優(yōu)客工場IPO變局

陸涵之

成都市銀泰城優(yōu)客工場里的休息區(qū)

低調(diào)了好幾年的共享辦公，因為優(yōu)客工場的IPO消息，又變得熱鬧起來。

近日，據(jù)媒體消息，國內(nèi)共享辦公平臺優(yōu)客工場計劃于2020年赴美IPO，金額約為2億美元。這筆資金將幫助這家中國初創(chuàng)企業(yè)與WeWork競爭。WeWork是共享辦公模式的創(chuàng)始企業(yè)。

這不是優(yōu)客工場第一次傳出IPO的消息，2018年就有言論表示優(yōu)客工場計劃于下半年IPO，最終未能實現(xiàn)。對于最新的IPO消息，優(yōu)客工場發(fā)言人拒絕向記者透露任何信息。

以優(yōu)客工場的融資進展和估值，當下計劃進行IPO并不奇怪。但目前共享辦公行業(yè)波動、投資收緊，是個IPO的好時機嗎？

極速擴張

優(yōu)客工場成立于2015年4月，目前經(jīng)過4年發(fā)展，優(yōu)客工場幾乎坐穩(wěn)了國內(nèi)共享辦公行業(yè)第一的位置。如此迅速，與創(chuàng)始人毛大慶的履歷不無關(guān)系。

自優(yōu)客工場成立以來，一共獲得了19輪融資。2015年到2017年，優(yōu)客工場每年都獲得了4輪融資，去年更是連獲6輪融資。今年4月，優(yōu)客工場再次獲得來自龍熙房地產(chǎn)的2億元人民幣戰(zhàn)略融資。截至目前，優(yōu)客工場獲得總?cè)谫Y金額超過47億元。這個數(shù)字在國內(nèi)共享辦公領(lǐng)域，無人出其右。在完成D輪融資后，優(yōu)客工場的估值已經(jīng)達到110億元。

優(yōu)客工場的投資人名單，幾乎是毛大慶的朋友圈。無論是億潤投資的趙彬、陽光壹佰的易小迪，還是真格基金、領(lǐng)勢投資、紅杉資本等機構(gòu)的掌門人，都與毛大慶相識多年。

和優(yōu)客工場相比，國內(nèi)其他的共享辦公企業(yè)融資情況遜色不少。成立于2013年的氪空間，背靠36氪，目前共完成了7輪融資。最新一輪融資發(fā)生在今年5月，氪空間收獲了來自IDG、歌斐、逸星聯(lián)合領(lǐng)投的10億元。

手握巨額資金的優(yōu)客工場，在擴張上與行業(yè)整體的激進狀態(tài)保持了一致。截至今年4月，優(yōu)客工場已經(jīng)在44個城市設(shè)立了約200個社區(qū)。海外市場上，優(yōu)客工場也陸續(xù)進入了紐約、新加坡、洛杉磯等城市。

不過這一數(shù)字仍然與優(yōu)客工場的目標有一定距離。2018年底，優(yōu)客工場曾計劃在未來三年內(nèi)擴展到全球40個國家的350個城市。

“不差錢”的優(yōu)客工場，甚至在去年接連收購了7個競爭對手，包括洪泰創(chuàng)新空間、無界空間、wedo聯(lián)合創(chuàng)業(yè)社、Workingdom、愛特眾創(chuàng)火箭科技和方糖小鎮(zhèn)。這些企業(yè)在被收購時，均已頗具規(guī)模。

在上市方面，SOHO 3Q和氪空間也曾表達過上市愿望，體量更大的優(yōu)客工場傳出IPO的消息也在情理之中。

溫度驟降

盡管如此，外界仍有不少唱衰聲音，重要原因之一，在于如今共享辦公市場的減速。

共享辦公的概念起源于美國，進入中國后，在2015年開始爆發(fā)。當時，伴隨著創(chuàng)業(yè)熱潮，本土化的眾創(chuàng)空間迅速涌現(xiàn)，2018年超過了4000家。

這個領(lǐng)域也迎來了大批投資者的追逐。2015年各類共享辦公、眾創(chuàng)空間融資27筆。2016年融資輪數(shù)增加至36筆，2017年則為31筆，2016年、2017年堪稱是共享辦公的黃金融資時代。

狂熱的情緒并沒有持續(xù)很久，到了2018年逐漸衰退。首先表現(xiàn)為資本更向頭部企業(yè)集中，不少大型共享辦公企業(yè)在2018年融資次數(shù)相比前兩年更多，例如優(yōu)客工場。

和這類頭部企業(yè)相比，前兩年還算滋潤的其他中小規(guī)模公司，則失去了融資機會。橙果空間、TOPBP、星庫空間等數(shù)十家共享辦公公司的上一輪融資，還停留在2017年，且不超過2輪。

這一效應(yīng)帶來的另一個結(jié)果是，小公司不斷倒閉，大公司開始收購。除了優(yōu)客工場在2018年的連續(xù)收購，WeWork在當年4月也收購了裸心社。而《2018年聯(lián)合辦公市場研究報告》顯示，1月到10月約有40家聯(lián)合辦公品牌消失。

到今年，寒意仍然持續(xù)。今年1月，金地商置旗下聯(lián)合辦公品牌ibase原點宣布暫停運營，并表示關(guān)店的原因主要由于整體經(jīng)濟形勢下行，經(jīng)營不善，已長期處于虧損狀態(tài)。

去年底至今，氪空間進行人員優(yōu)化，目前員工約為300人，而在高峰時期氪空間大約有600名員工。氪空間在開店的同時，也關(guān)閉了部分辦公點。

潘石屹也在最近表示，截至2018年底，SOHO 3Q的規(guī)模未達預(yù)期，原來計劃5萬個座位，現(xiàn)在是3萬多。共享辦公業(yè)務(wù)不及預(yù)期，今年的SOHO中國也開始調(diào)整戰(zhàn)略，重回銷售老本行。

國外對手

慘淡之中，行業(yè)中高歌猛進的只剩下了優(yōu)客工場和國外師父WeWork。

WeWork2010年成立于美國，2016年進入中國市場，首年較為保守，只在上海開設(shè)了兩個辦公點。截至今年5月，WeWork在上海、北京、香港、成都、深圳、杭州、廣州和武漢共有超過70個社區(qū)。

雖然辦公點數(shù)量無法與優(yōu)客工場相比，但WeWork是個難纏的對手。成立之初，或許是為了對標競爭對手，優(yōu)客工場的英文名為Urwork。但在2017年9月，WeWork在美國對優(yōu)客工場提起訴訟，稱該公司侵犯其商標權(quán)。

隨后在2017年12月，優(yōu)客工場召開了品牌升級發(fā)布會，宣布其英文名稱為“ucommune”。

除了通過訴訟讓優(yōu)客工場改名，WeWork還在中國掀起了價格戰(zhàn)。2018年7月，WeWork中國區(qū)單獨獲得了軟銀愿景基金等B輪融資5億美元。在9月，WeWork就傳出將代理中介原本的15%的傭金比例提升至25%、以價格來獲得客戶的消息。WeWork財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，其去年一年的“增長和新市場開發(fā)”支出同比暴增335%，用于投資活動的凈現(xiàn)金高達25億美元。

價格戰(zhàn)之外，雙方還在進行產(chǎn)業(yè)鏈的擴充，而且步步加碼。

2018年，優(yōu)客工場提出了兩項策略——輕資產(chǎn)管理輸出和定制化辦公。輕資產(chǎn)管理輸出，指的是為入駐企業(yè)提供裝修、招商的協(xié)助，包括法律幫助、IT服務(wù)等協(xié)助企業(yè)運營的服務(wù);定制化辦公則意味著根據(jù)入駐企業(yè)的需求進行全方位的辦公空間定制。

今年7月，優(yōu)客工場副總裁雷雪山向外界表示，優(yōu)客工場正在做全鏈條的生態(tài)體系。目前，優(yōu)客工場大概簽約1100家服務(wù)商，有效使用差不多占到30%至40%。

WeWork也通過收購擴大版圖，收購范圍包括搜索引擎優(yōu)化和營銷公司Conductor、社交平臺MeetUp，甚至于推出了一所名為WeGrow的小學(xué)，用幼教打破邊界。

價格戰(zhàn)加上持續(xù)擴張，優(yōu)客工場和WeWork是為數(shù)不多雙向進行的平臺。雖然兩者仍然能獲得融資，但也并非易事。

今年1月，軟銀向WeWork投資20億美元，與此前所說的160億美元相去甚遠。與優(yōu)客工場一致，WeWork也在計劃IPO，雙方就中國市場的爭奪，會隨著獲得資金的支持而愈演愈烈。

47億 截至目前，優(yōu)客工場獲得總?cè)谫Y金額超過47億元，估值為110億元。

終極問題

雖然一些觀點并不看好優(yōu)客工場進行IPO，但有部分聲音卻期待那份招股書。至少招股書上的經(jīng)營數(shù)據(jù)，能部分解釋共享辦公遭遇的危機、商業(yè)邏輯以及今后的盈利可能。

整個共享辦公行業(yè)，最核心的問題也是如何盈利。

目前，優(yōu)客工場尚未發(fā)布數(shù)據(jù)業(yè)績報告。而已經(jīng)出具業(yè)績的WeWork，數(shù)據(jù)上并不樂觀。WeWork報告顯示，2017年WeWork營收8.86億美元，虧損9.33億美元;2018年上半年，公司營收7.64億美元，虧損也達到了7.23億美元。隨著產(chǎn)業(yè)鏈的擴張，虧損有可能會加劇。

從盈利問題入手，盈利模式是第二個問題。易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進向記者表示，當前很多共享辦公企業(yè)沒有盈利概念，或者盈利模式不清晰。

目前，多數(shù)共享辦公平臺以租金為主要收入，其他附加服務(wù)的收入占比不高。但租金收入受需求端影響較大。

《2018年中國聯(lián)合辦公活力指數(shù)報告》顯示，收租的“二房東”模式仍是共享辦公的主要盈利模式，行業(yè)盈利依賴賣“工位”，而且只有共享辦公出租率平均達到85%時，才能保持盈虧平衡。

但租客需求正在降溫。創(chuàng)業(yè)企業(yè)中互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)數(shù)量眾多，而隨著整體經(jīng)濟下行以及資本收緊，這類初創(chuàng)企業(yè)越發(fā)艱難，能否穩(wěn)定租賃是個問題。同時，這類初創(chuàng)企業(yè)對價格極為敏感，共享平臺之間的價格戰(zhàn)給了初創(chuàng)企業(yè)更多選擇，但也讓平臺的成本增加。

在此基礎(chǔ)上，大規(guī)模擴張是否有必要也是個重要問題。需求在下降的同時，企業(yè)還在不斷開設(shè)新的辦公點，這樣能否達到收支平衡的出租率？

收入可能減少的同時，大量融資的情況也可能不復(fù)存在。業(yè)內(nèi)專家表示，各類資本一方面是額度不夠，另一方面也在反思此類投資方面的問題。

最初，資本對于共享辦公行業(yè)十分興奮，但后期卻發(fā)現(xiàn)項目的投入產(chǎn)出不對等，保持觀望態(tài)度成為多數(shù)資本的選擇。收入減少加上融資可能降低，一味擴大規(guī)模并不理智。

不少專家認為，此時選擇收縮很大程度上是一種止損策略。如果不主動收縮，潛在成本會繼續(xù)擴大。部分持續(xù)擴張的企業(yè)，除非在財務(wù)上非常穩(wěn)健，否則后續(xù)會面臨各類問題。