商業(yè)銀行投資產(chǎn)業(yè)基金面臨問題及發(fā)展路徑

【摘要】投資產(chǎn)業(yè)基金是一種創(chuàng)新型的金融投資工具，為商業(yè)銀行帶來了前所未有的客觀利益。商業(yè)銀行要根據(jù)市場的需求，創(chuàng)新金融產(chǎn)品的種類、提高審批的效率、優(yōu)化審批的流程、做好風(fēng)險(xiǎn)的防控，實(shí)現(xiàn)利益的最大化。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 ?投資產(chǎn)業(yè) ?問題及發(fā)展途徑

隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，投資產(chǎn)業(yè)基金的規(guī)模與日俱增。特別是針對(duì)國家扶持基礎(chǔ)公共建設(shè)項(xiàng)目的投資產(chǎn)業(yè)基金，增長速度更加顯著，不僅能對(duì)社會(huì)資本進(jìn)行整合還能彌補(bǔ)政府的融資缺口，社會(huì)融資的規(guī)模逐步被擴(kuò)大。

一、產(chǎn)業(yè)投資基金的概念

投資產(chǎn)業(yè)基金主要是針對(duì)一些沒有上市并且符合國家產(chǎn)業(yè)政策的企業(yè)，直接給予資本支持，并實(shí)行資本監(jiān)督與經(jīng)營的一種集合投資的制度，并不單純的追求收益的最大化。其由不確定多數(shù)投資者出資，并委托產(chǎn)業(yè)基金管理人管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，或委托產(chǎn)業(yè)基金托管人托管基金資產(chǎn);投資者退出的方式包括股權(quán)上市、回購、協(xié)議轉(zhuǎn)讓及收取股息等。集合投資、專家管理、共享收益是產(chǎn)業(yè)投資基金的基本特征。相對(duì)于其他的投資，產(chǎn)業(yè)投資基金的范圍更廣，能深層次的發(fā)揮企業(yè)資金杠桿的作用，能整合社會(huì)資本的融資渠道。

二、商業(yè)銀行發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資的必要性

（一）幫助實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展

加大力度發(fā)展產(chǎn)業(yè)投資基金，目的是為了加快金融運(yùn)行的效率，實(shí)體經(jīng)濟(jì)能得到更多的扶持。目前，我國經(jīng)濟(jì)面臨著下行壓力大，財(cái)政收入發(fā)展緩慢，經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)逐步提高的現(xiàn)狀。因產(chǎn)業(yè)投資是創(chuàng)新型金融投資，固其有著提升社會(huì)資本配置的作用，為產(chǎn)業(yè)改革提供資金保障。產(chǎn)業(yè)投資已經(jīng)成為企業(yè)重要的融資手段，大大提升了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

（二）緩解投資項(xiàng)目的金融壓力

產(chǎn)業(yè)投資的誕生，打破了直接注入財(cái)政金、貸款補(bǔ)息等的方式。從發(fā)展角度來看，可降低地方的債務(wù)水平。通過設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，以股權(quán)形式吸引其他資金融入需要錢的項(xiàng)目，解決項(xiàng)目的融資問題和負(fù)債約束問題。

（三）創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)

從產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起階段到投資的階段，商業(yè)銀行均扮演著重要的角色。銀行具備著豐富的客戶資源，能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)控及部分的零售渠道，通過撮合交易、財(cái)政顧問等諸多模式，成為了投資基金成為了股權(quán)投資市場重要的參與者，降低了信貸的風(fēng)險(xiǎn)，增加了業(yè)務(wù)收入，創(chuàng)造新的收入點(diǎn)。與此同時(shí)，產(chǎn)業(yè)投資基金還可以帶動(dòng)商業(yè)銀行的存款沉淀、項(xiàng)目貸款等其他業(yè)務(wù)，幫助商業(yè)銀行獲得項(xiàng)目信息，有利于銀行把控進(jìn)入項(xiàng)目的時(shí)機(jī)。

三、產(chǎn)業(yè)基金受資管新規(guī)影響的相關(guān)概述

（一）分析項(xiàng)目方面，需嚴(yán)格分級(jí)產(chǎn)品

（1）份額不允許分級(jí)。股權(quán)投資基金屬于單一投資，是底層資產(chǎn)，不允許分級(jí)。

（2）杠桿比例超限。權(quán)益類產(chǎn)品的一般分級(jí)比例不高于1：1，可是現(xiàn)實(shí)中的商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品的投資杠桿往往遠(yuǎn)高于此，一般在2-4之間，導(dǎo)致杠桿率高于監(jiān)管的要求。

（3）優(yōu)先級(jí)份額認(rèn)購者不能從分級(jí)資產(chǎn)管理產(chǎn)品中得到直接或間接收益。結(jié)合實(shí)際來說，商業(yè)銀行理財(cái)資金一般情形下會(huì)要求劣后LP回購，從而使得保本保收益的問題受到直接影響。

（二）投資結(jié)構(gòu)方面，需除去多層嵌套和通道業(yè)務(wù)

資管新規(guī)中提到，“金融機(jī)構(gòu)不得為其他金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)管理產(chǎn)品提供規(guī)避投資范圍、杠桿約束等監(jiān)管要求的通道服務(wù)?！敝郛?dāng)下，銀行理財(cái)是產(chǎn)業(yè)基金的大部分資金來源。受銀行內(nèi)部風(fēng)控以及監(jiān)管規(guī)則所約束，這類投資通常情況下會(huì)牽扯到兩層及以上的嵌套，實(shí)施資管新規(guī)之后，這類模式需要重新規(guī)劃。

（三）募集資金方面，需禁止資金池業(yè)務(wù)

新規(guī)明確提出“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類資產(chǎn)的終止日不得晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日或者開放式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的最近一次開放日”，這種情形就意味著未來將要禁止通過開放式產(chǎn)品來規(guī)避期限錯(cuò)配的這種做法。在這之前，對(duì)于銀行理財(cái)采取資管計(jì)劃投資私募基金，由于理財(cái)資金通常比底層資產(chǎn)（股權(quán)）期限要短，不適合通過滾動(dòng)發(fā)行的方式來進(jìn)行對(duì)接，這種模式下分離定價(jià)、期限錯(cuò)配等多種問題就會(huì)隨之而來。商業(yè)銀行的產(chǎn)業(yè)基金，在針對(duì)未上市股權(quán)的投資的方面，只能通過封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資的模式，并且退出的期限不可以比封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日晚，這種情況不僅會(huì)嚴(yán)重提升銀行理財(cái)募資難度，而且還提高了成本。

（四）投資者方面，提高了權(quán)益類投資者的門檻

新規(guī)中對(duì)于資管業(yè)務(wù)的合格投資者方面進(jìn)行了明確的規(guī)定：

（1）合格的企業(yè)投資者。對(duì)于之前資產(chǎn)1000萬的要求為做改動(dòng)，但規(guī)定為一年末凈資產(chǎn)。此外，企業(yè)主體必須為法人單位，說明非法人形式存在的企業(yè)不予考慮。

（2）合格的個(gè)人投資者?！凹彝ソ鹑谫Y產(chǎn)”概念被引入，金額從原有的300萬提升至500萬;人均收入從原有的50萬降低到了40萬，但必須要有2年以上投資經(jīng)驗(yàn)。

（3）投資者的認(rèn)購門檻提高了。對(duì)于混合類產(chǎn)品、固定收益類產(chǎn)品方面，單只產(chǎn)品的最低認(rèn)購金額分別為30萬元、40萬元，而就權(quán)益類產(chǎn)品來說，金額需高于100萬，而權(quán)益類產(chǎn)品剛好包括了商業(yè)銀行理財(cái)投資的產(chǎn)業(yè)基金，這就導(dǎo)致了投資者的認(rèn)購門檻被進(jìn)一步的提高。

（五）管理模式及體制方面

（1）打破剛兌。凈值化管理是打破剛兌的基本措施;必須得到系統(tǒng)的全面支持。采用銀行托管、券商PB或者第三方服務(wù)機(jī)構(gòu)的估計(jì)服務(wù)是對(duì)于大部分私募來講更低成本的選擇。此外，營銷凈值化產(chǎn)品特別是股權(quán)類私募基金是否可以到達(dá)預(yù)期收益率，依然存有疑問，這都將影響商業(yè)銀行投資產(chǎn)業(yè)基金的資金募集。

（2）產(chǎn)業(yè)基金或?qū)⒂?jì)提風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。相對(duì)于其他私募基金來講，產(chǎn)業(yè)基金屬于非金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資管產(chǎn)品，受監(jiān)管的程度相對(duì)來講較為松弛，尤其是沒有銀行理財(cái)、信托計(jì)劃、基金資管以及券商資管等產(chǎn)品要求集體風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金。規(guī)定明確指出，管理費(fèi)收入的10%作為風(fēng)險(xiǎn)儲(chǔ)備金計(jì)提，達(dá)到產(chǎn)品余額1%時(shí)不再提取。這種做法主要是為了彌補(bǔ)由于金融機(jī)構(gòu)所導(dǎo)致的操作錯(cuò)誤、違規(guī)違法或者是技術(shù)故障所帶來的損失，其中不包括市場和信用風(fēng)險(xiǎn)。

四、淺析商業(yè)銀行投資產(chǎn)業(yè)基金的發(fā)展路徑

（一）積極打造產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)的品牌優(yōu)勢

商業(yè)銀行的各個(gè)分行應(yīng)與總行進(jìn)行聯(lián)合，發(fā)揮自身的優(yōu)勢，擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)，針對(duì)全國具有影響力的項(xiàng)目要開展高層營銷的模式。另外，各銀行的可設(shè)立專業(yè)的產(chǎn)業(yè)投資基金團(tuán)隊(duì)，根據(jù)企業(yè)或者項(xiàng)目的自身情況，設(shè)計(jì)產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)、融資等一系列的解決方案，制定嚴(yán)謹(jǐn)?shù)暮贤瑮l款，提高辦理業(yè)務(wù)的速度。通過總行與各個(gè)分行的聯(lián)動(dòng)，提高銀行的知名度，吸引更多企業(yè)或項(xiàng)目到該行來辦理產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)。

（二）縮短融資期限

新規(guī)提出，商業(yè)銀行未得到上市授權(quán)的產(chǎn)業(yè)基金投資，僅可以通過封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資并且退出日不可以晚于封閉式資產(chǎn)管理產(chǎn)品的到期日。為了非標(biāo)項(xiàng)目投放可行性的提升，新增產(chǎn)業(yè)基金類非標(biāo)融資，可以采取一定的手段，將期限進(jìn)行一定的縮短，從而滿足非標(biāo)融資的需求。

（三）轉(zhuǎn)變理財(cái)資金銷售思路

就目前市場形勢上而言，壽險(xiǎn)、養(yǎng)老金等為了回報(bào)的穩(wěn)定性，資金期限一般都比較長，收益性相對(duì)而言也十分出眾。所以，對(duì)于商業(yè)銀行在資金募集端來講，長期穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)或者個(gè)人投資者有待開發(fā)。與此之外，在過渡期中，商業(yè)銀行還可以逐步發(fā)行長期限的理財(cái)產(chǎn)品，使存量投資者的管理理念受到影響，做出轉(zhuǎn)變，從而達(dá)到推廣長期限投資產(chǎn)品的目的。

（四）提升產(chǎn)業(yè)基金可行性

（1）完成非標(biāo)資產(chǎn)的轉(zhuǎn)標(biāo)。轉(zhuǎn)標(biāo)意味著可以不受“禁止期限錯(cuò)配”的限制，與此同時(shí)還提升了轉(zhuǎn)標(biāo)后的資產(chǎn)流動(dòng)性。對(duì)于信貸資產(chǎn)證券化、銀登中心信貸資產(chǎn)收益權(quán)轉(zhuǎn)讓、交易所份額掛牌轉(zhuǎn)讓等多種模式可以進(jìn)行進(jìn)一步的探索。

（2）建立非標(biāo)資產(chǎn)的交易平臺(tái)。投資者資金會(huì)被長期限的非標(biāo)資產(chǎn)長期占用，統(tǒng)一規(guī)范的理財(cái)交易平臺(tái)的建立，可以改善流動(dòng)性不足的缺點(diǎn)。據(jù)悉，其他非銀金融機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)交易平臺(tái)正逐步建立。

（五）加大投貸聯(lián)動(dòng)

商業(yè)銀行產(chǎn)業(yè)基金的主要投向一般是資本金用途，且投資模式一般是權(quán)益低于債券的股權(quán)形式，這種情況就造成了投資資金渠道十分艱難。而商業(yè)銀行就可以利用自身內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢。言簡意賅，即使在項(xiàng)目受到資本金股權(quán)投資以后，依據(jù)項(xiàng)目的發(fā)展?fàn)顩r，將表內(nèi)貸款發(fā)放給企業(yè)的模式。這樣做不僅對(duì)后續(xù)貸款的比例以及資本金更好的控制，而且對(duì)于整體的風(fēng)險(xiǎn)緩釋手段的管控也有很大的幫助。

（六）稅務(wù)統(tǒng)籌合理化

商業(yè)銀行要根據(jù)客戶的需求，積極溝通，設(shè)計(jì)合理化的交易結(jié)構(gòu)。以滿足客戶融資需求為前提，將稅務(wù)統(tǒng)籌合理化，降低客戶的融資成本，將理財(cái)效益最大化。例如，合伙基金為項(xiàng)目提供借款時(shí)，利率要合理化，保證客戶支付的利息進(jìn)行稅前扣除;在基金成立中，采取風(fēng)險(xiǎn)墊資模式，印花稅的成本相對(duì)較低;產(chǎn)業(yè)投資基金退出時(shí)，對(duì)比轉(zhuǎn)讓份額，采取解散或者減資的辦法，合伙基金稅務(wù)的成本更低。

（七）強(qiáng)化投資后的管理

商業(yè)銀行要制定系統(tǒng)化、全面化的投資管理制度，要針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)分析計(jì)量形成報(bào)告制度體系。明確各子部門的相關(guān)責(zé)任，要責(zé)任到行，責(zé)任到人。要對(duì)投資后全流程進(jìn)行信息化的管理，能及時(shí)監(jiān)控、查詢數(shù)據(jù)，能提前預(yù)控風(fēng)險(xiǎn)，保證客戶檔案的完整性，提高投資后管理的精準(zhǔn)度和全面性。針對(duì)投資后管理制度的實(shí)施人員，要制定合理的考核獎(jiǎng)懲制度，防止“售后”無人問津的情況出現(xiàn)，合理的績效獎(jiǎng)金分配，也有助于提高實(shí)施人員的工作積極性。

五、結(jié)束語

國家發(fā)展投資產(chǎn)業(yè)基金，是促使財(cái)政增長的重要手段，也是針對(duì)擴(kuò)大公共產(chǎn)業(yè)和服務(wù)的有效辦法。憑借著豐富的客戶群體，風(fēng)險(xiǎn)預(yù)控以及零售渠道等諸多方面的優(yōu)勢，商業(yè)銀行成為了投資產(chǎn)業(yè)不可或缺的一部分。

作者簡介：葉向斌，女，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。