無用之錢

哈羅德·詹姆斯(Harold James)

以量化寬松和零利率甚至負(fù)利率為中心的貨幣政策體制，為存在某種傾向的政治家創(chuàng)造了一個(gè)極其寬松的環(huán)境。那些愿意利用眼下狀況去牟取自身人氣的人得以一路暢行無阻——至少目前如此。

在幾乎所有發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中，貨幣和財(cái)政政策制定都在以一種嶄新且獨(dú)特方式進(jìn)行互動(dòng)。以德國政府剛剛發(fā)行的負(fù)利率30年期債券為例，這意味著這些錢可以免費(fèi)借用，理論上可以拿來做任何想做的事情——而且毫無成本。德國也并非孤例，因此聽見越來越多人齊聲要求在增長(zhǎng)初顯放緩跡象時(shí)采取更大的財(cái)政動(dòng)作也就毫不奇怪了。

顯然，鑒于政府正在逐步剝奪那些傳統(tǒng)的存款食利者，當(dāng)前的狀況本可以產(chǎn)生深遠(yuǎn)的貨幣和分配性后果。但那只是一個(gè)開始，政治本來是權(quán)衡取舍，用在這處的錢也不可能用在別處。如果提高護(hù)士和醫(yī)生的報(bào)酬，那么教師、警察或消防員拿到的錢就相對(duì)較少。政府必須在減稅和興建新高速鐵路、航空母艦或路橋之間 做出選擇。

但如今非常規(guī)貨幣政策已經(jīng)推動(dòng)了非常規(guī)政治的崛起。在歐洲，中東歐地區(qū)的民粹主義政府特別擅長(zhǎng)玩這種新游戲。它們可以收買不同的政治派別、提高兒童福利、增加退休金、降低退休年齡和建設(shè)基礎(chǔ)設(shè)施，同時(shí)還實(shí)現(xiàn)減稅。一旦反對(duì)派推動(dòng)新的支出議案，政府可以簡(jiǎn)單地將這些想法據(jù)為己有，以確保長(zhǎng)期掌權(quán)。

這種模糊貨幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)政政策的新做法將不可避免地導(dǎo)致功能失調(diào)。當(dāng)歐洲人在1990年代考慮是否采用歐元時(shí)，單一貨幣既被作為一種紀(jì)律管束工具來推銷，又被作為包裹傳統(tǒng)政治痛苦權(quán)衡的一層糖衣。加入歐元區(qū)意味著犧牲一定程度的財(cái)政政策主權(quán)；但會(huì)員資格能帶來較低的利率，從而降低政府債務(wù)成本，為其他用途騰出資源。

在這一新的游戲規(guī)則下，增加消費(fèi)的誘惑仍然存在。但是它伴隨著一種新的、特殊的限制：糖仙子只會(huì)在那些保證留在圈內(nèi)的國家身上撒下魔法。一旦脫圈的前景展露出來，這個(gè)咒語就失效了，這也是為何即便意法兩國的歐洲懷疑論政治家也不再接受這種選項(xiàng)。當(dāng)然，歐元也未能神奇地將成員國政府轉(zhuǎn)變?yōu)樵诮?jīng)濟(jì)上嚴(yán)于律己的榜樣。相反它們?nèi)缃駥?shí)際上已經(jīng)因?yàn)楦鞣N不負(fù)責(zé)任且飄忽不定的行為而得到了獎(jiǎng)賞，同時(shí)迫使貨幣當(dāng)局采取更加寬容的態(tài)度。

這個(gè)游戲策略的最明顯例子出現(xiàn)在美國，特朗普總統(tǒng)的貿(mào)易戰(zhàn)和推文恐嚇正在助長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)的不確定性，并不斷在為那些聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)的溫和派打氣。美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在正在降低利率以阻止經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩。而歐洲那些民粹主義者——英國首相鮑里斯·約翰遜和匈牙利總理維克托·奧爾班等人在同一戰(zhàn)略中加倍下注也不過是時(shí)間問題。

而民粹主義者則使這種功能失調(diào)狀況更為加重，他們已經(jīng)掌握了一些有邏輯的新論點(diǎn)，并越來越多地將自己包裝成嚴(yán)肅而創(chuàng)新的思想家。他們的首要任務(wù)是說服選民自己所做的事情并不危險(xiǎn)——這并不太難，因?yàn)楫?dāng)前整個(gè)政治光譜中都能聽到慶祝舊自由主義秩序消亡的聲音。發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體中的人們普遍認(rèn)為自2008年金融危機(jī)以來舊規(guī)則已不再適用了。

因此而生的新敘事極為適用于民粹主義者。它們認(rèn)為金融危機(jī)使傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)失去信譽(yù)，“新自由主義”是一種危險(xiǎn)的錯(cuò)覺。在危機(jī)后遭受最大批評(píng)的新自由主義觀點(diǎn)莫過于認(rèn)為財(cái)政緊縮是一種美德，并獎(jiǎng)賞較低利率、更廉價(jià)信貸、增加消費(fèi)支出。批評(píng)者認(rèn)為政府支出不僅是免費(fèi)的，而且也是一種純粹的善。

在這個(gè)美麗新經(jīng)濟(jì)中，似乎沒有人能有足夠底氣去指出多少負(fù)債才是危險(xiǎn)的。但這并不意味著不存在某種程度的債務(wù)水平會(huì)引發(fā)戲劇性的逆轉(zhuǎn)。如果存款人和投資者感到不安，債務(wù)成本可能會(huì)再次提高進(jìn)而使得現(xiàn)有債務(wù)存量不可持續(xù)。也惟其如此，這條民粹主義魔咒才會(huì)失效。

到時(shí)那些想要恢復(fù)傳統(tǒng)政治和舊規(guī)則的人發(fā)現(xiàn)自己處于一個(gè)讓人為難的境地。雖然他們也不希望繁榮終結(jié)，但當(dāng)他們?yōu)槊翊庵髁x者站臺(tái)的時(shí)候，人們可不是這樣的想的。當(dāng)那些盲目樂觀者參與競(jìng)選時(shí)，沒有人愿意投票給清醒的明白人，可當(dāng)那些明白人的警告被證實(shí)時(shí)，一切總是已經(jīng)太晚了。

（Copyright： Project Syndicate， 2019. ）