探索多元糾紛解決機(jī)制中小投資者保護(hù)任重道遠(yuǎn)

何艷

目前，我國(guó)證券期貨市場(chǎng)的投資者隊(duì)伍達(dá)1.5億人，95%以上為中小投資者，如何保護(hù)中小投資者利益是維護(hù)資本市場(chǎng)生態(tài)運(yùn)行的根本。2019年9月6日，由中證中小投資者服務(wù)中心（下稱(chēng)：投服中心）和中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)作為論壇輪值單位聯(lián)合主辦的第二屆中小投資者服務(wù)論壇在上海舉行。本屆論壇以“強(qiáng)化適當(dāng)性管理、維護(hù)投資者權(quán)益”為主題，匯聚立法、司法、資本市場(chǎng)各界人士，共同就投資者教育、公益訴訟、中介結(jié)構(gòu)適當(dāng)性管理等話題進(jìn)行了深入探討。

探索多元糾紛解決機(jī)制融合大數(shù)據(jù)搭建智能平臺(tái)

當(dāng)前，投資者在維權(quán)時(shí)常常面臨“為追回一只雞須殺掉一頭?！钡木骄常虼巳绾螢橥顿Y者提供便利、降低維權(quán)成本，成了本次論壇專(zhuān)題分論壇的一個(gè)重要討論話題。

在該場(chǎng)分論壇中，有專(zhuān)業(yè)人士提出，隨著資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，證券期貨糾紛數(shù)量也在增長(zhǎng)，類(lèi)型也越來(lái)越多元化、群體化、復(fù)雜化，大規(guī)模侵權(quán)案件呈現(xiàn)出短期激增，長(zhǎng)期穩(wěn)增的特點(diǎn)。那么，如何充分運(yùn)用互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)技術(shù)，為投資者提供一站式的維權(quán)救濟(jì)服務(wù)，讓“投資者少跑腿，數(shù)據(jù)多跑路”成為進(jìn)一步便利投資者調(diào)解和訴訟維權(quán)的有效方式。

而已經(jīng)在實(shí)踐中的智能化解平臺(tái)就為投資者提供了一站式的維權(quán)救濟(jì)服務(wù)，通過(guò)“投資者少跑腿、數(shù)據(jù)多跑路”實(shí)現(xiàn)了投資者足不出戶(hù)化解糾紛的效果。

目前，浙江證監(jiān)局與杭州中院、浙江證券業(yè)協(xié)會(huì)等多方通力合作就成功開(kāi)發(fā)了這樣的智能化解平臺(tái)。

浙江證監(jiān)局法治處廖育奎處長(zhǎng)在分論壇分享經(jīng)驗(yàn)時(shí)表示：智能化平臺(tái)集成在線申請(qǐng)、在線調(diào)解、在線審理、在線司法確認(rèn)、電子送達(dá)、電子檔案等不同的功能模塊，可以滿(mǎn)足糾紛當(dāng)事人、人民法院、監(jiān)管部門(mén)、調(diào)解組織四類(lèi)用戶(hù)的便利化需求。平臺(tái)充分利用現(xiàn)代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，具備糾紛調(diào)解訴訟、司法確認(rèn)全流程的智能流轉(zhuǎn)、訴訟與調(diào)解流程循環(huán)切換、遠(yuǎn)程視頻在線調(diào)解及庭審、自動(dòng)生成相關(guān)法律文書(shū)、輔助投資者損失計(jì)算等功能。智能化平臺(tái)可以與法院的辦案信息系統(tǒng)專(zhuān)業(yè)的第三方技術(shù)及支持系統(tǒng)對(duì)接，與其他的在線調(diào)解平臺(tái)互聯(lián)互通，打破了不同單位、不同平臺(tái)之間的數(shù)據(jù)隔離，進(jìn)一步便利投資者維權(quán)。

此外，該智能化解平臺(tái)的科技賦能以便利投資者為出發(fā)點(diǎn)，聚焦投資者維權(quán)不方便的問(wèn)題，運(yùn)用各種技術(shù)，支持投資者足不出戶(hù)維權(quán)，免去當(dāng)事人的異地奔波?！芭e個(gè)例子，比如我們調(diào)解員在上海，一個(gè)當(dāng)事人在北京，另外一個(gè)當(dāng)事人在杭州，我們?nèi)氐漠?dāng)事人不用再到上海來(lái)調(diào)解。約一個(gè)時(shí)間，大家同時(shí)登錄智能平臺(tái)就可以在線進(jìn)行調(diào)解了?！?/p>

另外，該平臺(tái)還融合了前沿的AI技術(shù)，利用案件生成過(guò)程中所沉淀的數(shù)據(jù)字段，讓判決裁判文書(shū)的形成更加智能化。就是說(shuō)在這個(gè)過(guò)程中形成一些數(shù)據(jù)，然后在裁判文書(shū)生成字段，形成一份判決書(shū)的初稿供法官去參考，這就形成了這樣一個(gè)智能的裁判文書(shū)稿件。而以前都是調(diào)解員或者法官在打判決書(shū)。

而據(jù)記者了解，在網(wǎng)絡(luò)調(diào)解方面，投服中心的優(yōu)勢(shì)也逐步顯現(xiàn)，自2018年5月中國(guó)投資者網(wǎng)開(kāi)通到現(xiàn)在，投服中心共依托其網(wǎng)絡(luò)調(diào)解平臺(tái)處理糾紛531件，降低了維權(quán)成本，提高了調(diào)解效率，給投資人帶來(lái)便利。

多重訴訟機(jī)制探討證券公益訴訟任重道遠(yuǎn)

對(duì)于中小投資者來(lái)說(shuō)，民事訴訟是比較分散的，信息不對(duì)稱(chēng)，成本比較高，信息取得難，單憑個(gè)人發(fā)起訴訟預(yù)期效果不是很好。如果以公益訴訟的形式就可以彌補(bǔ)廣大中小投資者的不足，通過(guò)專(zhuān)業(yè)調(diào)查和舉證活動(dòng)、訴訟活動(dòng)，提升維權(quán)的有效性，為中小投資者提供保障。在第二屆中小投資者服務(wù)論壇分論壇中，對(duì)于證券群體性糾紛訴訟模式也進(jìn)行了深入探討。

“對(duì)于資本市場(chǎng)維權(quán)模式，應(yīng)該探索多種訴訟機(jī)制，因?yàn)槊恳环N訴訟機(jī)制在特定環(huán)境下都有一定的局限性。比如，現(xiàn)在示范機(jī)制，在訴訟成本上起到了很大的作用，但也存在一些問(wèn)題。目前在證券群體糾紛里面存在著代表推選問(wèn)題，以及權(quán)利人登記的時(shí)間成本等問(wèn)題，這都是在證券群體性里代表人訴訟需要克服的問(wèn)題?！鄙虾＝鹑诜ㄔ合嚓P(guān)負(fù)責(zé)人在分論壇上表示。

此外，在論壇上也有專(zhuān)業(yè)人士表示，公益訴訟要解決競(jìng)爭(zhēng)示范問(wèn)題，且要有“韭菜”視角。公益訴訟是針對(duì)一些規(guī)則的缺失和濫用產(chǎn)生秩序破壞乃至于對(duì)選擇的見(jiàn)證，是去解決這個(gè)問(wèn)題。此外，公益訴訟要有韭菜視角，這就是普通消費(fèi)者的視角。普通中小投資者信息不夠?qū)ΨQ(chēng)，資源非常有限，在這種情況下能夠去發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)上最需要解決的問(wèn)題，通過(guò)公益訴訟來(lái)解決。公益訴訟實(shí)際上不一定非有糾紛，往往是在沒(méi)有糾紛條件下提出來(lái)的。這個(gè)機(jī)制干預(yù)對(duì)市場(chǎng)健康發(fā)展是非常有價(jià)值的。

中介機(jī)構(gòu)適當(dāng)性管理應(yīng)向弱勢(shì)投資者傾斜

在9月6日舉辦的第二屆中小投資者服務(wù)論壇上，深交所副總經(jīng)理李鳴鐘表示，我國(guó)大學(xué)生、殘障人士、老年人等群體購(gòu)買(mǎi)金融產(chǎn)品的不在少數(shù)，特別隨著我國(guó)社會(huì)老齡化進(jìn)程加快，老年投資者數(shù)量不斷增多。他們?cè)谑杖胨健⒔灰捉?jīng)驗(yàn)、認(rèn)知能力等方面明顯存在劣勢(shì)，投資虧損所引發(fā)的后果更加嚴(yán)重。建議借鑒美國(guó)、日本的適當(dāng)性管理舉措，將此類(lèi)特殊群體列入謹(jǐn)慎招攬的客戶(hù)范圍。

在本屆論壇的分論壇上，證監(jiān)會(huì)證券基金機(jī)構(gòu)監(jiān)管部相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，他們?cè)谝患覗|南部省區(qū)的營(yíng)業(yè)部做適當(dāng)性檢查過(guò)程中發(fā)現(xiàn)，一家營(yíng)業(yè)部有近400個(gè)高齡客戶(hù)同時(shí)開(kāi)通科創(chuàng)板權(quán)限，且都是70歲以上的老人，甚至還有幾個(gè)90歲以上的老人。這是否有可能是一些不法分子通過(guò)老人的賬戶(hù)從事一些洗錢(qián)業(yè)務(wù)或其他一些非法經(jīng)營(yíng)的活動(dòng)呢？“發(fā)現(xiàn)這些問(wèn)題，我們馬上糾正核查。但證券公司、基金公司，作為資本市場(chǎng)的第一道防線、看門(mén)人、防火墻就需要把好這道關(guān)?！痹撠?fù)責(zé)人表示。

上海證券交易所投資者服務(wù)部總監(jiān)助理趙曉鈞博士專(zhuān)門(mén)就《老年投資者適當(dāng)性管理與權(quán)益保護(hù)》做了分論壇主題發(fā)言，其表示，在全球人口老齡化的趨勢(shì)之下，金融證券市場(chǎng)老年投資者數(shù)量會(huì)不斷增加。到2020年，我國(guó)65歲以上的老齡人口就會(huì)達(dá)到2.55億左右，占到總?cè)丝跀?shù)接近20%。而老年投資者對(duì)于證券市場(chǎng)新產(chǎn)品、新技術(shù)的認(rèn)知局限以及意識(shí)上的障礙會(huì)日益的增加，對(duì)于如何去選出適合自己投資的產(chǎn)品困境也不斷加大，因此更加容易成為證券欺詐違法行為的受害者。在日本、美國(guó)、香港等市場(chǎng)，老年投資者權(quán)益保護(hù)在適當(dāng)性管理上有一系列的制度流程和規(guī)范，實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)值得借鑒。

如在日本證券業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的關(guān)于老齡客戶(hù)招攬注意事項(xiàng)中就明確，關(guān)于75歲的老年投資者進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)的過(guò)程當(dāng)中應(yīng)該注意的事項(xiàng)，包括應(yīng)當(dāng)有相應(yīng)的一些制度流程的規(guī)定。在美國(guó)，SEC也批準(zhǔn)了使用相關(guān)的向特定投資者來(lái)提供金融產(chǎn)品的過(guò)程當(dāng)中，為老年投資者提供專(zhuān)門(mén)的金融教育課程，也有為老年投資者開(kāi)設(shè)專(zhuān)門(mén)的證券投資咨詢(xún)熱線。

據(jù)記者了解，我國(guó)在老齡投資者的適當(dāng)性管理過(guò)程當(dāng)中，證券公司基于投資者權(quán)益保護(hù)和合規(guī)運(yùn)行的角度也有不少實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。如限制處于特定年齡的老年投資者開(kāi)通權(quán)限，有的證券公司禁止90歲以上的投資者去開(kāi)通權(quán)限、70歲以上的投資者要求臨柜開(kāi)通權(quán)限等。對(duì)老年投資者，證券公司首先要核實(shí)是不是本人，是否有真實(shí)的參與交易的意愿。另外，也是核實(shí)投資者在申請(qǐng)開(kāi)通權(quán)限或者決定參與證券交易的過(guò)程當(dāng)中，老年人意識(shí)狀態(tài)是不是足夠清醒，對(duì)產(chǎn)品本身的特征和風(fēng)險(xiǎn)是不是有足夠的認(rèn)識(shí)。此外，還有的證券公司會(huì)對(duì)老年投資者單獨(dú)出有一套測(cè)試題目，專(zhuān)門(mén)需要老年投資者單獨(dú)簽署一個(gè)老年投資者科創(chuàng)板股票交易風(fēng)險(xiǎn)揭示書(shū)等等。

“此外，在境外市場(chǎng)比較受到關(guān)注的是對(duì)于老齡投資者和適當(dāng)性管理相關(guān)的投訴糾紛，需要做好進(jìn)一步的記錄和分析，以便為后續(xù)我國(guó)老齡投資者適當(dāng)性管理的制度完善提供相關(guān)的意見(jiàn)和建議?！壁w曉鈞博士說(shuō)。