民營企業(yè)紓困的股權(quán)支持模式分析

張 穎（副教授），張 婷

一、引言

2019年2月22日，習(xí)近平總書記在中央政治局第十三次集體學(xué)習(xí)時強調(diào)，深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強經(jīng)濟創(chuàng)新力與增長力。在擴大中高端有效供給的同時，肯定技術(shù)創(chuàng)新與靈活性在經(jīng)濟活動中的重要作用。為進一步加強金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革步伐，解放和發(fā)展社會生產(chǎn)力，李克強總理在政府工作報告中指出，2019年政府工作任務(wù)之一為著力緩解企業(yè)融資難、融資貴問題。

隨著民營企業(yè)發(fā)展規(guī)模的擴大，為滿足其生產(chǎn)運營所需的資金數(shù)量增加，但由于民營企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險高、信用水平低及缺少擔(dān)保抵押財產(chǎn)，正面臨嚴(yán)重的融資來源匱乏與不穩(wěn)定問題，由此造成的融資難、融資貴問題不斷突顯，成為阻礙民營企業(yè)發(fā)展的重要問題。具體表現(xiàn)為資金流不足引起的嚴(yán)重債務(wù)負(fù)擔(dān)與高比例股權(quán)質(zhì)押，使得民營企業(yè)承受市場風(fēng)險與經(jīng)濟周期波動的能力降低，企業(yè)穩(wěn)定性差。數(shù)據(jù)顯示，大型企業(yè)中的國有控股企業(yè)獲得了73%的銀行信貸資源，而民營企業(yè)僅獲得了16%，與其在國民經(jīng)濟中的份額不相匹配[1]。以固定資產(chǎn)投資為例，我國民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資所需資金的89.6%來自內(nèi)部融資，遠(yuǎn)高于世界平均水平71.3%；僅有4.5%來自銀行借款，遠(yuǎn)低于14.6%的世界平均水平；還有3.2%來自股票發(fā)行，略低于世界平均水平4.7%。從這一組數(shù)據(jù)可以直觀地感受到，我國民營企業(yè)投資過于依賴內(nèi)部資金，外部融資成本高于內(nèi)部資金成本，企業(yè)受到融資約束。

2018年9月，習(xí)近平主席在京主持召開民營企業(yè)座談會并發(fā)表重要講話，提到支持民營企業(yè)發(fā)展，是黨中央的一貫方針，這一點絲毫不會動搖[2]。為緩解民營經(jīng)濟發(fā)展困境，自2018年10月，國務(wù)院國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會（簡稱“國資委”）陸續(xù)通過旗下控股公司（簡稱“國有資本”），購買陷入經(jīng)濟困境的民營企業(yè)股份，以資產(chǎn)入股形式為民營企業(yè)注入發(fā)展資金，填補融資缺口。本次研究中，以21 家引入國有資本的民營企業(yè)（簡稱“樣本企業(yè)”）為研究主體，以稅收負(fù)擔(dān)與股權(quán)質(zhì)押比例等數(shù)據(jù)為研究對象，探析國有資本入股民營企業(yè)的規(guī)律與原因。

二、相關(guān)文獻研究

目前，我國對解決民營企業(yè)融資難問題的研究主要集中于以下三個方面：

1.健全金融服務(wù)體制，為民營企業(yè)融資提供良好的融資環(huán)境。王志新[3]認(rèn)為，金融改革和創(chuàng)新為解決民營企業(yè)融資難、融資貴問題的重要突破口，金融市場必須拿出足夠大的勇氣和智慧，繼續(xù)深化改革，大膽創(chuàng)新。針對金融市場如何進行改革，姜欣欣[4]提出，解決民營企業(yè)融資矛盾，須夯牢商業(yè)銀行與民營企業(yè)同頻共振的法律、制度、文化、技術(shù)、治理、供給、生態(tài)基礎(chǔ)，以市場無形的手推動商業(yè)銀行與民營企業(yè)的有效融合。除商業(yè)銀行應(yīng)進行改革創(chuàng)新外，杜坡河[5]、劉漢元[6]均指出，應(yīng)建立和完善我國民營企業(yè)信用擔(dān)保體系，降低民營信貸機構(gòu)成立門檻。

2.政府加大干預(yù)，增加對民營企業(yè)發(fā)展的扶持力度，通過有形的手幫助民營企業(yè)度過融資難關(guān)。費淑靜[7]認(rèn)為，相較于國有企業(yè)，民營企業(yè)在“道德風(fēng)險”和“逆向選擇”問題上受到的影響更為嚴(yán)重，因此其面臨信貸資金缺口的可能性更大，從另一種程度上講，表現(xiàn)為市場對民營企業(yè)失靈，此時政府干預(yù)成為必然選擇。同時，民營經(jīng)濟做出的巨大貢獻也成為政府扶持其發(fā)展的重要前提。中華民營企業(yè)聯(lián)合會課題組[8]對大量的民營經(jīng)濟市場數(shù)據(jù)進行了研究，從營業(yè)收入、居民增收、稅收總額、創(chuàng)造利潤方面肯定了民營企業(yè)對我國經(jīng)濟發(fā)展做出的巨大貢獻，同時對民營企業(yè)市場準(zhǔn)入、資本準(zhǔn)入等經(jīng)營環(huán)境進行分析，提倡國家對民營經(jīng)濟發(fā)展進行扶持。孫紅俠[9]以徐州市民營企業(yè)為研究對象，除民營企業(yè)自身應(yīng)提高盈利水平外，國家也應(yīng)當(dāng)加大對民營企業(yè)的扶持力度，完善融資配套設(shè)施，同時營造有利于民營經(jīng)濟發(fā)展的社會環(huán)境。

3.民營企業(yè)自身注重信用體系建設(shè)，增加經(jīng)營管理的規(guī)范性，提高自身融資能力。門睦[10]提出了解決民營企業(yè)融資難的微觀對策，認(rèn)為民營企業(yè)應(yīng)規(guī)范自身經(jīng)營行為，提高經(jīng)營狀況透明度以提高企業(yè)的信用。同時，楊春生、楊洋瀟燊[11]從民營企業(yè)家的自身情況出發(fā)，認(rèn)為民營建筑企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)存在諸多不利于融資的固有缺陷。其自身應(yīng)當(dāng)完善現(xiàn)代企業(yè)管理制度，強化財務(wù)管理，努力塑造良好的企業(yè)信譽，杜絕不良信用記錄，提高還款的信譽度。

但是，目前民營企業(yè)發(fā)展已陷入融資難與融資貴的困境，高股權(quán)質(zhì)押比例與沉重的債務(wù)負(fù)擔(dān)使民營企業(yè)面臨控制權(quán)缺失與資金鏈斷裂的雙重緊要風(fēng)險。完善經(jīng)濟制度與提高企業(yè)規(guī)范性確實可以緩解民營企業(yè)融資困境，但需耗費大量時間，成效速度慢，因此目前應(yīng)首先加大政府對民營企業(yè)融資的干預(yù)，解民營企業(yè)融資的燃眉之急。

三、紓困資金流向戰(zhàn)略新興行業(yè)中小民營企業(yè)

本次研究的數(shù)據(jù)來源為截至2018年12月31日21家引入國有資本的民營企業(yè)。

1.樣本企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)。引入國有資本的21家樣本企業(yè)中，有18家符合“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向。2018年“十三五”新的戰(zhàn)略規(guī)劃指出，我國戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)為節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)、新一代信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)、生物產(chǎn)業(yè)、高端裝備制造產(chǎn)業(yè)、新能源產(chǎn)業(yè)以及新材料產(chǎn)業(yè)。截至2018年12月31日，共有21 家民營企業(yè)由于引入國有資本而發(fā)生股權(quán)變動，其中有13家民營企業(yè)發(fā)生控制權(quán)變更。有4家民營企業(yè)致力于節(jié)能環(huán)保建設(shè)，6 家涉及新一代信息技術(shù)，3 家致力于生物產(chǎn)業(yè)，3 家為新能源車制造商，2 家研究新能源材料，皆為新時期促進我國經(jīng)濟發(fā)展的關(guān)鍵領(lǐng)域與行業(yè)。

由此可以看出，國有資本對于入股民營企業(yè)的選擇與“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃相貼合，在扶持民營企業(yè)的同時進一步推動戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，對符合新時期戰(zhàn)略發(fā)展方向的民營企業(yè)給予支持與幫助，也是貫徹落實國家“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃的重要體現(xiàn)。截至目前，尚未有從事高端裝備制造產(chǎn)業(yè)的民營企業(yè)接受國有資本，之后從事高端制造產(chǎn)業(yè)且有發(fā)展前景的民營企業(yè)可能發(fā)生股權(quán)變動。

2018年6月中國銀保監(jiān)會出臺《關(guān)于進一步深化小微企業(yè)金融服務(wù)的意見》，從貨幣政策、監(jiān)管考核、內(nèi)部管理、財稅激勵、信用建設(shè)等方面提出23 條長期標(biāo)本兼治的具體措施，緩解小微企業(yè)融資難、融資貴問題。樣本企業(yè)中除2 家滬市上市公司外，其余均為中小板與創(chuàng)業(yè)板上市公司，其中，中小板上市的有10家，創(chuàng)業(yè)板上市的有9家。

由此可以看出，國有資本入股民營企業(yè)時主要著眼于有發(fā)展?jié)摿Φ男屡d產(chǎn)業(yè)中小型企業(yè)，為其發(fā)展提供資金，為我國市場經(jīng)濟注入中小企業(yè)的新鮮活力與創(chuàng)造力。伴隨近幾年中國特色市場經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)設(shè)立條件放寬，創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)環(huán)境改善，人民消費指數(shù)上升，我國中小企業(yè)數(shù)量逐漸增加，市場企業(yè)主體呈現(xiàn)出多樣性與靈活性，創(chuàng)新自主能力提高。國有資本以發(fā)展性的眼光考量民營企業(yè)中的中小企業(yè)，為其注入發(fā)展資金，更加體現(xiàn)出2018年9月國務(wù)院提出的“充分認(rèn)識促進中小企業(yè)發(fā)展重要性”的重大部署。

2.樣本企業(yè)上市時間集中。國有資本在入股民營企業(yè)時偏向于選擇具有一定發(fā)展基礎(chǔ)的企業(yè)，樣本企業(yè)上市時間分布如表1所示。

表1 樣本企業(yè)上市時間分布

從表1 中可以看出，樣本企業(yè)中有16 家企業(yè)集中于 2006～2010年上市，距今 9～13年。從產(chǎn)業(yè)競爭角度來看，公司上市可以推動企業(yè)更高速地成長以取得同行業(yè)的領(lǐng)先機會，10年左右的上市時間，可以使企業(yè)在穩(wěn)步成長的同時具有牢固的發(fā)展基礎(chǔ)與產(chǎn)業(yè)鏈建設(shè)，以及突出的資金經(jīng)營能力。作為上市公司，其經(jīng)營管理運作模式受到社會公眾的密切關(guān)注與監(jiān)督，并且隨著上市時間的推移日益完善。國有資本入股民營企業(yè)集中于有良好產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)、管理機制健全的民營企業(yè)，雖然近幾年為響應(yīng)國家號召，存在許多新建新興產(chǎn)業(yè)民營企業(yè)，但由于其發(fā)展時間短，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與管理機制存在不足，未能獲得國有資本投資。

3.股份轉(zhuǎn)讓價格特殊情況分析。截至2018年12月31日，國有資本入股樣本企業(yè)股份的轉(zhuǎn)讓價格，均以股票市場價格為基準(zhǔn)進行上下調(diào)整，大部分協(xié)議的轉(zhuǎn)讓股價與樣本企業(yè)的股價相差不超過21%。但由于經(jīng)營狀況與債務(wù)壓力不同，有4 家企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓價格較特殊。

2018年9月6日，濟南高新城市建設(shè)發(fā)展有限公司以0元取得?ST天業(yè)0.7%的股份，持股量排在第4 名。雖然?ST 天業(yè)自 1992年即開始從事貴金屬黃金、房地產(chǎn)業(yè)務(wù)，具有良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)與供應(yīng)鏈結(jié)構(gòu)，但由于其已被證監(jiān)會進行?ST 警告，并且公司財務(wù)報表經(jīng)審計后注冊會計師發(fā)表“無法表示意見”的審計報告，表明其內(nèi)部控制監(jiān)管機制不健全。因此本文認(rèn)為，從風(fēng)險角度考慮，國有資本選擇0 元入股?ST 天業(yè)，雖未對?ST 天業(yè)進行實質(zhì)性注資，但對督促其內(nèi)部結(jié)構(gòu)整合、監(jiān)督其機制完善具有重要作用，后續(xù)是否對?ST天業(yè)進行投資還需進一步觀察。

2018年8月22日，北京海淀科技金融資本控股集團股份有限公司（簡稱“海淀科技”）以1元總價購買金一文化17.9%的股份，該案例也較為特殊。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，從公司公告中得出在海淀科技取得金一文化股份后，同時為金一文化提供60 億元的連帶責(zé)任擔(dān)保，公司及下屬子公司可以根據(jù)實際經(jīng)營情況在有效期內(nèi)、擔(dān)保額度內(nèi)，連續(xù)、循環(huán)使用擔(dān)保資金。由此可以看出，雖然海淀科技在取得控股權(quán)時的股份轉(zhuǎn)讓價格只有1 元，但后續(xù)為金一文化提供連帶擔(dān)保責(zé)任無疑成為另一種注資方式，這種入資與擔(dān)保的結(jié)合，以擔(dān)保為主、入資為輔，是雙方共同協(xié)商與利益比較的結(jié)果。

2018年10月12日，英唐智控市場股價為4.3元/股，深圳市賽格集團有限公司（簡稱“賽格集團”）以每股1 元的價格購買英唐智控20.63%的股份，成為其控股股東，購買價與股價相差76.74%。進一步分析英唐智控公告得出，在國有資本入股英唐智控前，英唐智控控股股東胡慶周股權(quán)質(zhì)押比例達到80.87%，且自2018年5月開始，英唐智控每股股價從6 元直線跌至4 元，觸發(fā)嚴(yán)重的平倉風(fēng)險。因此本文認(rèn)為，為防止公司控股權(quán)在觸發(fā)平倉風(fēng)險后股權(quán)質(zhì)押丟失，英唐智控自身主動采取低價引入國有資本的方式獲得現(xiàn)金流，防止股份拍賣；同時，在賽格集團成為英唐智控控股股東后，將會對英唐智控的業(yè)務(wù)發(fā)展提供更多資源，由此帶來的效益將高于股價引進的現(xiàn)金流，后續(xù)賽格集團是否會采用“入而不控”的方式還需進一步研究分析。

以上均為協(xié)議轉(zhuǎn)讓價格低于股價的特殊案例，三聚環(huán)保的股份轉(zhuǎn)讓價格則與上述情況相反。2018年9月30日，北京市海淀區(qū)國資委以28.18元每股的價格取得三聚環(huán)保的控股權(quán)，高于三聚環(huán)保當(dāng)時股價的89.25%。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，三聚環(huán)保作為一家能源產(chǎn)業(yè)綜合服務(wù)公司，近幾年已轉(zhuǎn)型進入全新的生態(tài)環(huán)保產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)設(shè)備與產(chǎn)業(yè)鏈完備健全，在行業(yè)中具有良好的帶頭示范作用與發(fā)展前景，將為我國的環(huán)境保護事業(yè)貢獻力量。但目前三聚環(huán)保部分重點建設(shè)項目尚處于新技術(shù)建設(shè)示范期，項目投資規(guī)模大，建設(shè)周期長，在業(yè)務(wù)發(fā)展過程中形成了大量應(yīng)收賬款，于2018年達到峰值，除應(yīng)收賬款外其他部分發(fā)展良好。2018年6月30日海淀區(qū)國資委與三聚環(huán)保簽訂協(xié)議，旨在加速其應(yīng)收賬款資金回籠，推進綠色能源與生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展。因此，本文認(rèn)為該股份轉(zhuǎn)讓價款以應(yīng)收賬款回籠為導(dǎo)向，以掌握三聚環(huán)?？刂茩?quán)、促進生態(tài)農(nóng)業(yè)發(fā)展為目標(biāo)，轉(zhuǎn)讓價款存在合理偏高。

表2 整理了以上4 家股份轉(zhuǎn)讓價款特殊企業(yè)的轉(zhuǎn)讓價格及價格差。

四、紓困資金致力緩解股權(quán)風(fēng)險與資金鏈風(fēng)險

1.樣本企業(yè)股權(quán)質(zhì)押比例高。目前制約民營企業(yè)發(fā)展的主要問題為高比例股權(quán)質(zhì)押帶來的平倉風(fēng)險。2018年11月1日，習(xí)近平總書記在民營企業(yè)座談會中發(fā)表重要講話，“對于有股權(quán)質(zhì)押平倉風(fēng)險的民營企業(yè)，有關(guān)方面和地方要抓緊研究采取特殊措施，幫助企業(yè)渡過難關(guān)，避免發(fā)生企業(yè)所有權(quán)轉(zhuǎn)移等問題”。隨著市場需求提升與民營企業(yè)規(guī)模壯大，企業(yè)急需資金用以擴大原有的生產(chǎn)運營。但在金融市場融資活動中，民營企業(yè)面臨融資難與融資貴兩大問題，主要原因有如下兩點：第一，民營企業(yè)自身擔(dān)保體系不完善，存在較多漏洞，無法從銀行等金融機構(gòu)取得貸款；第二，資本市場融資門檻高，除少數(shù)大規(guī)模民營企業(yè)外，中小民營企業(yè)難以通過發(fā)行股票和債券獲得融資。

表2 股份轉(zhuǎn)讓價款特殊企業(yè)的轉(zhuǎn)讓價格及價格差

因此，多數(shù)民營企業(yè)選擇以股權(quán)質(zhì)押的方式為企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營注入資金，即公司股權(quán)人通過將所屬股權(quán)質(zhì)押給借款人而獲得資金，出借人獲得股權(quán)質(zhì)權(quán)，質(zhì)押人即股權(quán)人到期清還借款，質(zhì)權(quán)人歸還股權(quán)。但在股權(quán)質(zhì)押過程中，若股價跌至警戒線，金融機構(gòu)可要求企業(yè)大股東補倉，當(dāng)達到平倉線時，若企業(yè)無法補倉且無法償還貸款，質(zhì)權(quán)人可以合理拍賣企業(yè)股權(quán)以獲得債權(quán)補償，此行為將使企業(yè)股東所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移。

本文所研究的21 家樣本企業(yè)均存在較高的股權(quán)質(zhì)押比例且股價下跌明顯，面臨嚴(yán)重的平倉風(fēng)險，具體情況如圖所示。圖中股權(quán)質(zhì)押比例為控股股東股權(quán)質(zhì)押數(shù)量占控股股東所持股份的比例；圖中只包含控股股東的股權(quán)質(zhì)押比例，不包括控股股東一致行動人的股權(quán)質(zhì)押比例，控股股東不存在股權(quán)質(zhì)押的企業(yè)未列入計算；數(shù)據(jù)由公司公告整理得出。

樣本企業(yè)控股股東股權(quán)質(zhì)押比例圖

2.樣本企業(yè)資金流動性差。除了面臨股權(quán)質(zhì)押帶來的平倉風(fēng)險，資金流動性差是樣本企業(yè)面臨的另一主要問題。近幾年，民營企業(yè)由于資金鏈斷裂而引發(fā)一系列問題，貨幣資金管理已成為民營企業(yè)風(fēng)險管理的核心。本文通過分析樣本企業(yè)財務(wù)報表得出，其資產(chǎn)負(fù)債率的平均值為56.2%，處于正常水平，其中資產(chǎn)負(fù)債率低于平均值的多數(shù)為新興科技企業(yè)，且為初創(chuàng)企業(yè)，本身資產(chǎn)規(guī)模小、無形資產(chǎn)比重大，更加難以通過資產(chǎn)抵押獲得銀行貸款，負(fù)債數(shù)額小，以短期借款、預(yù)收賬款等流動負(fù)債居多，難以獲得長期外部發(fā)展資金。

分析流動比率可以得出，21 家樣本企業(yè)的流動比率均值為1.58，流動負(fù)債的過度增加急劇加重了流動資產(chǎn)負(fù)擔(dān)，同時流動資產(chǎn)中應(yīng)收賬款以及或有負(fù)債的相對變化也會對流動比率的數(shù)值產(chǎn)生影響，加重了企業(yè)償還短期借款的負(fù)擔(dān)，如若短期負(fù)債數(shù)額繼續(xù)增加，則會帶來潛在的資金鏈斷裂風(fēng)險，危及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營。

3.樣本企業(yè)債務(wù)負(fù)擔(dān)沉重。經(jīng)過進一步分析可以得出，致使樣本企業(yè)資金流動性弱的主要原因是，流動負(fù)債如1年內(nèi)到期的負(fù)債和短期借款的數(shù)額大幅度增加，而流動資產(chǎn)變化不大。樣本企業(yè)流動負(fù)債中，1年內(nèi)到期的負(fù)債與短期借款呈現(xiàn)大幅度增長趨勢，使流動負(fù)債總額急速增加，而非流動負(fù)債數(shù)值保持平穩(wěn)水平，總體來看，流動負(fù)債造成的潛在資金缺口將加大企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營壓力。但在國有資本入股樣本企業(yè)后，其流動負(fù)債數(shù)值又下降為正常水平，由此可以看出，國有資本入股能起到降低樣本企業(yè)流動負(fù)債數(shù)額的作用，緩解原有的資金鏈斷裂風(fēng)險。本文通過以下公式計算民營企業(yè)在國有資本入股前的債務(wù)負(fù)擔(dān)：

由于流動負(fù)債中只有1年內(nèi)到期的負(fù)債與短期借款的數(shù)額出現(xiàn)了大幅度上升且在國有資本入股前后變化較大，其他流動負(fù)債與流動資產(chǎn)為正常變化，因此本文只計算該兩者增加額與經(jīng)營性現(xiàn)金流增加額的比值。表3列示了樣本企業(yè)的債務(wù)結(jié)構(gòu)狀況。

由表3 可以看出，多數(shù)企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流增加額為負(fù)值，在流動負(fù)債大額增加的同時，債務(wù)負(fù)擔(dān)數(shù)值較大；少數(shù)企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流增加額為正值，但增加額數(shù)值低于流動負(fù)債增加額，即現(xiàn)金流的缺口難以彌補增加的流動負(fù)債，企業(yè)不僅缺乏進行進一步生產(chǎn)經(jīng)營的資金，而且面臨潛在的債務(wù)危機。

表3 樣本企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)狀況

五、總結(jié)

由以上分析可以得出，國有資本入股民營企業(yè)時偏向具有良好發(fā)展基礎(chǔ)的新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)，除特殊情況外，股份轉(zhuǎn)讓價款均圍繞市場價格合理波動。同時，國有資本入股民營企業(yè)時主要著眼于緩解民營企業(yè)目前面臨的重要股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險與債務(wù)負(fù)擔(dān)，以資金入股方式對民營企業(yè)注入發(fā)展資金，推動民營企業(yè)渡過融資難關(guān)。

此外，國有資本入股民營企業(yè)將加強雙方的業(yè)務(wù)合作與支持：其一，以股份投資方式使雙方產(chǎn)生緊密聯(lián)系，有助于進一步深入學(xué)習(xí)雙方的管理理念與模式，共享戰(zhàn)略制定與發(fā)展成果；其二，民營企業(yè)在獲得國有企業(yè)注資后，在合作洽談、融資方式方面更具可靠性與穩(wěn)定性，從而減緩了融資困難等問題。以荃銀高科為例，中國中化集團有限公司全資子公司中化現(xiàn)代農(nóng)業(yè)有限公司（簡稱“中化”）受讓荃銀高科多名股東的部分股權(quán)，成為荃銀高科第一大股東。在市場協(xié)同方面，中化可借助荃銀高科在種子領(lǐng)域的優(yōu)勢完善自身的農(nóng)業(yè)服務(wù)產(chǎn)業(yè)平臺；而荃銀高科則可借助中化的資源和平臺優(yōu)勢，提升自身市場影響力，加快公司既定戰(zhàn)略的推進實施。