全球化視角下的跨國并購及其對中國企業(yè)的影響

蔣汶峻+王振全

摘 要：全球化的趨勢使世界經(jīng)濟緊密相連，對外貿(mào)易、資本流動、技術轉移等國際間的交流也日益頻繁，跨國并購已成為國際直接投資的主要方式，其發(fā)展趨勢隨著經(jīng)濟的繁榮也有所變化。經(jīng)濟全球化與跨國并購相互影響，對各自都有著推動作用。中國自2001年加入WTO以來，也逐漸順應海外并購的潮流，迎頭趕上，但在此過程中也出現(xiàn)了許多問題，因此，關于全球化趨勢下跨國并購情況的分析及結合中國企業(yè)并購現(xiàn)狀的討論對解決問題是大有裨益的。

關鍵詞：經(jīng)濟全球化；跨國并購；中國企業(yè)

中圖分類號：F279.2 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2014）35-0018-03

自從1983年一位名叫西奧多·萊維特（Theodore Levitt）的營銷學教授在《市場的全球化》一篇文章中預測到“一個產(chǎn)品高度標準化的全球性市場即將到來”，時隔20余年，市場全球化過程中，世界的經(jīng)濟領域已變得你中有我，我中有你。

一般意義上而言，全球化是指世界范圍內(nèi)商品、服務、思想和人員更自由地流動，而經(jīng)濟全球化是通過對外貿(mào)易、資本流動、技術轉移、提供服務相互依存、相互聯(lián)系而形成的全球范圍的有機經(jīng)濟整體，是當代世界經(jīng)濟的重要特征之一。世界上大多數(shù)國家的推動和支持及跨國公司的積極參與掀起了一股經(jīng)濟全球化的潮流。中國以2001年加入WTO為起點，不斷完善市場機制，使自身經(jīng)濟融入到全球領域并逐步發(fā)揮重要作用。

根據(jù)資料顯示，1990年全球跨境貿(mào)易的總額只占全世界GDP的15%左右，2009年已達到20%。麥肯錫咨詢公司預測，2015年這個數(shù)字將會達到30%。由此可見，為謀求發(fā)展（獲取盈利、資本保值與增值），大公司的高管們已將眼界放諸于世界，正如可口可樂前任首席執(zhí)行官所說：“我們從前是個有很多國際業(yè)務的美國公司，到現(xiàn)在我們是個擁有大量美國業(yè)務的國際化公司。”

正因為全球化帶來了與之相應的科技進步、信息多元，使得貿(mào)易自由成為現(xiàn)實，國際投資逐漸成為許多跨國企業(yè)的戰(zhàn)略選擇。

一、跨國并購概述

（一）跨國并購主要內(nèi)容

跨國并購是指外國投資者兼并或收購東道國現(xiàn)有企業(yè)的全部或部分股權，從而取得對該企業(yè)的控制權，是國際直接投資中的三種方式（還有跨國創(chuàng)建新企業(yè)，建立國際戰(zhàn)略聯(lián)盟）之一。其優(yōu)勢在于：可直接獲得東道國現(xiàn)有企業(yè)的資產(chǎn)，縮短項目的建設周期，進而把握機會，使自己的產(chǎn)品迅速進入目標市場。

首先，跨國并購通常有兩個層面：一是企業(yè)兼并（含吸收兼并與創(chuàng)立兼并），二是企業(yè)收購。二者在經(jīng)濟法律上的主要區(qū)別是兼并方與被兼并方合為一體，開展經(jīng)營活動；收購則是收購方實現(xiàn)對被收購方的控制，收購方的法人地位不改變，而被收購方的法人地位也可能不改變。其次，跨國并購是企業(yè)并購跨國界的延伸，大多數(shù)情況下，跨國并購不增加對企業(yè)新的投資，而只是使原企業(yè)的全部或部分所有權從本國投資者手中轉移到了外國投資者手中，因此，企業(yè)所有權在不同國籍的投資者之間的轉移是跨國并購的重要特征。

（二）跨國并購的現(xiàn)實意義

大型企業(yè)熱衷于海外并購，一方面是可以獲得新的資源和技術，更重要的是并購有助于增強企業(yè)核心競爭力。公司將核心產(chǎn)品推向市場通常有兩種模式：一種是產(chǎn)品只在少數(shù)中心化的工廠里根據(jù)嚴格統(tǒng)一的標準進行生產(chǎn)，不會為了迎合地方口味對產(chǎn)品做大的調整，如喜力公司（世界第四大啤酒釀造商）；另一種是為當?shù)厥袌隽可矶ㄗ鲞m合他們的商品或服務，如可口可樂在不同國家生產(chǎn)的口味不完全相同。并購則可以使公司不再局限于單一的業(yè)務，經(jīng)營變得多元化。Hin（1994）在對美國過去30年間實施過并購的大型跨國公司進行研究后發(fā)現(xiàn)，大多獲得充足利潤回報的公司是圍繞其核心能力競爭力進行多元化并購和經(jīng)營的；Kleinert和Klodt（2002）對歐洲的并購活動進行研究后也提出了全球化導致跨國并購頻繁發(fā)生的觀點；中國學者潘永輝（2007）亦研究證實中國企業(yè)的跨國并購行為可以促進國家經(jīng)濟增長。

二、跨國并購的發(fā)展

（一）我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀

在現(xiàn)在的后危機時代，跨國企業(yè)依舊進行著新一輪的全球擴張，我國企業(yè)應該如何應對跨國并購的挑戰(zhàn)是我們所必須思考的問題。改革開放初期中國企業(yè)融入全球化的過程更多地表現(xiàn)為打開國門吸引外資，以加工貿(mào)易方式融入全球市場中去，而2007年爆發(fā)的金融危機，似乎讓中國企業(yè)沖出了瓶頸，資本輸出開始成為中國企業(yè)參與全球化的又一重要途徑。而在這個群雄逐鹿的市場中，雖然中國企業(yè)表現(xiàn)出厚積薄發(fā)的態(tài)勢，但中國企業(yè)并購成功率卻不及50%。例如，2005年，中海油以185億美元的價格大手筆展開收購美國優(yōu)尼科石油公司，在與雪鐵龍公司拉鋸戰(zhàn)、美國政府干預等情況下，最后撤回收購；2007年，華為和美國貝恩資本試圖以22億美元聯(lián)手收購3Com公司，但因美方擔憂國家安全而流產(chǎn)；2009年，中鋁與澳大利亞力拓的195億美元“世紀大交易”失敗。2010年，騰訊競購全球即時通訊工具鼻祖ICQ同樣以失敗告終。

根據(jù)統(tǒng)計資料顯示，① 中國企業(yè)海外并購失敗的原因30%來自于并購戰(zhàn)略失誤及并購目標企業(yè)的情報搜集疏漏，17%為并購具體策略不當，而53%則是來自整合風險。由此可見，我國企業(yè)海外并購主要存在以下問題：（1）缺乏戰(zhàn)略規(guī)劃，在未進行詳盡的市場調查情況下盲目投資；（2）缺少并購運作的中介機構，許多企業(yè)的并購信息都是間接獲取的，容易失真；（3）國際管理經(jīng)驗不足，對并購后的整合對象手足無措。

要想改善我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀，就要對國際上跨國并購的發(fā)展趨勢有所了解。

（二）跨國并購發(fā)展趨勢

目前，隨著經(jīng)濟全球化進程的步伐加快，跨國并購的浪潮也一次比一次引人注目，雖然2009年受金融危機影響處于低位，但2013中國企業(yè)海外并購表現(xiàn)出了強勁勢頭?？鐕①弿恼w來看主要呈現(xiàn)以下特點。endprint

1.跨國并購已成為國際直接投資的主要方式。2009年直接外資下滑的主要原因也是外國收購壓縮了34%（價值收縮了65%）。② 跨國并購之所以備受青睞，是因為其投資不僅轉移了資源，而且獲得了被并購企業(yè)的控制權，更重要的是擁有了地利人和的優(yōu)勢，可繞開因各國制度和法律的差異而造成的貿(mào)易壁壘，能更加有效地占有市場，同時，信息技術對經(jīng)濟增長起著至關重要的作用，并購后公司信息來源更加廣闊，能更準確地了解不同地區(qū)的市場需求，因此，跨國并購也是企業(yè)迅速占領新市場的最有效的方式之一。

2.大型跨國公司成為跨國并購的引領者。研究近幾年的跨國并購案例不難看出，并購規(guī)模逐漸擴大，涉及的業(yè)務也日趨多元化。例如，汽車行業(yè)經(jīng)過波瀾起伏的整合后形成了通用、福特、大眾、豐田等六大巨頭；通訊行業(yè)的朗訊，斯普林Nextel，北方電訊也在瓜分著全球通信市場這一塊大蛋糕；2000年的海外并購尤其璀璨奪目，互聯(lián)網(wǎng)領域，美國在線與時代華納組成超級巨人；金融領域，大通曼哈頓銀行收購J.P摩根，成為投資銀行第一大并購案；飲料行業(yè)，百事可樂以134億兼并魁克等?？傊鱾€公司都是希望在擴大市場份額的同時降低運營成本，獲取最大利潤。

3.并購活躍行業(yè)重心有所變化。上面提到并購行動涉及各大傳統(tǒng)領域，但從近幾年的發(fā)展來看，數(shù)據(jù)中心領域及TMT行業(yè)無疑是并購浪潮的高點，而金融并購也日漸升溫。2009年Oracle收購SUN；Cisco宣布進入服務器和存儲領域業(yè)務；EMC參與NetApp競購，并與Cisco、VMware（威睿）兩家廠商結成VCE聯(lián)盟，由此可見，廠商在此領域的角逐日益激烈。

TMT（Telecommunication，Media，Technology），即電信、媒體和科技的融合。TMT中的技術更多是以IT為主，Media更多是以固定互聯(lián)網(wǎng)、移動互聯(lián)網(wǎng)為代表的新興媒體。根據(jù)易觀國際公布的2010年中國TMT行業(yè)并購統(tǒng)計報告顯示，2010年中國TMT行業(yè)共發(fā)生105筆并購交易，其中披露金額的并購交易有72筆，占交易總數(shù)的68.6%。從交易規(guī)模來看，2010年中國TMT行業(yè)累計并購金額為141.97億元，平均每筆交易規(guī)模為2.08億元。

海外金融并購曾出現(xiàn)過三次浪潮：20世紀80年代的起步階段、90年代的深化階段及2007年以來的金融危機時期（使金融服務業(yè)跨國并購交易值暴跌87%）。目前處于后金融危機時代，金融海外并購開始回升，呈現(xiàn)出促進全能化發(fā)展，加快戰(zhàn)略轉型步伐，加強對新興市場爭奪的特點。

4.跨國并購類型發(fā)生變化。并購類型主要包括橫向并購（從事同一行業(yè)的企業(yè)之間所進行的并購）、縱向并購（從事同類產(chǎn)品的不同產(chǎn)銷階段的企業(yè)之間所進行的并購）及混合并購（指與企業(yè)原材料供應、產(chǎn)品生產(chǎn)、產(chǎn)品銷售均沒有直接關系的企業(yè)之間的并購）三種類型。就目前形勢而言，橫向并購的比重穩(wěn)步上升，主要分布在天然氣、電子設備、建筑和電信銀業(yè)中。垂直收購雖有所增加，但是所占比例一直低于10%。混合收購比例則大幅度下降。

5.跨國并購的目標市場發(fā)生轉移。從跨國企業(yè)對目標市場的選擇看，大型企業(yè)較傾向于向市場化程度較高的國家和地區(qū)直接投資，如西歐、北美、東亞、拉美等地區(qū)；而欠發(fā)達或市場化程度不高的地區(qū)和國家，如非洲、中東歐等國際直接投資流入量則相對較少或微量增加。2009年發(fā)展中經(jīng)濟體的直接外資流入量中，東亞、東南亞占20.9%，拉美占10.5%，非洲占5.3%，東歐占6.1%。歐美之間的跨國并購仍處于主導地位，美國和英國的跨國公司是其中最為活躍的參與者。值得注意的是，近年來以金磚國家為代表的新興經(jīng)濟體也日益受跨國企業(yè)的青睞，投資并購行為呈現(xiàn)逐年遞增的趨勢。

三、經(jīng)濟全球化與跨國并購的關系

（一）經(jīng)濟全球化對跨國并購的影響

1.經(jīng)濟全球化為跨國并購提供了良好的外部環(huán)境。經(jīng)濟全球化和逐漸開放的世界市場，使得許多大型企業(yè)有機會得到他們以前從未想過能接觸到的消費群，有足夠的空間提升自己的品牌影響力，面對更為廣泛的市場容量，有必要擴大生產(chǎn)規(guī)模，拓寬銷售渠道，以實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟。同時，公司需要不斷地推陳出新，不僅要發(fā)現(xiàn)顧客的現(xiàn)有需求，還要探索顧客的潛在需求，以滿足顧客求新求變的心理。經(jīng)濟全球化如同一支興奮劑，使跨國并購更順利地進行。

2.經(jīng)濟全球化促使參與跨國并購的公司提高自身核心競爭力。經(jīng)濟一體化的發(fā)展趨勢意味著企業(yè)將會面臨全球范圍內(nèi)的激烈競爭。在這樣一個知識經(jīng)濟的時代，科技才是第一生產(chǎn)力，無論在何種領域，技術領先的企業(yè)都要比同類企業(yè)更具有競爭力，例如，零售業(yè)中沃爾瑪公司先進的物流技術使其領先一籌。因此，企業(yè)為了降低成本，就必須有自主創(chuàng)新的技術。

3.經(jīng)濟全球化推動跨國并購多元化。隨著經(jīng)濟全球化的覆蓋面越來越廣，一家獨大壟斷格局將不可避免地受到挑戰(zhàn)，跨國公司也面臨重組壓力。為了應對這種局面，使自身能在國際市場內(nèi)站穩(wěn)腳跟，盡可能地提高全球市場占有率，不同公司間的聯(lián)合與并購便成了實現(xiàn)這一目標的最優(yōu)選擇。拓寬了市場，發(fā)展了業(yè)務，就有更多提升利潤的空間，因而各行各業(yè)的強強聯(lián)合便屢見不鮮。

（二）跨國并購對全球化的作用

1.跨國并購加速了全球化的進程?？鐕咀鳛槭澜缃?jīng)濟的重要行為主體，對經(jīng)濟全球化的產(chǎn)生和發(fā)展起著直接的推動作用，隨著跨國并購的迅速發(fā)展，跨國公司的生產(chǎn)國際化程度更加提高，從而加速全球化進程。2008年，全球共有跨國公司8.2萬家，其中發(fā)展中和轉型期經(jīng)濟體占到了28%。2009年，外國子公司的資產(chǎn)增加了7.5%，主要是由于內(nèi)向直接外資存量增加了15%，達到18萬億美元。盡管全球金融危機影響了直接外資流量，但它并未使生產(chǎn)的日益國際化進程停頓。

2.使高科技技術與新管理模式在全球推廣。經(jīng)濟全球化過程中，以技術作為投資方式在日益增長，跨國公司發(fā)揮了關鍵的作用?？萍級艛嗍强鐕咀呦蚴澜绲幕?，而且大多數(shù)核心技術都掌握在發(fā)達國家的大公司里，隨著跨國并購的繁盛，發(fā)展中國家以及欠發(fā)達地區(qū)可逐步接觸科技前沿領域，技術創(chuàng)新與技術流動也成全球化發(fā)展趨勢。與此同時，企業(yè)并購之后實力增強，科研和市場開發(fā)能力得到提高，合作實現(xiàn)共贏，有利于世界經(jīng)濟的增長。endprint

四、我國企業(yè)跨國并購的對策

由于我國企業(yè)海外并購起步較晚，存在問題是不可避免的，中國加入WTO給中國企業(yè)帶來的機遇與挑戰(zhàn)在這13年的經(jīng)濟發(fā)展中也顯現(xiàn)出來。國內(nèi)企業(yè)要走出國門，應充分利用經(jīng)濟全球化與跨國并購的關系，做好以下幾點：第一，熟悉國外法律環(huán)境。利用法律提供的便利條件及稅收優(yōu)惠，降低跨國并購的成本。第二，制定周密可行的并購計劃。公司應慎重選擇并購目標，確保海外并購活動與企業(yè)的整體發(fā)展戰(zhàn)略一致，被并購企業(yè)與母公司能力相匹配并能優(yōu)勢互補。第三，制訂合理的整合方案。在并購完成后，不僅要考慮人力資源部署與生產(chǎn)運行問題，還需要關注收購企業(yè)與被收購企業(yè)的文化差異，加強整合力度，不要出現(xiàn)公司內(nèi)部“脫節(jié)”現(xiàn)象。第四，引進具有國際化管理背景的人才。我國高端金融人才較少，通曉國際投資、法律知識、各國文化背景的精英更是屈指可數(shù)，人力資源是公司的第一資源，引進培養(yǎng)高素質的管理人員無形中也能提高企業(yè)跨國并購的能力。

2013年，中國企業(yè)海外并購的規(guī)模已超過600億美元，超越日本成為最大的海外投資國。中國企業(yè)更是迫切地希望通過收購海外企業(yè)來提升自己在價值鏈中的地位。隨著中國在全球經(jīng)濟中地位變得日益重要，中國的企業(yè)投資者們紛紛尋求擴大海外市場份額的機會，并希望更好地獲得品牌和先進技術，中國的海外并購交易必然將會更加頻繁。因此，對中國及中國企業(yè)而言，建立有效的市場機制、完善的法律制度、健全的管理方式是勢在必行的。

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[責任編輯 王 佳]endprint