美聯(lián)儲(chǔ)降息強(qiáng)化全球央行寬松趨勢(shì)

文/王婧 高攀 熊茂伶

美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在7月31日的貨幣政策會(huì)議結(jié)束后宣布降息25個(gè)基點(diǎn)，并決定比原計(jì)劃提前兩個(gè)月結(jié)束縮減規(guī)模高達(dá)3.8萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表。分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)將此次行動(dòng)視為“預(yù)防性”降息，但美國經(jīng)濟(jì)近期呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)，如果經(jīng)濟(jì)面臨的各種內(nèi)外下行風(fēng)險(xiǎn)未能化解，今年下半年仍可能進(jìn)一步降息。

市場(chǎng)預(yù)期更大幅度寬松

美聯(lián)儲(chǔ)7月31日宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個(gè)基點(diǎn)到2%至2.25%的水平。這是自2008年12月以來美聯(lián)儲(chǔ)首次降息。美聯(lián)儲(chǔ)表示，降息是為了防范全球經(jīng)濟(jì)放緩和經(jīng)貿(mào)政策不確定性給美國經(jīng)濟(jì)帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)，抵消這些因素對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響，并加快推動(dòng)美國通脹率回歸美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的對(duì)稱性2%目標(biāo)。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)日還表示8月1日結(jié)束資產(chǎn)負(fù)債表縮減計(jì)劃，比先前計(jì)劃的提前兩個(gè)月。作為與“量化寬松”相反的政策措施，縮表自2017年10月啟動(dòng)至今一直發(fā)揮著“量化緊縮”的作用。提前結(jié)束縮表意味著美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性的力度有所放松。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾當(dāng)天在新聞發(fā)布會(huì)上表示，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息是為防范全球經(jīng)濟(jì)增長放緩和貿(mào)易政策不確定性帶來的下行風(fēng)險(xiǎn)，幫助抵消這些因素對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的不利影響，并推動(dòng)美國通脹更快回到2%的目標(biāo)。鮑威爾表示，這屬于加息周期中的政策調(diào)整，并不代表一長串降息的開始。

鮑威爾的表態(tài)被市場(chǎng)解讀為暗示年內(nèi)未必再度降息，使部分預(yù)計(jì)央行將在年內(nèi)繼續(xù)降息的投資者感到失望，紐約股市三大股指7月31日下跌，跌幅均在約1%。

美國總統(tǒng)特朗普也在社交媒體上批評(píng)美聯(lián)儲(chǔ)降息力度不夠。他表示，市場(chǎng)期待美聯(lián)儲(chǔ)此次降息能開啟“長期而激進(jìn)”的降息周期，但鮑威爾一如既往“讓我們失望”。

美國億創(chuàng)理財(cái)公司投資策略副總裁邁克·洛文加特認(rèn)為，聲明中沒有提到美國經(jīng)濟(jì)增長放緩，也沒有對(duì)進(jìn)一步降息的暗示。歷史上，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤傻闹饕T因來源于經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)，但當(dāng)下美聯(lián)儲(chǔ)只提到了通脹和全球經(jīng)濟(jì)。

經(jīng)濟(jì)咨詢機(jī)構(gòu)凱投宏觀當(dāng)天發(fā)布的一份報(bào)告顯示，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在9月的貨幣政策例會(huì)上再次降息，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)本次例會(huì)對(duì)美國經(jīng)濟(jì)狀況的評(píng)估與6月份發(fā)布的報(bào)告幾乎完全相同，即美國經(jīng)濟(jì)保持溫和擴(kuò)張，就業(yè)市場(chǎng)增長強(qiáng)勁。沒有跡象表明美聯(lián)儲(chǔ)官員比以前更擔(dān)心經(jīng)濟(jì)前景。

報(bào)告還指出，并非所有參與投票的美聯(lián)儲(chǔ)官員都贊同降息?？八_斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長埃絲特·喬治和波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長埃里克·羅森格倫均傾向于維持利率不變。報(bào)告認(rèn)為，可能沒有投票權(quán)的美聯(lián)儲(chǔ)官員也對(duì)降息決定持保留意見。

瑞銀集團(tuán)財(cái)富管理全球首席投資官馬克·黑費(fèi)爾認(rèn)為，鑒于當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)出的韌性和通脹將觸底反彈的跡象，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)在2020年底前降息2次到3次，每次降息25個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期過于激進(jìn)。

美增長前景面臨挑戰(zhàn)

分析認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)增長近期呈現(xiàn)走弱趨勢(shì)，面臨各種內(nèi)外下行風(fēng)險(xiǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)決定降息的原因。今年下半年，如果這些下行風(fēng)險(xiǎn)不能化解，美聯(lián)儲(chǔ)仍然有可能進(jìn)一步降息。

美聯(lián)儲(chǔ)前經(jīng)濟(jì)學(xué)家、彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所研究員約瑟夫·加尼翁表示，特朗普政府財(cái)政刺激政策的效果已基本消失殆盡，美國經(jīng)濟(jì)增速將逐漸回到更加正常的2%左右的水平，貿(mào)易緊張局勢(shì)仍然是美國經(jīng)濟(jì)面臨的主要下行風(fēng)險(xiǎn)。

美國商務(wù)部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，今年第二季度美國經(jīng)濟(jì)按年率計(jì)算增長2.1%，遠(yuǎn)低于第一季度3.1%的增幅，顯示貿(mào)易摩擦已對(duì)美國出口和企業(yè)投資產(chǎn)生不利影響，并一定程度拖累美國經(jīng)濟(jì)增長。

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家切坦·阿希亞說，美國企業(yè)界會(huì)根據(jù)全球事態(tài)來決定其資本支出，當(dāng)前全球制造業(yè)PMI和貿(mào)易總量都處在近年來低點(diǎn)。阿希亞指出，美國消費(fèi)依舊強(qiáng)勁，但資本支出和企業(yè)盈利能力這兩項(xiàng)先行指標(biāo)已經(jīng)惡化，預(yù)示經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)拐點(diǎn)。

高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈丘斯表示，美國發(fā)出的各種關(guān)稅聲明，導(dǎo)致商業(yè)情緒惡化，制造業(yè)和就業(yè)數(shù)據(jù)等露出疲軟跡象。

東方金誠首席宏觀分析師王青表示，近期美國經(jīng)濟(jì)呈弱化趨勢(shì)，全球經(jīng)濟(jì)放緩及貿(mào)易緊張關(guān)系帶來的不確定性上升，迫使美聯(lián)儲(chǔ)采取“預(yù)防性”降息行動(dòng)。下半年美國經(jīng)濟(jì)仍存在減速風(fēng)險(xiǎn)，若貿(mào)易摩擦未現(xiàn)明顯緩和，美聯(lián)儲(chǔ)還有可能進(jìn)一步降息。

強(qiáng)化主要央行寬松趨勢(shì)

作為全球最受矚目的央行，美聯(lián)儲(chǔ)此次降息或?qū)?qiáng)化全球主要央行轉(zhuǎn)向?qū)捤傻内厔?shì)。今年以來，在全球經(jīng)濟(jì)減速態(tài)勢(shì)日趨顯現(xiàn)之際，已先后有印度、澳大利亞、韓國、馬來西亞、俄羅斯、土耳其、南非等十多個(gè)重要經(jīng)濟(jì)體采取了一次或數(shù)次降息措施。

歐洲央行7月25日決定按兵不動(dòng)，維持利率不變。不過，歐洲央行暗示，為應(yīng)對(duì)正在惡化的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，未來可能降息并重啟債券購買計(jì)劃。

日本央行7月30日在貨幣政策會(huì)議后發(fā)布聲明說，為實(shí)現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)，央行將堅(jiān)持現(xiàn)行超寬松貨幣政策。若出現(xiàn)重大經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，央行會(huì)“毫不猶豫”推出新的寬松措施。

日本央行副行長雨宮正佳近日在鹿兒島縣出席會(huì)議時(shí)表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息是在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不確定性增加的情況下，為防止經(jīng)濟(jì)和通脹形勢(shì)惡化而采取的預(yù)防性政策措施。雨宮正佳說，日本央行將高度關(guān)注世界經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)以及各主要央行推出的貨幣政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的影響。與其他主要央行一樣，日本央行將在必要時(shí)推出新的政策措施以防范風(fēng)險(xiǎn)。他說，對(duì)日本而言，繼續(xù)降低長短期利率、擴(kuò)大國債等資產(chǎn)購買規(guī)模、加快貨幣發(fā)行速度等都是擴(kuò)大寬松的選項(xiàng)。