向全球“第三”貨幣穩(wěn)步邁進(jìn)

王哲

2019年是人民幣國(guó)際化10周年。

以2009年7月上海等5個(gè)境內(nèi)城市率先啟動(dòng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算為開端，人民幣國(guó)際化是10年以來中國(guó)金融改革的一大亮點(diǎn)。通過10年的不斷努力，我國(guó)在人民幣國(guó)際化的進(jìn)程中成就斐然。

過去10年，人民幣國(guó)際化實(shí)現(xiàn)從無到有的重大變化，人民幣跨境使用逐步擴(kuò)大，人民幣在國(guó)際市場(chǎng)的定價(jià)功能穩(wěn)步提升。目前，人民幣已穩(wěn)定位列全球第五大支付貨幣、SDR權(quán)重排名第三的重要貨幣，并不斷向國(guó)際貿(mào)易、跨境投資、國(guó)際信貸、儲(chǔ)備貨幣等方向拓展，與我國(guó)發(fā)生人民幣跨境業(yè)務(wù)的國(guó)家和地區(qū)已達(dá)242個(gè)。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)王芳對(duì)此分析，“人民幣國(guó)際化在初期走得既快又穩(wěn)，依靠的是中國(guó)強(qiáng)大的實(shí)體經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)、貿(mào)易地位、幣值基本穩(wěn)定以及持續(xù)推進(jìn)的金融改革與開放。”

去年一度“趕英超日”

2010年起，境內(nèi)企業(yè)對(duì)外直接投資（ODI）、境外直接投資（FDI）人民幣結(jié)算陸續(xù)開始試點(diǎn);從2013年起，境外人民幣放款、跨國(guó)企業(yè)人民幣資金池、全口徑跨境融資等相關(guān)融資業(yè)務(wù)也根據(jù)市場(chǎng)需要陸續(xù)放開?？紤]到個(gè)人使用人民幣進(jìn)行貿(mào)易、旅游、留學(xué)等正常需求，從2012年起，個(gè)人經(jīng)常項(xiàng)目跨境人民幣業(yè)務(wù)試點(diǎn)陸續(xù)啟動(dòng)，并于2018年最終擴(kuò)展到全國(guó)。

10年來，作為國(guó)際金融中心及內(nèi)地對(duì)接國(guó)際市場(chǎng)的“超級(jí)聯(lián)系人”，中國(guó)香港已經(jīng)建成全球最大的離岸人民幣樞紐，為助推人民幣國(guó)際化扮演著不可替代的重要角色，未來亦將繼續(xù)發(fā)揮“試驗(yàn)田”和“安全墊”的作用。

2016年10月，人民幣正式加入國(guó)際貨幣基金組織（IMF）特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子，這是人民幣國(guó)際化進(jìn)程的一個(gè)里程碑。人民幣成為在SDR貨幣籃子中權(quán)重第三的貨幣，作為第五種貨幣在國(guó)際貨幣體系中與美元、歐元、日元、英鎊共同承擔(dān)儲(chǔ)備貨幣職責(zé)。

王芳表示，人民幣加入SDR對(duì)中國(guó)和世界是雙贏的結(jié)果，不僅有利于提高世界各國(guó)對(duì)人民幣的認(rèn)可度和接受度，加速人民幣的國(guó)際化，并且有助于增強(qiáng)SDR的代表性和吸引力，使現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系更加完善?！敖衲晔窍乱惠哠DR貨幣籃子評(píng)估的關(guān)鍵一年。站在新起點(diǎn)上，人民幣國(guó)際化發(fā)展將面臨轉(zhuǎn)變，在平衡中走向成熟?！蓖醴急硎荆麓卧u(píng)估將于2021年9月30日進(jìn)行，這是人民幣正式入籃后迎來的第一次SDR評(píng)估。

2019國(guó)際貨幣論壇發(fā)布的2019年度《人民幣國(guó)際化報(bào)告》顯示，2018年第二季度人民幣國(guó)際化指數(shù)RII達(dá)到歷史新高4.91%，一度超過英鎊和日元，短暫位列全球第三大國(guó)際貨幣。在2018年下半年該指數(shù)快速回落，但仍處于歷史較高區(qū)間。今年以來，人民幣國(guó)際化指數(shù)反彈，2019年第一季度人民幣國(guó)際化指數(shù)的初步匡算值為3.20%，也就是說，在全球范圍內(nèi)國(guó)際貨幣的使用份額中，3.20%使用的是人民幣。

相比2009年我國(guó)開始試點(diǎn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算0.02%的數(shù)值，人民幣國(guó)際化指數(shù)已經(jīng)上漲了150倍。

反觀美元，IMF數(shù)據(jù)顯示，截至2018年第四季度，各經(jīng)濟(jì)體央行持有的外匯儲(chǔ)備中，美元資產(chǎn)占比降至61.69%，連續(xù)第三個(gè)季度下降。而且，部分國(guó)家已開始醞釀打造包含人民幣作為危機(jī)時(shí)的融通貨幣的協(xié)議，擺脫過度依賴美元的現(xiàn)狀。

“人民幣國(guó)際化指數(shù)客觀地描述了人民幣在貿(mào)易、金融交易、外匯儲(chǔ)備各個(gè)方面實(shí)際的國(guó)際使用程度?！蓖醴荚诮庾x2019年度《人民幣國(guó)際化報(bào)告》時(shí)表示。

王芳在接受《中國(guó)報(bào)道》記者采訪時(shí)表示，高水平的金融開放，有助于實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展，而高質(zhì)量發(fā)展反過來也要求與之適配的金融體系，決定人民幣國(guó)際化的未來。高質(zhì)量發(fā)展要求金融回歸服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的本源，下一步我國(guó)還要深化改革并大力發(fā)展金融市場(chǎng)，以貨幣市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)的深化改革，是高水平金融開放的工作重點(diǎn)。

中國(guó)進(jìn)出口銀行董事長(zhǎng)胡曉煉認(rèn)為，在貿(mào)易投資格局發(fā)生變化的形勢(shì)下，在市場(chǎng)主體對(duì)人民幣國(guó)際化的需求更加強(qiáng)烈、我國(guó)改革開放的步伐進(jìn)一步加快、防范金融風(fēng)險(xiǎn)的各項(xiàng)工作更加緊迫的環(huán)境下，人民幣國(guó)際化應(yīng)該走得更快一些。

去年，雖然人民幣只短暫位列美元、歐元之后成為“世界第三”，但諸多專家都相信，在不久的將來，人民幣將再度挑戰(zhàn)英鎊、日元，真正成為世界第三大貨幣。

應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)

當(dāng)前全球化遇挫、單邊主義興起、貿(mào)易增長(zhǎng)受抑、中美貿(mào)易摩擦持續(xù)的國(guó)際大背景下，人民幣國(guó)際化也面臨諸多挑戰(zhàn)。

王芳認(rèn)為，未來人民幣國(guó)際化的主要挑戰(zhàn)包括，能否順利完成供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，能否守住不發(fā)生系統(tǒng)性金融危機(jī)的底線，能否經(jīng)得住以貿(mào)易摩擦為開端的極限外部壓力考驗(yàn)，以及能否堅(jiān)定地走好對(duì)外開放之路。

外界熱切關(guān)注的中美貿(mào)易摩擦對(duì)人民幣國(guó)際化有沒有影響？王芳對(duì)《中國(guó)報(bào)道》記者指出，中國(guó)和美國(guó)的貿(mào)易中本身不用人民幣，所以就貿(mào)易本身來說，對(duì)人民幣國(guó)際化沒有影響。但是，如果貿(mào)易摩擦進(jìn)一步擴(kuò)大到其他領(lǐng)域，就會(huì)對(duì)人民幣國(guó)際化有影響。另一方面，如果美國(guó)貿(mào)易單邊主義走向極端，相反對(duì)人民幣國(guó)際化有推動(dòng)作用，中國(guó)與其他國(guó)家的貿(mào)易以前往往都依賴美元，如用雙邊貨幣來結(jié)算，那么人民幣國(guó)際化的機(jī)會(huì)反而更大。

中國(guó)人民大學(xué)國(guó)際貨幣研究所副所長(zhǎng)涂永紅則認(rèn)為，人民幣國(guó)際化指數(shù)去年上升后來卻突然降下來了，在一定程度上體現(xiàn)出中美貿(mào)易摩擦的影響，“但是這一指數(shù)還在不斷回升，說明影響逐漸減弱，這是因?yàn)橹袊?guó)貿(mào)易對(duì)美國(guó)的依賴正在逐步減小?！?/p>

中國(guó)人民銀行宏觀審慎管理局局長(zhǎng)霍穎勵(lì)表示，人民幣國(guó)際化目前面臨的問題是人民幣跨境使用當(dāng)中經(jīng)常項(xiàng)目使用占比比較低，人民幣國(guó)際支付比例較低，人民幣在海外市場(chǎng)可獲得性不高，境外機(jī)構(gòu)持有股票和債券的比例仍然較低。她認(rèn)為，金融市場(chǎng)的開放應(yīng)該遵循富有效率、穩(wěn)健有序、包容共享三大原則。

“當(dāng)前我國(guó)金融業(yè)（金融機(jī)構(gòu)）大而不強(qiáng)是人民幣國(guó)際化的軟肋，人民幣國(guó)際化必須提高我國(guó)金融業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。”胡曉煉表示，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張放緩，主要貨幣競(jìng)爭(zhēng)更加激烈，人民幣面臨的責(zé)任和阻礙也進(jìn)一步增多;人民幣面臨政策推動(dòng)為主到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)力為主的動(dòng)能轉(zhuǎn)換階段;人民幣國(guó)際使用結(jié)構(gòu)由貿(mào)易為主體向資本金融為主體轉(zhuǎn)變，隨著人民幣投融資成為跨境人民幣收支的主體部分，人民幣跨境使用及金融體系面臨的風(fēng)險(xiǎn)和波動(dòng)性也會(huì)由此上升，未來我國(guó)人民幣國(guó)際化政策還需要繼續(xù)完善。