城市建設(shè)投資公司的投融資現(xiàn)狀及對(duì)策

摘要：目前，城市化發(fā)展進(jìn)程日益加快，城市建設(shè)投資公司在這一進(jìn)程中發(fā)揮著重要的作用，因此其投融資現(xiàn)狀備受關(guān)注。鑒于此，本研究選取廣州城投公司為例，重點(diǎn)分析了其投融資現(xiàn)狀，并提出了針對(duì)性對(duì)策，以此來(lái)確保該公司投融資工作的順利開展，積極投身于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中。

關(guān)鍵詞：城市建設(shè)投資公司：投融資;現(xiàn)狀：對(duì)策

城市建設(shè)投資公司是新經(jīng)濟(jì)常態(tài)下我國(guó)稅務(wù)改革及城鎮(zhèn)化發(fā)展形勢(shì)下應(yīng)運(yùn)而生，是各級(jí)政府投融資職能實(shí)現(xiàn)的途徑，是政府資金籌集的主要平臺(tái)。在這一社會(huì)形勢(shì)下，各地城投公司投融資規(guī)模日益增加，地方政府債務(wù)越來(lái)越沉重，債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)重重。鑒于此，政府紛紛出臺(tái)了各項(xiàng)政策對(duì)投融資行為予以了疏導(dǎo)與控制。同時(shí)，城投公司由于資金基礎(chǔ)較為薄弱、財(cái)務(wù)狀況差強(qiáng)人意，難以依靠公開市場(chǎng)來(lái)做強(qiáng)自己，往往存在投融資可持續(xù)能力較低、投融資成本高、投融資渠道窄等突出問(wèn)題。怎樣積極面對(duì)內(nèi)外挑戰(zhàn)，突破投融資困境，促使公司轉(zhuǎn)型發(fā)展，是現(xiàn)階段各城投公司重點(diǎn)思考的問(wèn)題。

一、廣州城投公司投融資現(xiàn)狀

（一）廣州城投公司簡(jiǎn)介

該公司以城區(qū)政府投融資平臺(tái)為基礎(chǔ).2010年成立，2015年改革后提出退出平臺(tái)公司，漸漸向運(yùn)營(yíng)、建設(shè)、投融資等綜合性業(yè)務(wù)發(fā)展。截至2018年底，公司投融資項(xiàng)目大約有15個(gè)，取得資金大約為19.23億元，到位資金大約為10.25億元。這些資金主要運(yùn)用于舊城改造、污水處理廠、園區(qū)市政道路、特色小鎮(zhèn)、小學(xué)等項(xiàng)目中。

（二）廣州城投公司投融資現(xiàn)狀

1.融資模式單一，無(wú)法滿足城市建設(shè)的資金需求

廣州城投公司承擔(dān)著廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的重要職能。隨著廣州市經(jīng)濟(jì)社會(huì)的快速發(fā)展和城市化步伐的加快，城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)正處于高峰期。根據(jù)廣州市城市建設(shè)的發(fā)展規(guī)劃，廣州市政府提出的“青山綠地，碧水藍(lán)天”工程和2010年亞運(yùn)會(huì)配套設(shè)施建設(shè)無(wú)疑需要巨大的資金投入。盡管廣州市政府財(cái)政實(shí)力雄厚，但除去“保增長(zhǎng)、保民生”后，能用于城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金捉襟見肘。目前廣州城投公司城市建設(shè)資金，除市財(cái)政撥款外，主要依靠銀行貸款融資。銀行貸款融資受制于項(xiàng)目資本金和國(guó)家信貸政策限制，使廣州城投公司在投融資過(guò)程中不能處于主動(dòng)，尤其是在“銀根”收緊時(shí)期，無(wú)疑給廣州市城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)帶來(lái)了巨大融資壓力。

2.債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，融資成本高，融資效率低下

從廣州城投公司的財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出，公司的主要債務(wù)為長(zhǎng)期負(fù)債，即銀行貸款，債務(wù)結(jié)構(gòu)極不合理。銀行貸款期限較短，并且融資成本較高，還必須有項(xiàng)目資金與匹配，公司只能通過(guò)“借新還舊”或者“東拆西補(bǔ)”的方式進(jìn)行滾動(dòng)貸款，實(shí)際造成了資源的大量浪費(fèi)，融資效率低下。債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理雖然在報(bào)表上不影響資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，但對(duì)公司財(cái)務(wù)管理和項(xiàng)目建設(shè)有著實(shí)質(zhì)性的影響。因此，靈活使用各種融資工具，改善債務(wù)結(jié)構(gòu)降低融資成本刻不容緩。

3.融資風(fēng)險(xiǎn)大，影響到地方政府財(cái)政和銀行體系安全

根據(jù)央行和銀監(jiān)會(huì)的調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，到2018年6月末，全國(guó)各省、區(qū)、直轄市合計(jì)設(shè)立8221家平臺(tái)公司，其中縣級(jí)平臺(tái)高達(dá)4907家。截至2018年9月底，地方融資平臺(tái)的債務(wù)規(guī)模5萬(wàn)多億元，90%的項(xiàng)目融資依賴銀行貸款。地方融資平臺(tái)的貸款已占政府收入的240%。廣州城投公司作為廣州市融資平臺(tái)，其銀行貸款的規(guī)模超過(guò)300億，在工商銀行等幾家銀行貸款額度排名中名列前茅。而這些銀行貸款的償付直接牽動(dòng)廣州市政府財(cái)政和銀行體系。出此可見，廣州城投的融資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題不僅僅是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，也影響到地方政府財(cái)政和銀行體系安全。

廣州城投公司融資模式存在上述問(wèn)題的主要原因還是由于體制造成的?，F(xiàn)行的投融資管理體制決定了公司職能的特殊性和經(jīng)營(yíng)的特殊性。所有者的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和管理者效用目標(biāo)往往不一致，會(huì)造成資源的浪費(fèi)，甚至?xí)l(fā)其他層次問(wèn)題。必須要積極尋求新型融資模式以改變公司融資現(xiàn)狀，滿足城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的需要，促進(jìn)公司長(zhǎng)期、可持續(xù)發(fā)展。

二、解決廣州城投公司投融資問(wèn)題的對(duì)策

（一）增強(qiáng)自身造血功能，提高投融資能力

該公司應(yīng)全面統(tǒng)籌資金、資產(chǎn)與資源，并予以分類，基于不同投融資渠道的特征，積極主動(dòng)同政府、金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行對(duì)接，實(shí)施針對(duì)性措施，最大限度地聚合可利用的資金、資源與資產(chǎn)，增強(qiáng)自身造血功能，逐步提高投融資能力。

1.聚合資源資產(chǎn)

該公司積極主動(dòng)同土地、規(guī)劃等部門協(xié)調(diào)溝通，有效整合已經(jīng)投入的土地，進(jìn)一步確權(quán)，明晰土地權(quán)屬，做事土地資產(chǎn)。全面調(diào)查與摸底政府出資購(gòu)置的廉租房產(chǎn)及罰沒的違章建筑等資產(chǎn)，積極做好資產(chǎn)注入的相關(guān)前期準(zhǔn)備工作。對(duì)于商業(yè)廣場(chǎng)等經(jīng)營(yíng)性城建項(xiàng)目而言，應(yīng)做好招商引資，促使資產(chǎn)投入到租賃經(jīng)營(yíng)中。

2.聚合現(xiàn)金流

聚合現(xiàn)金流則是把公司流轉(zhuǎn)的城建規(guī)費(fèi)、城市建設(shè)維護(hù)費(fèi)、補(bǔ)充經(jīng)營(yíng)資金、置換銀行貸款、項(xiàng)目建設(shè)費(fèi)用列為專項(xiàng)資金，以此來(lái)提高公司投融資能力的現(xiàn)金流，獲取銀行信貸支持。

3.聚合資本金

采取合作合資開發(fā)土地資源和經(jīng)營(yíng)城建資產(chǎn)來(lái)獲取可觀的經(jīng)濟(jì)效益，為大項(xiàng)目貸款提供所需的資本金。積極有效整合資金、資產(chǎn)與資源，有效提高現(xiàn)金流量，增強(qiáng)公司土地摘牌能力及信用水平。如此，在城建項(xiàng)目啟動(dòng)前，公司便可憑借扎實(shí)的資金實(shí)力投入到土地招拍掛事務(wù)中，確保政府計(jì)劃資金同公司自有資金充分融合打下牢固的基礎(chǔ)。

（二）拓寬融資渠道，開展多樣性融資

該公司應(yīng)積極挖掘各方合作的潛能力，對(duì)投融資途徑予以有效拓展，結(jié)合該地區(qū)城市建設(shè)現(xiàn)狀，在投融資工作中，積極促進(jìn)“四個(gè)聯(lián)動(dòng)”，逐步形成政府主導(dǎo)、企業(yè)運(yùn)行、多方參與、實(shí)現(xiàn)共贏的投融資新格局。

1.財(cái)政資金支持

政府出資的新建項(xiàng)目資本金、項(xiàng)目還本付息資金納入公司的專項(xiàng)應(yīng)付款核算，其中在建項(xiàng)目的貸款本息完成支付后納入公司權(quán)益類科目核算，完工項(xiàng)目的貸款利息補(bǔ)貼及日常維護(hù)補(bǔ)貼納入營(yíng)業(yè)外收入科目核算。

2.注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

為增強(qiáng)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力和投融資能力，截至目前為止，市政府已注入了廣州流花展貿(mào)中心，市長(zhǎng)大廈等優(yōu)質(zhì)經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)：并擬將廣州有林投資管理有限公司等企業(yè)的資產(chǎn)注入公司。

3.特定區(qū)域的土地開發(fā)收益支持

經(jīng)市政府的統(tǒng)一規(guī)劃和統(tǒng)籌，廣州南站商務(wù)區(qū)周邊地塊、珠江新城延伸區(qū)（員村地區(qū)）等特定區(qū)域地塊獲取的土地出讓收益在扣除土地儲(chǔ)備開發(fā)成本并按規(guī)定計(jì)提和上繳相關(guān)費(fèi)用后，優(yōu)先考慮用作支持公司城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的新項(xiàng)目資本金。

4.賦予項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)收益權(quán)

對(duì)于公司承建市政基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目及市政府注入的經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)，公司可全額留用經(jīng)營(yíng)收入。目前經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目主要有廣州塔、海心沙項(xiàng)目、花城匯（花城廣場(chǎng)地下空間項(xiàng)目）等。

5.賦予公共空間戶外廣告和地下空間開發(fā)等延伸性資源的經(jīng)營(yíng)權(quán)

包括由公司投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目關(guān)聯(lián)的戶外廣告經(jīng)營(yíng)權(quán)與公司基礎(chǔ)設(shè)施主體工程直接相連且不可分割的地下空間開發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)以及指定區(qū)域管線共同溝的開發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)。

（三）完善管理體制，打造核心競(jìng)爭(zhēng)能力

大量實(shí)踐證明，為了能夠?qū)崿F(xiàn)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)，該公司應(yīng)明確自身主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)。一般情形下，債務(wù)融資是以公司資產(chǎn)情況及盈利水平為基礎(chǔ)的，而項(xiàng)目投融資則更注重公司將來(lái)盈利能力。鑒于此，該公司應(yīng)按照資產(chǎn)規(guī)模、盈利能力合理整合公司資產(chǎn)，并采取現(xiàn)代企業(yè)管理制度予以有效的管理，以此來(lái)提高公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

（四）在實(shí)際操作中，充分發(fā)揮專業(yè)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)的作用

從城市建設(shè)項(xiàng)目投融資具體情況運(yùn)行分析得知，不同項(xiàng)目操作方式方法差異較大。該公司由于人員、能力、素質(zhì)及精力等因素的制約，相對(duì)于專業(yè)的投融咨詢機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)，專業(yè)能力和操作能力之間差異較大，且信息不對(duì)稱的情況較為明顯，項(xiàng)目難以順利實(shí)施。鑒于此，該公司應(yīng)積極借鑒相關(guān)城市轉(zhuǎn)讓與融資重大建設(shè)項(xiàng)目，并聘請(qǐng)專業(yè)投融咨詢機(jī)構(gòu)、投資機(jī)構(gòu)參與其中的方法，以此來(lái)有效提高自身資產(chǎn)運(yùn)行效率和投融資效果。

三、結(jié)語(yǔ)

本研究以廣州城投公司為例，重點(diǎn)闡述分析了其投融資現(xiàn)狀中存在的問(wèn)題，并提出了一些建設(shè)性對(duì)策。相對(duì)于城市化建設(shè)進(jìn)程而言，城市建設(shè)投資公司是一個(gè)新生事物，其今后的道路還很長(zhǎng)，城投公司的投融資問(wèn)題還需長(zhǎng)期總結(jié)及通過(guò)反復(fù)實(shí)踐驗(yàn)證，希望本研究對(duì)實(shí)踐工作具有一定的指導(dǎo)價(jià)值。

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曾翔，廣州市建設(shè)投資發(fā)展有限公司，廣東廣州。