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    債券收益率曲線漲跌互現(xiàn) 中債﹣新綜合價格指數(shù)小幅上漲

    2019-10-11 03:51:39尹昱喬王雨楠
    債券 2019年9期
    關(guān)鍵詞:中債前值債券市場

    尹昱喬 王雨楠

    2019年8月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)不及預(yù)期,失業(yè)率與上月持平,居民消費價格指數(shù)(CPI)漲幅回落,制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)滑至榮枯線以下。在歐元區(qū)方面,調(diào)和CPI同比增長1.0%,制造業(yè)PMI仍處于榮枯線以下。制造業(yè)持續(xù)疲弱拖累歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長,歐洲央行降息預(yù)期增強。在國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)方面,CPI同比漲幅與上月持平,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)(PPI)同比降幅有所擴(kuò)大,制造業(yè)PMI小幅回落,進(jìn)出口貿(mào)易總值保持增長;貨幣市場利率上行,債券收益率曲線漲跌互現(xiàn),中債﹣新綜合價格指數(shù)上漲;債券市場交易量小幅回落,債券發(fā)行量有所增長,債券存量規(guī)模平穩(wěn)上升。

    宏觀經(jīng)濟(jì)情況

    (一)美國制造業(yè)開始衰退,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍然疲軟

    8月,美國新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù)為13萬人,低于預(yù)期值的16萬人和前值的16.4萬人;失業(yè)率為3.7%,與預(yù)期值和前值持平。在物價方面,CPI同比上漲1.7%,弱于預(yù)期值和前值的1.8%;但核心CPI同比上漲2.4%,高于預(yù)期值的2.3%和前值的2.2%。在經(jīng)濟(jì)景氣度方面,ISM美國制造業(yè)PMI為49.1%,大幅低于市場預(yù)期值和前值的51.2%;ISM非制造業(yè)PMI為56.4%,高于預(yù)期值的54%及前值的53.7%。8月美國就業(yè)數(shù)據(jù)不及預(yù)期,CPI數(shù)據(jù)不夠理想,制造業(yè)PMI跌至榮枯線以下。

    在歐元區(qū)方面,8月調(diào)和CPI同比上漲1.0%,與前值持平;核心CPI同比上漲0.9%,低于預(yù)期值的1.0%,與前值持平。Markit發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)8月制造業(yè)PMI終值為47%,符合市場預(yù)期,且好于前值的46.5%;服務(wù)業(yè)PMI終值為53.5%,高于預(yù)期值和前值的53.2%;綜合PMI終值為51.9%,略高于預(yù)期值的51.8%和前值的51.5%。歐元區(qū)8月通脹率保持平穩(wěn),制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均有所回升,但制造業(yè)PMI仍位于榮枯線以下,預(yù)示著制造業(yè)將繼續(xù)拖累經(jīng)濟(jì)增長。經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲弱或?qū)娀瘹W洲央行在9月降息的預(yù)期。

    (二)國內(nèi)物價走勢分化,制造業(yè)景氣度小幅回落

    1.CPI同比漲幅持平

    8月,全國居民消費價格同比上漲2.8%(見圖1)。其中,城市上漲2.8%,農(nóng)村上漲3.1%;食品價格上漲10.0%,非食品價格上漲1.1%;消費品價格上漲3.6%,服務(wù)價格上漲1.6%。1—8月平均,全國居民消費價格比去年同期上漲2.4%。

    8月,全國居民消費價格環(huán)比上漲0.7%。其中,城市上漲0.6%,農(nóng)村上漲1.0%;食品價格上漲3.2%,非食品價格上漲0.1%;消費品價格上漲1.1%,服務(wù)價格上漲0.2%。

    2.PPI同比降幅擴(kuò)大

    8月,全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格同比下降0.8%,環(huán)比下降0.1%(見圖2);工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格同比下降1.3%,環(huán)比下降0.2%。1—8月平均,工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格比去年同期上漲0.1%,工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格下降0.2%。

    3.制造業(yè)PMI小幅回落

    8月,中國制造業(yè)PMI為49.5%,比上月小幅回落0.2個百分點(見圖3)。

    4.進(jìn)出口貿(mào)易總值保持增長

    海關(guān)總署公布的數(shù)據(jù)顯示,8月我國進(jìn)出口總值為27175.3億元人民幣,同比增長0.1%,環(huán)比下降0.87%(見圖4)。其中,出口14785.7億元,同比增長2.6%;進(jìn)口12389.6億元,同比下降2.6%;貿(mào)易順差2396億元,同比上升33.3%。

    5.貨幣信貸市場情況

    (1)8月,人民幣貸款增加1.21萬億元,人民幣存款增加1.8萬億元。8月末,本外幣貸款余額為153.94萬億元,同比增長11.9%。其中,人民幣貸款余額為148.23萬億元,同比增長12.4%,增速分別比上月末和上年同期低0.2個和0.8個百分點。8月人民幣貸款增加1.21萬億元,同比少增665億元。8月末,本外幣存款余額為195.2萬億元,同比增長8.2%。其中,人民幣存款余額為190.01萬億元,同比增長8.4%,增速分別比上月末和上年同期高0.3個和0.1個百分點。8月人民幣存款增加1.8萬億元,同比多增7147億元(見圖5)。

    (2)廣義貨幣增長8.2%,狹義貨幣增長3.4%。8月末,廣義貨幣(M2)余額為193.55萬億元,同比增長8.2%,增速比上月末高0.1個百分點,與上年同期持平;狹義貨幣(M1)余額為55.68萬億元,同比增長3.4%,增速比上月末高0.3個百分點,比上年同期低0.5個百分點;流通中貨幣(M0)余額為7.32萬億元,同比增長4.8%。當(dāng)月凈投放現(xiàn)金463億元。

    6.貨幣政策工具操作情況

    8月實現(xiàn)資金凈投放780億元。其中,人民銀行通過逆回購操作投放資金7100億元,通過中期借貸便利(MLF)投放資金5500億元;逆回購到期回收資金5700億元,MLF到期回收資金5320億元,國庫現(xiàn)金定存到期回收資金800億元(見表1)。

    8月,貨幣市場利率有所上行。具體來看,銀行間回購R01D品種平均利率較上月上行44BP至2.64%,每日平均成交量為24357.74億元,環(huán)比下降1.88%;R07D品種平均利率較上月上行12BP至2.83%,每日平均成交量為2036.99億元,環(huán)比增長18.37%。

    債券市場價格走勢及特點

    (一)債券收益率曲線漲跌互現(xiàn)

    8月,各券種收益率曲線漲跌互現(xiàn)。收益率曲線趨于平緩,短端收益率曲線上行,中長端收益率曲線下行。分券種來看,國債、企業(yè)債(AAA)和中短期票據(jù)(AAA)各關(guān)鍵期限點收益率(不含隔夜收益率)8月末較上月末平均分別下行1.71BP、3.86BP和4.07BP,政策性銀行債關(guān)鍵期限點收益率(不含隔夜收益率)8月末較上月末平均小幅上行1.14BP(見表2)。

    (二)中債-新綜合價格指數(shù)上漲

    8月,中債-新綜合價格指數(shù)上漲。從全月來看,中債-新綜合凈價指數(shù)從上月末的100.1166點上漲至8月末的100.4183點,環(huán)比上漲0.3013%;中債-新綜合財富指數(shù)從上月末的192.2864點上漲至8月末的193.4627點,環(huán)比上漲0.6117%。

    債券市場交易結(jié)算情況

    8月,全國債券市場22個交易日共發(fā)生現(xiàn)券和回購交易116.31萬億元,同比下降0.65%。其中,中央結(jié)算公司結(jié)算量為74.59萬億元,同比增長5.27%,占全市場結(jié)算量的64.12%;上海清算所結(jié)算量為19.63萬億元,同比下降23.61%,占全市場結(jié)算量的16.88%;上海和深圳交易所結(jié)算量為22.10萬億元,同比增長7.66%,占全市場結(jié)算量的19.00%(見表3)。

    8月,中央結(jié)算公司的交易筆數(shù)(不含柜臺)為362296筆,同比增長48.78%;日均結(jié)算量為33902.45億元,同比增長10.06%;日均結(jié)算筆數(shù)為16468筆,同比增長55.53%。

    (1)8月,中央結(jié)算公司登記債券的現(xiàn)券交易結(jié)算量達(dá)139605.19億元,環(huán)比增加10918.38億元,環(huán)比增長8.48%,同比增長60.52%。從交易活躍度來看,8月活躍的機構(gòu)類型包括城市商業(yè)銀行、證券公司、全國性商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行和非法人產(chǎn)品,交易量分別為46498.53億元、38803.26億元、21887.89億元、11969.01億元和9395.06億元。從機構(gòu)買賣凈額的角度看,城市商業(yè)銀行、全國性商業(yè)銀行和證券公司為現(xiàn)券的凈賣出方,凈賣出量分別為1759.56億元、1020.03億元和516.97億元;非法人產(chǎn)品和境外機構(gòu)為現(xiàn)券的凈買入方,凈買入量分別為2672.51億元和452.69億元。

    (2)從中央結(jié)算公司登記債券的換手率來看,8月的平均換手率為12.12%。其中,較為活躍的債券為政策性銀行債和記賬式國債,8月的換手率分別為57.47%和24.33%(見表4)。

    (3)8月,中央結(jié)算公司登記債券的質(zhì)押式回購交易結(jié)算量為598562.72億元,環(huán)比減少31472.83億元,環(huán)比下降5.00%,同比下降2.00%。買斷式回購交易結(jié)算量為7685.91億元,環(huán)比減少83.32億元,環(huán)比下降1.07%,同比下降28.69%。

    債券市場發(fā)行情況

    8月,全國債券市場新發(fā)行債券1459只,發(fā)行總量為26791.44億元,同比增長2.61%。其中,中央結(jié)算公司新發(fā)行債券300只,發(fā)行量為16010.59億元,占債券市場發(fā)行總量的59.76%;上海清算所新發(fā)行債券697只,發(fā)行量為6977.94億元,占債券市場發(fā)行總量的26.05%;交易所新發(fā)行債券462只,發(fā)行量為3802.91億元,占債券市場發(fā)行總量的14.19%(見表5)。

    8月末,全國債券市場總托管量達(dá)到84.12萬億元,環(huán)比增長1.41%,同比增長15.56%。其中,在中央結(jié)算公司托管的債券總量為62.92萬億元,同比增長14.57%,占全市場托管量的74.79%;上海清算所托管總量為11.21萬億元,同比增長19.48%,占全市場托管量的13.33%;中國結(jié)算托管總量為9.99萬億元,?同比增長17.60%,占全市場托管量的11.88%(見表6)。

    作者單位:中央結(jié)算公司統(tǒng)計監(jiān)測部

    責(zé)任編輯:印穎??鹿寧寧

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