上市公司并購重組中的法律實務問題及對策

趙雨佳

隨著社會的發(fā)展，上市公司的并購重組已然成為當前極為常見的現(xiàn)象。并購重組是上市公司的要想發(fā)展更好的一個有效途徑，也是一個極其重要的措施。雖然并購重組可以為上市公司帶來更多的經(jīng)濟利益，但是在進行并購重組的同時，也為公司帶來許多法律上的問題。本文主要對上市公司并購重組中的法律實務問題進行研究，并提出一些解決對策，希望可以提供參考作用。

隨著社會的發(fā)展，上市公司進行并購重組已經(jīng)極為的普遍，但是因為現(xiàn)如今的資本信用制度還不夠完善，甚至一些相關的問題還沒有立法，從而導致出現(xiàn)許多虛假重組以及惡意重組的情況，這對于證券市場的信用產(chǎn)生了嚴重的危害。

一、上市公司并購重組中出現(xiàn)的相關法律實務問題

（一）特殊機構(gòu)投資者持股變動信息披露以及交易限制

我國的證券市場中，有一批特殊性質(zhì)的機構(gòu)投資人員，例如全國社會保障基金以及證券投資基金等。在一定程度上導致這些機構(gòu)的投資者頻繁的買賣上市公司的股票問題，從而觸及到了《證券法》的收購批準標準和權(quán)益變動。

（二）持股高于的投資者繼續(xù)增持上市公司股份的信息披露問題

法律規(guī)定，如果已經(jīng)披露了收購報告書，那么收購人員需要在披露的那一天開始，并在此之后的個月之內(nèi)，由于權(quán)益變動是需要再次的進行報告、公告的，但是是可以與上次報告書中存在不同的地方，進行報告、公告。所以，對于投資者所持股份高于，并且繼續(xù)增持上市公司股份的信息披露問題，應采用兩方面的解決措施。

1.如果投資者在增持以前并不是上市公司的第一股東或是實際控制人，而在增持之后成為第一股東或是實際控制人，那么就不需要在進行收購報告書的編制，只需要編制權(quán)益變動報告書。

2.投資者在增持之前如果已經(jīng)成為上市公司的第一股東的話，并且股份占據(jù)，要想繼續(xù)持增，那么不需要再進行收購報告書的編制了，僅進行編制權(quán)益變動報告或者是公告即可。

（三）投資者的違規(guī)超比例增、減上市公司股份

年到現(xiàn)如今，已經(jīng)有越來越多的投資者聽過采用通過證券交易所競價交易系統(tǒng)對于上市公司的股份超比例的買賣，但是，對于報告、公告等相關的義務并沒有及時的履行，這種行為嚴重的違反了《證券法》的法律規(guī)定。

二、上市公司并購重組中的法律實務問題的解決對策

（一）對上市公司并購重組中的信息披露業(yè)務進行增強

企業(yè)中的中小股東所持有的股份一般都非常的小，因此是無法參與公司的經(jīng)營中或是管理中的，通常情況下控制上市公司的經(jīng)營和管理的都是大股東，因此，需要對于上市公司中并購重組中的信息披露的義務加強，這樣在一定程度上對于中小股東的利益有保障作用。在并購重組的時候，上市公司有必要將并購重組信息向中小股東公開，不可以有任何的隱瞞或是欺瞞。另外，還需要進一步的完善相關的法律規(guī)章制度，并將相應的責任體系加以明確。

（二）建立系統(tǒng)完善的收購協(xié)議制度

在當前協(xié)議收購這一收購方式極為的廣泛，大多數(shù)的時候是發(fā)生在上市公司的股東占據(jù)著決定領先地位的股權(quán)，但是卻不能流通。雖然協(xié)議轉(zhuǎn)讓在很多方面具有有優(yōu)勢，但是因為轉(zhuǎn)讓的期間中所涉及到的方面非常的廣，并且包括對國有股權(quán)運作的監(jiān)管以及特殊性、股權(quán)價值的判斷和評估、上市公司控制權(quán)的評估以及轉(zhuǎn)移等等。所以，在進行轉(zhuǎn)讓的期間，存在著許多的不確定因素。如果只有一般的原則性來規(guī)定監(jiān)督協(xié)議的收購方式，所配套的實施細從而也會欠缺可操作性，并且在進行運轉(zhuǎn)的過程中，會出現(xiàn)非常大的一個彈性空間，從而導致在實際的操作時候，發(fā)生協(xié)議收購扭曲等情況，最后引導股東借助上市進行內(nèi)幕交易甚至于暗箱操作，從而趁機操作市場，導致股價發(fā)生大起大落。因此，為了可以很好的解決股份流通這件事情，在我國是允許收購協(xié)議的存在的，但是為了防止產(chǎn)生其他類型的問題，相關部門應該對于協(xié)議收購制度加以完善，并且不允許發(fā)生擴大的現(xiàn)象。除此之外，相關部門還需要利用法律，嚴格的控制收購協(xié)議，并明確的規(guī)定審批的機構(gòu)、收購的流程等。并且在對于協(xié)議收購進行要約的期間，收購人提出的價格不能高于要約價格。如果協(xié)議收購的價格是高于要約價格的話，那么需要將邀約價格與收購價格進行調(diào)整，從而使其處于成為同一水平線。

（三）明確并購重組風險的法律責任意識

上市公司并購重組的過程中，所引發(fā)的法律責任規(guī)定會體現(xiàn)在法律中，但是在相關的賠償方面規(guī)定還比較的欠缺。因此，有關部門以及上市公司需要加強對于此的重視程度。

三、結(jié)語

總而言之，當前的我國經(jīng)濟正處于轉(zhuǎn)軌的期間，并且在未來還將持續(xù)很長的時間。而上市公司是我國當前的一個重要的經(jīng)濟支柱，因此，在發(fā)展的過程中也需要注意法律問題，從而在根源上解決上市公司并購重組中的法律實務問題。（作者單位：漢口學院）