高管特征與企業(yè)并購文獻綜述

王雲(yún)慧

【摘要】企業(yè)并購一直是熱點話題。相對于西方發(fā)達國家，我國資本市場建立晚，直到上世紀90年代企業(yè)并購才剛起步。高層梯隊理論指出，企業(yè)高管人員的個體差異會影響其決策行為。并購作為公司發(fā)展過程中的重要步驟，會與高管人員的背景特征密切相關(guān)。本文將對高管人員特征與企業(yè)并購相關(guān)文獻進行梳理，并提出有益的思考。

【關(guān)鍵詞】高管人員 企業(yè)并購 文獻綜述

一、引言

19世紀末，并購逐漸興起，現(xiàn)已發(fā)生5次大的并購熱潮。改革開放40年，我國經(jīng)濟水平迅速提升，資本市場不斷完善，并購重組現(xiàn)象層出不窮。并購的實質(zhì)是各權(quán)力主體依據(jù)產(chǎn)權(quán)制度安排在企業(yè)控制權(quán)運動過程，實施的權(quán)力讓渡行為。通過并購，企業(yè)可獲取目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)、增強自身發(fā)展;從社會角度看，并購有助于整合有限資源，促進經(jīng)濟社會發(fā)展。無論對企業(yè)個體，還是社會整體來說，并購于新時代背景更好實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，使有限資源充分發(fā)揮價值具有重要意義。近年來，探討影響企業(yè)并購因素的研究文獻層出不窮。本文將從高層梯隊理論出發(fā)，重點關(guān)注高管特征對企業(yè)并購行為的影響，并在前人的研究基礎(chǔ)上提出有益建議。

二、高管特征對企業(yè)并購行為的影響

經(jīng)營權(quán)和所有權(quán)分離是現(xiàn)代企業(yè)的一個最主要特征（Jensen和Meekling，1976）。企業(yè)所有者希望通過聘請高質(zhì)量管理人才實現(xiàn)公司更好的發(fā)展。Hambrick和Mason （ 1984） 提出 “高階梯隊理論”，認為高管人員的年齡、性別等特征反映的是認知結(jié)構(gòu)、價值觀念和風(fēng)險偏好等差異，會影響公司經(jīng)營。企業(yè)管理者的意識形態(tài)會對公司的經(jīng)營決策產(chǎn)生重大影響（Giuli和Kostovetsky，2014）?，F(xiàn)有的基于高階梯隊理論而展開的企業(yè)并購行為研究文獻，主要從高管年齡、學(xué)歷背景和性別特征等展開。

（一）高管年齡與企業(yè)并購

高管團隊被認為由一群有著極高社會地位、極強個人能力的高級管理人員組成，其決策會顯著影響企業(yè)行為。通過對近年來層出不跌的公司并購行為的研究，發(fā)現(xiàn)高管團隊及個體的差異會對公司并購概率及模式產(chǎn)生影響（李焰等，2011）。年齡小的高管傾向于嘗試新鮮事物，更具冒險意識;年紀較大的高管人員則可能采用相對保守的觀點（Hambrick和Mason，1984）。年齡偏大的管理人員有著充足的共計業(yè)績及工作履歷，他們不愿再去改變以往的工作模式及習(xí)慣，也不愿去嘗試風(fēng)險偏大的挑戰(zhàn)，因為一旦挑戰(zhàn)失敗可能會毀掉自己積累的聲望，即高管間年齡差異越明顯其所在公司越不易發(fā)生并購行為，即使發(fā)生并購也趨向于進行相關(guān)模式并購。

（二）高管學(xué)歷背景與企業(yè)并購

一個人的學(xué)歷水平，會影響其認知方式、價值觀和決策行為（Bantel，1992;姜付秀等，2009）。高層梯隊理論指出，人自身認知度與受教育水平呈正相關(guān)關(guān)系。教育水平會影響高管應(yīng)對公司內(nèi)外問題的處理方式，教育水平更高的面對差異化戰(zhàn)略時，會選擇更積極的處理方式。簡言之，高管團隊的學(xué)歷水平高會對企業(yè)拓寬業(yè)務(wù)范圍起促進作用，自信的高管在戰(zhàn)略選擇中會傾向于更具進攻性的戰(zhàn)略，一個典型表現(xiàn)就是更愿意橫向并購其他企業(yè)。高管團隊中高管教育水平差異與公司是否發(fā)生并購及并購模式呈負相關(guān)關(guān)系，即高管團隊中學(xué)歷水平越高，越不易發(fā)生并購其他企業(yè)的行為，發(fā)生并購的話則趨向于進行相關(guān)模式并購。

（三）高管性別與企業(yè)并購

已有研究表明，性別也會對高管成員的風(fēng)險感知和風(fēng)險偏好產(chǎn)生影響，女性傾向于低風(fēng)險決策，而有同樣教育背景、類似經(jīng)驗的男性高管則更偏向風(fēng)險高的選擇（姜付秀等，2009;任颋和王崢，2010）。不同性別的人在制定戰(zhàn)略上也會有不同的風(fēng)險傾向，相較男性控制的企業(yè)，女性控制的企業(yè)中在戰(zhàn)略選擇上會傾向于風(fēng)險較小的戰(zhàn)略。另外，男女對于風(fēng)險的認知也有區(qū)別，男性傾向于喜好高風(fēng)險、高收益決策，女性傾向于低風(fēng)險、穩(wěn)定收益型決策。高管團隊中高管性別特征差異與公司并購發(fā)生概率及并購模式呈正相關(guān)關(guān)系（Huang和Kisgen，2013），即高管中男性占比越大，企業(yè)越易發(fā)生并購其他企業(yè)行為，且越易選擇非相關(guān)并購模式。

三、結(jié)語

在當(dāng)前背景下，基于高管異質(zhì)性對企業(yè)并購的影響，本文提出如下建議：其一，加強高管團隊內(nèi)部結(jié)構(gòu)建設(shè)。由于高管團隊背景特征及高管團隊中存在的特征差異會對企業(yè)并購戰(zhàn)略產(chǎn)生影響，公司要重視高管團隊的構(gòu)建，科學(xué)合理配置團隊成員。如，可在年齡差異上調(diào)整，考慮到年齡差異會對高管接受、處理信息有影響，可有意不讓團隊中年齡差異太突出;大膽啟用女性高管，充分發(fā)揮女性風(fēng)險規(guī)避能力，在企業(yè)進行并購等風(fēng)險較大的活動時會有控制風(fēng)險作用;學(xué)歷因素、海外留學(xué)因素等都是公司在構(gòu)建優(yōu)化高管團隊時需要考量的重要因素。其二，繼續(xù)公司內(nèi)部治理環(huán)境的完善，將高管團隊可發(fā)揮作用的平臺做實做大。高管團隊作用的發(fā)揮離不開公司內(nèi)部治理環(huán)境的配套支持。其三，正確對待并購，并購目的是促進企業(yè)發(fā)展。并購可能僅是企業(yè)的一種選擇，要平衡實力分配，要平衡高管關(guān)注層面，正確看待并購，優(yōu)化企業(yè)發(fā)展。

參考文獻：

[1]姜付秀，伊志宏，蘇飛，黃磊. 管理者背景特征與企業(yè)過度投資行為[J].管理世界，2009（ 1） ： 130-139.

[2]任颋，王崢.女性參與高管團隊對企業(yè)績效的影響：基于中國民營企業(yè)的實證研究[J].南開管理評論，2010（5）：81-91.

[3]Hambrick D C ， Mason P A . Upper Echelons： The Organization as a Reflection of Its Top Managers[J]. Academy of Management Review， 1984， 9（2）：193-206.

[4]李焰，秦義虎，張肖飛.企業(yè)產(chǎn)權(quán)、管理者背景特征與投資效率[J].管理世界，2011（1）：135-144.