廣州市準(zhǔn)公益企業(yè)財(cái)務(wù)狀況研究

王昱

[摘 要]本文對(duì)廣州市準(zhǔn)公益企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析后發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理等問題，同時(shí)各企業(yè)普遍盈利能力較弱，制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，可能對(duì)未來廣州市基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的推進(jìn)落實(shí)帶來影響?；诖耍疚奶岢隽送ㄟ^穩(wěn)定政策支持、優(yōu)化企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)及提高自主造血能力等手段全面建立準(zhǔn)公益性企業(yè)財(cái)務(wù)防控體系，旨在為相關(guān)研究提供借鑒。

[關(guān)鍵詞]準(zhǔn)公益企業(yè);財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控;財(cái)務(wù)管理

doi：10.3969/j.issn.1673 - 0194.2019.14.006

[中圖分類號(hào)]F285[文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A[文章編號(hào)]1673-0194（2019）14-00-02

0? ? ?引 言

準(zhǔn)公益性企業(yè)承擔(dān)著城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營管理的重要責(zé)任，成效產(chǎn)出直接關(guān)系人民群眾“高興不高興、滿意不滿意、答應(yīng)不答應(yīng)”。而準(zhǔn)公益企業(yè)運(yùn)營情況如若不佳，則會(huì)影響社會(huì)職責(zé)履行，甚至影響當(dāng)期財(cái)務(wù)狀況，導(dǎo)致債務(wù)違約、企業(yè)破產(chǎn)，嚴(yán)重?cái)_亂金融市場秩序，會(huì)誘發(fā)大規(guī)模職工失業(yè)，影響社會(huì)穩(wěn)定。本文主要研究了廣州市近年來在公開市場發(fā)行債券的準(zhǔn)公益企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，并選取長江三角洲地區(qū)優(yōu)秀同類企業(yè)予以對(duì)比，分析評(píng)價(jià)廣州市準(zhǔn)公益企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理狀況，并據(jù)此提出改進(jìn)思路。

1? ? ?準(zhǔn)公益企業(yè)財(cái)務(wù)基本情況

本文選取廣州交通投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“交投集團(tuán)”）、廣州地鐵集團(tuán)有限公司（以下簡稱“地鐵集團(tuán)”）、廣州市城市建設(shè)投資集團(tuán)有限公司（以下簡稱“城投集團(tuán)”）、江蘇交通控股有限公司（以下簡稱“江蘇交通”）、南京市交通建設(shè)投資控股（集團(tuán)）有限責(zé)任公司（以下簡稱“南京交投”）作為分析對(duì)象。各企業(yè)基本情況如下。

（1）交投集團(tuán)。成立于2007年，主要負(fù)責(zé)廣州市高速公路項(xiàng)目建設(shè)、投資及運(yùn)營管理工作。目前，集團(tuán)已通車高速公路項(xiàng)目共12個(gè)，里程總計(jì)635 km。截至2017年底，公司總資產(chǎn)785億元，凈資產(chǎn)266億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入58億元、凈利潤13億元。

（2）地鐵集團(tuán)。1992年成立，于2015年改制，承擔(dān)廣州市軌道交通系統(tǒng)建設(shè)和運(yùn)營管理職責(zé)，同時(shí)經(jīng)營以地鐵相關(guān)資源開發(fā)為主的多元化產(chǎn)業(yè)。目前，集團(tuán)運(yùn)營線路共13條，里程總計(jì)392 km，車站233座。截至2017年底，公司總資產(chǎn)2 665億元，凈資產(chǎn)1 633億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入91億元、凈利潤1億元。

（3）城投集團(tuán)。成立于2008年，從事城市基礎(chǔ)設(shè)施投融資、建設(shè)、運(yùn)營和管理，通過逐步向市場化轉(zhuǎn)型，現(xiàn)經(jīng)營城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、資產(chǎn)經(jīng)營、開發(fā)置業(yè)、資本運(yùn)營、文化旅游5大業(yè)務(wù)板塊。截至2017年底，公司總資產(chǎn)1 136億元，凈資產(chǎn)575億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22億元，凈利潤4億元。

（4）江蘇交通。2000年設(shè)立，主要負(fù)責(zé)江蘇省重點(diǎn)交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目的投融資、全省高速公路的運(yùn)營和管理。目前，管理全省86%的高速公路，管轄里程4 066 km。截至2017年底，總資產(chǎn)2 923億元，凈資產(chǎn)1 033億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入448億元、凈利潤87億元。

（5）南京交投。2002年成立，肩負(fù)南京市重大基礎(chǔ)交投設(shè)施的融資、投資、建設(shè)和運(yùn)營管理任務(wù)，先后承擔(dān)高速公路、過江通道、高速鐵路。截至2017年底，總資產(chǎn)938億元，凈資產(chǎn)408億元，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107億元，凈利潤11億元。各企業(yè)主要財(cái)務(wù)指標(biāo)情況如表1所示。

2? ? ?企業(yè)財(cái)務(wù)狀況

廣州市屬各準(zhǔn)公益性企業(yè)在政府及相關(guān)職能部門指導(dǎo)和支持下，結(jié)合企業(yè)行業(yè)特點(diǎn)，較好地完成了各項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)任務(wù)，在企業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)持續(xù)向好。但是，通過各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可以發(fā)現(xiàn)，部分企業(yè)存在資產(chǎn)負(fù)債率偏高、債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理、盈利能力較弱等問題，制約企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展壯大，可能對(duì)未來基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目的推進(jìn)落實(shí)帶來影響。

2.1? ?部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率偏高，償債壓力大

準(zhǔn)公益性企業(yè)均為資本密集型企業(yè)，項(xiàng)目投資回收期長，一般認(rèn)為，企業(yè)要想實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)穩(wěn)健，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)控制在50%～60%。以此為標(biāo)準(zhǔn)，則各準(zhǔn)公益性企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率控制在穩(wěn)定范圍內(nèi)且有下降趨勢，但部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率仍然偏高，具體情況如表2所示。

在負(fù)債高、償債能力低的情況下，如企業(yè)投資規(guī)模擴(kuò)大，資產(chǎn)負(fù)債率不斷接近并突破75%的警戒線，不僅面臨新增融資困難的問題，還會(huì)加大現(xiàn)有債務(wù)償還壓力，給企業(yè)帶來資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。從流動(dòng)、速動(dòng)比率表現(xiàn)上看，交投集團(tuán)指標(biāo)偏低，反映企業(yè)整體償債壓力較大;地鐵集團(tuán)和城投集團(tuán)經(jīng)營現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比較低，反映經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額的能力較弱，短期償債乏力。

2.2? ?債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)高

基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資回收期普遍較長，負(fù)債期限與之匹配度越高則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)越低。目前，廣州市準(zhǔn)公益性企業(yè)短期負(fù)債比重高，容易受融資市場波動(dòng)影響;長期負(fù)債比重較低，存在資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)。隨著未來企業(yè)投資額和負(fù)債額的增長，風(fēng)險(xiǎn)敞口將進(jìn)一步擴(kuò)大。其中，債務(wù)結(jié)構(gòu)分析情況如表3所示。交投集團(tuán)、城投集團(tuán)長期負(fù)債資本化比率指標(biāo)偏高，反映其權(quán)益類融資比例偏低，長期、穩(wěn)定資金來源不足。此外，部分企業(yè)受到前期政府融資平臺(tái)認(rèn)定以及清理政府隱形債務(wù)影響，融資能力受限。

2.3? ?資產(chǎn)收益率偏低，自主造血能力弱

廣州市準(zhǔn)公益性企業(yè)凈資產(chǎn)收益率偏低，整體盈利能力較弱，各企業(yè)資產(chǎn)收益情況如表4所示。由表4可知，廣州市屬各準(zhǔn)公益性企業(yè)凈資產(chǎn)收益率僅在1%上下，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于社會(huì)資本所要求的資產(chǎn)報(bào)酬，甚至低于普通銀行貸款利率。如企業(yè)不能形成“長效自養(yǎng)”的運(yùn)營模式，提高自主經(jīng)營能力，承擔(dān)的巨額投資建設(shè)任務(wù)將只能依靠政府供血，從而加大了財(cái)政壓力和整體去杠桿難度。

3? ? ?改善廣州市準(zhǔn)公益企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的建議

廣州市政府對(duì)準(zhǔn)公益性企業(yè)在資金安排以及資源配置上給予了有力支持，能夠有效幫助企業(yè)降低資產(chǎn)負(fù)債率、提升盈利能力。同時(shí)，各企業(yè)不斷加強(qiáng)財(cái)務(wù)管理，拓寬融資渠道，提高管理效能，進(jìn)而獲得項(xiàng)目效益，促進(jìn)企業(yè)穩(wěn)步健康發(fā)展。但部分企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率依然偏高，償債壓力較大，債務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，資金錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)高，且普遍存在資產(chǎn)收益率偏低、自主造血能力較弱的問題。針對(duì)上述情況，同時(shí)借鑒外省優(yōu)秀同行企業(yè)的經(jīng)驗(yàn)做法，為改善廣州市準(zhǔn)公益企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，政府和企業(yè)應(yīng)當(dāng)共同努力，全面建立準(zhǔn)公益性企業(yè)財(cái)務(wù)防控體系，保障企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展，順利推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施投資項(xiàng)目。

3.1? ?政府提供政策支持，降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率

政府及相關(guān)職能部門應(yīng)通過安排專項(xiàng)資金、補(bǔ)充項(xiàng)目資本金、土地資源配置、政府債置換、盤活資產(chǎn)和市場化轉(zhuǎn)型等方式，保持企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債水平在可以接受的水平。在支持過程中，政府應(yīng)盡量使政策決策和執(zhí)行保持穩(wěn)定，降低“一事一議”帶來的決策和執(zhí)行成本，提高企業(yè)管理的效率。

3.2? ?企業(yè)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，拓展多元化融資

準(zhǔn)公益企業(yè)不能完全依靠政府政策扶持，也需要根據(jù)自身投資需求和能力開展多元化融資，拓寬融資渠道，降低單一渠道融資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，企業(yè)應(yīng)加大直接融資力度，相應(yīng)提高長期負(fù)債和權(quán)益融資的比率，優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，防范大額債務(wù)集中支付對(duì)企業(yè)償債能力造成沖擊。

3.3? ?提高企業(yè)自主造血能力，完善考核激勵(lì)措施

面對(duì)廣州市準(zhǔn)公益性企業(yè)普遍自主盈利能力弱的現(xiàn)狀，政府和企業(yè)可利用考核制度，加強(qiáng)激勵(lì)約束，引導(dǎo)各企業(yè)不斷提升市場化運(yùn)作水平。在考核原則中，一是要求企業(yè)圍繞增收節(jié)支、降本增效下功夫，同時(shí)盤活資源，挖掘現(xiàn)有業(yè)務(wù)的經(jīng)營潛力，拓展產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)聯(lián)的高增值項(xiàng)目;二是鼓勵(lì)企業(yè)在能力范圍內(nèi)開展多元化經(jīng)營，開辟和培育新的利潤增長點(diǎn)。

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