沙隆達(dá)變身安道麥之后

蔣李 張丹 楊佑安

留給安道麥高管團(tuán)隊(duì)的還有安全生產(chǎn)、環(huán)保、業(yè)務(wù)拓展等方面的諸多挑戰(zhàn)。

3月21日，注冊(cè)地位于湖北荊州的安道麥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“安道麥”）公布了2018年年報(bào)，公司去年?duì)I收為256.15億元，同比增長(zhǎng)7.54%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)24.02億元，同比增長(zhǎng)55.41%。

2017年，湖北沙隆達(dá)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“沙隆達(dá)”）、安道麥農(nóng)業(yè)解決方案有限公司（以下簡(jiǎn)稱“Adama”）正式合并為安道麥。今年1月10日，公司證券簡(jiǎn)稱由“沙隆達(dá)A、沙隆達(dá)B”變?yōu)椤鞍驳利淎（000553）、安道麥B（200553）”。

合并前，沙隆達(dá)為中國(guó)化工集團(tuán)旗下農(nóng)資唯一上市平臺(tái)，Adama則為全球第七大農(nóng)藥公司，Adama資產(chǎn)規(guī)模為沙隆達(dá)的10倍。

值得注意的是，2018年安道麥的營(yíng)收與1992年沙隆達(dá)上市時(shí)的1.97億元相比，26年問(wèn)增長(zhǎng)了129倍，凈利潤(rùn)則增長(zhǎng)了108.18倍。

那么，Adama、沙隆達(dá)合并后具體業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何？目前安道麥對(duì)中國(guó)化工集團(tuán)旗下其他公司的并購(gòu)重組進(jìn)展如何？2月初，安道麥曾遭遇荊州市行政處罰，這件事對(duì)公司發(fā)展有何影響？就以上問(wèn)題，支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者近期采訪了安道麥董秘辦。

從“沙隆達(dá)A/B”到“安道麥A/B”

文章開(kāi)頭先介紹下本文的兩個(gè)主角——沙隆達(dá)與Adama。這兩家主導(dǎo)產(chǎn)品均為農(nóng)業(yè)化工產(chǎn)品中的農(nóng)藥，但規(guī)模、體量有較大差異。

沙隆達(dá)前身為1958年成立的湖北省沙市農(nóng)藥廠，1992年8月改組為湖北沙隆達(dá)股份有限公司，并在1993年登陸A股，成為國(guó)內(nèi)第一支農(nóng)藥股。

支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者翻看過(guò)沙隆達(dá)當(dāng)時(shí)登陸A股的招股說(shuō)明書(shū)，內(nèi)容不到1萬(wàn)字，而現(xiàn)在同類文件動(dòng)輒20萬(wàn)字。從字?jǐn)?shù)來(lái)看，約是本科與博士論文的差距。

1997年，沙隆達(dá)又成功發(fā)行B股。在此處插句話——B股市場(chǎng)交易量不高眾所周知，曾有消息稱沙隆達(dá)擬將B股轉(zhuǎn)香港H股上市，但沙隆達(dá)董秘辦工作人員告知支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者“該舉措還未確定”。

進(jìn)入本世紀(jì)初，跨國(guó)農(nóng)藥企業(yè)搶灘占點(diǎn)，民營(yíng)農(nóng)藥企業(yè)迅猛發(fā)展，沙隆達(dá)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中逐漸喪失了以往優(yōu)勢(shì)。2002年，公司出現(xiàn)了上市以來(lái)的首次虧損，凈利潤(rùn)為-1.1億元。

這一背景下，沙隆達(dá)高管們決定借助外力。2005年，中國(guó)化工集團(tuán)從荊州市國(guó)資委手中接過(guò)沙隆達(dá)控股權(quán)。自此，公司由地方性國(guó)企變身為央企。

但與另一主角Adama的體量相比，沙隆達(dá)只能算個(gè)“小弟弟”。

資料顯示，Adama是家有70多年歷史，發(fā)源于以色列的全球第七大農(nóng)藥公司，其名稱在希伯來(lái)語(yǔ)中意為“土壤”。

2011-2016年，中國(guó)化工集團(tuán)陸續(xù)收購(gòu)了Adamal00%股份。2016年，中國(guó)化工集團(tuán)啟動(dòng)將Adama注入沙隆達(dá)的重組計(jì)劃，并在2017年8月最終達(dá)成。

據(jù)此前收購(gòu)報(bào)告書(shū)，截至2016年底，Adama資產(chǎn)總額達(dá)298.81億元，是沙隆達(dá)的10倍；凈利潤(rùn)達(dá)10.78億元，而同期沙隆達(dá)為-7449萬(wàn)元。

這是首家跨國(guó)植保企業(yè)通過(guò)與國(guó)內(nèi)上市公司合并，從而在中國(guó)證券市場(chǎng)公開(kāi)上市。借此，安道麥躍升為全球第六大農(nóng)業(yè)化工上市企業(yè)。

收購(gòu)?fù)瓿蓛H一個(gè)月，沙隆達(dá)A管理層便大換血，由Adama全球管理層掌舵。不過(guò)，安道麥信奉中國(guó)業(yè)務(wù)由中國(guó)人管理的理念。目前，公司中國(guó)業(yè)務(wù)由安道麥高級(jí)副總裁、中國(guó)區(qū)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人安禮如負(fù)責(zé)。

1月10日，沙隆達(dá)A/B在深交所完成更名儀式，正式將證券簡(jiǎn)稱變更為安道麥A/B，完成了合并的最后一步——統(tǒng)一以“安道麥”這一品牌亮相。

市場(chǎng)對(duì)此并不意外。從Adama與沙隆達(dá)懸殊的體量不難看出，安道麥“取代”沙隆達(dá)勢(shì)在必行。

“安道麥?zhǔn)莻€(gè)特殊的公司，它既是一家跨國(guó)公司，也是中國(guó)的國(guó)有企業(yè)，亦是A股上市公司，所以其特色在植物保護(hù)行業(yè)是獨(dú)一無(wú)二的。”安禮如說(shuō)。

如今的安道麥已成為全球最大的非專利作物保護(hù)解決方案公司，全球綜合排名中位列第六。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Agbio Investor對(duì)2018年全球作物保護(hù)行業(yè)銷售總額所做的初步估算，安道麥同年所擁有的全球市場(chǎng)份額約為6%。

重組進(jìn)行時(shí)

Adama過(guò)去一直謀劃著重新上市，但期望掛牌的地點(diǎn)不是中國(guó)，而是美國(guó)。公司曾向美國(guó)證券交易委員會(huì)遞交了招股說(shuō)明書(shū)，計(jì)劃在紐約證券交易所上市。

2014年11月10日，Adama正式宣布發(fā)售股份。孰料，10天后公司突然中止了IPO，理由是“證券市場(chǎng)行情不佳”。

赴美上市遇挫，轉(zhuǎn)頭奔向中國(guó)，這是為何？中國(guó)農(nóng)藥工業(yè)協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)孫叔寶曾表示，可能是因A股市場(chǎng)行情比較好、整體市盈率較高的原因。

按安道麥總裁翰林的構(gòu)思，沙隆達(dá)過(guò)去沒(méi)有在全球建立分銷網(wǎng)絡(luò)，把沙隆達(dá)、Adama合二為一，就能成立為一家立足中國(guó)、聯(lián)通世界的作物保護(hù)領(lǐng)軍企業(yè)。

當(dāng)這家區(qū)域性企業(yè)晉升為全球性企業(yè)后，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)也確實(shí)迎來(lái)了大幅增長(zhǎng)。

2014-2016年，沙隆達(dá)營(yíng)業(yè)收入分別為31.31億元、21.70億元、18.55億元（調(diào)整前）。2018年，安道麥營(yíng)收達(dá)256.15億元。

值得注意的是，一直以來(lái)我國(guó)農(nóng)業(yè)化工市場(chǎng)企業(yè)眾多，競(jìng)爭(zhēng)激烈，且缺乏足夠壁壘，而中國(guó)化工集團(tuán)正通過(guò)安道麥這一上市公司平臺(tái)來(lái)推動(dòng)行業(yè)重組。

2017年6月8日，中國(guó)化工集團(tuán)便以490億美元完成了對(duì)全球第一大農(nóng)藥公司、第三大種子公司瑞士先正達(dá)的收購(gòu)。目前，安道麥已從先正達(dá)獲得具有“相似性質(zhì)和經(jīng)濟(jì)價(jià)值的產(chǎn)品”，并“有效整合了來(lái)自先正達(dá)的一系列產(chǎn)品”。

不少業(yè)內(nèi)人士猜測(cè)，未來(lái)中國(guó)化工集團(tuán)有可能將先正達(dá)更多資產(chǎn)注入安道麥。但截至發(fā)稿日，安道麥董秘辦未向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)記者正面回復(fù)這一問(wèn)題。

除了先正達(dá)外，其他中國(guó)化工集團(tuán)內(nèi)的并購(gòu)也在進(jìn)行之中。

在2017年Adama、沙隆達(dá)合并過(guò)程中，中國(guó)化工集團(tuán)曾有以下承諾：

“針對(duì)本公司的控股子公司江蘇安邦電化有限公司、江蘇淮河化工有限公司、江蘇麥道農(nóng)化有限責(zé)任公司、安徽省石油化工集團(tuán)有限責(zé)任公司和佳木斯黑龍農(nóng)藥有限公司及其子公司從事的業(yè)務(wù)與沙隆達(dá)股份主要業(yè)務(wù)存在相同或相似的情形，針對(duì)國(guó)內(nèi)存在的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)情況，本公司承諾在本次重組完成后4年內(nèi)，按照證券法律法規(guī)和行業(yè)政策要求，采取適當(dāng)方式逐步解決本公司控制的企業(yè)與沙隆達(dá)股份之間的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。

解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的方式包括且不限于由安道麥股份收購(gòu)本公司下屬農(nóng)藥業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、由安道麥股份根據(jù)國(guó)家法律許可的方式選擇采取受托經(jīng)營(yíng)等合理商業(yè)手段擁有或控制本公司其他農(nóng)藥業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)、本公司將其他農(nóng)藥業(yè)務(wù)資產(chǎn)剝離或?qū)⒃摰茸庸究毓蓹?quán)對(duì)外轉(zhuǎn)讓、進(jìn)行內(nèi)部資產(chǎn)重組、調(diào)整產(chǎn)業(yè)規(guī)劃和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、技術(shù)改造與產(chǎn)品升級(jí)、劃分市場(chǎng)以使各企業(yè)在產(chǎn)品及終端用戶上有所區(qū)別，從而消除本公司控制的企業(yè)與安道麥股份之間現(xiàn)存的境內(nèi)同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。”

從文字表述上看，主要采取的解決方式主要是“安道麥合并其他公司”，實(shí)際情況也是如此。目前，安道麥擬以8.2億元收購(gòu)中國(guó)化工集團(tuán)旗下江蘇安邦電化有限公司100%的股權(quán)，計(jì)劃在不晚于2019年3月31日前完成交割。

安邦電化主營(yíng)業(yè)務(wù)與安道麥具有較高的協(xié)同性，有利于公司通過(guò)其全球分銷網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)大對(duì)全球市場(chǎng)的出口。安道麥董秘辦工作人員向支點(diǎn)財(cái)經(jīng)表示，會(huì)適時(shí)公布這一并購(gòu)的具體進(jìn)展。

年報(bào)顯示，安道麥目前發(fā)展戰(zhàn)略之一就是通過(guò)精心設(shè)計(jì)、分析的合并、收購(gòu)、投資及合作，擴(kuò)大產(chǎn)品組合、加深在部分區(qū)域市場(chǎng)的滲透，從而實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

荊州老廠區(qū)因環(huán)保問(wèn)題停產(chǎn)

值得注意的是，在較為樂(lè)觀的發(fā)展期許下，留給安道麥高管團(tuán)隊(duì)的還有著安全生產(chǎn)、環(huán)保、業(yè)務(wù)拓展等方面的諸多挑戰(zhàn)。

一是環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)。

農(nóng)藥生產(chǎn)中會(huì)產(chǎn)生一定的廢水、廢氣、廢渣。如違反環(huán)境、健康和安全法規(guī)就要承擔(dān)嚴(yán)重責(zé)任，如高額罰款、高額賠償、環(huán)境監(jiān)控、支付修復(fù)成本等。

2月2日，證券更名不到一個(gè)月的安道麥便收到荊州經(jīng)濟(jì)技術(shù)開(kāi)發(fā)區(qū)綜合執(zhí)法局出具的《行政處罰事先（聽(tīng)證）告知書(shū)》及《責(zé)令停產(chǎn)整治決定書(shū)》，公司老廠區(qū)因超標(biāo)排放水污染物被行政處罰并責(zé)令停產(chǎn)整治。

根據(jù)整改計(jì)劃，預(yù)計(jì)在2019年3月底前可以恢復(fù)老廠區(qū)生產(chǎn)。安道麥董秘辦工作人員表示，該事件后續(xù)進(jìn)展可參考具體公告。

二是安全生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。

安道麥從事的屬于?；沸袠I(yè)，產(chǎn)品生產(chǎn)過(guò)程中涉及高溫、高壓等工藝，一旦設(shè)備、工藝、儲(chǔ)存中操作不當(dāng)，便容易造成意外事故。

與安道麥合并之前，沙隆達(dá)連續(xù)3年發(fā)生死亡事故。

2011年11月，三氯化磷尾氣管爆炸事故2人死亡；2012年8月電化廠液氯充裝工段泄漏事故1人死亡；2013年10月，沙隆達(dá)百草枯工段設(shè)備檢修時(shí)因違規(guī)操作，導(dǎo)致施工人員中毒，造成2人死亡。

盡管近年未有類似消息曝出，但如不進(jìn)行嚴(yán)格持續(xù)的管控，便存在潛在風(fēng)險(xiǎn)。

三是研發(fā)挑戰(zhàn)。

我國(guó)提出到2020年化肥農(nóng)藥使用量零增長(zhǎng)的行動(dòng)。對(duì)此，翰林表示公司在以色列的兩大生產(chǎn)基地已完成了相關(guān)轉(zhuǎn)型，正在將環(huán)保經(jīng)驗(yàn)帶向中國(guó)。

“我們一直在追求更少藥量、更高藥效，這就需要更加努力創(chuàng)新，開(kāi)發(fā)新技術(shù)、新產(chǎn)品，從而降低原藥含量，實(shí)現(xiàn)相同藥效?！焙擦终f(shuō)。

更少藥量、更高藥效也出自社會(huì)需求。

上世紀(jì)八九十年代，農(nóng)村人員自殺率頗高。北京心理危機(jī)研究與干預(yù)中心執(zhí)行主任費(fèi)立鵬調(diào)查發(fā)現(xiàn)，一部分原因是因農(nóng)村地區(qū)劇毒農(nóng)藥隨手可得，而沖動(dòng)之下喝下便很難搶救?；诖耍ㄗh生產(chǎn)銷售一些濃度低、毒性小的農(nóng)藥。

到如今，農(nóng)業(yè)化工新產(chǎn)品研發(fā)步驟已越來(lái)越細(xì)化，化學(xué)物質(zhì)能更快分解、失效，從而降低誤食風(fēng)險(xiǎn)?！叭绻腥苏`食了這些含有農(nóng)藥的東西，這些農(nóng)藥中的有害成分會(huì)很快分解。”翰林說(shuō)。

四是擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的挑戰(zhàn)。

2018年，安道麥各區(qū)域銷售額貢獻(xiàn)比重如下：歐洲27%，拉丁美洲24%，北美19%，亞太16%，印度、中東及非洲占14%。而且，歐洲地區(qū)及亞太地區(qū)營(yíng)收在2018年有所下降，同比下降幅度分別為1.75%、9.03%。

中國(guó)市場(chǎng)劃入亞太區(qū)之中，可見(jiàn)當(dāng)前國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)占比并不高。

安道麥方面表示，中國(guó)是全球第三大農(nóng)業(yè)市場(chǎng)，并且是增長(zhǎng)速度最快的市場(chǎng)之一，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看有望發(fā)展成為全球最大的作物保護(hù)市場(chǎng)。未來(lái)，公司計(jì)劃進(jìn)一步擴(kuò)大國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的覆蓋度，并將向國(guó)內(nèi)引入先進(jìn)技術(shù)。

此外，對(duì)于不斷“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”的安道麥而言，要想消化并購(gòu)來(lái)的運(yùn)營(yíng)實(shí)體，將其有效地并入公司架構(gòu)之中，這也是一個(gè)將長(zhǎng)期面對(duì)的挑戰(zhàn)。