2019年上半年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析及政策建議

杜飛輪 劉雪燕 何明洋

今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，經(jīng)濟(jì)質(zhì)量和效益持續(xù)改善，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行發(fā)展的內(nèi)外部環(huán)境條件正在發(fā)生重大變化，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中矛盾困難和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)依然較多，經(jīng)濟(jì)面臨新的下行壓力。為此，要更加注重穩(wěn)增長(zhǎng)與防風(fēng)險(xiǎn)平衡、穩(wěn)增長(zhǎng)與穩(wěn)民生共進(jìn)，發(fā)揮供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和逆周期調(diào)節(jié)政策合力，釋放微觀主體活力，提升經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)力，力促經(jīng)濟(jì)在平穩(wěn)運(yùn)行中高質(zhì)量發(fā)展。

一、上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體特征

上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行延續(xù)了去年下半年以來(lái)總體平穩(wěn)、穩(wěn)中有進(jìn)態(tài)勢(shì)，呈現(xiàn)“五穩(wěn)五優(yōu)”總體特征。

主要宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)運(yùn)行平穩(wěn)。一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)穩(wěn)。一季度GDP增長(zhǎng)6.4%，上半年增長(zhǎng)6.3%，保持在合理區(qū)間。二是就業(yè)形勢(shì)穩(wěn)。上半年全國(guó)城鎮(zhèn)新增就業(yè)737萬(wàn)人，完成全年目標(biāo)任務(wù)的67%，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率從年初的5.3%持續(xù)回落至5月份的5.0%、6月份的5.1%。二季度末，農(nóng)村外出務(wù)工勞動(dòng)力總量1.8億多人，比上年同期增加226萬(wàn)人，增長(zhǎng)1.3%，增速比一季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。三是物價(jià)水平穩(wěn)。上半年居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）和工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）分別上漲2.2%和0.3%;除食品價(jià)格上漲較多外，其他領(lǐng)域新漲價(jià)因素有限，物價(jià)水平溫和可控。四是國(guó)際收支穩(wěn)。上半年貨物貿(mào)易順差1811.6億美元，人民幣對(duì)美元匯率小幅貶值，外匯儲(chǔ)備較上年末增加465.2億美元。五是居民收入增長(zhǎng)穩(wěn)。上半年，全國(guó)居民人均可支配收入同比名義增長(zhǎng)8.8%，扣除價(jià)格因素后，實(shí)際增長(zhǎng)6.5%，高出GDP增速0.2個(gè)百分點(diǎn)，高出人均GDP增速0.6個(gè)百分點(diǎn)。

供給需求結(jié)構(gòu)雙向優(yōu)化。一是產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年，三次產(chǎn)業(yè)增加值占GDP的比重分別為5.1%、39.9%和54.9%，與上年同期相比，三產(chǎn)比重提高0.5個(gè)百分點(diǎn);三次產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率分別為2.6%、37.1%和60.3%，第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率高于第二產(chǎn)業(yè)23.2個(gè)百分點(diǎn)。二是增長(zhǎng)動(dòng)力結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)7.7%，高技術(shù)制造業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9%，分別快于規(guī)模以上工業(yè)增加值1.7個(gè)和3個(gè)百分點(diǎn)。前5個(gè)月，戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)和科技服務(wù)業(yè)營(yíng)業(yè)收入分別增長(zhǎng)12.5%、12.3%和12.0%，增速分別快于全部規(guī)模以上服務(wù)業(yè)2.4個(gè)、2.2個(gè)和1.9個(gè)百分點(diǎn)。三是投資結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)11.5%，增速比全部投資高5.7個(gè)百分點(diǎn)，其中高技術(shù)制造業(yè)、高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)10.4%和13.5%，增速分別比全部投資快4.6個(gè)和7.7個(gè)百分點(diǎn)。補(bǔ)短板投資保持較高增速，如生態(tài)保護(hù)和環(huán)境治理業(yè)投資增長(zhǎng)48%，教育投資增長(zhǎng)18.9%，均遠(yuǎn)高于全部投資增速。四是消費(fèi)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。上半年，居民消費(fèi)繼續(xù)由實(shí)物消費(fèi)向?qū)嵨锵M(fèi)和服務(wù)消費(fèi)并重升級(jí)，全國(guó)居民人均服務(wù)性消費(fèi)支出增長(zhǎng)9.9%，快于人均消費(fèi)支出增速2.4個(gè)百分點(diǎn)。居民用于交通通信、教育文化娛樂(lè)和醫(yī)療保健等消費(fèi)支出增速均快于人均消費(fèi)支出的平均增速。五是出口結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。民營(yíng)企業(yè)的出口在上半年一直大幅增長(zhǎng)，民營(yíng)企業(yè)在外貿(mào)出口中的占比超過(guò)50%。同時(shí)，一般貿(mào)易占比穩(wěn)步提高，出口達(dá)到59.9%。此外，商品結(jié)構(gòu)、區(qū)域結(jié)構(gòu)、國(guó)別結(jié)構(gòu)都在優(yōu)化。今年上半年，我國(guó)對(duì)美國(guó)出口下降8.1%，但對(duì)東盟、歐盟、日本等國(guó)的出口都呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

二、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的主要問(wèn)題和風(fēng)險(xiǎn)

當(dāng)前內(nèi)外部環(huán)境總體趨緊，短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中不確定性因素依然較多，國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期積累的結(jié)構(gòu)性矛盾進(jìn)一步突顯，市場(chǎng)預(yù)期不太穩(wěn)定，掣肘經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行。

全球經(jīng)濟(jì)景氣度下行。從2018年下半年起，受?chē)?guó)際貿(mào)易環(huán)境、金融市場(chǎng)波動(dòng)和地緣政治緊張局勢(shì)加劇等影響，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的穩(wěn)定性明顯減弱。今年上半年，各類(lèi)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)仍顯疲弱，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)走低，工業(yè)生產(chǎn)明顯回落，新興經(jīng)濟(jì)體普遍面臨需求不振，部分國(guó)家受政治事件和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)影響，已接近衰退邊緣，全球經(jīng)濟(jì)下行壓力明顯上升。世界銀行和IMF等機(jī)構(gòu)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景樂(lè)觀度降低，紛紛調(diào)低2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和貿(mào)易預(yù)期，我國(guó)對(duì)外貿(mào)易收縮趨勢(shì)正在顯現(xiàn)。

區(qū)域經(jīng)濟(jì)減速壓力增大。一是沿海省份工業(yè)生產(chǎn)下滑。5月份，江、浙、滬、粵、魯工業(yè)增加值同比增速僅分別為5.2%、3.1%、-4.2%、3.8%和-0.4%，較一季度分別回落4.6個(gè)、13.8個(gè)、5.2個(gè)、7.9個(gè)和6.0個(gè)百分點(diǎn)。汽車(chē)、電子信息等支柱產(chǎn)業(yè)仍在壓縮生產(chǎn)，這些產(chǎn)業(yè)規(guī)模體量大，其生產(chǎn)回落速度快、幅度大、涉及面廣，將會(huì)明顯制約上述地區(qū)后續(xù)工業(yè)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。二是典型地區(qū)消費(fèi)增長(zhǎng)動(dòng)力趨弱。上海作為國(guó)內(nèi)大宗商品的重要集散地，其商品銷(xiāo)售總額已現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，石油、煤炭、化工類(lèi)商品批發(fā)銷(xiāo)售額明顯下降;浙江作為國(guó)內(nèi)網(wǎng)絡(luò)零售的龍頭，其網(wǎng)絡(luò)零售額增長(zhǎng)較上年明顯回落;廣東作為全國(guó)消費(fèi)的風(fēng)向標(biāo)之一，社會(huì)消費(fèi)品零售總額增長(zhǎng)低于全國(guó)整體水平。三是東北和西部地區(qū)投資普遍下滑。前5個(gè)月，東北地區(qū)投資下降7.6%，西部地區(qū)整體投資月度回落態(tài)勢(shì)日趨明顯，西藏、青海、寧夏、內(nèi)蒙古等地投資均出現(xiàn)大幅下降。投資是這些地方的主要增長(zhǎng)引擎，其快速下行勢(shì)必會(huì)下拉經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

財(cái)政金融風(fēng)險(xiǎn)隱憂(yōu)加劇。一是杠桿率攀升隱憂(yōu)再起。中國(guó)社科院報(bào)告顯示，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門(mén)杠桿率從上年末的243.7%上升至今年一季度的248.8%，其中非金融企業(yè)、政府和居民部門(mén)杠桿率分別上升3.3個(gè)、0.7個(gè)和1.1個(gè)百分點(diǎn)。二是地方財(cái)政收支平衡矛盾增加。近年來(lái)經(jīng)濟(jì)持續(xù)下行，加之減稅降費(fèi)規(guī)模連年擴(kuò)大，一些地方財(cái)政減收較多，部分縣市突顯財(cái)力緊絀壓力，在剛性支出難以壓縮的情況下，保工資、保運(yùn)轉(zhuǎn)、?；久裆确矫婢霈F(xiàn)了一定困難。三是債券違約事件頻發(fā)。據(jù)中金公司測(cè)算，今年各種到期的金融債、信用債等總量超過(guò)6萬(wàn)億元，較上年增加約15%。債市信用風(fēng)險(xiǎn)上升，債券違約呈常態(tài)化趨勢(shì)。上半年信用債市場(chǎng)共計(jì)96只債券違約，涉及金額668億元，違約數(shù)量和規(guī)模居歷史高位。四是貨幣流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)趨升。雖然當(dāng)前貨幣流動(dòng)性總體較為充裕，但流動(dòng)性在大中小金融機(jī)構(gòu)間分布不均。包商銀行被銀保監(jiān)會(huì)接管事件打破了銀行同業(yè)抵押拆借的剛性?xún)陡额A(yù)期，部分中小銀行同業(yè)融資難度明顯加大，利率債等流動(dòng)性較高的資產(chǎn)拋壓上升，引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中小微金融機(jī)構(gòu)短期流動(dòng)性的擔(dān)憂(yōu)。

三、下半年主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)預(yù)測(cè)

短期經(jīng)濟(jì)運(yùn)行面臨的沖擊性和擾動(dòng)性因素有增無(wú)減，預(yù)計(jì)全年經(jīng)濟(jì)（GDP）增長(zhǎng)6.2%左右，居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）上漲2.1%左右。

從供給看，工業(yè)和服務(wù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不容樂(lè)觀。一是工業(yè)經(jīng)濟(jì)或?qū)⑾滦小ｋm然制造業(yè)增值稅調(diào)低有力刺激了短期工業(yè)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，但市場(chǎng)需求持續(xù)低迷，生產(chǎn)成本居高不下，企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑、虧損擴(kuò)面，生產(chǎn)擴(kuò)張動(dòng)力依然不足。下半年，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)等仍可望保持較好增長(zhǎng)，但傳統(tǒng)制造業(yè)去庫(kù)存壓力依然較大，工業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨繼續(xù)調(diào)整的可能性增大。二是服務(wù)經(jīng)濟(jì)難有明顯改善。非制造業(yè)新訂單指數(shù)反映其市場(chǎng)需求有所放緩，與制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)配套的生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)、戰(zhàn)略性新興服務(wù)業(yè)、科技服務(wù)業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)面臨收縮，但傳統(tǒng)生活性服務(wù)業(yè)和滿(mǎn)足消費(fèi)升級(jí)需求的文化、旅游和健康產(chǎn)業(yè)有望繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。下半年，服務(wù)業(yè)或?qū)⒃谄椒€(wěn)運(yùn)行中小幅回調(diào)。

從需求看，內(nèi)外需增長(zhǎng)動(dòng)力總體疲弱。一是投資增長(zhǎng)持續(xù)回升動(dòng)力不足。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)尤其是穩(wěn)定投資增長(zhǎng)的政策效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，加之近期政策頻出，如允許專(zhuān)項(xiàng)債作為重大項(xiàng)目資本金等，后續(xù)基建投資應(yīng)保持持續(xù)回升態(tài)勢(shì);減稅降費(fèi)和融資支持政策對(duì)制造業(yè)市場(chǎng)需求和企業(yè)盈利下滑形成一定對(duì)沖，但實(shí)體企業(yè)對(duì)投資的前景和方向仍較迷茫;上半年房地產(chǎn)投資是投資增長(zhǎng)中的亮點(diǎn)，一方面受益于房地產(chǎn)商加快存量土地開(kāi)工，另一方面是房地產(chǎn)商資金來(lái)源較上年有所改善。但在銀行貸款、信托、海外債等主要融資渠道全面收緊后，下半年房地產(chǎn)融資形勢(shì)嚴(yán)峻。二是消費(fèi)增長(zhǎng)總體穩(wěn)健。隨著減稅降費(fèi)政策的逐步落地和新一輪促消費(fèi)方案的出臺(tái)，居民消費(fèi)預(yù)期將有所改善。中等收入人群收入增長(zhǎng)較快，上半年，中等收入人群的人均可支配收入增長(zhǎng)速度高達(dá)9.0%。居民消費(fèi)意愿強(qiáng)烈，居民把三分之二的收入用于消費(fèi)。下半年，糧油食品、日用品等基礎(chǔ)消費(fèi)將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，網(wǎng)購(gòu)、旅游等新興消費(fèi)和服務(wù)消費(fèi)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，以5G應(yīng)用為支撐的通訊器材類(lèi)消費(fèi)有望加速增長(zhǎng)，而占比較高的汽車(chē)、石油及制品類(lèi)消費(fèi)將保持相對(duì)低迷態(tài)勢(shì)。三是出口增長(zhǎng)不確定性較大。世貿(mào)組織（WTO）的報(bào)告顯示，今年二季度全球貿(mào)易景氣指數(shù)為96.3，是2010年3月以來(lái)的最低水平。在全球貿(mào)易總體收縮趨勢(shì)影響下，我國(guó)對(duì)美國(guó)商品出口搶單效應(yīng)也將逐步衰減，但對(duì)歐盟、東盟和“一帶一路”沿線(xiàn)國(guó)家貿(mào)易形勢(shì)相對(duì)較好，能夠形成一定替代。

從物價(jià)看，價(jià)格總水平保持溫和態(tài)勢(shì)。居民消費(fèi)價(jià)格方面，受生豬供給下降影響，下半年豬肉價(jià)格仍有較大幅度上漲壓力，而影響上半年水果和蔬菜價(jià)格的季節(jié)性因素逐步消退，果蔬價(jià)格漲幅將隨之回落，其他消費(fèi)品和服務(wù)領(lǐng)域新漲價(jià)因素不多，翹尾因素的總體影響也將減弱。工業(yè)生產(chǎn)價(jià)格方面，下半年大宗商品大都處于去庫(kù)存階段，國(guó)際原油、鐵礦石和鋼材價(jià)格均面臨震蕩下行壓力，生產(chǎn)資料終端需求相對(duì)穩(wěn)定，工業(yè)品價(jià)格漲幅總體趨于回落。

四、政策建議

保持逆周期調(diào)節(jié)政策的穩(wěn)定性和靈活性。一是加力提效的財(cái)政政策致力于降成本和補(bǔ)短板。在落實(shí)好現(xiàn)有減稅降費(fèi)政策的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步減輕重點(diǎn)企業(yè)的負(fù)擔(dān)，增強(qiáng)企業(yè)獲得感;必要時(shí)增加財(cái)政預(yù)算支出規(guī)模，加大對(duì)三大攻堅(jiān)戰(zhàn)和補(bǔ)短板支出力度。二是松緊適度的貨幣政策致力于保持流動(dòng)性充裕及合理配置。提高貨幣流動(dòng)性管理水平，規(guī)范銀行同業(yè)借貸行為，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)貨幣供給結(jié)構(gòu)更加合理;積極發(fā)展普惠金融，改善貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，加快推動(dòng)利率兩軌并一軌進(jìn)程，引導(dǎo)市場(chǎng)利率水平下行;綜合運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、定向降準(zhǔn)等政策工具，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)綠色經(jīng)濟(jì)、“三農(nóng)”、脫貧攻堅(jiān)等領(lǐng)域以及小微企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)和科技型企業(yè)的支持。

穩(wěn)定內(nèi)需促進(jìn)形成強(qiáng)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。以更多的市場(chǎng)化方式擴(kuò)大國(guó)內(nèi)有效需求。一是持續(xù)釋放消費(fèi)增長(zhǎng)潛力。著力破除阻礙消費(fèi)升級(jí)的體制機(jī)制障礙，優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境，改善消費(fèi)預(yù)期。加快發(fā)展幸福產(chǎn)業(yè)、育嬰產(chǎn)業(yè)和托育服務(wù)產(chǎn)業(yè)。二是積極擴(kuò)大有效投資。加快推進(jìn)已確定的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等重大工程項(xiàng)目落地，強(qiáng)化在建項(xiàng)目資金保障;加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展短板、行業(yè)發(fā)展標(biāo)準(zhǔn)等投資，增強(qiáng)制造業(yè)投資意愿;進(jìn)一步放開(kāi)鐵路、能源、電信等領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入，吸引民間投資參與建設(shè)。

深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。落實(shí)好“鞏固、增強(qiáng)、提升、暢通”八字方針，切實(shí)提高供給體系質(zhì)量和效率。一是深化放管服改革和國(guó)有企業(yè)改革。進(jìn)一步健全權(quán)力清單和責(zé)任清單制度，逐步推廣“最多跑一次”改革，釋放微觀主體活力。二是深入推進(jìn)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。鼓勵(lì)支持企業(yè)提高創(chuàng)新能力，圍繞“卡脖子”的重大關(guān)鍵技術(shù)和共性技術(shù)，加快制定實(shí)施一批重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃。三是加快推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。加快構(gòu)建銀行、股票、債券和風(fēng)險(xiǎn)投資等全方位的金融支持服務(wù)體系，提升金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效能，積極推進(jìn)科創(chuàng)板建設(shè)，推動(dòng)形成有活力有韌性的資本市場(chǎng)體系;完善逆周期、跨市場(chǎng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的早期識(shí)別預(yù)警、事中監(jiān)測(cè)控制和事后救助處置等機(jī)制，防范各類(lèi)金融市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)共振而引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

研究制定“穩(wěn)民生”綜合政策措施。一是出臺(tái)更加積極的穩(wěn)就業(yè)政策。督促盈利改善的國(guó)有企業(yè)落實(shí)社會(huì)責(zé)任，鼓勵(lì)企業(yè)不裁員、少減員;擴(kuò)大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)債試點(diǎn)規(guī)模，進(jìn)一步加大創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的支持力度;研究制定受?chē)?guó)際貿(mào)易、去產(chǎn)能等影響失業(yè)下崗重點(diǎn)人群的再就業(yè)方案。二是促進(jìn)居民收入穩(wěn)定增長(zhǎng)。建立全社會(huì)從業(yè)人員工資正常調(diào)整機(jī)制，完善公務(wù)員地區(qū)附加津貼制度和獎(jiǎng)金制度，推進(jìn)科研經(jīng)費(fèi)包干制改革試點(diǎn)，開(kāi)展土地經(jīng)營(yíng)權(quán)入股發(fā)展農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營(yíng)試點(diǎn)，拓寬農(nóng)民增收渠道。

（作者單位：中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)研究院經(jīng)濟(jì)所）