國有投融資平合公司風險管理探究

摘要：2010年起我國開始對地方國有投融資平臺公司進行嚴格管控，要求地方政府剝離平臺公司的政府融資職能，并在2018年3月份財政部發(fā)布的財金[2018] 23號文又明確要求國有金融企業(yè)不得違規(guī)新增平臺公司的貨款。在監(jiān)管政策的高壓下，平臺公司進行轉(zhuǎn)型升級成為必由之路。但是在轉(zhuǎn)型過程中和成功之后，多數(shù)平臺公司由于缺乏市場化運營管理經(jīng)驗，在管理過程中面臨著較高的風險。基于此，本文從國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型發(fā)展過程中面臨的主要風險入手，總結(jié)和探討風險存在的主要原因，并在此基礎(chǔ)上提出優(yōu)化國有投融資平臺公司風險管理的具體對策，旨在為平臺公司合理有效的控制運營管理過程中的風險，實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展提供有益參考。

關(guān)鍵詞：國有投融資平臺;主要風險;風險管理

一、國有投融資平臺公司和風險管理概述

國有投融資平臺公司主要是指由地方政府及其部門和機構(gòu)以土地、股權(quán)或財政撥款等資產(chǎn)設(shè)立的具有獨立法人資格的經(jīng)濟實體，該實體主要承擔政府投資項目的融資功能。

風險管理是指單位以整體經(jīng)營目標為核心，對運營管理過程中所面臨的各類風險進行識別、評估、控制和應(yīng)對，以期改善風險狀況而采取的體系化的管理行為和措施。

二、國有投融資平臺公司的主要風險

轉(zhuǎn)型成功之后，國有投融資平臺的運營管理更趨于市場化，因此其面臨著更多的風險問題，具體如下。

（一）國有投融資平臺公司的融資風險

一是國家宏觀政策的調(diào)整增加了平臺公司融資難度和融資成本。近年來，受經(jīng)濟不景氣的影響，國家為防范金融系統(tǒng)風險，加強了對金融行業(yè)的監(jiān)管，各個行業(yè)的融資環(huán)境和融資規(guī)模大幅收緊，這不僅增加了平臺公司在融資過程中出現(xiàn)融資成本高、融資規(guī)模受到局限等問題，最終將會造成平臺公司的短期償債壓力和風險。

二是融資的渠道較為狹窄，容易給平臺公司帶來流動性風險。在國有投融資平臺公司的融資業(yè)務(wù)中，基本上以負債融資為主，較少涉及股權(quán)、永續(xù)債券和票據(jù)等權(quán)益性融資，融資渠道缺乏多元化，使得平臺整體的融資結(jié)構(gòu)不合理，一旦金融市場受宏觀政策調(diào)整影響，平臺公司的流動性風險將會迅速上升。

（二）國有投融資平臺公司的經(jīng)營風險

國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中和轉(zhuǎn)型之后其面臨的另外一個重要風險就是經(jīng)營風險，之所以面臨經(jīng)營風險，主要原因是從實際上來看，轉(zhuǎn)型之后的平臺公司經(jīng)營業(yè)務(wù)仍然以土地開發(fā)整理和市政基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)為主要業(yè)務(wù)，因此土地市場的冷熱對平臺公司的經(jīng)營影響較大。現(xiàn)階段我國正處于經(jīng)濟發(fā)展的換擋階段，同時加上房地產(chǎn)行業(yè)去庫存壓力以及傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能，土地出讓收入和城市基礎(chǔ)設(shè)施盈利空間縮小，從而對平臺公司的經(jīng)營收益產(chǎn)生了較大的不利影響，其在轉(zhuǎn)型之后面臨的經(jīng)營風險逐步暴露。

（三）國有投融資平臺公司的或有負債風險互保模式是當前金融生態(tài)中一種比較常見的融資擔保模式，同時也是保障融資順利實現(xiàn)的重要方式.特別是轉(zhuǎn)型之后的平臺公司沒有了政府部門兜底，其融資環(huán)境發(fā)生了較大變化，更需要采用這種模式滿足自身融資需求。但是不可否認，互保的企業(yè)之間較容易形成相通的資金網(wǎng)絡(luò)和資金鏈，如果其中一家企業(yè)的財務(wù)狀況惡化，則很可能引起其他擔保成員的資金收緊，進而產(chǎn)生流動性風險。當前國有投融資平臺公司多數(shù)存在互保業(yè)務(wù)，并且互保業(yè)務(wù)多數(shù)具有相似性，規(guī)模實力和盈利能力相對較弱，雖然目前尚未發(fā)生風險，但是這種潛在的風險因素增加了平臺公司在運營管理過程中的或有負債風險。

三、國有投融資平臺公司主要風險原因分析

風險是國有投融資平臺公司在運營管理過程中難以完全規(guī)避的，當前之所以會出現(xiàn)地方政府債務(wù)違約的問題，究其根源關(guān)鍵在于風險管理不力所造成。當前平臺公司面臨的主要風險原因有以下三個方面。一是內(nèi)部控制管理不到位，即普遍存在平臺公司的委托代理問題致使內(nèi)控制度對經(jīng)營者約束不力、公司董事會成員獨立性不足、內(nèi)部控制制度難以實質(zhì)落實等問題。二是平臺公司的風險管理機制不健全，即多數(shù)平臺公司存在缺乏風險管理意識和流程、對風險評估不足以及風險預(yù)警尚未進入實質(zhì)性的操作流程等問題，使得風險管理機制的管控有效性被弱化。三是平臺公司的信息披露機制不夠健全，不僅平臺公司的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果信息難以從公共渠道獲得，從而使得外部監(jiān)督弱化，客觀上為平臺公司的風險管理提供了一個較為寬松的監(jiān)督環(huán)境，潛在風險較高。

四、優(yōu)化國有投融資平臺公司風險管理的對策

正因為國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中和轉(zhuǎn)型后再融資、經(jīng)營和負債等方面存在較高的風險，筆者結(jié)合風險管理的相關(guān)理論和實際工作經(jīng)驗，建議從以下三個角度采取對策來優(yōu)化平臺公司的風險管理。

（一）融資風險管理優(yōu)化

結(jié)合投融資平臺公司在融資過程中存在的風險和風險管理存在的問題，建議從以下三個角度采取對策來優(yōu)化融資風險管理。

一是合理控制債務(wù)規(guī)模。國有投融資平臺公司可從兩個角度來控制債務(wù)規(guī)模，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。

①要通過盤活存量資產(chǎn)并加以整合以提高資源利用效率和發(fā)揮資源的協(xié)同效應(yīng)，注人優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而來改善平臺公司現(xiàn)有的負債規(guī)模和結(jié)構(gòu)，擴大凈資產(chǎn)規(guī)模;②要通過引導社會資本投資基礎(chǔ)設(shè)施項目等方式來盡量縮小新增負債壓力，從而來有效控制因此而產(chǎn)生的短期償債壓力和風險。

二是進一步拓寬平臺的融資渠道。平臺公司，一方面，可以從推動經(jīng)濟證券化行動，走人公開市場來加大直接融資比例，從而來降低融資成本，緩解流動性壓力，另一方面，則可以進行融資創(chuàng)新，通過供應(yīng)鏈融資等新型的融資工具和安排來滿足資金需求，進而防范償債風險的發(fā)生。

（二）經(jīng)營風險管理優(yōu)化

結(jié)合國有投融資平臺公司轉(zhuǎn)型之后在經(jīng)營管理過程中存在的經(jīng)營風險及其成因分析可以看到，平臺公司要化解經(jīng)營風險，實現(xiàn)對經(jīng)營風險管理的優(yōu)化，需從管理和業(yè)務(wù)兩個角度進行調(diào)整和拓展來進行。

一是對平臺公司的運營管理深入進行市場化的改革，真正實現(xiàn)政企分開。首先，進一步完善法人治理結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)，充分理清所有者、決策者、監(jiān)督者和管理團隊對不同角色對應(yīng)的職權(quán)范圍。其次，完善用人制度改革，建立市場化的業(yè)績考核和薪酬體系，并根據(jù)平臺公司關(guān)聯(lián)特點和重點確立考核的指標體系，實現(xiàn)市場化的激勵機制，以此來調(diào)動員工積極性，提升平臺公司的綜合實力化解經(jīng)營風險。最后，通過強化平臺公司的風險監(jiān)控和預(yù)警機制來實現(xiàn)對其在財務(wù)、投資和運營等各方面潛在風險的動態(tài)監(jiān)督，實現(xiàn)公司的整體風險控制。

二是從業(yè)務(wù)拓展的視角實現(xiàn)對平臺公司經(jīng)營風險的化解和管理。國有投融資平臺公司應(yīng)當對自身的業(yè)務(wù)進行梳理，在轉(zhuǎn)型過程中和轉(zhuǎn)型成功之后對自身的發(fā)展戰(zhàn)略重新定位.降低對土地出讓和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的依賴度，開發(fā)新的收入和利潤增長點，并逐步形成平臺公司的核心業(yè)務(wù)板塊，從而來提升綜合發(fā)展實力來有效化解經(jīng)營風險。

（三）或有負債風險管理優(yōu)化

國有投融資平臺公司之所以會在轉(zhuǎn)型成功之后出現(xiàn)較大規(guī)模的互保融資模式，根本原因在于轉(zhuǎn)型之后平臺公司無論在發(fā)展規(guī)模還是信用等方面都較弱，缺乏政府兜底的平臺公司在融資方面是存在較大困境和難點的。因此要實現(xiàn)對或有負債風險的管理優(yōu)化，需從以下兩個方面做起：一方面，從參與產(chǎn)業(yè)基金和參與債券創(chuàng)新品種融資，增強自身的融資能力，減少互保融資;另一方面，則要從經(jīng)營方面人手，增強自身的綜合實力和競爭力，增強公司的信用評級來減少互保模式的融資，降低負債風險。

五、結(jié)束語

本文結(jié)合國有投融資平臺公司在轉(zhuǎn)型過程中及轉(zhuǎn)型后面臨的融資、經(jīng)營和或有負債等方面的主要風險，總結(jié)了其在風險管理中存在的主要原因，并在此基礎(chǔ)上分別從三個角度提出了其優(yōu)化風險管理的對策，以期能夠?qū)ζ脚_公司的風險管控水平提升有所啟發(fā)。

參考文獻：

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[2]高楊.CDX地方政府融資平臺公司風險管理研究[D].成都：電子科技大學，2018（4）.

作者簡介：

舒會，宜昌高新產(chǎn)業(yè)投資控股集團有限公司，湖北宜昌。