國(guó)際醫(yī)學(xué)全面轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)綜合醫(yī)院估值體系正在形成

漢網(wǎng)

近日，在新財(cái)富大健康產(chǎn)業(yè)論壇西安峰會(huì)上，西安國(guó)際醫(yī)學(xué)投資股份有限公司副總裁兼董秘丁震向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，國(guó)際醫(yī)學(xué)已經(jīng)全部剝離百貨零售業(yè)務(wù)，將全面轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)，未來(lái)在醫(yī)療板塊當(dāng)中除了西安高新醫(yī)院以外，即將新增西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心、商洛國(guó)際醫(yī)學(xué)中心、西安國(guó)際生殖醫(yī)學(xué)中心等醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)。

國(guó)際醫(yī)學(xué)之所以完全剝離百貨零售業(yè)，是聚焦醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)發(fā)展的廣闊前景和持續(xù)的成長(zhǎng)趨勢(shì)。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，包括國(guó)際醫(yī)學(xué)在內(nèi)，有上百家上市公司跨界醫(yī)藥醫(yī)療大健康領(lǐng)域，其中有近4C家上市公司涉足醫(yī)療服務(wù)，其中有近三分之二的企業(yè)均是從其他領(lǐng)域轉(zhuǎn)型到醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，并且絕大部分企業(yè)都選擇非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)作為切入口。

事實(shí)上，一直以來(lái)國(guó)務(wù)院及各地政府也出臺(tái)了多項(xiàng)支持非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展政策，目前從數(shù)量上看，非公醫(yī)療機(jī)構(gòu)已經(jīng)超過(guò)公立醫(yī)院。不過(guò)，中國(guó)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)郝德明向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，盡管非公醫(yī)院總數(shù)超過(guò)6成，但診療人次只占13.7%，面對(duì)這一局面，未來(lái)具備高層次醫(yī)療技術(shù)水平的機(jī)構(gòu)有望從中受益，未來(lái)非公醫(yī)療的服務(wù)能力將主要依靠學(xué)術(shù)、科研、人才支撐。

而在資本市場(chǎng)，對(duì)于綜合性醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)估值正在逐步形成當(dāng)中。興業(yè)證券研究院大健康與消費(fèi)中心總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹就綜合性醫(yī)療機(jī)構(gòu)的估值體系認(rèn)為，三甲級(jí)別的醫(yī)院應(yīng)該從當(dāng)期收入、區(qū)位優(yōu)勢(shì)和它的未來(lái)發(fā)展空間等多維度進(jìn)行評(píng)估，目前此類標(biāo)的在資本市場(chǎng)中是稀缺的。全面轉(zhuǎn)型醫(yī)療服務(wù)

據(jù)了解，國(guó)際醫(yī)學(xué)于1993年上市，2011年完成了對(duì)西安高新醫(yī)院100%股權(quán)的收購(gòu)，進(jìn)入醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域，2014年啟動(dòng)了旗下西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心的建設(shè)，2015年公司正式更名為國(guó)際醫(yī)學(xué)。

今年4月份，國(guó)際醫(yī)學(xué)發(fā)布公告，將向銀泰百貨有限公司出售開元商業(yè)100%股權(quán)，交易價(jià)格為33.62億元，此次出售資產(chǎn)為國(guó)際醫(yī)學(xué)的非醫(yī)療資產(chǎn)。

8月24日國(guó)際醫(yī)學(xué)發(fā)布的2018年中報(bào)顯示，國(guó)際醫(yī)學(xué)已經(jīng)全部剝離百貨零售業(yè)務(wù)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。丁震向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，未來(lái)國(guó)際醫(yī)學(xué)將專注于發(fā)展醫(yī)療服務(wù)業(yè)務(wù)，利用現(xiàn)有平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，有效整合各方資源，全力打造利益共享、價(jià)值共享、合作共贏的價(jià)值創(chuàng)造體系。

之所以國(guó)際醫(yī)學(xué)下決心全部剝離商業(yè)板塊，也是從市場(chǎng)發(fā)展的整體趨勢(shì)考慮，做出的戰(zhàn)略選擇，傳統(tǒng)百貨零售整體行業(yè)的毛利率呈下降趨勢(shì)，而醫(yī)療健康產(chǎn)業(yè)卻保持良好的成長(zhǎng)趨勢(shì)。2017年國(guó)際醫(yī)學(xué)零售業(yè)營(yíng)收增速僅為1.67%，而醫(yī)療服務(wù)的增速為13.20%。

“我們以西安高新醫(yī)院16年的運(yùn)營(yíng)管理和人才為基石，正在建設(shè)完善包括生殖、健康管理、醫(yī)療、康復(fù)、醫(yī)養(yǎng)等在內(nèi)的全方位全生命周期的醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)平臺(tái)。醫(yī)療板塊我們還有在建的西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心等?！倍≌鹬赋觥?/p>

其中，西安高新醫(yī)院是中國(guó)首家獲批的民營(yíng)三甲醫(yī)院，2002年投入運(yùn)營(yíng)，目前床位數(shù)808張。丁震還向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者透露了未來(lái)新增醫(yī)療板塊的具體規(guī)劃：“新增的第一個(gè)醫(yī)療服務(wù)平臺(tái)是西安國(guó)際醫(yī)學(xué)中心和商洛國(guó)際醫(yī)學(xué)中心，預(yù)計(jì)明年2季度開業(yè);高新醫(yī)院的二期擴(kuò)建項(xiàng)目新增1000張床位，預(yù)計(jì)明年3季度開業(yè);國(guó)際生殖醫(yī)學(xué)中心，預(yù)計(jì)在今年下半年啟動(dòng)運(yùn)行。”

事實(shí)上，除了長(zhǎng)期深耕醫(yī)療服務(wù)產(chǎn)業(yè)的國(guó)際醫(yī)學(xué)外，也有多家上市公司切入非公醫(yī)療領(lǐng)域，包括各類以醫(yī)療服務(wù)為主的上市公司，如康寧醫(yī)院、華夏醫(yī)療、愛爾眼科、和美醫(yī)療等;將產(chǎn)業(yè)鏈延伸的上市醫(yī)械企業(yè)，如貴州百靈、馬應(yīng)龍、北大醫(yī)藥等;另一類則是跨界轉(zhuǎn)型，包括宜華健康、朗瑪信息等。

其中，絕大部分企業(yè)都選擇社會(huì)辦醫(yī)的非公立醫(yī)療作為切入口，因?yàn)榉枪⑨t(yī)療機(jī)構(gòu)作為公立機(jī)構(gòu)的服務(wù)補(bǔ)充，既有營(yíng)利性，也有非營(yíng)利性，可以滿足多元化多層次服務(wù)需求，一直以來(lái)國(guó)務(wù)院及各地政府也出臺(tái)了多項(xiàng)支持政策。在不久前，國(guó)務(wù)院辦公廳還印發(fā)了《深化醫(yī)藥衛(wèi)生體制改革2018年下半年重點(diǎn)工作任務(wù)的通知》，明確指出將促進(jìn)社會(huì)辦醫(yī)加快發(fā)展。

近年來(lái)，在各大利好政策支持下，非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)發(fā)展也很迅猛。據(jù)國(guó)家衛(wèi)生健康委員會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2010年以來(lái)，我國(guó)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)數(shù)量平均復(fù)合增長(zhǎng)率保持在15%左右。2015年，非公醫(yī)院的數(shù)量超越公立醫(yī)院。截至2018年5月底，全國(guó)醫(yī)院數(shù)量已經(jīng)達(dá)到3.2萬(wàn)個(gè)，其中非公醫(yī)院19461個(gè)，非公醫(yī)院數(shù)量的占比已經(jīng)超過(guò)60%。

綜合醫(yī)院估值體系正在形成

中國(guó)非公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)協(xié)會(huì)副秘書長(zhǎng)林慶賢向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者指出，非公立醫(yī)療行業(yè)存在良莠不齊、知名品牌少、榜樣力量弱、人才缺乏等問(wèn)題。

對(duì)此，國(guó)際醫(yī)學(xué)董事長(zhǎng)史今也表示認(rèn)同，認(rèn)為人才才是決定非公立醫(yī)療發(fā)展的重要因素。為此，她向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，公司旗下西安高新醫(yī)院經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，自身已培育、積累了一批醫(yī)院管理和技術(shù)人才，正是依靠高層次的人才團(tuán)隊(duì)，才實(shí)現(xiàn)了技術(shù)、服務(wù)、管理水平的跨越。

在興業(yè)證券研究院大健康與消費(fèi)中心總經(jīng)理、醫(yī)藥行業(yè)首席分析師徐佳熹看來(lái)，擁有16年三甲醫(yī)院辦醫(yī)經(jīng)驗(yàn)的西安高新醫(yī)院，已經(jīng)建立了一些高水平的國(guó)家、省市優(yōu)勢(shì)科室，如神經(jīng)內(nèi)科、心血管外科等，而且強(qiáng)勢(shì)的科室在區(qū)域內(nèi)如果有明顯的優(yōu)勢(shì)，將會(huì)形成區(qū)域性的差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

徐佳熹也指出，相對(duì)于專科醫(yī)院，目前綜合性醫(yī)療機(jī)構(gòu)市場(chǎng)估值正在逐步形成當(dāng)中?！霸谶B鎖醫(yī)療領(lǐng)域現(xiàn)在已經(jīng)有了比較好的估值體系，如愛爾眼科、美年健康，大家基本上接受了這樣輕資產(chǎn)的模式，可以實(shí)現(xiàn)高周轉(zhuǎn);而綜合性醫(yī)院的投資建設(shè)，不是一個(gè)輕資產(chǎn)能夠做成的事情，必須有厚重的基礎(chǔ)，這也形成了綜合醫(yī)院的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)?！?/p>

對(duì)于綜合性醫(yī)療機(jī)構(gòu)的估值體系，徐佳熹認(rèn)為應(yīng)該從三個(gè)維度去評(píng)估它的價(jià)值：“第一根據(jù)當(dāng)期收入，就像互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，如果收入快速并高質(zhì)量地增長(zhǎng)，就可以預(yù)見潛在利潤(rùn)率的增長(zhǎng);第二是根據(jù)區(qū)位優(yōu)勢(shì)和它的成長(zhǎng)基因，非公醫(yī)院跟當(dāng)?shù)氐墓⑨t(yī)院是否能夠在醫(yī)療資源和診療水平上形成優(yōu)勢(shì)特色;第三是可復(fù)制性，因?yàn)楣⑨t(yī)院會(huì)發(fā)展到一個(gè)平衡點(diǎn)，如果非公立醫(yī)院能夠跨區(qū)域發(fā)展，就能夠長(zhǎng)期實(shí)現(xiàn)高估值。”