企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)管理研究

黃思婷

本文以對(duì)外投資的概念及相關(guān)理論為基礎(chǔ)，闡述了對(duì)外投資的定義概念以及對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)，其次分析我國(guó)企業(yè)對(duì)外投資現(xiàn)狀，挖掘?qū)ν馔顿Y過程中的風(fēng)險(xiǎn)，最后提出了對(duì)外投資的風(fēng)險(xiǎn)防范，為企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的規(guī)范化運(yùn)行提供了理論基礎(chǔ)和實(shí)踐指導(dǎo)。

一、對(duì)外投資的含義

對(duì)外投資，強(qiáng)調(diào)企業(yè)外部的資本運(yùn)營(yíng)，是企業(yè)在其主營(yíng)業(yè)務(wù)以外，以現(xiàn)金、實(shí)物、無(wú)形資產(chǎn)或以購(gòu)買股票、債券等有價(jià)證券方式向其他單位進(jìn)行的投資，以期在未來(lái)獲得投資收益的經(jīng)濟(jì)行為。對(duì)外投資的目的主要是資本保值增值以及企業(yè)利潤(rùn)最大化，也可能處于企業(yè)經(jīng)營(yíng)相關(guān)聯(lián)的戰(zhàn)略考慮，比如投資于供應(yīng)商企業(yè)或者下游相關(guān)產(chǎn)業(yè)，以提高采購(gòu)的效率或者降低采購(gòu)成本。

二、對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵

風(fēng)險(xiǎn)，有兩層含義，即廣義風(fēng)險(xiǎn)和狹義風(fēng)險(xiǎn)，廣義風(fēng)險(xiǎn)特指某個(gè)事件的結(jié)果的不確定性，該事件的結(jié)果可能給企業(yè)帶來(lái)收益，也有可能帶來(lái)?yè)p失，廣義風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為收益或者代價(jià)的不確定性，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的結(jié)果可能帶來(lái)?yè)p失、獲利或是無(wú)損失也無(wú)獲利;狹義風(fēng)險(xiǎn)特指損失的不確定性，說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)只能表現(xiàn)出損失，沒有從風(fēng)險(xiǎn)中獲利的可能性。風(fēng)險(xiǎn)和收益成正比，所以一般積極進(jìn)取的投資者偏向于高風(fēng)險(xiǎn)是為了獲得更高的利潤(rùn)，而穩(wěn)健型的投資者則著重于安全性的考慮。本文所說(shuō)的風(fēng)險(xiǎn)特指狹義風(fēng)險(xiǎn)，即損失的不確定性。

對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)指企業(yè)投資于主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的相關(guān)產(chǎn)業(yè)、資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中，風(fēng)險(xiǎn)與收益是并存，且成正比關(guān)系，企業(yè)追求的收益越高，所要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越大。長(zhǎng)期投資收益率高于短期投資，但投資于長(zhǎng)期資產(chǎn)，企業(yè)要承擔(dān)時(shí)間長(zhǎng)度所帶來(lái)的不確定性;股票收益率高于債權(quán)收益率，但投資于股票，企業(yè)要承擔(dān)市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。因此，對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)在企業(yè)對(duì)外投資過程中所要承擔(dān)的市場(chǎng)變動(dòng)、時(shí)間、技術(shù)、管理水平、政治惡化等風(fēng)險(xiǎn)的總稱。

三、企業(yè)對(duì)外投資存在的風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)外投資業(yè)務(wù)是企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)之外盈利增長(zhǎng)方式之一，在投資過程中，有意或無(wú)意的隱瞞相關(guān)投資業(yè)務(wù)的真實(shí)情況，在對(duì)企業(yè)的外部投資業(yè)務(wù)的審計(jì)過程中，發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)方面的問題。

（一）對(duì)外投資及其收益不入賬

對(duì)外投資業(yè)務(wù)是企業(yè)利用閑置資金進(jìn)行合法投資的方式，對(duì)外投資收益屬于企業(yè)合法所得，但部分企業(yè)利用企業(yè)資金進(jìn)行對(duì)外投資活動(dòng)卻不在財(cái)務(wù)賬面上體現(xiàn)，即不確認(rèn)對(duì)外投資的賬面價(jià)值，同時(shí)隱瞞投資收益，形成賬外資產(chǎn)。常用的操作手法為將對(duì)外投資所需要的資金以資產(chǎn)支出或者費(fèi)用開支的形式流出企業(yè)，對(duì)外投資產(chǎn)生的投資收益也不在賬面體現(xiàn)，形成賬外資產(chǎn)和小金庫(kù)。

（二）對(duì)外投資決策失誤，造成投資損失

企業(yè)利用剩余資金進(jìn)行主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的投資，本身就存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。隔行如隔山，由于知識(shí)儲(chǔ)備和信息不對(duì)稱等因素存在，在對(duì)外投資業(yè)務(wù)中，企業(yè)相比專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)，屬于信息劣勢(shì)方，由于掌握的信息不充分，企業(yè)很可能做出錯(cuò)誤的投資決策，導(dǎo)致企業(yè)投資損失。擅長(zhǎng)生產(chǎn)制造的企業(yè)，不一定精通于資本運(yùn)作，部分企業(yè)盲目的跟隨市場(chǎng)熱點(diǎn)，被眼前利益誘惑，投資行為較為激進(jìn)，股指漲的時(shí)候投資股票，債券市場(chǎng)有利可圖時(shí)購(gòu)買債券，期貨行情上漲時(shí)炒期貨，外匯熱的時(shí)候炒外匯，缺乏對(duì)資本市場(chǎng)的深入分析，盲目選擇投資項(xiàng)目，沒有進(jìn)行必要的可行性論證，資本市場(chǎng)是瞬息萬(wàn)變的，收益率高與其風(fēng)險(xiǎn)大是存在必然關(guān)聯(lián)性的，因此，投資失誤給企業(yè)帶來(lái)的必定是慘重的損失。例如，2016年，某糖業(yè)有限公司以自有資金100萬(wàn)元入股當(dāng)?shù)啬承⌒屯顿Y企業(yè)，構(gòu)成聯(lián)營(yíng)關(guān)系，事先未進(jìn)行可行性論證，也為簽訂投資合同，隨后聯(lián)營(yíng)企業(yè)工程進(jìn)度拖延，遲遲未能投產(chǎn)，造成資金被無(wú)效占用。甚至有些被投資方直接倒閉，造成投資損失。

（三） 對(duì)外投資作價(jià)不合理

對(duì)外投資資產(chǎn)的初始入賬價(jià)值為資產(chǎn)交易日的公允價(jià)值，以公允價(jià)值作為計(jì)價(jià)基礎(chǔ)符合市場(chǎng)的規(guī)律，但有些企業(yè)在獲取對(duì)外投資資產(chǎn)付出對(duì)價(jià)時(shí)，既不按照協(xié)議、合同約定的價(jià)格，也不按照市場(chǎng)公允價(jià)值計(jì)價(jià)，而是蓄意抬高或者壓低資產(chǎn)價(jià)值，以損害他他人利益的方式，滿足個(gè)人利益需求。特別是上市公司的控股股東，在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，故意抬高資產(chǎn)價(jià)值，用高于市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格購(gòu)買相關(guān)企業(yè)的股權(quán)，形成較高的資本溢價(jià)，損害中小投資者的利益，將溢價(jià)所得據(jù)為己有。

（四）對(duì)外投資賬實(shí)不符

賬實(shí)不符主要體現(xiàn)為企業(yè)持有的對(duì)外投資資產(chǎn)賬面金額與實(shí)際金額存在差異的情形。能夠調(diào)動(dòng)公司資金的人員，利用職務(wù)便利性，挪用公司資金進(jìn)行股票投資交易，盈利部分直接據(jù)為己有，虧損時(shí)則作為企業(yè)投資損失，計(jì)入財(cái)務(wù)賬面，使企業(yè)平時(shí)帳面股票的種類、數(shù)量、單價(jià)、金額和企業(yè)實(shí)際擁有的股票種類、數(shù)量、單價(jià)、金額存在較大差異;股票的流動(dòng)性較強(qiáng)，易于轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金，是違法犯罪分子侵吞企業(yè)資產(chǎn)的重要方式，造成股票投資帳實(shí)不符;有的企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)資金轉(zhuǎn)移的目的，虛構(gòu)對(duì)外投資業(yè)務(wù)，偽造投資合同，轉(zhuǎn)移巨額資金，也是賬實(shí)不符的原因之一。

四、對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的防范建議

（一）建立健全的對(duì)外投資內(nèi)部控制制度

健全的內(nèi)部控制制度是企業(yè)把控對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的第一道防線，無(wú)效的內(nèi)部控制制度，會(huì)造成對(duì)外投資業(yè)務(wù)缺乏有效的監(jiān)督，導(dǎo)致對(duì)外投資業(yè)務(wù)不合法合規(guī)，同時(shí)投資業(yè)務(wù)不能完整準(zhǔn)確的體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表中，影響財(cái)務(wù)報(bào)告的真實(shí)可靠。健全的對(duì)外投資內(nèi)部控制制度應(yīng)當(dāng)包括明確的授權(quán)和崗位分工、健全的證券保障制度、對(duì)外投資業(yè)務(wù)及其收益確認(rèn)符合會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求、定期盤點(diǎn)制度。

（二）做好對(duì)外投資項(xiàng)目可行性論證

企業(yè)進(jìn)行對(duì)外項(xiàng)目投資面臨企業(yè)投資管理風(fēng)險(xiǎn)和投資項(xiàng)目本身的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)投資管理風(fēng)險(xiǎn)可以通過內(nèi)部控制制度進(jìn)行有效的約束，減少由于管理的問題產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，而市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是管理效率提升解決不了的，因此企業(yè)在進(jìn)行對(duì)外投資時(shí)，組織專業(yè)認(rèn)識(shí)對(duì)投資項(xiàng)目展開論證工作，做好投資項(xiàng)目的可行性論證，對(duì)投資標(biāo)的本身面臨的市場(chǎng)分析按做出有效的分析和預(yù)測(cè)，衡量風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，估算企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的承受能力，進(jìn)而編制符合客觀事實(shí)的投資報(bào)告，為管理層的決策工作提供科學(xué)的依據(jù)。可行性分析是減少企業(yè)對(duì)外投資風(fēng)險(xiǎn)的必要措施。

（三）充分發(fā)揮審計(jì)的監(jiān)督作用

審計(jì)是反作弊的利器，不管是內(nèi)部審計(jì)部門還是專業(yè)的外部審計(jì)機(jī)構(gòu)都能夠?qū)ζ髽I(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)進(jìn)行合理有效的審查，對(duì)外投資業(yè)務(wù)由于風(fēng)險(xiǎn)較高等特殊性，全過程都應(yīng)該處于受控之中，而審計(jì)工作應(yīng)當(dāng)從對(duì)外投資業(yè)務(wù)的源頭開始，審查和監(jiān)督企業(yè)對(duì)外投資的合法性以及合規(guī)性，比如企業(yè)針對(duì)對(duì)外投資業(yè)務(wù)是否建立了相關(guān)的內(nèi)部控制制度，對(duì)外投資審批手續(xù)是否齊全、是否完善，合同條款是否公平合理等，在對(duì)外投資過程中，內(nèi)部審計(jì)部門應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)外投資業(yè)務(wù)進(jìn)行全面的監(jiān)督管理。

五、結(jié)語(yǔ)

綜上所述，對(duì)外投資是企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模的有限途徑，同時(shí)，對(duì)外投資也充分體現(xiàn)了資本的逐利性，充分利用閑置資金，對(duì)企業(yè)全面提升資產(chǎn)盈利能力起到了關(guān)鍵的作用。但由于監(jiān)管漏洞以及企業(yè)管理制度不完善等因素，企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的管理和監(jiān)控非常薄弱，因此，加強(qiáng)企業(yè)對(duì)外投資業(yè)務(wù)的監(jiān)督管理對(duì)企業(yè)的健康發(fā)展至關(guān)重要。企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視內(nèi)部審計(jì)部門對(duì)企業(yè)業(yè)務(wù)管控的重要性，建立科學(xué)合理的內(nèi)部控制制度，對(duì)企業(yè)對(duì)外投資管理進(jìn)行全面的監(jiān)督，發(fā)揮審計(jì)的職能，保證企業(yè)的健康發(fā)展。（作者單位：中信大錳礦業(yè)有限責(zé)任公司）