未來(lái)數(shù)字貨幣的基本特征和前景展望

宗良 鄭嘉侖

數(shù)字貨幣通常是指基于區(qū)塊鏈技術(shù)的密碼貨幣，也是一類(lèi)基于網(wǎng)絡(luò)的電子貨幣。相較于傳統(tǒng)貨幣，數(shù)字貨幣有著明顯的優(yōu)勢(shì)，包括降低交易成本、提高交易安全性等。其中，BTC（比特幣）作為一種典型的數(shù)字貨幣，在2009年推出后即進(jìn)入快車(chē)道，但其作為加密貨幣也有致命的缺陷，即幣值波動(dòng)較大，導(dǎo)致其難以作為市場(chǎng)交易的媒介，而更多的是被當(dāng)作投機(jī)獲利的工具。

2019年6月18日，F(xiàn)acebook正式發(fā)布了Libra項(xiàng)目白皮書(shū)。Libra（天秤座）作為一種新型的數(shù)字加密貨幣，不同于BTC等密碼私人貨幣，它是基于現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)儲(chǔ)備，幣值可能會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。白皮書(shū)稱(chēng)，Libra的使命是建立一套簡(jiǎn)單的、無(wú)國(guó)界的貨幣，和為數(shù)十億人服務(wù)的金融基礎(chǔ)設(shè)施。這種全球數(shù)字貨幣的構(gòu)想為未來(lái)貨幣體系、跨境支付結(jié)算體系改革提供了想象空間，并引起了各國(guó)央行的密切關(guān)注。

數(shù)字貨幣發(fā)展的最新動(dòng)向——從BTC到Libra

數(shù)字貨幣的典型代表BTC屬于加密貨幣。根據(jù)數(shù)字貨幣咨詢(xún)公司Satis?Group最近的一份報(bào)告，2019年加密貨幣交易量將激增50%。同時(shí)根據(jù)CoinMarketCap公布的最新數(shù)據(jù)，數(shù)字貨幣總市值已經(jīng)突破2800億美元，其中BTC占比為65.9%。目前，數(shù)字貨幣幣種數(shù)量已經(jīng)增加至2000多種，可見(jiàn)其市值及種類(lèi)都呈現(xiàn)大幅增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。值得注意的是，BTC等數(shù)字貨幣并不是現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)儲(chǔ)備，導(dǎo)致其幣值經(jīng)常出現(xiàn)較大波動(dòng)，容易成為投機(jī)獲利的工具。所以這一類(lèi)數(shù)字貨幣成為未來(lái)數(shù)字貨幣發(fā)展方向的可能性較小。

Libra則有可能掀起新一輪數(shù)字貨幣發(fā)展的高潮。Facebook在發(fā)布白皮書(shū)的同時(shí)還公布了Libra官方網(wǎng)站。Libra協(xié)會(huì)表示，與之前數(shù)字貨幣幣值波動(dòng)大、難以推廣的特點(diǎn)相比，?Libra能夠在保持幣值穩(wěn)定的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)去中心化，并且能夠通過(guò)Facebook的影響力實(shí)現(xiàn)較快的推廣普及。白皮書(shū)指出，Libra是建立在安全可靠的區(qū)塊鏈基礎(chǔ)上，由獨(dú)立的Libra協(xié)會(huì)治理的數(shù)字貨幣。此外，Libra錨定貨幣籃子的特征也吸引了各國(guó)央行的注意。通過(guò)錨定由多國(guó)法幣組成的貨幣籃子，Libra將可以實(shí)現(xiàn)計(jì)價(jià)功能。

各國(guó)對(duì)新型數(shù)字貨幣的態(tài)度及Libra面臨的難題

自Libra項(xiàng)目白皮書(shū)發(fā)布以來(lái)，各國(guó)央行對(duì)Libra的態(tài)度主要分為三種情形：一是積極派，如法蘭西銀行和瑞士國(guó)家銀行對(duì)Libra的發(fā)行持肯定態(tài)度。不過(guò)，目前表達(dá)積極觀點(diǎn)的國(guó)家為數(shù)較少，多數(shù)國(guó)家表示擔(dān)憂和觀望。二是中立派，秉持著開(kāi)放的態(tài)度，在看到Libra創(chuàng)新性的同時(shí)，并沒(méi)有明確地表示希望在本國(guó)境內(nèi)開(kāi)展Libra業(yè)務(wù)，認(rèn)為其目前尚存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，需要建立相應(yīng)的監(jiān)管體系。如英格蘭銀行就表示其將會(huì)對(duì)Libra保持開(kāi)放的態(tài)度，但并不會(huì)敞開(kāi)大門(mén)。三是反對(duì)派，以美國(guó)為首，在質(zhì)疑Libra安全性的同時(shí)，表示不支持Libra相應(yīng)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)。美國(guó)金融服務(wù)委員會(huì)主席在Libra項(xiàng)目白皮書(shū)發(fā)布后不久，便明確反對(duì)該項(xiàng)目繼續(xù)進(jìn)行。

（一）監(jiān)管難題及數(shù)據(jù)隱患

關(guān)于Libra爭(zhēng)論的焦點(diǎn)是其監(jiān)管問(wèn)題。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在7月10日向美國(guó)國(guó)會(huì)作證時(shí)指出，Libra并不適用于現(xiàn)有的監(jiān)管框架，需要經(jīng)過(guò)仔細(xì)的審查才能推進(jìn)。各國(guó)普遍強(qiáng)調(diào)，Libra作為有可能影響未來(lái)的重要支付體系，必須受到嚴(yán)格的監(jiān)管。

事實(shí)上，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的特點(diǎn)使得許多數(shù)字貨幣很難符合現(xiàn)有的監(jiān)管模式。這是因?yàn)閿?shù)字貨幣監(jiān)管大多涉及其發(fā)行和交易的過(guò)程，而區(qū)塊鏈去中心化的特點(diǎn)使得數(shù)字貨幣的發(fā)行主體不確定，監(jiān)管組織無(wú)法及時(shí)跟蹤交易過(guò)程，或者監(jiān)管效率低下，無(wú)法及時(shí)防范金融犯罪的發(fā)生。Libra避開(kāi)了監(jiān)管者的參與，使得監(jiān)管組織很難介入其中。再者，數(shù)字貨幣可以進(jìn)行跨境交易，這就使得其不能只受到一國(guó)的監(jiān)管，而是要求各國(guó)政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)配合協(xié)作，一同進(jìn)行監(jiān)管。

Facebook作為L(zhǎng)ibra的發(fā)起者和制度的設(shè)定者，其在Libra體系當(dāng)中的地位和作用也備受爭(zhēng)議。Facebook對(duì)外宣稱(chēng)其將對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行“適當(dāng)隔離”，以防止可能出現(xiàn)的數(shù)據(jù)濫用。但是其子公司CaLibra的參與卻讓人們開(kāi)始擔(dān)心，F(xiàn)acebook龐大的用戶數(shù)據(jù)是否有可能被CaLibra使用，而導(dǎo)致用戶的隱私泄露等一系列隱患的發(fā)生。

（二）Libra能否在真正意義上保證幣值穩(wěn)定

Libra將錨定由多國(guó)法幣組成的貨幣籃子，一些專(zhuān)家質(zhì)疑其是否具有成為超主權(quán)貨幣的實(shí)力。如果數(shù)字貨幣要成為能代替實(shí)物貨幣、可以真正流通的新型貨幣，那么它的幣值必須十分穩(wěn)定?；趨^(qū)塊鏈的技術(shù)設(shè)計(jì)使得Libra的幣值可能出現(xiàn)較大波動(dòng)。再者，如果Libra需要錨定貨幣籃子，則其必須保證貨幣籃子中各國(guó)法幣的比例保持穩(wěn)定，這與其保持自身穩(wěn)定相悖，其承擔(dān)超主權(quán)貨幣職能的作用也會(huì)受到影響。

（三）Libra的去中心化問(wèn)題和隱患

從目前的情況看，Libra仍呈現(xiàn)出較高的中心化特征。因?yàn)長(zhǎng)ibra是基于現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)儲(chǔ)備，而大部分現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)又有相當(dāng)高的中心化，體現(xiàn)在需要特定的中心化機(jī)構(gòu)進(jìn)行治理，依賴(lài)這些資產(chǎn)的Libra能否成功去中心化也就值得懷疑了。作為管理者的Libra協(xié)會(huì)是一個(gè)利益集團(tuán)而不是公益組織，它對(duì)Libra的去中心化動(dòng)力和實(shí)踐效果也值得懷疑。

假設(shè)Libra實(shí)現(xiàn)了完全的去中心化，那么它可能會(huì)逃出全球銀行體系的監(jiān)管，不法分子或許就能夠通過(guò)Libra實(shí)現(xiàn)洗錢(qián)、販毒。而Libra基于區(qū)塊鏈技術(shù)和去中心化的特征，使監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)此類(lèi)犯罪行為的追蹤和定刑取證有了相當(dāng)?shù)碾y度。7月8日，Libra項(xiàng)目負(fù)責(zé)人致信美國(guó)參議院，稱(chēng)Libra將接受反洗錢(qián)監(jiān)督和檢查。這樣看來(lái)，Libra似乎也無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正的去中心化。

數(shù)字貨幣的前景展望

未來(lái)數(shù)字貨幣可能是兼具有限的中心化監(jiān)管和以去中心化的區(qū)塊鏈為技術(shù)基礎(chǔ)的一種貨幣，幣值較為穩(wěn)定且具有計(jì)價(jià)功能。

（一）去中心化和有限中心化結(jié)合可能是數(shù)字貨幣的未來(lái)

一味地追求去中心化很容易使數(shù)字貨幣缺乏相應(yīng)的監(jiān)管和控制，導(dǎo)致其幣值波動(dòng)較大，還可能使其被用于洗錢(qián)、販毒等違法行為。而完全的中心化也有相應(yīng)的缺陷，體現(xiàn)在需經(jīng)由第三方進(jìn)行運(yùn)營(yíng)，雖然保證了安全性，但降低了交易效率。

Libra的出現(xiàn)為我們提供了新的思路，中心化和去中心化的結(jié)合或許能促成超主權(quán)數(shù)字貨幣的實(shí)現(xiàn)。區(qū)塊鏈技術(shù)有去中心化的特性，所以需要做的就是賦予其中心化的特征。央行及國(guó)際組織監(jiān)管機(jī)構(gòu)適度的介入是數(shù)字貨幣發(fā)展的必然趨勢(shì)。在2019年7月17日召開(kāi)的七國(guó)集團(tuán)（G7）財(cái)長(zhǎng)和央行行長(zhǎng)會(huì)議上，各國(guó)就Libra應(yīng)當(dāng)接受?chē)?yán)格監(jiān)管這一議題達(dá)成高度共識(shí)。法國(guó)財(cái)長(zhǎng)布魯諾·勒梅爾表示：“我們不能容許任何與主權(quán)貨幣功能和角色類(lèi)似的兌換貨幣存在，對(duì)于加密貨幣，需要有強(qiáng)有力的監(jiān)管、承諾和責(zé)任，而Libra項(xiàng)目不具備這些條件?！比毡狙胄行虚L(zhǎng)黑田東彥也同樣指出，如果Libra一旦正式開(kāi)始推進(jìn)，那么監(jiān)管就不再局限于七國(guó)集團(tuán)銀行的范圍了，而是需要全球范圍內(nèi)的監(jiān)管，包括其他國(guó)家央行及國(guó)際組織的積極響應(yīng)。

可見(jiàn)，未來(lái)數(shù)字貨幣可能具有與Libra相似的某些特征，并且也需要被各國(guó)央行及國(guó)際組織監(jiān)管。如果能夠建立一個(gè)權(quán)威國(guó)際組織作為監(jiān)管和計(jì)算中心，同時(shí)保證未來(lái)數(shù)字貨幣的交易過(guò)程有這個(gè)國(guó)際組織的參與，確保以非營(yíng)利為目的，或許能夠?qū)崿F(xiàn)去中心化和中心化相結(jié)合。

（二）區(qū)塊鏈技術(shù)將是數(shù)字貨幣發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)

區(qū)塊鏈技術(shù)作為數(shù)字貨幣的核心技術(shù)，將會(huì)成為實(shí)現(xiàn)真正可以全球流通的超主權(quán)貨幣的關(guān)鍵技術(shù)。區(qū)塊鏈技術(shù)點(diǎn)對(duì)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)與共識(shí)主動(dòng)性的特征保證了其極高的安全性，而安全性的保證一直是貨幣發(fā)展的特征。運(yùn)用了區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字貨幣，能從根本上杜絕假幣的產(chǎn)生。

值得注意的是，未來(lái)數(shù)字貨幣將可以使個(gè)人隱私的保護(hù)和交易體系的公正透明化充分結(jié)合起來(lái)，既能保證用戶體驗(yàn)，又可以避免可能發(fā)生的不公正現(xiàn)象。從這個(gè)角度看，區(qū)塊鏈技術(shù)具備了未來(lái)貨幣所需要的基本特性。

（三）未來(lái)數(shù)字貨幣仍應(yīng)具有較為明顯的貨幣特征

未來(lái)數(shù)字貨幣若要成為現(xiàn)代意義上的超主權(quán)貨幣，其必須具備貨幣特征。未來(lái)數(shù)字貨幣需要有計(jì)價(jià)功能，也需要具備價(jià)值儲(chǔ)藏功能。為了保證其有計(jì)價(jià)功能，未來(lái)數(shù)字貨幣將需要錨定某個(gè)對(duì)象，正如現(xiàn)今Libra所做的那樣錨定貨幣籃子。但是不同的是，未來(lái)數(shù)字貨幣對(duì)應(yīng)的貨幣籃子在由多種法幣組成的基礎(chǔ)上，其所包含的法幣比例或許是動(dòng)態(tài)浮動(dòng)的，這樣可能更有利于貨幣體系的穩(wěn)定。一旦幣值穩(wěn)定了，有了現(xiàn)實(shí)的資產(chǎn)作為支撐，未來(lái)數(shù)字貨幣的價(jià)值儲(chǔ)藏職能也就實(shí)現(xiàn)了。

（四）Libra可能是未來(lái)數(shù)字貨幣的雛形

Libra已經(jīng)表現(xiàn)出較明顯的貨幣特征，同時(shí)其所基于的區(qū)塊鏈技術(shù)也是未來(lái)數(shù)字貨幣的底層架構(gòu)技術(shù)，因此Libra可能會(huì)是未來(lái)數(shù)字貨幣的雛形。未來(lái)數(shù)字貨幣應(yīng)該與Libra一樣，有更加合理的鑄幣機(jī)制，主要體現(xiàn)在鑄幣權(quán)不再單單掌握在各國(guó)央行手中，凡是能夠貢獻(xiàn)相應(yīng)可以抵押資產(chǎn)的個(gè)體都擁有鑄幣過(guò)程的參與權(quán)。同樣可以預(yù)見(jiàn)的是，未來(lái)數(shù)字貨幣將能夠提供全球性的支付交易網(wǎng)絡(luò)，建立全球范圍內(nèi)的金融基礎(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)社交和交易的緊密結(jié)合。類(lèi)似地，未來(lái)數(shù)字貨幣需要一個(gè)有一定中心化特征的協(xié)會(huì)進(jìn)行管理組織，但與現(xiàn)有Libra協(xié)會(huì)不同的是，未來(lái)數(shù)字貨幣管理協(xié)會(huì)不應(yīng)僅由企業(yè)組成，還應(yīng)有國(guó)際組織和各國(guó)央行的參與。

（五）未來(lái)數(shù)字貨幣應(yīng)當(dāng)具有類(lèi)似電子支付的基礎(chǔ)設(shè)施

未來(lái)數(shù)字貨幣的基礎(chǔ)設(shè)施應(yīng)當(dāng)是用于構(gòu)建全球化清算結(jié)算機(jī)制，是一種全新的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，能夠承擔(dān)不僅是數(shù)字貨幣，還包括更多金融衍生品的清算結(jié)算。這種清算結(jié)算機(jī)制是信用支付機(jī)制，在一定程度上類(lèi)似于目前國(guó)內(nèi)的微信和支付寶。但是不同之處在于，微信和支付寶所對(duì)應(yīng)的銀行存款，事實(shí)上仍是央行的法幣，而未來(lái)數(shù)字貨幣支付機(jī)制直接對(duì)應(yīng)相應(yīng)的數(shù)字貨幣。通過(guò)這樣的全球化清算結(jié)算機(jī)制甚至能夠建立全球化的清算結(jié)算體系，由于這樣的體系擁有統(tǒng)一的貨幣，或許能夠?qū)崿F(xiàn)真正的全球統(tǒng)一支付交易網(wǎng)絡(luò)。與現(xiàn)有跨國(guó)結(jié)算體系（如SWIFT）相比，依托于區(qū)塊鏈的Libra結(jié)算效率更高、成本更低、速度更快，這將大幅降低跨境結(jié)算的時(shí)間成本和經(jīng)濟(jì)成本，有利于建立公正合理的全球清算體系。

中國(guó)的應(yīng)對(duì)

數(shù)字貨幣的研究及應(yīng)用，是未來(lái)發(fā)展的重要趨勢(shì)。Libra的出現(xiàn)為探索數(shù)字貨幣提供了新思路和新途徑。中國(guó)應(yīng)積極對(duì)數(shù)字法定貨幣進(jìn)行研究和開(kāi)發(fā)，在新一輪數(shù)字貨幣發(fā)展浪潮中享有相應(yīng)的話語(yǔ)權(quán)。

（一）高度重視數(shù)字貨幣課題

數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈將會(huì)是引領(lǐng)未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)的重要領(lǐng)域。數(shù)字貨幣領(lǐng)域的重要突破和變革，將對(duì)未來(lái)國(guó)際貨幣體系產(chǎn)生重大影響。為此，應(yīng)當(dāng)將數(shù)字貨幣的發(fā)展與研究提升到戰(zhàn)略高度，用長(zhǎng)遠(yuǎn)眼光看到數(shù)字貨幣及相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要性，甚至將數(shù)字貨幣納入新的金融發(fā)展規(guī)劃中。

（二）加強(qiáng)面向數(shù)字貨幣的技術(shù)政策研究與實(shí)踐

相關(guān)資料顯示，全球多家央行已開(kāi)始進(jìn)行數(shù)字貨幣的理論和概念研究，并且經(jīng)常就研究結(jié)果進(jìn)行分享和交流。相較于2017年只有35%左右的央行進(jìn)行試驗(yàn)和概念驗(yàn)證，2018年這一比例已上升到50%。同時(shí)許多央行也展開(kāi)了跨境支付和證券結(jié)算的概念驗(yàn)證工作方面的合作。

中國(guó)應(yīng)該抓住數(shù)字貨幣的發(fā)展機(jī)遇，穩(wěn)步推進(jìn)數(shù)字貨幣的技術(shù)研究與開(kāi)發(fā)。目前，人民銀行數(shù)字貨幣研究所已經(jīng)申請(qǐng)了多項(xiàng)專(zhuān)利，基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)已經(jīng)測(cè)試成功。下一步，可以鼓勵(lì)國(guó)內(nèi)高校與國(guó)外高校合作，培養(yǎng)一批創(chuàng)新型人才，引導(dǎo)有優(yōu)勢(shì)、有經(jīng)驗(yàn)的部分高校和先進(jìn)企業(yè)，沿著數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈技術(shù)的方向積極探索。未來(lái)可探索推進(jìn)某種類(lèi)型的數(shù)字法幣平穩(wěn)落地，同時(shí)制定數(shù)字貨幣相關(guān)的法規(guī)，為數(shù)字貨幣的發(fā)展保駕護(hù)航。

（三）加強(qiáng)國(guó)際合作，保持?jǐn)?shù)字貨幣領(lǐng)域的話語(yǔ)權(quán)

中國(guó)已經(jīng)在電子支付方面取得了世界矚目的成就，但在核心技術(shù)如區(qū)塊鏈層面等仍需進(jìn)行研究探索。建議進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)際合作與交流，共享相關(guān)經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)互利共贏。推動(dòng)國(guó)內(nèi)在電子支付方面領(lǐng)先的企業(yè)，如阿里巴巴和騰訊，加強(qiáng)與外國(guó)先進(jìn)企業(yè)的交流合作，可考慮準(zhǔn)許中國(guó)企業(yè)加入Libra協(xié)會(huì)。加強(qiáng)國(guó)際合作有利于保持我國(guó)在數(shù)字貨幣領(lǐng)域國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)及規(guī)則制定方面的話語(yǔ)權(quán)。

（四）堅(jiān)持監(jiān)管原則性和靈活性的統(tǒng)一，為新型數(shù)字貨幣發(fā)展留下空間

作為一種新的貨幣形態(tài)，數(shù)字貨幣在誕生之初難免有不完美之處，甚至面臨很多質(zhì)疑，但其發(fā)展趨勢(shì)是確定的。因此，在監(jiān)管上既要保持原則性，又要保持靈活性，允許市場(chǎng)在有條件的情況下進(jìn)行探索，加大央行數(shù)字貨幣資源投入，穩(wěn)步推進(jìn)央行法定數(shù)字貨幣研究進(jìn)程，甚至可考慮推進(jìn)相應(yīng)數(shù)字貨幣，這樣中國(guó)才會(huì)在全球化競(jìng)爭(zhēng)中處于有利地位，防患于未然。

責(zé)任編輯：鹿寧寧??羅邦敏

參考文獻(xiàn)

[1]鄧?yán)?穩(wěn)定幣Libra透視[N].中國(guó)城鄉(xiāng)金融報(bào)，2019-07-05（A04）.

[2]李斌.數(shù)字貨幣并不是理想的貨幣[N].?證券時(shí)報(bào)，2019-07-18（A03）.

[3]羅玫.Libra項(xiàng)目帶來(lái)挑戰(zhàn)?中國(guó)須未雨綢繆[N].證券時(shí)報(bào)，2019-07-11（A03）.

[4]孟冠宇.數(shù)字貨幣法律問(wèn)題研究[D].北京郵電大學(xué)，2019.

[5]王帥佳.數(shù)字貨幣與中央銀行競(jìng)爭(zhēng)的利弊分析[J].經(jīng)濟(jì)研究導(dǎo)刊，2019（16）：62-63.

[6]楊燕青.關(guān)于Libra的6個(gè)核心問(wèn)題及其監(jiān)管原則[N].?第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)，2019-07-08（A12）.

[7]Algifanri?Maulana，Anggia?Dasa?Putri，Yulia.Development?of?digital?currency?technology[J].Journal?of?Physics：?Conference?Series，2019，1175（1）.

[8]Lipton?Alex，Hardjono?Thomas，Pentland?Alex.Digital?trade?coin：?towards?a?more?stable?digital?currency.[J].?Royal?Society?open?science，2018，5（7）.

[9]Mohammed?Ahmad?Naheem.Exploring?the?links?between?AML，?digital?currencies?and?blockchain?technology[J].?Journal?of?Money?Laundering?Control，2019，22（3）.

[10]Robert?Kirkby.Cryptocurrencies?and?Digital?Fiat?Currencies[J].?Australian?Economic?Review，2018，51（4）.