盛世難掩巨虧窘境

易名

在保險江湖中出道不久的專業(yè)互聯網保險公司，沒有昆侖派的雄健，沒有少林的陽剛，更像靈巧的詠春，慣于以小打大、以巧打拙、以快打慢，講究唯輕、快不破，“輕”指的是輕資產運作，“快”指的是快速迭代試錯。

作為一個新物種，互聯網保險公司的牌照兼具互聯網和保險的雙重基因，天然具備獨特的競爭優(yōu)勢。在馬太效應凸顯的財險市場中，保費收入仍實現了快速增長，市場份額連年提升：2017年互聯網保險公司保費收入從43.8億增加至92.5億，增幅達111%;2018年一季度，互聯網保險公司保費收入達31.7億元，同比增長8g%。其中，眾安保險和安心財險的增幅均突破100%; 2016年互聯網保險公司的市場份額為0.5%，2017年為0.9%，2018年一季度突破了1%。

然而，保費的快速增長，卻難掩財務報表大額虧損之尷尬。從利潤來看，2017年凈利潤墊底的10家財險公司中，互聯網保險公司占據三席，眾安保險、安心財險和泰康在線分別虧損9.96億元、2 99億元和1.94億元，僅易安財險獲得711萬的微薄凈利潤。

有人因此批評互聯網保險公司是花拳繡腿假把式，故事講得生動熱血，但四處出擊、多條線發(fā)展的另一個代名詞正是“商業(yè)模式不清晰”，同時，在互聯網領域的排他性技術壁壘一時又難以形成……對于野蠻生長中的互聯網保險公司來說，這些困頓或許還會延續(xù)一段時期。

眾安保險：全面出擊后的巨額虧損

四家互聯網保險公司中，最早成立的眾安無疑最有故事，走的也最遠，儼然已經成為互聯網保險公司發(fā)展的典范。

2017年9月，成立僅四年的眾安于港交所上市，創(chuàng)下了中國保險業(yè)最快上市記錄，市值最高達1300億港元。其利用光環(huán)和估值撬動杠桿，吸引了資本持續(xù)的投入，然而高價引入的資本必然帶著對利潤的貪婪，而這無疑會給公司的經營帶來更大的壓力，甚至會影響公司的發(fā)展路徑。眾安上市當年便巨虧10個億，目前的市值不足735億元，讓人不禁對其今后的發(fā)展心存擔憂。

從一開始，眾安就選擇了全面出擊，不放過任何一個潛在的業(yè)務機會，成立了九大事業(yè)部：阿里事業(yè)部、騰訊事業(yè)部、航旅及商險、消費金融、金融機構事業(yè)部、3C及數碼事業(yè)部、車險、健康險以及投資型保險。

其后，互聯網生態(tài)概念盛行，眾安保險的五大生態(tài)也相繼成型一一生活消費生態(tài)、航旅生態(tài)、健康生態(tài)、消費金融生態(tài)、汽車生態(tài)，依舊是全面開花，只不過業(yè)務結構悄然生變。

曾經貢獻良多的生活消費生態(tài)（主要包含退貨運費險等）、航旅生態(tài)（主要包括航空意外、航班延誤險等）占比不斷下降;而與此同時，消費金融、健康和汽車一舉成為眾安在線最重要的收入來源，2016年這三大生態(tài)的收入合計占總保費收入16.4%，而2017年汽車、健康以及消費金融在眾安在線保費收入結構的比重分別達到了1.3%、20.2%、17.4%，三者合計已接近40%。

不過全面出擊的眾安保險依然面臨諸多不確定性，以其新興的三大生態(tài)為例：

消費金融領域：眾安的保證保險和信用保險連接了中小金融機構和多元資產平臺，2017年保費收入13 5億元，保費增速117%，承保虧損達3億元。雖然當年的賠款較少，但對于這種長尾型的業(yè)務，尚有較大的不確定性，對前端風控能力和后端追償能力要求極高。

車險領域：眾安與平安產險合作推出保骉車險，公司車險業(yè)務保費從2016年的370萬元猛增至2017年的7890萬元，但隨之而來的高額虧損，始終不容忽視。

健康生態(tài)領域：2017年，眾安健康險保費收入9.4億元，賠款支出只有1.9億元，承保虧損卻達0.87億元，如何控制居高不下的綜合成本率成為其亟需解決的問題。

2016年，眾安保險還祭出了另外一項利器：科技一一成立全資子公司眾安科技，力圖走以科技為依托的多元化發(fā)展之路。發(fā)展科技能力，不僅可以服務自身，提升運營效率，也能向外輸出，為公司提供利潤流。這條科技之路看似完美，但也有兩個絆腳石：

一是激烈的競爭。螞蟻金服和平安都專注于保險科技領域，并已然開花結果;人保、太保等大型公司也依靠自身力量開啟了數字化變革之路。除去科技神秘的面紗，難言壁壘和持續(xù)盈利能力。

二是投入和產出的時間差。眾安目前的尷尬就在于高估值和低業(yè)績之間的差距，時間也許能讓二者相匹配，但其基礎是找到清晰的商業(yè)模式。

截至2017年底，眾安保險在線服務了4.32億客戶，這些直達客戶的數據資產是眾安的珍貴資源和持續(xù)發(fā)展的基礎，有了這一客戶基礎，眾安能否重回千億估值，就看其商業(yè)模式的突破以及技術的爆發(fā)。

泰康在線：銜玉而生后的困頓

作為泰康保險集團的“親兒子”，泰康在線可謂“銜玉而生”，集團對其定位也明確而堅定：依托于泰康集團化的架構以及“保險、資管、醫(yī)養(yǎng)”的業(yè)務布局，泰康在線作為集團保險資源的互聯網入口，意圖實現從獲客到全鏈條的價值轉化。

然而，對于泰康在線來說，要達成上述定位，并不是一件容易的事情。歸根結底，在獲客方面，除了挖掘集團內的客源，在向外擴展時，泰康在線依舊繞不開第三方平臺對接流量的老套路。

泰康在線脫胎于泰康人壽，這導致其天然缺乏財險基因一一八位公開披露的高管中，僅一位有財險行業(yè)從業(yè)經驗，因此，該公司把焦點放在了短期人身險上，2017年，該公司短期人身險的保費收入占比高達78%。

其中，短期意外險是泰康在線的第一大險種，但由于這類產品的銷售渠道往往為旅行類網站所壟斷，手續(xù)費率高企，虧損成為常態(tài)。從與之合作的互聯網平臺來看，公司與攜程、途牛等大流量意外險平臺的合同已到期，僅有飛豬旅行的合同仍在有效期內。

短期健康險也是泰康在線重點發(fā)力產品，近期，最知名者，當如其與騰訊攜手上線健康險“微醫(yī)保”，一度成為爆款產品。

不過，無論是意外險，還是健康險，最終都未能逃脫虧損的命運。2017年，泰康在線的意外險保費收入9.57億元，同比翻番;健康險保費收入3.32億元，保費增幅為去年的12倍。其中，意外險承保虧損4.29{乙元，健康險承保虧損0.82億元。

對于擁有龐大代理人隊伍的壽險公司而言，交叉銷售車險，順理成章，在滿足客戶需求的同時，也能提升代理人產能。泰康在線顯然也深諳此道，快速布局車險業(yè)務，并將其作為重要發(fā)力點之一。就在近期，泰康在線相關負責人在接受媒體采訪時透露，泰康在線將以服務為核心，圍繞車險業(yè)務、大健康業(yè)務和技術服務，進一步夯實互聯網保險的用戶體驗。但值得注意的是，壽險代理人最易于直接向客戶銷售車險等分散業(yè)務不假，但線下服務的劣勢卻并非朝夕之間可以補足。

泰康在線在成立之初的爆發(fā)式增長后，漸顯疲態(tài)。2018年1-4月，泰康在線實現保費收入4.96億元，增速為17%，為四家互聯網保險公司中增速最低。

易安保險：還未走上持續(xù)盈利道路

身負明天系血脈，易安保險甫一誕生，就備受關注，不過在當下這個明天系變賣資產傳聞不斷的時點，其未來的命運似乎也充滿了不確定性。

縱觀易安保險的業(yè)務結構變動，充斥著實用主義色彩，當然，這與其自身業(yè)務規(guī)模尚小，船小好調頭有關。2016年，該公司的前五大業(yè)務是意外險、保證險、家財險和貨運險，其中，意外險占比超過八成;而2017年，健康險一躍成為第一大險種，實現保費收入3.35億元，業(yè)務占比四成。同時，2017年在保費收入翻4倍的前提下，前五大險種的承保虧損金額僅增加了3600萬，其中，責任保險減虧明顯，而保證保險更實現了承保利潤1400萬，相當豐厚。

易安保險的投資能力在四大家中也算搶眼。2017年，眾安在線總資產196.5億元，實現投資收益1.3億元;泰康在線總資產30.7億元，投資收益0.4億元;安心保險總資產15.1億元，投資收益0.24億元;而易安保險總資產14.86億元，實現投資收益1.1億元，幾乎與眾安持平。

在高額的投資收益支撐下，易安保險成為四家互聯網公司中唯一一家在2017年實現盈利的公司。不過需要注意的是，當前其盈利很大程度上有賴于政府的支持，并不代表易安已經走上了持續(xù)穩(wěn)定盈利的道路。2016年公司利潤總額為195萬元，凈利潤為157萬元，其中，接受政府補助3000萬元;2017年公司利潤總額為45萬元，所得稅費用為-666萬元，才有了稅后711萬元的凈利潤。

構筑壁壘才可笑傲江湖

綜觀四家互聯網保險公司的生存現狀，可以看到諸多相似的套路：

從業(yè)務結構來看，意外險、健康險、保證保險成為當前互聯網保險公司的主打險種，但要經營好這三大險種，可以說是困難重重：意外險因高度依賴中介渠道，導致渠道引流費用居高不下;健康險成本管控難度大，虧損是行業(yè)常態(tài);而保證保險由于其風控技術較為復雜，且與傳統(tǒng)保險產品有本質的區(qū)別，后續(xù)風險隱患較大。

再從宏觀的角度來看，對于四家互聯網保險公司來說，“保險+科技”是共同的主旋律，“大健康+普惠金融+車險生態(tài)圈”是主要的業(yè)務方向，“平臺引流費用+大額科技投入+低投資收益率”又往往是虧損的主因……

在相似套路之下，內部碾壓和外部沖擊均無法避免，互聯網保險這一新興派系要想笑傲于保險江湖，需期待排他性商業(yè)模式壁壘的構筑和保險科技的爆發(fā)。

那些行業(yè)落敗者

近幾年來互聯網保險領域不乏失敗項目，雖然其中多數項目并未廣為人知，但失敗的原因值得深思。螞蟻車險：螞蟻車險是由汽車后市場服務商車螞蟻推出的一塊業(yè)務（跟螞蟻金服無關），用戶可以在APP上在線購買車險，滿足用戶車險計算、車險呼叫、出現代辦等需求。然而車螞蟻最終將原有車險業(yè)務出售。在其CEO的表述中，車螞蟻員工存在私自抬高保險理賠金額謀取私利的現象，貪腐成為一大問題。而從車險業(yè)務本身看，缺乏銷售場景，當用戶保險沒到期時，選擇螞蟻車險的主觀意愿較低，只能通過人去拓展市場，成為車險業(yè)務失敗的主因。

愛齒計劃：這是一家用HMO模式構建的類保險牙科平臺，具體做法是，用戶通過一次繳納一定費用，即可成為愛齒計劃的會員，并可在之后的一年內免費享受相關服務，并獲得一定累計金額的保障金。2016年9月，愛齒計劃通過微信公眾號發(fā)出終止聲明。分析失敗原因，多認為其與監(jiān)管政策的收緊有關，此外2016年的資本寒冬也導致其資金鏈困難，就模式本身而言，也面臨著用戶付費意愿低，平臺盈利難等問題。

未來互助：一個網絡互助平臺，用戶投入8元即可成為互助社群會員，如有其他會員發(fā)起互助請求，所有的會員平攤費用，通過180天的觀察期后，如果會員患癌可以提出互助申請，患病會員根據互助類型、年齡、發(fā)病率等因素可獲得5萬至35萬不等的互助金。2016年7月，未來互助發(fā)布公告稱因為參與人數未達到預期，停止運營該項目。就網絡互助平臺而言，監(jiān)管是一個原因，資金池管理和用戶信任等方面也存在諸多問題。

趣探保：趣探保是一款針對代理人的工具，提供“營銷線索”，以及專業(yè)培訓，保險產品、工具輔助等功能來輔助代理人展業(yè)。該平臺曾獲得數百萬天使融資，但最終停止運營。其實代理人同車險一樣，一直是互聯網保險創(chuàng)業(yè)的熱門方向，但同樣死的項目也很多。這個領域的競爭者太多，同質化現象十分嚴重，如果無法觸及到代理人的核心痛點，將十分難辦。