聯(lián)之后，就會(huì)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)進(jìn)行建構(gòu)，進(jìn)一步確定其功能，進(jìn)而提高系統(tǒng)的整體協(xié)調(diào)性，為風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作的順利開(kāi)展，創(chuàng)造良好條件。

關(guān)于有關(guān)中介機(jī)構(gòu)方面，通常將其劃分成普通的中介機(jī)構(gòu)與特殊的中介機(jī)構(gòu)兩種類型。關(guān)于普通中介機(jī)構(gòu)方面，主要指的是投資銀行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評(píng)估事務(wù)所與律師事務(wù)所。關(guān)于特殊中介機(jī)構(gòu)方面，主要包括知識(shí)產(chǎn)權(quán)估值機(jī)構(gòu)、標(biāo)準(zhǔn)認(rèn)證機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)、科技項(xiàng)目評(píng)估機(jī)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)投資咨詢顧問(wèn)機(jī)構(gòu)、督導(dǎo)員機(jī)構(gòu)與專業(yè)性融資擔(dān)保機(jī)構(gòu)。例如：普通中介機(jī)構(gòu)中的投資銀行在整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資系統(tǒng)中，其主要負(fù)責(zé)開(kāi)展投資基金的發(fā)起與管理工作。與此同時(shí)，還扮演著上市保薦人、財(cái)務(wù)顧問(wèn)與包銷商的角色。對(duì)于特殊中介機(jī)構(gòu)中的風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)而言，其主要負(fù)責(zé)對(duì)有關(guān)政府部門間與會(huì)員間的信息內(nèi)容進(jìn)行溝通，確定并落實(shí)行業(yè)自律規(guī)則，充分表現(xiàn)出行業(yè)監(jiān)管職能，深入組織聯(lián)合投資。

4、構(gòu)建政策扶持體系

為了進(jìn)一步加快金融業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步，強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)投資管理工作，應(yīng)當(dāng)對(duì)政策扶持體系進(jìn)行建設(shè)。關(guān)于有關(guān)工作方面，主要包括以下幾點(diǎn)：

第一，應(yīng)當(dāng)通過(guò)相關(guān)監(jiān)管措施，來(lái)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)開(kāi)展監(jiān)督與管理工作，對(duì)該行業(yè)的和諧發(fā)展創(chuàng)造良好條件。這就要求，應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化其自身主導(dǎo)地位，針對(duì)擾亂市場(chǎng)秩序與投機(jī)取巧的風(fēng)險(xiǎn)投資者，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格開(kāi)展相關(guān)懲處工作，全面保障其整體運(yùn)行秩序。

第二，在開(kāi)展稅收管理工作的過(guò)程中，政府可以適當(dāng)為風(fēng)險(xiǎn)投資者提供部分優(yōu)惠政策，進(jìn)而增加投資者所獲取的利益，確保鼓勵(lì)投資這一目的的實(shí)現(xiàn)。為了減免資本利所得稅，政府可以科學(xué)調(diào)整股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)稅法。為了加快風(fēng)險(xiǎn)投資模式的轉(zhuǎn)變，在開(kāi)展風(fēng)險(xiǎn)投資活動(dòng)的過(guò)程中，應(yīng)當(dāng)充分利用相關(guān)扶持體系，不斷弱化政府資金的主導(dǎo)地位，加大保險(xiǎn)基金與養(yǎng)老基金所占據(jù)比重，通過(guò)這種扶持體系，來(lái)推動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)投資模式轉(zhuǎn)變工作的開(kāi)展。

四、結(jié)束語(yǔ)

總而言之，加快風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展與進(jìn)步，能夠促使國(guó)內(nèi)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的融資渠道變得更加多樣化，進(jìn)而提高我國(guó)經(jīng)濟(jì)科技實(shí)力。因此，相關(guān)機(jī)構(gòu)和工作人員應(yīng)當(dāng)進(jìn)一步強(qiáng)化資本市場(chǎng)背景下風(fēng)險(xiǎn)投資管理的重要作用，針對(duì)當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)投資管理中所存在的缺陷與不足之處，主動(dòng)對(duì)相關(guān)解決措施進(jìn)行查找，確保風(fēng)險(xiǎn)投資問(wèn)題得到妥善處理，加快推動(dòng)國(guó)內(nèi)金融風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的可持續(xù)、和諧發(fā)展。

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作者簡(jiǎn)介：凡則利， 出生年月：1984年11月13日，性別：女，籍貫：云南省宣威市，學(xué)歷：大學(xué)本科學(xué)歷，職稱：中級(jí)會(huì)計(jì)師，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員，研究方向：資本市場(chǎng)與風(fēng)險(xiǎn)投資管理。