LPR新機(jī)制發(fā)揮作用尚待時(shí)日

張立棟

人們都知道央行有個(gè)存貸款基準(zhǔn)利率，卻不知還有個(gè)LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）。

現(xiàn)在它火了。

之所以“火”，是因?yàn)槭玛P(guān)很多人的房貸利率。

前幾天，中國(guó)人民銀行說(shuō)，從今年10月8日起新發(fā)放的商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率以最近一個(gè)月相應(yīng)期限的LPR為定價(jià)基準(zhǔn)加點(diǎn)形成。

簡(jiǎn)單說(shuō)，以前房貸利率參照標(biāo)準(zhǔn)是貸款基準(zhǔn)利率，現(xiàn)在變成了LPR，行內(nèi)把這叫做“換錨”。

那么，“換錨”，或者新的這個(gè)錨，究竟有啥新意？

很多人關(guān)心購(gòu)房者負(fù)擔(dān)是否因此而變化了。我想說(shuō)的是：既不提高，也不降低——基本不會(huì)變。

這是兩方面因素決定的：其一，因?yàn)椤胺孔〔怀础倍唐趦?nèi)不會(huì)變，遏制房?jī)r(jià)上漲的背景下，怎么能讓購(gòu)房者降低負(fù)擔(dān)？

既然降不了，那么會(huì)不會(huì)升上去？也不會(huì)。因?yàn)槿蚶势毡橄滦?，雖然我們可以“結(jié)構(gòu)性”地調(diào)整市場(chǎng)價(jià)格，但逆勢(shì)而為對(duì)誰(shuí)都沒(méi)有好處。所以，鎖定房貸風(fēng)險(xiǎn)，利率“只加不減“，既可以保護(hù)金融機(jī)構(gòu)，也可以為其他實(shí)體企業(yè)的貸款利率下行騰出一點(diǎn)空間。

所以，就房貸來(lái)談LPR意義不大，LPR的核心意義在于它是深化利率市場(chǎng)化改革的一個(gè)重要指標(biāo)。

這也是企業(yè)真正該關(guān)心的問(wèn)題。

LPR是由十幾家主要銀行報(bào)價(jià)取中位數(shù)而形成的，理論上要比央行的基準(zhǔn)利率更能反映貸款市場(chǎng)的供求狀況。

但它是不是真實(shí)反映了貸款市場(chǎng)的狀況呢？至少現(xiàn)在還沒(méi)有。

以8月20日為例，新的LPR一年期為4.25%，比基準(zhǔn)利率低10個(gè)BP，比老的LPR低6個(gè)BP。也就是說(shuō)，商業(yè)銀行一線的貸款報(bào)價(jià)，和央行基準(zhǔn)利率相差不遠(yuǎn)。

用句俗話說(shuō)，這不科學(xué)。

我接觸到的大多數(shù)企業(yè)完全沒(méi)辦法以這樣的價(jià)格獲得貸款，乘兩倍都不行。這真的反映了信貸供需狀況嗎？

如果大多數(shù)實(shí)際需求無(wú)法得到滿足，也不能反饋到價(jià)格形成機(jī)制中來(lái)，這樣的LPR效果就會(huì)大打折扣。

最近央行易綱行長(zhǎng)有段講話值得玩味：他說(shuō)要發(fā)揮好LPR對(duì)貸款利率的引導(dǎo)作用，增強(qiáng)利率傳導(dǎo)效率，以改革的辦法推動(dòng)降低企業(yè)融資成本。換句話說(shuō)，要切實(shí)降低企業(yè)融資成本，首先要有一個(gè)科學(xué)和真實(shí)的價(jià)格參照系，否則有再好的初衷也無(wú)法結(jié)出我們想要的果實(shí)。

改革的方向正確很重要，手段也同樣重要。