固定資產(chǎn)投資項目投資策略選擇

王科清 王鐵錚 張昊 赫新琪

國網(wǎng)北京市電力公司物資分公司

作為國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的電力工業(yè)，其企業(yè)投資的科學(xué)性、合理性，關(guān)系到企業(yè)的利潤和行業(yè)的發(fā)展，更是企業(yè)管理策略研究的核心內(nèi)容之一。近幾年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)和社會的快速發(fā)展，城市和農(nóng)村電網(wǎng)建設(shè)投入規(guī)模日益增長，電網(wǎng)發(fā)展進(jìn)步很快，電網(wǎng)的結(jié)構(gòu)有了明顯改善，電網(wǎng)企業(yè)在面臨前大好發(fā)展機遇的同時，電網(wǎng)投資環(huán)境也愈加復(fù)雜，影響投資的因素的不確定性，更是增加了電網(wǎng)投資的改建或擴(kuò)建成本。進(jìn)一步加強電網(wǎng)投資的效率、提高電網(wǎng)成本管控水平、改善電網(wǎng)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，提高電網(wǎng)企業(yè)的內(nèi)部管理水平，都要求對電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資加強管理。在此背景下，有必要加強對電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資項目的評估，并在此基礎(chǔ)上提高投資決策的科學(xué)性，以更加適應(yīng)新時代國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的需要，適應(yīng)人民對美好生活向往的需要，適應(yīng)電力行業(yè)迅速發(fā)展的需要。

一、電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資評價研究的進(jìn)展和現(xiàn)狀

關(guān)于投資策略評價的研究，國內(nèi)外的成果既有關(guān)于方法的研究，也不乏方法應(yīng)用的研究。劉勝等（2015）研究者分別從電網(wǎng)投資的不同方面建立評價指標(biāo)體系，他們強調(diào)層次分析，以模糊隸屬度為基礎(chǔ)構(gòu)建了綜合評價模型。談元鵬等學(xué)者（2017）的方法建立在屬性偏好學(xué)習(xí)的基礎(chǔ)上，提出的是配電網(wǎng)智能綜合評價方法。參評人員的個體偏好往往會影響影響評價結(jié)果，他們的方法對這種情況進(jìn)行了有效規(guī)避。陳曉明（2016）的模型以特定材料在配電室的應(yīng)用為評價對象，構(gòu)建了模糊綜合評價模型，為電網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)評價的信息化做出了貢獻(xiàn)。

目前，全生命周期成本管理法是比較普遍使用的電網(wǎng)企業(yè)固定資產(chǎn)管理方法。該方法在西方經(jīng)過幾十年的發(fā)展，后來應(yīng)用于電力系統(tǒng)，現(xiàn)在已經(jīng)比較成熟。全生命周期成本管理在單個設(shè)備和整體系統(tǒng)兩個方面應(yīng)用于電力企業(yè)，發(fā)展中國家的電網(wǎng)公司也不斷向西方發(fā)達(dá)國家學(xué)習(xí)，應(yīng)用成果已很顯著。在這個問題上，國內(nèi)的研究距離西方還有一定差距，有待于進(jìn)一步成熟。全生命周期技術(shù)在中國最初也是被用于評估單一設(shè)備的狀態(tài)，后來逐步向整個項目或系統(tǒng)中擴(kuò)展。國家電網(wǎng)公司現(xiàn)行的成本管理辦法明確了為推進(jìn)電網(wǎng)發(fā)展方式和公司發(fā)展方式轉(zhuǎn)變，實行全面、全員、全過程成本管理，實現(xiàn)成本管理全覆蓋，消除成本管理盲區(qū)，明確提出將全生命周期成本技術(shù)運用于輸電和變電設(shè)備資產(chǎn)管理方面。

對于電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略評價和電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資全生命周期成本的研究，國內(nèi)外文獻(xiàn)都不多見。研究相對集中在輸電主網(wǎng)方面，配電網(wǎng)設(shè)備全生命周期成本方面的研究大都是以電網(wǎng)公司為投資主體的全生命周期成本研究，融資租賃方式下的全生命周期成本的測算涉及；電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略評價指標(biāo)體系的研究也幾乎沒有放開電網(wǎng)業(yè)務(wù)情況下相關(guān)影響指標(biāo)的文獻(xiàn)。綜合評價方法也不能很好地實現(xiàn)定性和定量指標(biāo)之間的合理轉(zhuǎn)換。

二、電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資決策指標(biāo)體系

（一）電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資影響因素分析

固定資產(chǎn)投資策略的選擇，受很多因素的影響。這些因素有經(jīng)濟(jì)方面的，也有經(jīng)濟(jì)和技術(shù)方面的，還包括環(huán)境和風(fēng)險等方面。而這些因素本身，又有很多影響因子，具體分析如下。

1.經(jīng)濟(jì)方面的因素

在影響投資策略選擇的各類因素中，經(jīng)濟(jì)是最重要的因素。所謂經(jīng)濟(jì)因素，其實就是項目投資成本的考量。項目決策時往往將投資成本作為重要的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)行參考。全生命周期成本就是以投資成本為基礎(chǔ)，為投資策略決策提供方法和方案的。一套電網(wǎng)設(shè)備，同其他設(shè)備一樣，也是一個從前期立項開始，然后是研發(fā)、運行、報廢（回收）的全過程和多階段的周期。電網(wǎng)設(shè)備全生命周期成本就包括了這個周期的所有成本，具體包括投資、運行和報廢三個不同階段的成本。其中，運行成本還分為運行損耗和維護(hù)、檢修和故障損失幾項成本，報廢成本主要指設(shè)備的拆卸運輸成本。

在實踐中，要計算電網(wǎng)設(shè)備的全生命周期成本，應(yīng)使用成本凈現(xiàn)值法對設(shè)備不同階段的成本折算到同一時點進(jìn)行計算。成本凈現(xiàn)值的大小反映了全生命周期成本的高低。

2.技術(shù)因素

技術(shù)因素指的是對配電網(wǎng)技術(shù)特性造成影響的一些指標(biāo)。電網(wǎng)的應(yīng)滿足穩(wěn)定和安全的要求，不同要求達(dá)到的技術(shù)水平不同，從而影響到投資策略選擇。技術(shù)因素的指標(biāo)包括電力供應(yīng)、電能質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)運行和安全可靠四個方面。電網(wǎng)電力供應(yīng)的主要影響因素又包括負(fù)荷率和配電能力兩個方面。電能質(zhì)量指標(biāo)分解為電壓合格率和頻率合格率兩個變量。經(jīng)濟(jì)運行電網(wǎng)線損率來表示。安全可靠性通過“N-1”通過率來反映。

3.風(fēng)險因素

電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略選擇還要考慮投資所面臨的各種風(fēng)險，具體包括融資、建設(shè)、環(huán)境、市場、技術(shù)、違約和處置等幾類。

（二）電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資指標(biāo)體系構(gòu)建

上面挖掘、識別和分析了電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略的影響因素。為了對電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略進(jìn)行科學(xué)評價，需要遵循科學(xué)、客觀、可計量、可操作等原則，建立一套評價指標(biāo)體系。如表1.1 所示。

表1.1 電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資

三、電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資決策模型的建立

（一）云模型理論

前面建立的電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資指標(biāo)體系包含的指標(biāo)既有定量指標(biāo)，又有定性指標(biāo)，如何解決定量與定性變量之間的轉(zhuǎn)換，是進(jìn)行指標(biāo)分析的一個基本問題。為此，需要引進(jìn)云模型理論。該理論是由我國學(xué)者李毅德（2005）在概率論和模糊數(shù)學(xué)的基礎(chǔ)上創(chuàng)建的。定性問題具有較大的不確定性，具體表現(xiàn)為隨機性和模糊性。隨機性的問題可以用傳統(tǒng)的概率論來解決，模糊性問題則要用到模糊數(shù)學(xué)進(jìn)行分析。云模型理論，可以利用定性概念信息中得到定量數(shù)據(jù)的范圍和它們的分布規(guī)律，也可以把具體數(shù)值轉(zhuǎn)換為定性的語言概念，從而實現(xiàn)定性與定量變量之間的轉(zhuǎn)換。模型把云作為變量的一個分布，而云滴指的是變量的具體值。

云模型包括三個數(shù)字特征：期望、熵和超熵，它們分別代表了這個模型的不同屬性。期望反映的是定性概念的數(shù)值特征，人們對于某定性概念認(rèn)知的統(tǒng)一程度用偏離期望的距離來表示，期望值越小距離越近，因而云滴的集中度也越高。熵表示的是定性概念的不確定性，它既能說明定性概念的隨機程度，也可以表示定性概念模糊性。超熵度量熵的不確定性，也可以認(rèn)為是熵的熵，具體表現(xiàn)為云滴的離散程度上。

還有一個概念是云發(fā)生器，它本質(zhì)上是一種算法，用于生成云滴。正向云發(fā)生器可以把定性信息轉(zhuǎn)換為定量數(shù)據(jù)。作為一種最常用的正向云發(fā)生器，用正向正態(tài)云發(fā)生器可以生成數(shù)量云滴。作為一種反向運算，逆向云發(fā)生器主要功能可以實現(xiàn)實際數(shù)值向定性語言概念的轉(zhuǎn)化。衡量綜合評價云與評語標(biāo)準(zhǔn)云之間的相似程度的概念是云相似度，其數(shù)值越大說明兩者越相似。

（二）電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資評價指標(biāo)體系具有多層次性，下層指標(biāo)對上層指標(biāo)的影響的大小存在差異性，不同的下層指標(biāo)對上層指標(biāo)有不同的貢獻(xiàn)度。綜合評價要根據(jù)下層指標(biāo)的貢獻(xiàn)度確定權(quán)重。而權(quán)重既可借助主觀賦值，也可使用客觀數(shù)值指標(biāo)確定。熵權(quán)法是利用不同指標(biāo)含有的信息量來確定指標(biāo)的權(quán)重，可以有效規(guī)避主觀評價的不確定性和不穩(wěn)定性。一般可以用熵表示信息量的大小，熵值越小信息量越大，指標(biāo)的權(quán)重相應(yīng)也就越大。

（三）電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資綜合評價模型的構(gòu)建

云模型和熵權(quán)法奠定了評價模型的基礎(chǔ)，可以在此基礎(chǔ)上建立評價模型。首先確定評價指標(biāo)集和評語集；然后生成評語集的標(biāo)準(zhǔn)云；分別計算各主觀評價指標(biāo)的基礎(chǔ)云，使用的工具是逆向云發(fā)生器；利用熵權(quán)法得到各評價指標(biāo)的權(quán)重集合；得到綜合評價云及評語標(biāo)準(zhǔn)云的云圖，使用的工具是正向正態(tài)云發(fā)生器；根據(jù)生成的綜合評價云和各標(biāo)準(zhǔn)云，可以計算兩者相似度。綜合評價的結(jié)果根據(jù)相似度的大小確定。

四、電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資決策方法和建議

利用建立的電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略評價指標(biāo)體系和綜合評價模型，可以利用項目數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合評價實證研究，分析綜合評價結(jié)果并進(jìn)行投資策略的選擇，并在最優(yōu)策略的基礎(chǔ)上結(jié)合各分項指標(biāo)的評價結(jié)果提出針對性的優(yōu)化建議。本研究評價對象為電網(wǎng)固定資產(chǎn)投資策略，根據(jù)上文建立的綜合評價指標(biāo)體系，構(gòu)建具有三級遞階關(guān)系的評價指標(biāo)級：一級準(zhǔn)則層為第一層評價指標(biāo)集合，包括經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和風(fēng)險指標(biāo)，二級準(zhǔn)則層為第二層評價指標(biāo)集合，第三級為詳細(xì)指標(biāo)層。

根據(jù)前述建立的投資固定資產(chǎn)投資綜合評價指標(biāo)體系，影響投資策略的主要因素包括經(jīng)濟(jì)、技術(shù)和風(fēng)險，可以從這三個方面進(jìn)行投資策略優(yōu)劣分析?？梢酝ㄟ^分析全生命周期成本的各個組成部分，判斷項目選擇在成本方面的優(yōu)劣。技術(shù)方面的評估指標(biāo)包括了電能供應(yīng)、電力供應(yīng)、電能質(zhì)量、經(jīng)濟(jì)運行和安全可靠。根據(jù)不同投資項目技術(shù)綜合云的期望值和綜合云的熵的異同，可以分析不同投資項目技術(shù)方面的優(yōu)劣。風(fēng)險方面主要考慮項目建設(shè)全過程所可能出現(xiàn)的所有風(fēng)險，包括融資風(fēng)險、市場風(fēng)險、環(huán)境風(fēng)險等。同樣根據(jù)風(fēng)險綜合評價云的期望值和綜合云熵的情況，對投資項目的風(fēng)險情況進(jìn)行比較分析。