中華聯(lián)合保險(xiǎn)被托管活教材的前世今生

楊旭然

原來大型國有金融機(jī)構(gòu)也可能存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，甚至倒閉的危機(jī)。

2019年5月，內(nèi)蒙古規(guī)模最大的城商行——包商銀行被人民銀行托管。

在此之前一年，保監(jiān)會發(fā)布了對安邦保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司實(shí)施接管的公告，期限為一年。2019年，銀保監(jiān)會再次發(fā)布公告，延期接管安邦保險(xiǎn)一年。

“托管”一詞在很長時間里都并不常見，安邦和包商的出現(xiàn)，終于讓人們意識到，原來大型國有金融機(jī)構(gòu)也可能存在經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，甚至倒閉的危機(jī)。

現(xiàn)階段正常經(jīng)營的企業(yè)中，也不乏曾經(jīng)被托管的案例，其中最為有名的當(dāng)屬大型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司中華聯(lián)合。

如今，這是一家資產(chǎn)總值644-44億元、凈利潤超過10億元排名全國前列的大型財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，位列2018年中國財(cái)險(xiǎn)保費(fèi)收入第六名。

黑歷史

中華聯(lián)合保險(xiǎn)公司的前身，是新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司，早在1986年便宣告成立。

在當(dāng)時，這家保險(xiǎn)公司是國內(nèi)第二家具有獨(dú)立法人資格的國有獨(dú)資保險(xiǎn)公司，可以稱得上國內(nèi)保險(xiǎn)行業(yè)最早的先行者之一。

2002年，新疆兵團(tuán)保險(xiǎn)公司更名中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，成為國內(nèi)唯一以“中華”冠名的保險(xiǎn)公司，并在兩年之后實(shí)現(xiàn)股份制改革。

有了更多股東、更靈活的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)后，中華聯(lián)合卻走向了另外一個極端。年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2002年，剛剛完成股份制改革的中華聯(lián)合保險(xiǎn)資產(chǎn)總額10億元，負(fù)債合計(jì)5.04億兀。

但到了被托管前的2008年，資產(chǎn)總額快速擴(kuò)張至127.95億元，但與此同時，其負(fù)債合計(jì)則是超過了242.32億元；2009年，其負(fù)債上漲至251.79億元，而資產(chǎn)總額則下降至122.89億元。

與此同時，自2006年開始，中華聯(lián)合開始出現(xiàn)大額虧損，當(dāng)年凈利潤-7.97億元，2007年巨虧64億元。

對于虧損的原因，有分析人士認(rèn)為，這是由于中華聯(lián)合采用高傭金、低手續(xù)費(fèi)的擴(kuò)張策略產(chǎn)生的惡果，對成本費(fèi)用控制、賠付率的判斷都出現(xiàn)了嚴(yán)重的失誤。

2009年，中華聯(lián)合嚴(yán)重資不抵債，已符合技術(shù)層面的破產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)。引入外部資本等一系列市場化重組手段失敗之后，保險(xiǎn)保障基金最終在2010年4月受托管理中華聯(lián)合75.13%股份，代為行使股東權(quán)利，并在同年8月改選董事會，展開一系列自救措施。

其中最重要的兩項(xiàng)工作，就是2012年3月向中華聯(lián)合注資60億元，持股比例上升至91.5%；同一年，中華聯(lián)合引入了最重要的戰(zhàn)略投資者中國東方資產(chǎn)管理公司，實(shí)現(xiàn)了78.1億元的注資，中國東方資產(chǎn)也由此成為中華聯(lián)合的第一大股東（占股51.01%）。

托管成效顯著

相比安邦的巨額負(fù)債，和包商銀行可能出現(xiàn)的大規(guī)模不良資產(chǎn)，中華聯(lián)合所出現(xiàn)的問題，更多的體現(xiàn)在經(jīng)營層面。成本費(fèi)用失控對于企業(yè)的危害程度，要比陷入到不良資產(chǎn)的泥潭中小得多。

在重磅股東和上百億現(xiàn)金的加持之下，到2014年，中華聯(lián)合實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入305.08億元，凈利潤18.12億元，隨后幾年，其主要財(cái)務(wù)指標(biāo)繼續(xù)保掙陜速增長。

2015年，保監(jiān)會等主管部門決定完善保險(xiǎn)保障基金的退出方案，當(dāng)年底，上市公司遼寧成大（600739.SH）、中國中車（601766.SH）和臺灣富邦人壽保險(xiǎn)三家企業(yè)，從保險(xiǎn)保障基金手中接走了60億股股份，成為了中華聯(lián)合的第二、三、四大股東。

經(jīng)過保險(xiǎn)保障基金的運(yùn)作，中華聯(lián)合保險(xiǎn)公司重新走入正軌，并且引進(jìn)了數(shù)家實(shí)力雄厚的新股東，重新成為了中國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)行業(yè)中的重要企業(yè)。

2018年3月，原保監(jiān)會批準(zhǔn)保險(xiǎn)保障基金將最后剩余的5.6335%中華聯(lián)合保險(xiǎn)股份出售給富邦人壽，自此基金全部退出中華聯(lián)合保險(xiǎn)。

作為本次托管的主角機(jī)構(gòu)，保險(xiǎn)保障基金不僅沒有“出血”，反而在托管完成之后實(shí)現(xiàn)了盈利。從這個角度來看，整個運(yùn)作過程是一個多方共贏的局面。

一次成功的運(yùn)作，不僅要考慮到參與各方的實(shí)力，同樣也要考慮到行業(yè)所處發(fā)展階段的特點(diǎn)。

對于保險(xiǎn)行業(yè)來說，2010-2015年之間是發(fā)展勢頭非常好的一個時期。在這幾年的時間里，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)從2010年的5萬億元增長到2015年的12萬億元，翻倍有余，2015年更是創(chuàng)下了7年來最快的發(fā)展速度，全國保費(fèi)同比增幅高達(dá)20%。

汽車作為財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)最重要的子品類，在這些年間同樣快速發(fā)展。根據(jù)中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，自2007-2015年，中國汽車保有量的復(fù)合增長率達(dá)到14.9%，中國也一躍成為僅次于美國的第二大汽車市場。

這樣的產(chǎn)業(yè)背景，是中華聯(lián)合托管案能夠順利完成，并實(shí)現(xiàn)多方盈利最重要的宏觀基礎(chǔ)。

行業(yè)低谷的考驗(yàn)

隨著中國汽車產(chǎn)業(yè)高速增長的狀態(tài)漸入尾聲，以車險(xiǎn)為主要業(yè)務(wù)的中國財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司，紛紛受到了影響。

2018年，中國汽車銷量自1990年以來首次出現(xiàn)負(fù)增長，全行業(yè)進(jìn)入“凜冬將至”狀態(tài)，隨之而來的是財(cái)險(xiǎn)公司業(yè)績也紛紛承壓。

除中國人保（601319.SH）、平安財(cái)險(xiǎn)、太保財(cái)險(xiǎn)三家規(guī)模最大的頭部企業(yè)保持賬面盈利的一定程度的增長之外，幾乎所有的財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司都處于微利或虧損狀態(tài)。

例如，在2018年，建信財(cái)險(xiǎn)虧損0.99億元，都邦財(cái)險(xiǎn)虧損1.57億元，長江財(cái)險(xiǎn)虧損1.94億元，安盛天平虧損2.17億元，浙商財(cái)險(xiǎn)虧損3.24億元，安心財(cái)險(xiǎn)虧損3.62億元……

行業(yè)的增量消失之后，業(yè)內(nèi)企業(yè)就必須面對殘酷的存量爭奪戰(zhàn)。提高市場銷售能力，做更多的資源投入，才能換取在寒冬中生存的空間。

數(shù)據(jù)反映出了財(cái)險(xiǎn)行業(yè)越發(fā)激烈的競爭環(huán)境。2018全年車險(xiǎn)市場費(fèi)用率達(dá)到43.2%，創(chuàng)下歷史新高。

這種行業(yè)環(huán)境下，原本高歌猛進(jìn)的中華財(cái)險(xiǎn)也再次出現(xiàn)問題。

在2017年10月26日、2018年1月8日和6月28日，監(jiān)管部門向中華聯(lián)合財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)發(fā)出三封監(jiān)管函，其內(nèi)容涉及資金運(yùn)用制度不完善、投資管理部門未保持獨(dú)立、股權(quán)投資運(yùn)作不規(guī)范、關(guān)聯(lián)交易、公司電銷內(nèi)控管理制度、加強(qiáng)網(wǎng)銷業(yè)務(wù)信息披露、強(qiáng)化合規(guī)意識、追究責(zé)任人員等多種問題。

另外，自2017年開始，中華聯(lián)合已經(jīng)在連續(xù)三年的時間里三次更換董事長，兩次更換總經(jīng)理人選，顯然如此頻繁的高層更換，已經(jīng)超過了企業(yè)一般人事變動的范疇。

當(dāng)行業(yè)逐漸遠(yuǎn)離風(fēng)口，企業(yè)逐漸遠(yuǎn)離保險(xiǎn)保障基金的護(hù)佑，當(dāng)幾大股東必須坐到一起求同存異，中華聯(lián)合這個曾經(jīng)成功的托管案例，正在經(jīng)受來自行業(yè)低谷期的考驗(yàn)。