資本為何偏愛亞馬遜？

王新喜

日前，亞馬遜身上發(fā)生了兩件事，一是亞馬遜市值周一超越微軟，達(dá)到7968億美元，成為全球市值最高的公司。微軟以7834億美元的市值位居第二。

第二件事是貝索斯與他的妻子麥肯齊離婚。按照彭博富豪榜顯示，貝佐斯的最新身家是1370億美元，這意味著麥肯齊理論上可以得到高達(dá)685億美元的一半財(cái)產(chǎn)，成為全球新的女首富。離婚所帶來的影響，可能會(huì)讓貝索斯在亞馬遜的股權(quán)也被相應(yīng)地稀釋了，由原來的16%變成了只擁有8%的股份。

理論上，股權(quán)的稀釋會(huì)導(dǎo)致貝索斯對(duì)亞馬遜的控制權(quán)產(chǎn)生影響，但從目前亞馬遜的股價(jià)表現(xiàn)來看，幾乎沒有任何波動(dòng)，從目前的情況來看，貝索斯離婚的消息已經(jīng)被資本市場(chǎng)消化了，而且對(duì)亞馬遜在資本市場(chǎng)的影響并不大。如果同樣的事情發(fā)生在其他巨頭身上，可能未必能這么平穩(wěn)地過度。

縱觀2018年美國(guó)科技股的表現(xiàn)，亞馬遜表現(xiàn)可能是其中最為穩(wěn)健的一家。

這反映了資本市場(chǎng)對(duì)亞馬遜的一種偏愛。

多重業(yè)務(wù)壁壘

投資者看好亞馬遜，背后是因?yàn)樗谠朴?jì)算業(yè)務(wù)、廣告、Alexa、新零售、物流業(yè)務(wù)等構(gòu)成的壁壘與護(hù)城河越來越深，在多年虧損之后，它正在釋放它的盈利潛質(zhì)，以及橫跨圖書、媒體、零售、云服務(wù)、能源、交通、硬件、醫(yī)療保健領(lǐng)域所構(gòu)建的版圖正在延伸到更多的新領(lǐng)域。它的觸角越來越廣，消費(fèi)者被亞馬遜掌控得越來越牢固。

Synergy Research Group收集的數(shù)據(jù)顯示，AWS目前的年收入超過230億美元，控制著全球40%的公共云計(jì)算服務(wù)市場(chǎng)。根據(jù)AWS今年開始披露的業(yè)績(jī)，在最近一個(gè)季度，來自大公司的合同成為亞馬遜云業(yè)務(wù)的主要收入來源，這一金額達(dá)到178億美元，環(huán)比不斷增長(zhǎng)。高于第二季度的160億美元和此前一個(gè)季度的124億美元。

其次是電商與新零售業(yè)務(wù)。亞馬遜在美國(guó)電商領(lǐng)域的統(tǒng)治地位正在加固——約占美國(guó)國(guó)內(nèi)電商銷售額的一半，而且其電商收入中約90%來自于零售銷售。而且這部分仍有成長(zhǎng)空間，因?yàn)閬嗰R遜的銷售額僅為美國(guó)零售總額也就是線上和線下零售總和的5%。盡管國(guó)內(nèi)的阿里一直在向新零售轉(zhuǎn)型，但亞馬遜已經(jīng)成為了一家新零售公司。

eMarketer估計(jì)，去年這個(gè)市場(chǎng)占美國(guó)在線銷售額的31.3%，比前一年增長(zhǎng)了35.6%。當(dāng)前亞馬遜還正在推出名為亞馬遜Storefronts的新零售中心，該商店將獨(dú)家銷售美國(guó)中小型企業(yè)在美國(guó)生產(chǎn)的產(chǎn)品。

更值得一提的是亞馬遜的會(huì)員體系，有數(shù)據(jù)顯示，在美國(guó)，44%的家庭有槍，但有52%是Prime會(huì)員。它的會(huì)員體系其實(shí)更有利于它在新零售時(shí)代的布局與潛力，在今天，零售品牌的忠誠(chéng)度在下降，亞馬遜抓住策略是會(huì)員體系，通過產(chǎn)品定價(jià)與會(huì)員體系來綁定用戶。Prime會(huì)員帶來的是常態(tài)性收入，忠誠(chéng)度與年度購買比非會(huì)員高140%。

有預(yù)測(cè)顯示，未來幾年，家有亞馬遜Prime會(huì)員的家庭數(shù)量將超過有線電視數(shù)量。在美國(guó)的高收入家庭之中，又有70%有Prime會(huì)員，亞馬遜的零售店面同時(shí)又是在協(xié)助亞馬遜與其他零售商解決最后一公里的倉庫。

通過設(shè)備與物流以及零售基礎(chǔ)設(shè)施的布局，亞馬遜正在通過它的基礎(chǔ)設(shè)施向第三方收費(fèi)，超過600萬個(gè)獨(dú)立商戶向亞馬遜付費(fèi)，通過其電商平臺(tái)銷售商品，但其中許多商戶還向亞馬遜支付額外費(fèi)用以使用其配送和倉儲(chǔ)服務(wù)。這也是近年亞馬遜服務(wù)性收入占比持續(xù)攀升的原因，而服務(wù)性收入毛利率與穩(wěn)定性要高于其他業(yè)務(wù)，它真正做到了將線上服務(wù)、線下體驗(yàn)以及現(xiàn)代物流進(jìn)行了深度融合。

另外亞馬遜還是一家廣告公司。它在廣告、健康、影視內(nèi)容和Alexa業(yè)務(wù)都可能推動(dòng)公司的下一步增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)第三季度增長(zhǎng)122%，超過25億美元。這意味著亞馬遜同樣在搶奪谷歌與Facebook的市場(chǎng)盤子。

相對(duì)于蘋果Facebook谷歌這些公司相對(duì)單一化的營(yíng)收來源與業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，亞馬遜的多元化業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)。在今天已經(jīng)很難定義亞馬遜究竟是一家什么樣的公司，因?yàn)闊o論是電子商務(wù)、零售、云計(jì)算還是廣告公司，它都占據(jù)著一定的成分，而難得的是，擁有多個(gè)利潤(rùn)支點(diǎn)的亞馬遜，它的多業(yè)務(wù)的發(fā)展經(jīng)營(yíng)勢(shì)頭都處于上行趨勢(shì)之中。

亞馬遜擁有一些阿里所沒有的基因，就是技術(shù)驅(qū)動(dòng)的生態(tài)系統(tǒng)，包括機(jī)器人、無人機(jī)、貨運(yùn)物流業(yè)務(wù)以及智能音箱語音業(yè)務(wù)，包括Alexa構(gòu)建形成的智能家居生態(tài)系統(tǒng)，數(shù)據(jù)顯示，亞馬遜倉庫的機(jī)器人數(shù)量在2016年增加了50%，這兩年的機(jī)器人部署還在繼續(xù)增長(zhǎng)。這意味著它在物流上的效率提升與成本縮減上，繼續(xù)給亞馬遜帶來了極高的護(hù)城河以及構(gòu)成了它在新零售業(yè)務(wù)布局上的壁壘。

另外是智能音箱業(yè)務(wù)，亞馬遜在2017年一共賣出了上千萬臺(tái)Echo語音助手設(shè)備。據(jù)統(tǒng)計(jì)，Echo系列音箱在2017年占據(jù)了美國(guó)智能音箱70%左右的市場(chǎng)份額。目前亞馬遜Alexa設(shè)備已賣出1億臺(tái)。

根據(jù)研究機(jī)構(gòu)Canalys在CES期間發(fā)布的最新數(shù)據(jù)，2022年，美國(guó)擁有兼容智能助理功能的可連接設(shè)備的數(shù)量將會(huì)達(dá)到16億臺(tái)。但亞馬遜的Alexa比谷歌助理和蘋果Siri的普及速度更快與生態(tài)化連接能力更強(qiáng)，可以說，在未來語音交互時(shí)代，亞馬遜的Alexa已經(jīng)具備了物聯(lián)網(wǎng)操作系統(tǒng)的潛質(zhì)，這些頗具前景的業(yè)務(wù)是阿里所沒有的，也同樣構(gòu)建了亞馬遜未來幾年的競(jìng)爭(zhēng)護(hù)城河與潛力增長(zhǎng)點(diǎn)。

亞馬遜讓投資人動(dòng)容的一點(diǎn)在于，它是一家擅長(zhǎng)講故事的公司，但可怕的是，它的故事正在變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)，它是實(shí)打?qū)嵉募夹g(shù)生態(tài)布局，一直著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)的布局與目標(biāo)，戰(zhàn)略方向清晰，這看似容易，實(shí)則非常難以做到，多數(shù)董事會(huì)會(huì)問管理層，我們?cè)趺礃硬拍芸孔钌俚馁Y本或投資來取得最大的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)？而亞馬遜則是反過來：我們?cè)趺礃硬拍芤匀龃箦X的方式取得優(yōu)勢(shì)，金額高到其他人都負(fù)擔(dān)不起。

比如說在智慧零售與倉儲(chǔ)上的布局，2016年亞馬遜的運(yùn)費(fèi)支出達(dá)到70億美元，帶來了高達(dá)50億美元的凈虧損，而彼時(shí)其公司的總利潤(rùn)才24億元，但是亞馬遜位于北美的100多個(gè)物流中心或者逾450個(gè)全食超市門店工作給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手制造了很高的競(jìng)爭(zhēng)門檻。它在零售上的布局使得零售商后來不得不紛紛跟進(jìn)。但是亞馬遜所構(gòu)建的到貨速度與價(jià)格優(yōu)勢(shì)已經(jīng)形成了，它也可以利用云業(yè)務(wù)現(xiàn)金來補(bǔ)貼向用戶銷售的商品，利用價(jià)格優(yōu)勢(shì)攻擊那些沒有類似輔助收入來源的零售業(yè)對(duì)手。

未來與布局

正如某業(yè)內(nèi)人士指出，目前的亞馬遜，其實(shí)是帶著最大的氧氣瓶潛入海底之后，當(dāng)它躍出水面，已經(jīng)占據(jù)了整片零售海洋，亞馬遜已經(jīng)打造了史上最強(qiáng)大的物流基礎(chǔ)設(shè)施，旗下有無人機(jī)、波音757/756、跨太平洋海運(yùn)、通過Amazon go等線下商店的布局，形成多通路零售生態(tài)。

它的新興硬件布局——Echo智能音箱與它背后的Alexa讓硬件制造商苦苦追趕，而Amazon go則讓零售商焦慮，因?yàn)閬嗰R遜在新零售上要講的故事是全球最大的商店。從它的表現(xiàn)來看，亞馬遜的故事目前都在接近于實(shí)現(xiàn)，形成了電商、物流、AWS、新零售、會(huì)員體系、Alexa連接的智能家居的多元生態(tài)圈布局。

這是它與蘋果谷歌的根本不同點(diǎn)，蘋果不擅長(zhǎng)講故事，更多關(guān)注眼前iPhone硬件的短期利潤(rùn)，當(dāng)增長(zhǎng)陷入瓶頸的時(shí)候，也只能通過提升單品硬件價(jià)格，依賴短期利潤(rùn)包裝財(cái)務(wù)報(bào)表來滿足資本市場(chǎng)的需求，但從未來的業(yè)務(wù)布局來看，蘋果讓資本市場(chǎng)看不到未來。

從谷歌Facebook來看，它們都是廣告公司，單一業(yè)務(wù)營(yíng)收的依賴性非常明顯，谷歌雖然也布局了很多代表未來黑科技的業(yè)務(wù)，但都賺不到錢，也看不到未來。

但從亞馬遜的未來來看，它的布局都在取得實(shí)在的成效，它的成長(zhǎng)速度反映出公司朝著它的愿景穩(wěn)步前行，它成為了一家有巨大潛力的電商公司、廣告公司、物流公司、新零售公司、云計(jì)算公司、智能家居、智能硬件公司，有炫酷科技的高科技公司以及內(nèi)容公司（華盛頓郵報(bào)、電影業(yè)務(wù)）。而且除了廣告領(lǐng)域之外，其他的領(lǐng)域都基本上是占據(jù)市場(chǎng)第一的位置，它虧損了近20年之后，它現(xiàn)在已經(jīng)開始在多業(yè)務(wù)、多領(lǐng)域賺錢，它不依賴于單一主營(yíng)業(yè)務(wù)盈利，這意味著它將收割多個(gè)領(lǐng)域未來的市場(chǎng)新增紅利。

對(duì)于投資人來說，它們無論公司投資成長(zhǎng)以及創(chuàng)新怎么樣都隨你，但關(guān)鍵從未來能看到巨大的利潤(rùn)空間，從業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性與可預(yù)期的增長(zhǎng)性來看，亞馬遜業(yè)務(wù)的健康性要優(yōu)于蘋果、谷歌、Facebook等公司。蘋果短暫沖擊萬億市值寶座之后，跌入了凡塵，但接棒萬億市值的公司，亞馬遜可能是最有潛力的那一家。