金融發(fā)展提升中國經(jīng)濟(jì)增長潛力的政策研究

陳韻潔

摘 要：金融發(fā)展在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有至關(guān)重要的作用，因此應(yīng)該采取有效措施來更好發(fā)揮金融發(fā)揮在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的作用。本文首先分析了金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的相互作用，然后對金融發(fā)展促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的政策建議進(jìn)行了探討。

關(guān)鍵詞：金融發(fā)展 中國經(jīng)濟(jì)增長 政策

受到2008年世界金融危機(jī)的影響，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度明顯變緩，中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展也進(jìn)入了結(jié)構(gòu)性減速通道?；诮?jīng)濟(jì)學(xué)理論經(jīng)濟(jì)增長可以分為實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長和潛在經(jīng)濟(jì)增長兩種類型，實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長主要是指通過觀測到的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)所體現(xiàn)出來的經(jīng)濟(jì)增長，而潛在的經(jīng)濟(jì)增長主要是指當(dāng)前生產(chǎn)要素在被充分利用的情況下經(jīng)濟(jì)發(fā)展所能達(dá)到的最大產(chǎn)值。在經(jīng)濟(jì)增長乏力的情況下想要刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展不僅要依靠國家宏觀調(diào)控，還應(yīng)該從經(jīng)濟(jì)發(fā)展的供給端努力。金融危機(jī)之后金融經(jīng)濟(jì)周期理論對后危機(jī)時代金融與經(jīng)濟(jì)之間的發(fā)展關(guān)系進(jìn)行了有效解釋。當(dāng)前我國金融體系仍然處于起步發(fā)展階段，其功能和結(jié)構(gòu)有待于進(jìn)一步發(fā)展完善。為了有效促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，要求金融體系在實(shí)現(xiàn)自身發(fā)展的同時還可以有效推動我國的經(jīng)濟(jì)增長。

一、金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長之間的相互作用

（一）金融發(fā)展和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展相互作用

金融發(fā)展與實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展是相互作用、相互促進(jìn)的關(guān)系，金融可以有效服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展之后又會反過來帶動金融的發(fā)展。金融資源、金融工具與金融系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展過程形成了金融發(fā)展周期，生產(chǎn)要素自身以及相互之間的關(guān)系發(fā)展形成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展周期。整體來說，金融周期的長度和深度都顯著大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)周期。在金融周期和經(jīng)濟(jì)周期背后也是金融風(fēng)險(xiǎn)的分散和聚集過程，同時也是：“是金融資源與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的配置效率高低轉(zhuǎn)變過程”。如果金融資本在高效生產(chǎn)領(lǐng)域中配置的越多將越能夠帶動經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，如果金融資本在低效生產(chǎn)領(lǐng)域中配置的越多將會導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)低迷。基于金融周期發(fā)展規(guī)律，在金融繁榮發(fā)展階段信貸分配機(jī)制更傾向于具備良好抵押物的部門或企業(yè)，在很大程度上會侵占抵押品價(jià)值增值幅度低的高技術(shù)創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)的可得資本[1]。但是這部分資本也是支撐實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心資源。在世界金融危機(jī)之后，我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行，但是金融行業(yè)卻表現(xiàn)為上行趨勢，到2016年我國金融行業(yè)開始出現(xiàn)脫實(shí)向虛態(tài)勢，導(dǎo)致金融行業(yè)發(fā)展脆性增加，降低了服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。這就要求在我國金融和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中應(yīng)該有效協(xié)調(diào)兩者之間的發(fā)展步伐，提高市場資源配置效率，緩解資源錯配問題。

（二）我國金融與經(jīng)濟(jì)發(fā)展兩者協(xié)調(diào)性失衡原因分析

首先在我國傳統(tǒng)宏觀經(jīng)濟(jì)管理框架構(gòu)建過程中沒有充分意識到金融穩(wěn)定的重要性，導(dǎo)致我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過于追求高經(jīng)濟(jì)增長速度。特別是在2008年世界金融危機(jī)之前，我國主要采用于微觀審慎的金融風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管原則，主要關(guān)注金融系統(tǒng)內(nèi)部的風(fēng)險(xiǎn)，沒有充分意識到金融系統(tǒng)潛在順周期性。其次我國金融市場發(fā)展尚不成熟，依然處于初級發(fā)展階段。中國在傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中主要依靠增加資本投入來帶動經(jīng)濟(jì)增長，主要關(guān)注金融系統(tǒng)的投資和儲蓄功能，在很大程度上降低了對金融制度建設(shè)的重視程度，導(dǎo)致我國當(dāng)前以間接融資方式為主的金融結(jié)構(gòu)難以有效滿足我國經(jīng)濟(jì)特別是新興創(chuàng)新性產(chǎn)業(yè)發(fā)展的需求。我國金融體系尚未形成深層次金融機(jī)構(gòu)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)之間的良性互動。再次資本滯留金融體系空轉(zhuǎn)是導(dǎo)致我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展不景氣的主要原因，隨著金融經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的分離，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展越來越低迷，大量的資本在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中沒有足夠的盈利點(diǎn)，更傾向于在金融系統(tǒng)內(nèi)空轉(zhuǎn)，形成惡性循環(huán)。

二、金融發(fā)展促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)增長的政策建議

（一）構(gòu)建多層次資本市場

首先應(yīng)該針對股票市場的不同板塊形成不同的交易規(guī)則以及退市機(jī)制，讓不同層次的股票市場均能夠在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中國發(fā)揮作用。一方面應(yīng)該推行股票注冊制，分別構(gòu)建一級股票市場和二級股票市場，另一方面應(yīng)該形成系統(tǒng)完善的股票發(fā)行機(jī)制和信息披露機(jī)制，促進(jìn)我國股票市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。其次應(yīng)該積極推動新三板以及區(qū)域性股權(quán)交易市場等發(fā)展，這些場外市場可以為我國中小微企業(yè)的發(fā)展提供有效支持。因此應(yīng)該加強(qiáng)我國新三板市場的信息披露制度建設(shè)以及監(jiān)管制度建設(shè)，形成全國范圍內(nèi)統(tǒng)一的信息披露標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，促進(jìn)不同區(qū)域新三板市場以及區(qū)域性股權(quán)交易市場的協(xié)同發(fā)展[2]。再次應(yīng)該形成多層次的債券市場，通過開展債券相關(guān)法律法規(guī)建設(shè)、拓展債券銷售平臺以及鼓勵發(fā)行普通債券、衍生債券和次級債券等來積極促進(jìn)我國債券市場的發(fā)展，提高直接融資在我國企業(yè)融資總量中的比例，為我國企業(yè)的發(fā)展提供更為有力的資金支持。

（二）建設(shè)長效資本供給機(jī)制

隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，我國融資期限錯配問題日益突出。在過去我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展階段期限錯配問題并不明顯，但是在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度變緩之后，期限錯配引發(fā)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的概率持續(xù)增加。相對來說，債券以及權(quán)益類的直接融資工具更適合用于長期融資。一方面企業(yè)只有在多層次的金融市場結(jié)構(gòu)下才可以更好的基于自身實(shí)際來有效規(guī)劃資產(chǎn)以及融資期限，另一方面良好的外部環(huán)境比如中央銀行貨幣政策的穩(wěn)定性等，有助于企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)形成穩(wěn)定的預(yù)期，為長期資金供給提供可靠保障。

（三）提供金融體系的經(jīng)營能力和服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力

首先應(yīng)該提高商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對金融風(fēng)險(xiǎn)的能力，在我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度逐漸放緩的大背景下，商業(yè)銀行應(yīng)該從宏觀和中觀層面加強(qiáng)對重點(diǎn)領(lǐng)域發(fā)展的把控，全面提高風(fēng)險(xiǎn)管理能力。在信用風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)該開展具有前瞻性的風(fēng)險(xiǎn)評估以及壓力測試，在操作風(fēng)險(xiǎn)方面應(yīng)該形成良好的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)防控體系，并且建立健全考核激勵機(jī)制。其次應(yīng)該轉(zhuǎn)變商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)的傳統(tǒng)盈利模式，在過去的發(fā)展中我國商業(yè)銀行主要采用利差收入模式，但是由于受到互聯(lián)網(wǎng)金融的巨大沖擊，僅依靠利差收入模式已經(jīng)難以滿足商業(yè)銀行進(jìn)一步發(fā)展的需求。這就要求商業(yè)銀行應(yīng)該加大中間業(yè)務(wù)的發(fā)展力度，為客戶提供高品質(zhì)的綜合性服務(wù)。此外商業(yè)銀行還應(yīng)該通過不斷提高經(jīng)營管理效率來有效控制成本，提高盈利能力。再次商業(yè)銀行應(yīng)該加強(qiáng)對資產(chǎn)的管理能力，商業(yè)銀行的本質(zhì)便是資產(chǎn)管理，并在資產(chǎn)管理過程中實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)值的升值。因此商業(yè)銀行在未來的轉(zhuǎn)型發(fā)展中應(yīng)該在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，實(shí)現(xiàn)由“準(zhǔn)自營業(yè)務(wù)”向“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”轉(zhuǎn)型升級，更好實(shí)現(xiàn)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)的拓展[3]。除此之外還應(yīng)該不斷提高商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新能力和服務(wù)水平，目前不同商業(yè)銀行之間的同質(zhì)性較為嚴(yán)重，金融產(chǎn)品較為單一，難以有效滿足不同階層客戶的金融服務(wù)需求，因此商業(yè)銀行應(yīng)該加大對金融產(chǎn)品的創(chuàng)新力度，研發(fā)個性化、差異化的金融產(chǎn)品，更好匹配我國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（四）保障我國房地產(chǎn)市場的健康穩(wěn)定發(fā)展

近些年隨著房地產(chǎn)行業(yè)的繁榮發(fā)展，其在我國國民經(jīng)濟(jì)中所占的比重越來越大，對于我國金融市場以及國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要作用。因此為了實(shí)現(xiàn)我國國民經(jīng)濟(jì)的健康穩(wěn)定可持續(xù)性發(fā)展，應(yīng)該確保房地產(chǎn)市場能夠健康穩(wěn)定發(fā)展。首先應(yīng)該明確房屋的雙重屬性，基于不同地區(qū)的房地產(chǎn)市場屬性采取不同的稅收信貸政策，從國家層面加大對保障性住房的建設(shè)力度，形成良好的住房租賃制度，保障社會弱勢群體的基本住房權(quán)利。其次因地制宜采取合理的金融調(diào)控政策，一方面基于不同地區(qū)的信貸環(huán)境出臺相應(yīng)的房地產(chǎn)調(diào)控政策以及金融調(diào)控政策，另一方面切忌房地產(chǎn)調(diào)控政策的頻繁轉(zhuǎn)向，加強(qiáng)對首付比自動穩(wěn)定器功能的重視程度。

（五）提高財(cái)政政策逆周期調(diào)控功能

首先應(yīng)該加強(qiáng)對財(cái)政賬戶的順周期特質(zhì)的關(guān)注程度，在金融繁榮發(fā)展階段財(cái)政賬戶往往會有良好的表現(xiàn)，但是這種良好表現(xiàn)容易導(dǎo)致政府發(fā)生自我麻痹，提高對債務(wù)的容忍度，放松對金融風(fēng)險(xiǎn)的警惕。其次應(yīng)該加強(qiáng)中央財(cái)政自動穩(wěn)定器功能，一方面積極推動財(cái)稅制度改革，財(cái)稅制度在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中具有一定的調(diào)節(jié)功能，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展上行周期會對總需求進(jìn)行有效抑制，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展下行周期會對總需求進(jìn)行刺激。因此在我國經(jīng)濟(jì)后續(xù)發(fā)展過程中應(yīng)該積極轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)以間接稅為主的稅收制度，提高財(cái)稅制度對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的穩(wěn)定功能。另一方面對相機(jī)抉擇財(cái)政政策的不對稱性進(jìn)行關(guān)注，將預(yù)算管理制度從傳統(tǒng)的年度平衡逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橹芷谛云胶?，形成跨年度的預(yù)算穩(wěn)定調(diào)節(jié)基金制度，保障預(yù)算管理在中長期范圍內(nèi)保持平衡。此外還應(yīng)該有效降低地方財(cái)政順周期性，現(xiàn)階段我國地方財(cái)政收入的主要來源為稅后和中央財(cái)政撥款，但是這些仍然難以有效滿足地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。地方政府為了擴(kuò)大資金來源，構(gòu)建地方融資平臺，但是地方融資平臺的發(fā)展推動了土地財(cái)政的升級發(fā)展，最終催生了高地價(jià)和高房價(jià)。這種透支現(xiàn)期資源的方式必然導(dǎo)致將來經(jīng)濟(jì)的低迷。因此應(yīng)該加強(qiáng)財(cái)稅體制改革，降低地方政府收入對于土地出讓的依賴程度，逐漸形成以消費(fèi)稅、房產(chǎn)稅、資源稅為主的地方政府收入體系。

三、結(jié)束語

金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間具有密不可分的關(guān)系，要想通過金融發(fā)展來有效刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展首先應(yīng)該保障金融資源被配置在高效的生產(chǎn)領(lǐng)域。同時還應(yīng)該從構(gòu)建現(xiàn)代化金融體系、提升金融機(jī)構(gòu)服務(wù)能力等多方面共同努力，來全面促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

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