投資銀行方法在債轉(zhuǎn)股實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

【摘要】通過(guò)對(duì)我國(guó)大中型骨干企業(yè)在處置不良資產(chǎn)實(shí)際狀況的研究，所謂債轉(zhuǎn)股的方式是解決不良資產(chǎn)處置的有效途徑。債轉(zhuǎn)股的方式加快了企業(yè)投資主體的改變，有利于企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)的建立，債轉(zhuǎn)股的成功與否關(guān)系著這些企業(yè)的未來(lái)發(fā)展。實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的方式很多，本文主要研究投資銀行的方法在債轉(zhuǎn)股實(shí)務(wù)的應(yīng)用。

【關(guān)鍵詞】債轉(zhuǎn)股 投資銀行

投資銀行方法主要是通過(guò)建立資產(chǎn)管理公司，利用資產(chǎn)管理公司處置不良資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)股，優(yōu)化企業(yè)內(nèi)部管理的方式，在債轉(zhuǎn)股的實(shí)物中應(yīng)用此方法可以增加債轉(zhuǎn)股的成功率。

一、債轉(zhuǎn)股的重要性

債轉(zhuǎn)股顧名思義是債務(wù)轉(zhuǎn)股份的運(yùn)作方式。在我國(guó)從資產(chǎn)管理公司的興起，債轉(zhuǎn)股工作就開始作為處理不良資產(chǎn)的一種有效手段，在資產(chǎn)管理工作中占據(jù)重要的地位。由于，債轉(zhuǎn)股工作涉及面較廣、影響深遠(yuǎn)，所以，也越來(lái)越受到國(guó)家政府、企業(yè)以及社會(huì)各界的關(guān)注?，F(xiàn)目前我國(guó)涉及到債轉(zhuǎn)股的企業(yè)主要是我國(guó)的大中型骨干企業(yè)，所以，如何處理不良資產(chǎn)關(guān)系著我國(guó)國(guó)有企業(yè)的發(fā)展。債轉(zhuǎn)股作為不良資產(chǎn)的重要處理方式，有著舉重若輕的地位，債轉(zhuǎn)股的方式很多，通過(guò)對(duì)一些債轉(zhuǎn)股企業(yè)的工作和推進(jìn)步驟的實(shí)際案例進(jìn)行調(diào)查分析后發(fā)現(xiàn)，借鑒和運(yùn)用投資銀行的方法，能使債轉(zhuǎn)股工作達(dá)到明顯的成效，實(shí)現(xiàn)目標(biāo)。其中財(cái)務(wù)重組和管理重組這兩個(gè)工作是必不可少，需加以重視的。通過(guò)財(cái)務(wù)重組的方式可以幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，并且重組企業(yè)的債權(quán)和股權(quán)的結(jié)構(gòu)。從一定數(shù)量的國(guó)家實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)中不難看出，在較短的時(shí)間內(nèi)，這能提升企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的質(zhì)量水平。如果債轉(zhuǎn)股只側(cè)重于完成財(cái)務(wù)重組的話，重新陷入不良債務(wù)的情況會(huì)再次發(fā)生。所以除了股大規(guī)模落地難度大，一是因?yàn)殡p方達(dá)成具體協(xié)議難度大，在市場(chǎng)化原則下，經(jīng)營(yíng)好轉(zhuǎn)的企業(yè)不愿?jìng)D(zhuǎn)股。經(jīng)營(yíng)持續(xù)惡化的企業(yè)，投資銀行會(huì)很挑剔。二是因?yàn)檎呱系南拗?，債轉(zhuǎn)股對(duì)投資銀行資本金的消耗和銀行理財(cái)資金參與的倍數(shù)。

二、投資銀行方式在債轉(zhuǎn)股的實(shí)際操作

投資銀行的債券股份業(yè)務(wù)步驟和實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的目標(biāo)應(yīng)采取的對(duì)策，從這兩大方面進(jìn)行分析討論。在投資銀行債轉(zhuǎn)股的運(yùn)行步驟中，為了處理好不良資產(chǎn)，將其主要工作分為企業(yè)股權(quán)的收購(gòu)、治理結(jié)構(gòu)的改革、企業(yè)的業(yè)務(wù)重組和資產(chǎn)重組、企業(yè)價(jià)值的提升、資本市場(chǎng)的進(jìn)入、管理公司股權(quán)的退出。

（一）股權(quán)收購(gòu)

企業(yè)進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的有效手段之一是利于資產(chǎn)管理公司來(lái)操作，在符合國(guó)家法律法規(guī)的前提下對(duì)企業(yè)的債務(wù)進(jìn)行股權(quán)更變，這一行為也被稱之為股權(quán)收購(gòu)。主要是通過(guò)金融機(jī)構(gòu)讓企業(yè)的外部力量一步步轉(zhuǎn)為內(nèi)部核心。涵蓋了原生企業(yè)中非經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)剝離、債權(quán)以及與企業(yè)資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的轉(zhuǎn)股等內(nèi)容。

（二）企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的改革

從企業(yè)本身來(lái)講，治理結(jié)構(gòu)的改革是可以幫助企業(yè)改變投資主體，建立新的適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的企業(yè)管理制度?，F(xiàn)代化的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)改革的著手點(diǎn)就應(yīng)該聚焦于債轉(zhuǎn)股，以債轉(zhuǎn)股作為治理結(jié)構(gòu)改革的開端，繼而明確產(chǎn)權(quán)、理清楚政企之間的關(guān)系，通過(guò)改革讓現(xiàn)在更符合當(dāng)前市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。債轉(zhuǎn)股對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，可以幫助企業(yè)提高整體的信息公開透明度，并且還能進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的資源配置，增強(qiáng)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。應(yīng)用投資銀行的方法，將企業(yè)欠的債轉(zhuǎn)變?yōu)槠髽I(yè)的金融資產(chǎn)管理持有以后，企業(yè)投資主體也有銀行參與的成分，這樣有利于企業(yè)重新建立法人的治理結(jié)構(gòu)，深化企業(yè)內(nèi)部各項(xiàng)工作的改革，雖然，債轉(zhuǎn)股不能很快的降低整個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率，但是通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式，讓新的投資主體介入企業(yè)重新洗牌，是企業(yè)降低債務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利的一種途徑。

（三）企業(yè)業(yè)務(wù)重組與資產(chǎn)重組

企業(yè)的業(yè)務(wù)重組和資產(chǎn)重組是債轉(zhuǎn)股過(guò)程中需要重新建立的，首先健全企業(yè)的激勵(lì)機(jī)制，保障股東和員工的利益，在進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的大前提下大刀闊斧的整改企業(yè)的業(yè)務(wù)和資產(chǎn)，將股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化、完善股東的行為規(guī)范，建立更加有效靈活的運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制。其次對(duì)國(guó)家出臺(tái)的政策緊密關(guān)注，主動(dòng)研究國(guó)家對(duì)于企業(yè)債轉(zhuǎn)股的相對(duì)規(guī)定和指導(dǎo)意見，再配合國(guó)家的對(duì)企業(yè)股東行為準(zhǔn)則以及轉(zhuǎn)股企業(yè)治理等相關(guān)文書再進(jìn)行下一步運(yùn)作。

（四）企業(yè)價(jià)值與股權(quán)價(jià)值的提升

企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估主要有幾點(diǎn)，首先想要提升企業(yè)的價(jià)值，可以通過(guò)對(duì)企業(yè)產(chǎn)權(quán)的明晰和建立現(xiàn)代化的企業(yè)機(jī)制來(lái)做到，一個(gè)良好的運(yùn)轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)機(jī)制可以提升整個(gè)企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。其次是在企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中，通過(guò)在大眾的曝光和營(yíng)銷來(lái)包裝企業(yè)的品牌價(jià)值，建立屬于自身的企業(yè)文化，讓企業(yè)的社會(huì)影響力進(jìn)一步提升。這樣的方法不僅能提升企業(yè)的價(jià)值，還提升了企業(yè)的股權(quán)價(jià)值，方便資產(chǎn)公司在提升股權(quán)價(jià)值后退出企業(yè)經(jīng)營(yíng)。

（五）資本市場(chǎng)的進(jìn)入

大部分債轉(zhuǎn)股企業(yè)都是大中型骨干企業(yè)，也有很多國(guó)有企業(yè)，其中主要的資本來(lái)源是國(guó)家資金注入和銀行貸款，沒有社會(huì)原生資本的注入，導(dǎo)致資本渠道狹窄。債轉(zhuǎn)股的方式可以通過(guò)引進(jìn)資本減小利息帶來(lái)的壓力，從而改善企業(yè)的流通資金少的問(wèn)題，增加企業(yè)盈利的機(jī)率。在一些具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的核心企業(yè)可以積極擴(kuò)充持股股東，增加成員投入到企業(yè)的凈資產(chǎn)，讓企業(yè)的自身發(fā)展能力增強(qiáng)。所以想要進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的企業(yè)必須要重視資本投入，并且積極地創(chuàng)造資本投入的條件，讓企業(yè)融入到資本市場(chǎng)中，為債轉(zhuǎn)股完成之后公司的發(fā)展創(chuàng)造條件。

三、利用投資銀行的方式實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股

運(yùn)用投資銀行的方式實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股，國(guó)家已經(jīng)賦予了資產(chǎn)管理公司投資銀行這方面的功能和資格。順利進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的資產(chǎn)管理公司一般在企業(yè)中處于控股的地位，這對(duì)企業(yè)還是對(duì)資產(chǎn)管理公司都是有利的，所以為了進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股可以采取一下的方式：

（一）建立現(xiàn)代化企業(yè)管理制度

通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式可以讓企業(yè)重新建立法人治理結(jié)構(gòu)。在很長(zhǎng)的時(shí)間里，我國(guó)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)受到多方的影響，在經(jīng)營(yíng)管理上存在很多的問(wèn)題，沒有有效的企業(yè)管理制度，缺乏市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)員工也沒有形成有效的激勵(lì)機(jī)制。而且，現(xiàn)有的國(guó)有企業(yè)還存在政策部門主管企業(yè)的情況，這些部門的人既要履行政府的職能又要管理企業(yè)的資產(chǎn)，分身乏術(shù)。所以，建立合理的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)和現(xiàn)代化管理制度是非常必要的，可以保障股東的權(quán)益的行使和獲取相應(yīng)的收益。另外，也有利于企業(yè)形成良好的競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，讓企業(yè)的管理層和員工都有獲得激勵(lì)，發(fā)揮自身的價(jià)值。

（二）提升企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和社會(huì)價(jià)值

在很多的傳統(tǒng)企業(yè)中，更為看重的是企業(yè)的實(shí)際產(chǎn)品形態(tài)的輸出，對(duì)于公司以及公司產(chǎn)品所賦予的社會(huì)價(jià)值沒有引起重視。在很多的債轉(zhuǎn)股企業(yè)中也能看到這種現(xiàn)象，實(shí)際上從根本來(lái)說(shuō)，企業(yè)的信用、形象是可以幫助到企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的重要內(nèi)容。債轉(zhuǎn)股的企業(yè)在資金流動(dòng)上金額龐大，但是可流動(dòng)的資金額卻很小，輸出的實(shí)際產(chǎn)品多但是收獲的附加值小，長(zhǎng)此以往，想要依靠企業(yè)本身改變這種長(zhǎng)時(shí)間形成的思維模式、管理方式是有一定難度的。但是通過(guò)債轉(zhuǎn)股的方式，企業(yè)的投資主體重新洗牌，資產(chǎn)投資管理公司成為主體。并且，為了企業(yè)的發(fā)展前景，勢(shì)必會(huì)進(jìn)行一系列的改革，利用資產(chǎn)投資管理公司的業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，提供可行性的融資方案以及財(cái)務(wù)管理的意見，促進(jìn)整個(gè)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況得到改善。另外，資產(chǎn)管理公司有豐富的處理不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)，可以幫助企業(yè)增加流動(dòng)資產(chǎn)，打通資產(chǎn)流動(dòng)的阻礙，促進(jìn)企業(yè)文化的建立，提升企業(yè)的社會(huì)價(jià)值。

（三）銀行在債轉(zhuǎn)股的注意事項(xiàng)

企業(yè)經(jīng)歷債轉(zhuǎn)股之后，得到了重新的整頓，經(jīng)營(yíng)狀況得到了改善，企業(yè)更具備市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，資產(chǎn)公司將持有的股份從不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)閮?yōu)質(zhì)股份，這對(duì)企業(yè)說(shuō)來(lái)都是獲得了一次新生。通過(guò)投資銀行的方式實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股是有效的途徑，可以幫助債轉(zhuǎn)股公司實(shí)現(xiàn)快速的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換。在債轉(zhuǎn)股的過(guò)程中，銀行所扮演的角色需要注意一些問(wèn)題能更好的保障企業(yè)債轉(zhuǎn)股的進(jìn)行。為避免債轉(zhuǎn)股企業(yè)在利益沖突時(shí)采取損害銀行利益的行為，想通過(guò)投資銀行的方式實(shí)現(xiàn)債轉(zhuǎn)股的企業(yè)，銀行都需要提前對(duì)企業(yè)進(jìn)行評(píng)估，是否是債轉(zhuǎn)股的需求，有無(wú)未來(lái)的發(fā)展前景等，并在進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的過(guò)程中投放監(jiān)督管理機(jī)制，能夠?qū)崟r(shí)有效的監(jiān)督企業(yè)的日常運(yùn)轉(zhuǎn)。另外，債轉(zhuǎn)股企業(yè)一般會(huì)讓資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)介入，來(lái)保障債轉(zhuǎn)股的完成度，所以，也需要隨時(shí)跟資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)溝通企業(yè)的財(cái)務(wù)管理和資產(chǎn)管理等。其次，投資銀行事先需要跟企業(yè)簽訂協(xié)議，協(xié)議上需要明確雙方的權(quán)利與義務(wù)，并且，商定債轉(zhuǎn)股之后的業(yè)務(wù)開展面以及一些明令禁止的業(yè)務(wù)往來(lái)，以此來(lái)對(duì)企業(yè)形成約束。再次投資銀行更是需要派專員到債轉(zhuǎn)股企業(yè)的管理層，參與到企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理等，更加直觀的監(jiān)督，有任何問(wèn)題可以及時(shí)止損。最后銀行更需要建立自身的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，隨時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，不過(guò)多參與企業(yè)業(yè)務(wù)，但對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)了如指掌，企業(yè)發(fā)生較大風(fēng)險(xiǎn)不可挽回，可以做到及時(shí)抽身不被牽連。并且必須做到遵紀(jì)守法合理經(jīng)營(yíng)，與企業(yè)的其他經(jīng)營(yíng)板塊區(qū)別出來(lái)，不被交叉?zhèn)魅?，減少風(fēng)險(xiǎn)。

綜上所述，債轉(zhuǎn)股對(duì)于持有大量不良資產(chǎn)的傳統(tǒng)型企業(yè)是一次獲得新生的方式，可以幫助企業(yè)建立適應(yīng)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的制度，還可以進(jìn)一步提升整個(gè)企業(yè)的品牌形象。債轉(zhuǎn)股的方式很多，本文通過(guò)投資銀行方法在債轉(zhuǎn)股的實(shí)用做淺顯的分析，希望有所收益。

參考文獻(xiàn)：

[1]王昕宇.我國(guó)商業(yè)銀行不良貸款“債轉(zhuǎn)股”的實(shí)施措施——以中國(guó)建設(shè)銀行為例[J].時(shí)代金融，2019（08）：35-36+39.

[1]李堅(jiān)強(qiáng).債轉(zhuǎn)股的實(shí)施難點(diǎn)與政策建議[J].中國(guó)外資，2019（07）：64-65.

作者簡(jiǎn)介：王星，男，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)國(guó)際經(jīng)濟(jì)貿(mào)易學(xué)院在職人員高級(jí)課程研修班學(xué)員。