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    海亮集團(tuán)千億民企大收縮

    2019-08-22 06:52:04王方玉
    英才 2019年8期
    關(guān)鍵詞:海亮銅管杠桿

    王方玉

    由于聚焦的主業(yè)仍然在不斷加碼中,海亮集團(tuán)的總體杠桿率YF-未降到預(yù)期水-y.。

    加杠桿閉著眼買買買的時(shí)代已經(jīng)過(guò)去了。近兩年,大型民營(yíng)企業(yè)或轉(zhuǎn)型、或賣身,進(jìn)退之間普遍都多了幾分謹(jǐn)慎。

    發(fā)跡于浙江諸暨的海亮集團(tuán)是收縮戰(zhàn)線的典型代表之一,其2017年?duì)I收達(dá)到1600億元,位于中國(guó)民企百?gòu)?qiáng)榜的第22位。旗下?lián)碛泻A凉煞荩?02203.SZ)、海亮教育(美股上市公司,股票代碼:HLG)、海亮國(guó)際(02336.HK)三家上市公司。

    可查的資料顯示,海亮集團(tuán)戰(zhàn)線收縮始于2017年,其轉(zhuǎn)型路徑是從原來(lái)的六大業(yè)務(wù)板塊縮減、整合為教育事業(yè)、有色材料智能制造和健康產(chǎn)業(yè)三大業(yè)務(wù)板塊。其間,海亮集團(tuán)不斷出售資產(chǎn),并于2018年8月提出了降低杠桿率的目標(biāo)。

    但根據(jù)海亮集團(tuán)公布的年報(bào)顯示,截至2018年末,海亮集團(tuán)的負(fù)債仍然高達(dá)293.98億元,負(fù)債率53.28%,并未達(dá)到原先預(yù)期。

    高收入低利潤(rùn)

    負(fù)債率偏高與海亮集團(tuán)在發(fā)展過(guò)程中的頻繁并購(gòu)和多元化擴(kuò)張不無(wú)關(guān)系。

    海亮集團(tuán)最早起家于銅加工行業(yè),但隨著其不斷發(fā)展,又逐漸涉及到了教育、地產(chǎn)、環(huán)保、農(nóng)業(yè)、大健康等行業(yè),形成了多元化的業(yè)務(wù)布局。海亮集團(tuán)將其劃分為有色金屬、基礎(chǔ)教育、地產(chǎn)建設(shè)、生態(tài)農(nóng)業(yè)、產(chǎn)業(yè)金融、環(huán)境保護(hù)六大產(chǎn)業(yè)板塊。

    在銅加工板塊,從早期通過(guò)收購(gòu)上虞銅管廠、桐鄉(xiāng)運(yùn)河銅管廠擴(kuò)大總體產(chǎn)能,到近兩年通過(guò)并購(gòu)JMF、諾而達(dá)旗下資產(chǎn)來(lái)獲取技術(shù)和專利、拓展海外市場(chǎng),海亮集團(tuán)的發(fā)展依靠不斷地并購(gòu)。

    對(duì)于其他板塊而言,自主培植和內(nèi)生內(nèi)增長(zhǎng)總是緩慢的,依靠并購(gòu)也是最快做大規(guī)模的辦法。尤其是教育和醫(yī)療領(lǐng)域,并購(gòu)學(xué)校和公立、私立醫(yī)院幾乎是做大最強(qiáng)的最快途徑。

    教育板塊,海亮教育2015年7月在美國(guó)納斯達(dá)克全球市場(chǎng)掛牌上市。2016年,海亮教育并購(gòu)了湖北仙桃一中,2017年又成立了學(xué)前教育集團(tuán)。在醫(yī)療板塊,海亮集團(tuán)同樣也是大手筆。僅2016年與浙江大學(xué)、浙醫(yī)二院、臨安區(qū)政府共建的浙江大學(xué)腫瘤醫(yī)院一個(gè)項(xiàng)目,海亮集團(tuán)就投入了25億元。

    這種多元化的擴(kuò)張和并購(gòu)帶來(lái)其資產(chǎn)的不斷增加,數(shù)據(jù)顯示,海亮集團(tuán)的總資產(chǎn)從2015年的546億元增長(zhǎng)到了2017半年報(bào)的828億,增長(zhǎng)十分可觀。

    但其存在的弊端仍然不能忽視,多元化造成公司管理上的難度和管理成本的提高。尤其在經(jīng)濟(jì)下行的情況下,部分行業(yè)極易受到經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響造成虧損,虧損板塊也會(huì)很容易侵蝕掉其他板塊的利潤(rùn)。

    2014-2016年間,盡管資產(chǎn)規(guī)模在不斷增加,但是海亮集團(tuán)的凈利潤(rùn)卻是下跌的。

    此外,新的布局和資產(chǎn)往往都在投入期和整合期,很難帶來(lái)良好的現(xiàn)金流。而與此同時(shí),海亮集團(tuán)主業(yè)的盈利能力并未出現(xiàn)明顯改善的痕跡。

    海亮集團(tuán)銅加工板塊的營(yíng)收超千億元,是集團(tuán)公司的核心主業(yè)。根據(jù)安泰科數(shù)據(jù),2018年全球的銅管產(chǎn)能200多萬(wàn)噸,而海亮集團(tuán)擁有銅管產(chǎn)能約60萬(wàn)噸,是世界級(jí)的銅管加工龍頭企業(yè)。

    從上市公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看,雖然已經(jīng)是國(guó)內(nèi)最大的銅合金管生產(chǎn)企業(yè),但海亮股份的毛利率非常低,與其龍頭地位并不匹配。

    2018年,海亮股份的銷售毛利率和凈利率分別只有5.83%和2.28%,處于微利狀態(tài),近三年的毛利更是不斷地下降。同時(shí),其近三年負(fù)債率分別為63.58%、63.86%和56.34%,仍然偏高。

    降杠桿未達(dá)預(yù)期

    2018年5月,同樣位于浙江諸暨的大型民企盾安集團(tuán)發(fā)生債務(wù)危機(jī),并傳出了其與海亮集團(tuán)相互擔(dān)??赡懿昂A良瘓F(tuán)的傳聞,讓市場(chǎng)產(chǎn)生了一定的擔(dān)憂。不過(guò),隨后海亮集團(tuán)便通過(guò)媒體進(jìn)行澄清,其并不存在相互擔(dān)保以及資金鏈問(wèn)題。

    了解高杠桿的風(fēng)險(xiǎn),海亮集團(tuán)早已做出相關(guān)的戰(zhàn)略調(diào)整。2018年2月,海亮集團(tuán)董事長(zhǎng)兼總裁曹建國(guó)對(duì)外宣稱,海亮集團(tuán)目前的發(fā)展戰(zhàn)略已經(jīng)從當(dāng)初的六大板塊調(diào)整為三大板塊:教育、有色材料和健康產(chǎn)業(yè)。集團(tuán)正在逐步退出地產(chǎn)板塊,旗下還有金融小貸公司也欲轉(zhuǎn)手。

    在這之前,海亮集團(tuán)出售旗下資產(chǎn)的步伐就一直沒(méi)有停過(guò)。2017年以來(lái),海亮集團(tuán)相繼出售了四川金頂控股權(quán)、海亮地產(chǎn)控股權(quán)和污水處理業(yè)務(wù),以及上海寶山區(qū)城中村大型改造等項(xiàng)目。

    2018年8月,海亮集團(tuán)宣布退出25億元的腫瘤醫(yī)院投資項(xiàng)目。2018年12月,海亮集團(tuán)公告稱,海亮集團(tuán)擬向貝澤集團(tuán)出讓其持有的浙江海亮融資租賃有限公司20%的股權(quán),股份轉(zhuǎn)讓完成后,海亮融資租賃將不會(huì)再納入海亮集團(tuán)合并報(bào)表范圍之內(nèi)。

    不難看出,海亮退出的行業(yè)多屬于周期性行業(yè),如地產(chǎn)、產(chǎn)業(yè)金融。而除了堅(jiān)守銅加工主業(yè)之外,其戰(zhàn)略重點(diǎn)放在了教育和健康兩個(gè)朝陽(yáng)產(chǎn)業(yè)。這兩個(gè)產(chǎn)業(yè)都具有需求的剛性和巨大的市場(chǎng)增量,也是資本近幾年關(guān)注的焦點(diǎn)。

    在這三個(gè)領(lǐng)域,海亮集團(tuán)仍然在不斷地加碼。在銅加工領(lǐng)域,海亮集團(tuán)于2019年1月收購(gòu)了歐洲銅加工巨頭KME的銅材業(yè)務(wù),耗資約9.16億人民幣。

    在教育板塊方面,海亮教育2015年7月上市后,仍然在不斷通過(guò)自建、并購(gòu)、托管、PPP等的模式發(fā)展壯大。

    同時(shí),為了配合戰(zhàn)略調(diào)整,海亮集團(tuán)2018年2月推出了大規(guī)模的人才招募計(jì)劃,尤其給予新聘的年輕高管高達(dá)500萬(wàn)的年薪,引起了媒體的高度關(guān)注。

    從其頻繁出售資產(chǎn)和大規(guī)模招聘人才的舉動(dòng)來(lái)看,海亮集團(tuán)的轉(zhuǎn)型力度不可謂不大。但由于聚焦的主業(yè)仍然在不斷加碼中,海亮集團(tuán)的總體杠桿率并未降到預(yù)期水平。

    數(shù)據(jù)顯示,截至2018年末,海亮集團(tuán)的總體負(fù)債仍高達(dá)298億元,其中有息負(fù)債達(dá)到189.97億。2018年由于償付利息支出和人民幣匯率貶值,上市公司海亮股份的財(cái)務(wù)費(fèi)用高達(dá)4.64億元,海亮集團(tuán)的財(cái)務(wù)費(fèi)用則高達(dá)9.85億。

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