• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    再造價值:地產(chǎn)白銀時代賽道之爭

    2019-10-15 08:10吳諾
    財經(jīng) 2019年21期
    關(guān)鍵詞:碧桂園多元化機器人

    吳諾

    “針對人工智能產(chǎn)業(yè)革新,建筑行業(yè)人員老齡化,消費者對食品安全要求提高等社會新態(tài)勢,本集團制定相應(yīng)的投資組合,捕捉各類市場需求,開拓智能制造與機器人事業(yè),發(fā)展現(xiàn)代農(nóng)業(yè)與社區(qū)零售?!痹谇安痪冒l(fā)布的2019年中財報中,碧桂園(02007.HK)如此描述公司未來的規(guī)劃。

    2019年1月,碧桂園確立了將“地產(chǎn)、機器人和農(nóng)業(yè)”作為三大重點業(yè)務(wù)并進,并將公司的新定位描述為“高科技綜合性企業(yè)”。其實早在2016年,碧桂園的多元化布局就開始了。如今,碧桂園旗下產(chǎn)業(yè)還包括教育、物業(yè)以及家裝等多個板塊。

    頭部企業(yè)對變數(shù)的嗅覺往往更加靈敏。瑞銀證券分析師諶戈表示,中國的大型地產(chǎn)商基本都是在相同時間段開始布局多元化的,這也說明他們是比較“聰明”的,“如果到了走下坡路的時候,很多資源就開始受限了。在那個時候,地產(chǎn)商就預(yù)期到了未來房地產(chǎn)開發(fā)的增速會下滑?!?/p>

    隨著房地產(chǎn)市場向存量時代過渡,地產(chǎn)商的一系列多元化布局框架也初步顯現(xiàn),并在各自的著力點上取得了一些進展。截至目前,這些多元化業(yè)務(wù)仍未對地產(chǎn)商的業(yè)績報表產(chǎn)生影響,甚至財務(wù)報表中找不到它們的身影,房地產(chǎn)主業(yè)依然是“太陽底下最賺錢的行業(yè)之一”。但不可否認(rèn)的是,當(dāng)房地產(chǎn)增量市場盛宴散場,多元化的成敗將或多或少地影響一家地產(chǎn)商的全周期競爭力和長期價值。

    打造增長新引擎

    1998年福利分房取消后的20年來,中國房地產(chǎn)行業(yè)中存在的房價飆升、投資投機都源于增量市場。諶戈認(rèn)為,未來幾年,中國國內(nèi)一手房的開發(fā)會維持在最近兩年的高位,不會再有大幅增長,平均每年大約有1.5億平方米的開發(fā)增量。

    雖然碧桂園上半年業(yè)績表現(xiàn)亮眼,主業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)收入同比增長了55%,但按照行業(yè)慣例,地產(chǎn)開發(fā)商的銷售數(shù)據(jù),一般都會有2年左右的延遲,也就是說,2019年的銷售數(shù)據(jù)反映的是2017年的情況。而且,隨著地價進一步上漲以及在政府致力于維持房價平穩(wěn)的環(huán)境下,房地產(chǎn)開發(fā)商的利潤率可能會降低。

    據(jù)中金公司和《財富》(中文版)合作編制的《財富》中國500強排行榜,受到經(jīng)濟周期的影響,過去一年地產(chǎn)業(yè)雖然在收入端大幅增長33%,但凈利潤則同比略下滑1.4%,上榜公司數(shù)量也小幅下降。

    市場對中國房地產(chǎn)未來市場的不算樂觀的預(yù)期已經(jīng)被反映在房地產(chǎn)開發(fā)公司當(dāng)前的估值中了。在瑞銀覆蓋的中國地產(chǎn)公司中,A股房地產(chǎn)行業(yè)的分紅比例最高(19E:5.3%),平均在5%-6%;股東回報率也能排在前二名(19E:22%)。但是房地產(chǎn)的估值在A股的板塊中排倒數(shù)第二名(19PE 6.6),平均市盈率只有6-7倍。

    面對未來10年甚至20年增量市場需求大幅放緩的情況,戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型已成為房地產(chǎn)企業(yè)事實上的共同選項。包括碧桂園在內(nèi)的幾大頭部房企在3-5年前已開始未雨綢繆,積極拓展其它業(yè)態(tài),希望在抵達行業(yè)天花板之前,形成新的增長引擎。而彼時,中國房地產(chǎn)增量市場的激戰(zhàn)尚如火如荼。

    各大公司的多元化探索也各有側(cè)重,恒大(03333.HK)大舉進軍新能源汽車;萬科(000002.SZ)定位“城鄉(xiāng)建設(shè)與生活服務(wù)商”,著力發(fā)展項目運營業(yè)務(wù);而碧桂園選擇的地產(chǎn)之外的賽道,從早期的物業(yè)、教育,一直延伸到了機器人和現(xiàn)代農(nóng)業(yè)。

    未來兩年投入可能更高

    碧桂園規(guī)?;亩嘣季挚梢宰匪莸?016年。

    2016年4月,碧桂園出資8500萬元支持清華大學(xué)在建筑科學(xué)和大數(shù)據(jù)等領(lǐng)域科技成果落地轉(zhuǎn)化,建設(shè)產(chǎn)城融合的科技小鎮(zhèn);當(dāng)年8月至12月有惠州、東莞和河北獲得5個產(chǎn)業(yè)地產(chǎn)項目,均定位為科技小鎮(zhèn)。

    隨后兩年,碧桂園的教育和物業(yè)管理服務(wù)業(yè)務(wù)從集團中剝離出來,獨立上市。碧桂園教育于2017年1月12日更名為博實樂教育集團(BEDU.NYSE),并于2017年5月侶日登陸美國紐交所。而碧桂園服務(wù)(06098.HK),于2018年6月19日在港交所上市。

    機器人和農(nóng)業(yè)是碧桂園最新劃定的戰(zhàn)略性方向。機器人方面,碧桂園2018年7月成立了博智林機器人有限公司。

    博智林公司產(chǎn)品研發(fā)包括建筑機器人、餐廳機器人、醫(yī)療機器人、物業(yè)服務(wù)機器人、智能制造解決方案等,場景應(yīng)用則包括了科技建筑、智慧社區(qū)及智慧餐飲三大領(lǐng)域。

    有分析師稱,對于地產(chǎn)公司來講,布局多元化更多的還是要跟房地產(chǎn)主業(yè)有一定的協(xié)同效應(yīng),成功率更高一些,比如說有些公司轉(zhuǎn)型做物流地產(chǎn),有些公司轉(zhuǎn)型做社區(qū)醫(yī)療。如果純粹從一個房地產(chǎn)開發(fā)商轉(zhuǎn)去做跟其主業(yè)沒有太多的協(xié)同效應(yīng)的行業(yè),利用不了原來的優(yōu)勢。那就相當(dāng)于一個新的投資人去創(chuàng)立一個新公司。而且有的行業(yè)本身就相對處于發(fā)展早期,新業(yè)務(wù)就有很大的不確定性。

    西南證券8月22日發(fā)布的認(rèn)為,機器人作為碧桂園的戰(zhàn)略投資板塊,在住宅建筑和社區(qū)服務(wù)領(lǐng)域與地產(chǎn)開發(fā)和物業(yè)管理存在很強的協(xié)同效應(yīng),而且衍生的發(fā)展空間可能更大。建筑機器人、醫(yī)療機器人和餐飲機器人三大產(chǎn)品都在穩(wěn)步推進。

    招銀國際在2019年3月份的報告中預(yù)期,碧桂園的建筑機器人最快在2019年底前投入使用。

    農(nóng)業(yè)方面,碧桂園2018年6月成立了農(nóng)業(yè)控股公司,主要發(fā)展方向為現(xiàn)代農(nóng)業(yè)中的農(nóng)業(yè)機械和種業(yè),并推出了其旗下的社區(qū)生活服務(wù)品牌——鳳凰優(yōu)選,為其業(yè)主提供高品質(zhì)的農(nóng)產(chǎn)品,為農(nóng)業(yè)發(fā)展提供強大的市場消化平臺。

    從財報上看,碧桂園的研發(fā)費用從2017年上半年的7800萬元、2018年上半年的3.31億元,已經(jīng)增長到2019年上半年的6.20億元。

    諶戈認(rèn)為,由于前幾年房子銷量比較大,如今正好處于回款期,公司現(xiàn)金在不斷回流,這就意味著房地產(chǎn)開發(fā)商可以動用的資源還比較大,在多元化方面的投入不會比前兩年慢。

    新賽道指向未來價值

    盡管目前多元化業(yè)務(wù)對營收的貢獻占比較小,但作為行業(yè)共識的戰(zhàn)略性選擇,它決定了哪家房企能在以存量為主導(dǎo)的“白銀時代”跑得更遠。而對信奉價值投資的投資者而言,好的公司就是具備長期價值的公司。自2016年1月1日至今,碧桂園在港交所的股價已上漲343%(截至9月5日收盤)。

    主要外資機構(gòu)評級

    注:碧桂園?9月5日的收盤價為10. 32港元。

    資料來源:彭博、Wind

    制表:宋麗雯

    碧桂園集團副總裁兼CIO徐斌在8月的在一次演講中談到管理層的“價值認(rèn)知和戰(zhàn)略認(rèn)知”時表示,未來是走向數(shù)字科技的時代,碧桂園從一家優(yōu)秀的房地產(chǎn)公司變成了一個高科技綜合企業(yè),并且把大量資金放在機器人產(chǎn)業(yè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)等數(shù)字科技產(chǎn)業(yè)上,這也是一種認(rèn)知,為未來做投資。

    從全球來看,國外很少有像中國這么大的房地產(chǎn)開發(fā)公司,部分原因是很多發(fā)達國家的房地產(chǎn)開發(fā)周期已經(jīng)過去很多年,國外更多的是持有型、投資型的房地產(chǎn)公司。這些公司的發(fā)展也是從一步步的收購擴張或者自創(chuàng)多種業(yè)務(wù)、進行多元化發(fā)展形成的。

    但是從估值角度來看,綜合型的公司估值一般都沒有專業(yè)型公司的估值高,這被稱為“控股公司折價”(holding company discount)?!皬耐顿Y者的角度來看,他們更希望看到企業(yè)賺了錢,把錢分給股東,因為每個人為的管理能力、管理半徑和專業(yè)水平都有限,很難說跨行業(yè)都做得好。”諶戈說。

    他認(rèn)為,隨著中國一手房開放增速放緩,未來會有一定比例的公司轉(zhuǎn)型為持有型公司,相比于開發(fā)型公司,持有型公司的可預(yù)見性更強,租金比較固定,但是對資產(chǎn)負(fù)債表的占用更大。不過他說,這類公司在香港市場的估值更高,受經(jīng)濟短期波動影響更小。

    此外,碧桂園也在不斷擴大跨界“朋友圈”,通過與美的集團、招商局集團、蘇寧集團、步步高等公司達成戰(zhàn)略合作,重塑商業(yè)模式。在碧桂園的愿景中,希望通過與各個行業(yè)龍頭的合作,未來的碧桂園商業(yè)綜合體將使消費者享受到包括居住、購物、休閑、娛樂、旅游、健康、教育、科技、創(chuàng)業(yè)、金融等全生命周期的產(chǎn)品體驗和服務(wù)。

    碧桂園創(chuàng)始人楊國強在2015年就曾提出一個問題:“碧桂園已經(jīng)是千億企業(yè),在地產(chǎn)后市場的板塊,能否再造一個碧桂園?”現(xiàn)在看來,這場新賽道的競爭還只是剛剛起步。

    (李成章對此文亦有貢獻)

    猜你喜歡
    碧桂園多元化機器人
    德國:加快推進能源多元化
    碧桂園天著首開大捷,新產(chǎn)品成熱銷秘訣!
    新收入準(zhǔn)則對南充市碧桂園財務(wù)會計的影響
    碧桂園:2019年總收入4859.1億 同比增長28.2%
    “碧桂園杯”2018第十三屆環(huán)海南島國際公路自行車賽圓滿落幕
    滿足多元化、高品質(zhì)出行
    柔性制造系統(tǒng)多元化實踐教學(xué)
    性人權(quán)與性多元化
    乱系列少妇在线播放| 亚洲欧美清纯卡通| 哪里可以看免费的av片| 美女脱内裤让男人舔精品视频 | 18禁裸乳无遮挡免费网站照片| 亚洲无线在线观看| 看非洲黑人一级黄片| av天堂中文字幕网| 成人一区二区视频在线观看| 一本久久中文字幕| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 久久这里只有精品中国| 欧美日本视频| 精品久久久噜噜| 在线免费观看不下载黄p国产| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 变态另类成人亚洲欧美熟女| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 国产人妻一区二区三区在| a级毛片免费高清观看在线播放| 日本色播在线视频| 乱人视频在线观看| 久久99热这里只有精品18| 边亲边吃奶的免费视频| 亚洲在久久综合| av黄色大香蕉| 亚洲成a人片在线一区二区| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 久久久精品94久久精品| av免费观看日本| 亚洲欧美精品自产自拍| 欧美人与善性xxx| 99热这里只有精品一区| 午夜免费激情av| 免费观看人在逋| 波多野结衣高清作品| 欧美bdsm另类| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 一个人看的www免费观看视频| 99久久成人亚洲精品观看| 人妻系列 视频| 久久午夜亚洲精品久久| 久久午夜福利片| 亚洲av成人av| 久久精品国产自在天天线| 欧美一区二区精品小视频在线| 色尼玛亚洲综合影院| 国产亚洲av嫩草精品影院| av又黄又爽大尺度在线免费看 | 在线免费观看不下载黄p国产| 一本久久中文字幕| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲av男天堂| 最好的美女福利视频网| 精品不卡国产一区二区三区| 日本熟妇午夜| 国产成人a区在线观看| 亚洲人成网站在线播| 亚洲天堂国产精品一区在线| 日韩一区二区三区影片| 久久久久网色| 99热6这里只有精品| 精品人妻熟女av久视频| 青青草视频在线视频观看| av免费在线看不卡| 亚洲自拍偷在线| 亚洲成人久久性| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 尾随美女入室| 免费观看精品视频网站| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| av女优亚洲男人天堂| 一级毛片我不卡| 成人午夜高清在线视频| 嫩草影院精品99| 欧美精品国产亚洲| 热99在线观看视频| 草草在线视频免费看| 久久99蜜桃精品久久| 欧美日韩在线观看h| 高清午夜精品一区二区三区 | 边亲边吃奶的免费视频| av福利片在线观看| 少妇熟女aⅴ在线视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 午夜亚洲福利在线播放| 人妻少妇偷人精品九色| 久久精品久久久久久久性| 中文字幕久久专区| 亚洲第一区二区三区不卡| 国产蜜桃级精品一区二区三区| 国产视频首页在线观看| 男插女下体视频免费在线播放| 国产精品久久久久久久久免| 国内精品久久久久精免费| 国产伦理片在线播放av一区 | 精品熟女少妇av免费看| 亚洲精品乱码久久久久久按摩| 色噜噜av男人的天堂激情| 97在线视频观看| 久久综合国产亚洲精品| 一本久久精品| 99热6这里只有精品| 99久久人妻综合| 久久人妻av系列| 色5月婷婷丁香| 欧美激情久久久久久爽电影| www.av在线官网国产| 亚洲国产精品合色在线| av天堂中文字幕网| 国产熟女欧美一区二区| 日本黄大片高清| 亚洲乱码一区二区免费版| 久久久久性生活片| 亚洲最大成人手机在线| 高清毛片免费观看视频网站| 日韩av在线大香蕉| 一区二区三区四区激情视频 | 婷婷色av中文字幕| 一本一本综合久久| 性色avwww在线观看| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频 | 亚洲国产欧洲综合997久久,| 国产精品av视频在线免费观看| 亚洲精品日韩av片在线观看| 国产av在哪里看| 国产精品.久久久| 97超碰精品成人国产| 18+在线观看网站| 91精品一卡2卡3卡4卡| 91精品一卡2卡3卡4卡| av在线亚洲专区| 国产亚洲精品av在线| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 男的添女的下面高潮视频| 天堂中文最新版在线下载 | 亚洲天堂国产精品一区在线| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 乱系列少妇在线播放| 嘟嘟电影网在线观看| 真实男女啪啪啪动态图| 亚洲三级黄色毛片| 免费观看精品视频网站| 免费av观看视频| 久久亚洲国产成人精品v| 欧美激情国产日韩精品一区| 黄色日韩在线| 欧美最新免费一区二区三区| 免费av不卡在线播放| 一级黄色大片毛片| 国产乱人视频| 国产黄片美女视频| 伦精品一区二区三区| 一个人看的www免费观看视频| 国产极品精品免费视频能看的| 日本免费一区二区三区高清不卡| 男女啪啪激烈高潮av片| 国产精品无大码| 久久亚洲精品不卡| 国产精品久久久久久精品电影| 搡女人真爽免费视频火全软件| 草草在线视频免费看| 久久人人爽人人爽人人片va| 天美传媒精品一区二区| 日韩高清综合在线| 美女cb高潮喷水在线观看| 男人的好看免费观看在线视频| 成人av在线播放网站| 国产v大片淫在线免费观看| 乱码一卡2卡4卡精品| 91精品一卡2卡3卡4卡| 国内少妇人妻偷人精品xxx网站| 久久精品国产自在天天线| 99热只有精品国产| 中文字幕熟女人妻在线| 我要看日韩黄色一级片| 99在线人妻在线中文字幕| 国产伦精品一区二区三区视频9| 久久中文看片网| 中文字幕熟女人妻在线| 欧美成人a在线观看| 国产成人aa在线观看| 中文字幕精品亚洲无线码一区| 午夜激情福利司机影院| 啦啦啦啦在线视频资源| 精品99又大又爽又粗少妇毛片| 亚洲国产精品国产精品| 又爽又黄a免费视频| 天堂网av新在线| 美女被艹到高潮喷水动态| 久久久久久久久中文| 国产午夜精品论理片| 国产成人freesex在线| 婷婷精品国产亚洲av| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 校园春色视频在线观看| 日本三级黄在线观看| 国产在视频线在精品| 国产在线精品亚洲第一网站| 国产精品不卡视频一区二区| 尾随美女入室| 女同久久另类99精品国产91| 欧美三级亚洲精品| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 成人性生交大片免费视频hd| 久久精品久久久久久久性| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 日韩欧美在线乱码| 夜夜夜夜夜久久久久| 亚洲在线观看片| 亚洲丝袜综合中文字幕| 欧美变态另类bdsm刘玥| www.av在线官网国产| 蜜臀久久99精品久久宅男| 看非洲黑人一级黄片| 99在线人妻在线中文字幕| 69av精品久久久久久| 97热精品久久久久久| 熟女人妻精品中文字幕| 晚上一个人看的免费电影| 国产亚洲av片在线观看秒播厂 | 夫妻性生交免费视频一级片| 精品国产三级普通话版| a级毛片免费高清观看在线播放| 男女视频在线观看网站免费| 中文在线观看免费www的网站| 久久久久久久久久久免费av| 久久亚洲精品不卡| 免费看美女性在线毛片视频| 最近2019中文字幕mv第一页| 日韩大尺度精品在线看网址| 99视频精品全部免费 在线| 深夜a级毛片| 欧美日韩乱码在线| 国产精品伦人一区二区| 天堂av国产一区二区熟女人妻| av在线蜜桃| 麻豆国产97在线/欧美| 一夜夜www| 乱系列少妇在线播放| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久 | 国产黄a三级三级三级人| 亚洲七黄色美女视频| 简卡轻食公司| 一本精品99久久精品77| 国产免费男女视频| 在线观看av片永久免费下载| 99久久中文字幕三级久久日本| 一个人免费在线观看电影| 岛国在线免费视频观看| 国产精品久久视频播放| 热99re8久久精品国产| 精品人妻一区二区三区麻豆| 国产精品不卡视频一区二区| 国产老妇女一区| av免费观看日本| 国产成人影院久久av| 十八禁国产超污无遮挡网站| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 2021天堂中文幕一二区在线观| 日日干狠狠操夜夜爽| 在线免费十八禁| 日本三级黄在线观看| 亚洲欧美成人精品一区二区| 精品不卡国产一区二区三区| 最好的美女福利视频网| 国产精品,欧美在线| 一夜夜www| 一进一出抽搐动态| 亚洲第一电影网av| 不卡视频在线观看欧美| 一个人看视频在线观看www免费| 色综合色国产| 天天一区二区日本电影三级| 91午夜精品亚洲一区二区三区| 在线观看一区二区三区| 亚洲自偷自拍三级| 好男人视频免费观看在线| 婷婷色av中文字幕| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 看十八女毛片水多多多| 欧美日韩在线观看h| 日韩三级伦理在线观看| 国产老妇伦熟女老妇高清| 日韩欧美国产在线观看| 国产熟女欧美一区二区| 中文欧美无线码| 精品久久国产蜜桃| 1024手机看黄色片| 成人美女网站在线观看视频| 欧美人与善性xxx| 91午夜精品亚洲一区二区三区| www.色视频.com| av在线天堂中文字幕| 最近的中文字幕免费完整| 色尼玛亚洲综合影院| 亚洲在久久综合| 午夜福利高清视频| 男女做爰动态图高潮gif福利片| 少妇裸体淫交视频免费看高清| 久久99热6这里只有精品| 亚洲在线自拍视频| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲欧洲国产日韩| 国产黄色小视频在线观看| 人妻系列 视频| 亚洲无线观看免费| 日韩av不卡免费在线播放| 国国产精品蜜臀av免费| 性色avwww在线观看| 日韩成人av中文字幕在线观看| 日日摸夜夜添夜夜爱| 国产单亲对白刺激| 国产午夜精品一二区理论片| 身体一侧抽搐| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 免费看美女性在线毛片视频| 在线免费观看不下载黄p国产| 国内精品久久久久精免费| 女同久久另类99精品国产91| 婷婷色综合大香蕉| 99九九线精品视频在线观看视频| 精品一区二区三区视频在线| 精品久久久久久久久久久久久| 国产精品一区二区在线观看99 | www日本黄色视频网| 久久久久久久午夜电影| 好男人在线观看高清免费视频| 又爽又黄a免费视频| www.av在线官网国产| av国产免费在线观看| 欧美一区二区亚洲| 久久久久网色| 国产午夜精品一二区理论片| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 在线免费观看的www视频| 最后的刺客免费高清国语| 欧美高清性xxxxhd video| 搞女人的毛片| 亚洲乱码一区二区免费版| 青春草亚洲视频在线观看| 成年免费大片在线观看| 欧美+日韩+精品| 国产 一区精品| 美女xxoo啪啪120秒动态图| 亚洲成a人片在线一区二区| 中文字幕av在线有码专区| 久久久午夜欧美精品| 一级二级三级毛片免费看| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 日本黄大片高清| 波多野结衣高清作品| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 国产欧美日韩精品一区二区| 亚洲电影在线观看av| 亚洲综合色惰| 精品久久久久久久末码| 久久精品国产亚洲av天美| 插逼视频在线观看| 中文精品一卡2卡3卡4更新| 亚洲va在线va天堂va国产| 免费观看精品视频网站| 1000部很黄的大片| 亚洲18禁久久av| 男人的好看免费观看在线视频| 真实男女啪啪啪动态图| 国产精品一区二区性色av| 精品久久国产蜜桃| 三级毛片av免费| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 欧美bdsm另类| 性插视频无遮挡在线免费观看| 午夜久久久久精精品| 日韩av不卡免费在线播放| 久久精品影院6| 久久久久九九精品影院| 在线播放国产精品三级| 国语自产精品视频在线第100页| 亚洲精品久久久久久婷婷小说 | 亚洲成人av在线免费| 美女黄网站色视频| 好男人在线观看高清免费视频| 亚洲无线观看免费| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 一本久久中文字幕| 免费一级毛片在线播放高清视频| 久久久午夜欧美精品| 日本av手机在线免费观看| 国产精品永久免费网站| 国产女主播在线喷水免费视频网站 | 少妇的逼好多水| av视频在线观看入口| 欧美色视频一区免费| 国产精品蜜桃在线观看 | 人体艺术视频欧美日本| 国产精品人妻久久久影院| 久久精品国产亚洲网站| 国产精品.久久久| 亚洲内射少妇av| 国产精品一二三区在线看| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 欧美三级亚洲精品| 色吧在线观看| 国产人妻一区二区三区在| 欧美+日韩+精品| www.色视频.com| 亚洲成人久久爱视频| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 国产美女午夜福利| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 日韩亚洲欧美综合| 午夜免费男女啪啪视频观看| 中文欧美无线码| 日韩高清综合在线| 看片在线看免费视频| 久久人人精品亚洲av| 在线观看午夜福利视频| 尾随美女入室| 日韩制服骚丝袜av| 欧美xxxx性猛交bbbb| 天天一区二区日本电影三级| 亚洲av.av天堂| 国产精品一区www在线观看| 亚洲精华国产精华液的使用体验 | 国产精品嫩草影院av在线观看| 成人午夜精彩视频在线观看| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 亚洲五月天丁香| 国产在视频线在精品| 两个人的视频大全免费| 一级毛片久久久久久久久女| 国产乱人偷精品视频| 12—13女人毛片做爰片一| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 亚洲国产精品sss在线观看| 色播亚洲综合网| 国产日韩欧美在线精品| 蜜臀久久99精品久久宅男| 岛国在线免费视频观看| av在线老鸭窝| 蜜臀久久99精品久久宅男| 欧美成人a在线观看| 免费观看精品视频网站| 欧美日韩在线观看h| 欧美成人一区二区免费高清观看| 国产精品电影一区二区三区| 国产一区二区三区av在线 | 久久亚洲国产成人精品v| 婷婷六月久久综合丁香| av女优亚洲男人天堂| 亚洲最大成人中文| 国产v大片淫在线免费观看| 在线国产一区二区在线| 国产不卡一卡二| 久久久色成人| 亚洲,欧美,日韩| 国产成年人精品一区二区| 国产日本99.免费观看| 精品不卡国产一区二区三区| 国产视频首页在线观看| 亚洲久久久久久中文字幕| av在线蜜桃| av在线播放精品| 青春草视频在线免费观看| 久久国产乱子免费精品| 久久久色成人| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 美女大奶头视频| 一本一本综合久久| 中国美白少妇内射xxxbb| 美女国产视频在线观看| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲经典国产精华液单| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 亚洲人成网站在线播| 日韩人妻高清精品专区| 男女视频在线观看网站免费| 精品久久久久久久人妻蜜臀av| 搡女人真爽免费视频火全软件| 三级毛片av免费| 夫妻性生交免费视频一级片| 亚洲精品国产成人久久av| 高清在线视频一区二区三区 | 日韩视频在线欧美| 黄片wwwwww| 一进一出抽搐动态| 国产精品一区二区三区四区免费观看| 久久人人爽人人爽人人片va| 99热这里只有精品一区| 国产乱人视频| 欧美xxxx黑人xx丫x性爽| 麻豆一二三区av精品| 久久久久久久久大av| 夜夜夜夜夜久久久久| 天堂中文最新版在线下载 | 免费不卡的大黄色大毛片视频在线观看 | 蜜桃久久精品国产亚洲av| 亚洲精品日韩在线中文字幕 | 黄色配什么色好看| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 日本三级黄在线观看| 99国产极品粉嫩在线观看| 免费观看的影片在线观看| 国产精品乱码一区二三区的特点| 床上黄色一级片| 久久精品国产鲁丝片午夜精品| 日产精品乱码卡一卡2卡三| 一级毛片我不卡| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 成人亚洲欧美一区二区av| 一边亲一边摸免费视频| 老司机影院成人| 看免费成人av毛片| 欧美性猛交黑人性爽| 国产色爽女视频免费观看| 婷婷色综合大香蕉| 国产黄色视频一区二区在线观看 | 伊人久久精品亚洲午夜| 91久久精品国产一区二区三区| 老师上课跳d突然被开到最大视频| 搡女人真爽免费视频火全软件| 午夜福利成人在线免费观看| 国产一区二区三区av在线 | 你懂的网址亚洲精品在线观看 | 天美传媒精品一区二区| 欧美变态另类bdsm刘玥| 哪里可以看免费的av片| 天堂网av新在线| 久久久久久久久大av| 中出人妻视频一区二区| 亚洲精品亚洲一区二区| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 日本黄大片高清| 美女cb高潮喷水在线观看| 网址你懂的国产日韩在线| 欧美在线一区亚洲| 日韩,欧美,国产一区二区三区 | 99九九线精品视频在线观看视频| 国产精品野战在线观看| 99久久中文字幕三级久久日本| 别揉我奶头 嗯啊视频| 国产午夜精品久久久久久一区二区三区| 国产人妻一区二区三区在| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 麻豆精品久久久久久蜜桃| 大型黄色视频在线免费观看| 精品一区二区三区视频在线| 亚洲国产高清在线一区二区三| 国模一区二区三区四区视频| 国语自产精品视频在线第100页| 我要搜黄色片| 欧美日韩国产亚洲二区| 乱人视频在线观看| 在线国产一区二区在线| 国产精品日韩av在线免费观看| 亚洲av成人精品一区久久| 久久精品夜夜夜夜夜久久蜜豆| 久久精品国产亚洲av香蕉五月| 久久精品国产亚洲网站| 国产一级毛片七仙女欲春2| 午夜免费激情av| 欧美不卡视频在线免费观看| 日本av手机在线免费观看| 人人妻人人看人人澡| 欧美一区二区国产精品久久精品| 国产探花在线观看一区二区| 国产一区二区在线av高清观看| 成人综合一区亚洲| 亚洲18禁久久av| 黄色欧美视频在线观看| 国产成人精品婷婷| 国产精品电影一区二区三区| 男女边吃奶边做爰视频| 小蜜桃在线观看免费完整版高清| 国产一区二区亚洲精品在线观看| 国产精品野战在线观看| 久久精品综合一区二区三区| 国产激情偷乱视频一区二区| 亚洲精品粉嫩美女一区| 国产在线男女| 成人漫画全彩无遮挡| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 岛国在线免费视频观看| 三级经典国产精品| 一边摸一边抽搐一进一小说| 熟女电影av网| 国产精华一区二区三区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 高清毛片免费观看视频网站| 身体一侧抽搐| 日韩 亚洲 欧美在线| 亚洲精品自拍成人| 美女 人体艺术 gogo| 亚洲av中文av极速乱| 99热这里只有是精品在线观看| 久久99蜜桃精品久久| 国产精品蜜桃在线观看 | av又黄又爽大尺度在线免费看 | 国产精品久久视频播放| 少妇高潮的动态图| 欧美zozozo另类| 国产毛片a区久久久久| 久久6这里有精品| 一个人看的www免费观看视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 在线天堂最新版资源| 久久久国产成人免费| 亚洲精品自拍成人| 亚洲成a人片在线一区二区| av免费观看日本| 亚洲美女搞黄在线观看| 日韩制服骚丝袜av| 午夜久久久久精精品| 国产一区亚洲一区在线观看|