起底一季度存款暴增之謎！

金小豆

歷經(jīng)史上“最宅春節(jié)”之后，今年一季度迎來了自1992以來歷史最低的GDP增速，而且還是負(fù)的！

經(jīng)國家統(tǒng)計局初步核算，我國一季度國內(nèi)生產(chǎn)總值206504億元，按可比價格計算，同比下降6.8%。數(shù)據(jù)公布之后，相關(guān)的報道也是鋪天蓋地，“-6.8%”成功刷屏，但是這個數(shù)字其實也在意料之中。疫情期間在家隔離苦練廚藝的人們，不僅省下了不少聚餐看電影的費用，就連之后”買涼皮“、”買蛋糕“的錢都省了，但也確實拖了GDP增長的后腿。

本以來疫情好轉(zhuǎn)之后，會迎來報復(fù)性消費，事實上，只能稱得上是逐漸恢復(fù)消費，并沒有達到報復(fù)性消費的程度。為讓消費“熱”起來，官員也開始帶頭“逛吃逛喝”，還有省份放出大招，狂撒“消費券”。

據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2019年中國居民可投資資產(chǎn)規(guī)模突破200萬億，其中儲蓄存款是家庭金融資產(chǎn)配置中最大的一塊。截止到2018年末，我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額為71.6萬億元，根據(jù)這個數(shù)據(jù)可以知道，2020年我國城鄉(xiāng)居民儲蓄存款余額會更多，因此保守估計取個整數(shù)最少也有70萬億。

值得關(guān)注的是，這場疫情卻讓人們變得更加保守。從相關(guān)數(shù)據(jù)也可看出，央行近期披露的數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣存款共增加8.07萬億元左右，住戶存款增加6.47萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.86萬億元。按照凱恩斯的觀點，存款增加的原因在于預(yù)防動機，又稱為謹(jǐn)慎動機，是指為了應(yīng)付意外事件而必須保持現(xiàn)金。

有人調(diào)侃說，以前是啥都想買，但是疫情過后，覺得什么都沒有必要買，最大開支就是到超市買菜，這句話也反映了很多人的真實情況。

還有人表示，“房子太貴，股市不能進，沒有投資渠道只能存錢”；“持幣觀望，現(xiàn)金為王，老百姓受疫情的影響，對未來有一種未知和恐慌，有錢也不敢消費?！?/p>

平均每天700億存款涌入銀行，銀行成為了最大的贏家嗎？其實也并非如此，銀行也有銀行的難處。攬儲的競爭一直都存在，另一方面，受疫情的影響不少企業(yè)出現(xiàn)資金緊張，監(jiān)管層也屢屢出拳，金融政策支持力度加大，銀行加大貸款投放，但是銀行的凈息差卻呈現(xiàn)下滑趨勢，多家銀行托管費收入出現(xiàn)了被動下降。

沒等來報復(fù)性消費卻等來報復(fù)性存款

4月17日，國家統(tǒng)計局公布2020年一季度GDP同比增速-6.8%，

雖然一季度GDP的增速為負(fù)，也并不意外?？纯礃?gòu)成GDP經(jīng)濟的三駕馬車投資、消費、出口的情況就能明白一二。投資方面，一季度城鎮(zhèn)固定投資同比增長-16.1%；消費方面，一季度社會消費品零售總額同比增長-19%；出口方面，一季度出口總值同比增長-11.4%。

而想要經(jīng)濟重獲生機，也須得從這三駕馬車著手，如今的情況下，最容易操作就是消費。在家隔離期間不少人懷念喝奶茶、吃火鍋、擼串的日子，還有人揚言要把海底撈吃垮。

各地的領(lǐng)導(dǎo)也著急，帶頭下館子，南京、河南還撒起消費券來刺激消費，但是消費只能稱得上在慢慢恢復(fù)，并沒有達到報復(fù)性的程度。讓人沒有想到的是，沒有迎來報復(fù)性消費，卻出現(xiàn)了報復(fù)性存款。

從理論上來講，疫情期間大家收入減少，存款只會少不會多，但是實際上卻并非如此。據(jù)央行的披露顯示，今年一季度人民幣存款增加8.07萬億元，同比多增1.76萬億元。人民幣存款主要包括居民存款和非金融企業(yè)存款兩項，今年一季度住戶存款增加6.47萬億元，非金融企業(yè)存款增加1.86萬億元。

2019年全年居民存款增加9.7萬億元，非金融企業(yè)存款增加只有3.29萬億元。2018年全年，住戶存款增加7.2萬億元，非金融企業(yè)存款增加2.16萬億元。可以看到的是，今年一季度的存款增長數(shù)量差不多趕上了2018年全年的存款增量，而貢獻較多的主要是居民存款增加，非金融企業(yè)存款增速較小。

我們分析一下資金的流向，銀行加大企業(yè)貸款投放，企業(yè)得到資金之后，又通過各種方式支付給了個人，包括向個人支付工資、貨款等。但是個人獲取資金后，由于疫情期間消費受到限制，對未來的信心也不足，所以大部分都存在銀行賬戶中，這也是為什么一季度個人存款會上升的原因。

另外一方面，按照凱恩斯的觀點，存款增加的原因在于預(yù)防動機，預(yù)防動機又稱為謹(jǐn)慎動機，是指為了應(yīng)付意外事件而必須保持現(xiàn)金。

這個也比較容易理解，舉個例子，假如你本來打算花50萬買一輛車，但是還沒買就趕上了疫情，那你會選擇先把買車的錢存起來還是堅持拿這筆錢去買車？再比如你是一個小工廠的老板，本來打算拿出500萬來擴大生產(chǎn)規(guī)模，但是疫情突然發(fā)生，那你還會繼續(xù)投入500萬擴大生產(chǎn)嗎？除非這位老板生產(chǎn)的是口罩和防護服或者其它醫(yī)療物資，不然應(yīng)該會選擇把錢先存進銀行。

有人表示，“房子太貴，股市不能進，沒有投資渠道只能存錢“；“持幣觀望，現(xiàn)金為王，老百姓受疫情的影響，對未來有一種未知和恐慌，有錢也不敢消費?！?/p>

不過，隨著經(jīng)濟逐漸恢復(fù)，人們消費、投資的信心也會增強。

誰都不是贏家：凈息差收窄銀行迎大考

關(guān)于一季度存款增加，還有人表示“銀行一季度開門紅任務(wù)比較重”。

不得不承認(rèn)的是，銀行的攬儲競爭也是非常激烈。為了拉存款，各家銀行也是八仙過海各顯神通。

記得之前某個銀行搞了一場“存款送豬肉”的活動，存款1萬元，至少送一斤豬肉，還有抽獎，不過日前這家銀行也被監(jiān)管罰了。另外，送日歷、送米送油、充話費都是常規(guī)操作情況也都存在。

然而，一方面是銀行攬存競爭加大，而另一方面卻是銀行凈息差整體下降。

從各家銀行披露的2019年年報情況看，國有銀行中除了交通銀行同比上升7BP，其他幾家國有銀行凈息差均下降，其中郵儲銀行、農(nóng)業(yè)銀行降幅較大，分別同比下降17BP、16BP。目前已披露數(shù)據(jù)的股份行全體上升，光大銀行、平安銀行、民生銀行增幅較大，分別同比上升34BP、27BP、24BP。

不過，2020年銀行凈息差恐會整體收窄。國盛證券金融行業(yè)首席分析師馬婷婷認(rèn)為，在不考慮到期期限、重定價節(jié)奏的情況下，從影響息差的主要因素分析測算結(jié)果為：資產(chǎn)端上，貸款利率跟隨LPR每下降20bps，對息差的負(fù)面影響大約11bps；負(fù)債端方面，存款基準(zhǔn)利率、同業(yè)存單利率每下降20bps，對息差正面支撐約8bps；降準(zhǔn)影響上，每下調(diào)50bps，對息差正面支撐約1pc。

針對于市場對銀行息差承壓的擔(dān)憂，馬婷婷認(rèn)為，2020年息差確有一定的下行壓力，但預(yù)計整體可控，當(dāng)前銀行（申萬）板塊估值基本處于歷史最低，對應(yīng)隱含不良率超過13%，安全邊際較足；不少中小行受益于生息資產(chǎn)收益率相對較高、負(fù)債端同業(yè)存單占比相對較高，實際息差還有所提升。

除了凈息差收窄以外，從去年初開始，由于市場整體托管費率下行，多家銀行托管費收入出現(xiàn)了被動下降?！爸捌毡槭窃?.72%，現(xiàn)在可能普遍下調(diào)到0.36%左右?！币幻笮型泄懿咳耸勘硎?。

他解釋道：“現(xiàn)在‘活水較為充足，市場資金價格已經(jīng)很低了，但托管賬戶存款利率太高了，所以要降。”該名人士所處的大行上海分行目前還在觀望總行政策，后續(xù)將大概率隨大勢進一步下調(diào)利率。

“首先：LPR引導(dǎo)貸款利率下行，許多銀行順勢也會降存款利率；其次：貨幣基金收益率降低，這也會促使部分資金向銀行回流?！畠陕什④壪?，市場利率會引導(dǎo)金融市場利率進一步下降。”前述大行托管部人士認(rèn)為。

一切都在空轉(zhuǎn)：資金價格走低流向成謎

在存款增加的同時，央行在不斷釋放流動性。

4月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布了最新貸款市場報價利率（LPR），其中1年期LPR由4.05%下調(diào)至3.85%，下調(diào)幅度達到20BP；5年期以上LPR由4.75%下調(diào)至4.65%，下調(diào)幅度達到10BP。

4月17日召開的政治局會議稱，穩(wěn)健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準(zhǔn)、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導(dǎo)貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)上。

數(shù)據(jù)顯示，一季度人民幣貸款增加7.1萬億元，同比多增1.29萬億元。此外，央行于近期對農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行、農(nóng)村合作銀行、村鎮(zhèn)銀行和僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個百分點，于4月15日和5月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點，共釋放長期資金約4000億元。同時，中國人民銀行決定自4月7日起將金融機構(gòu)在央行超額存款準(zhǔn)備金利率從0.72%下調(diào)至0.35%。

超存款準(zhǔn)備金利率最近十五年以來，只在2005年和2008年兩次下調(diào)過，2005年3月17日從1.62%下調(diào)到0.99%，以及2008年11月27日從0.99%下調(diào)到0.72%。

央行下調(diào)這個利率用意非常明顯：目前商業(yè)銀行普遍存在一定的惜貸現(xiàn)象，而得到資金的國有企業(yè)投資興趣也不高，于是許多信貸就變成了存款趴在賬上吃利息，銀行再把這些資金存入央行賬戶，實行無風(fēng)險套利，這顯然不是央行所愿意看到的。

除此之外，央行在公開市場通過再貸款等工具向商業(yè)銀行釋放資金，其目的都是降低企業(yè)的融資成本，向?qū)嶓w企業(yè)貸款，尤其是對中小企業(yè)的金融支持，降低他們的融資成本。目前央行主要的措施是定向降準(zhǔn)，主要是對向中小企業(yè)金融服務(wù)達到考核目標(biāo)的銀行，尤其是中小銀行降低存款準(zhǔn)備金率。

從去年年報商業(yè)銀行披露的數(shù)據(jù)可以看出，商業(yè)銀行的信貸資金還是更加傾向于投向大型國企、地方政府和房地產(chǎn)，因為這些資產(chǎn)質(zhì)量更高，違約風(fēng)險較小。去年遇上利率分層，中小企業(yè)融資更加困難。

也就是說，央行采取各種辦法釋放流動性，但是這些資金都在金融系統(tǒng)循環(huán)空轉(zhuǎn)，并沒有流入實體經(jīng)濟，尤其是中小微企業(yè)。