蘋果期貨價格的影響因素研究

賈松波 王方平

關鍵詞：蘋果期貨

多元回歸模型Granger因果關系檢驗

一、引言

2017年12月22日，蘋果期貨在鄭州商品交易所（以下簡稱鄭商所）掛牌上市交易。筆者通過查閱相關資料，發(fā)現(xiàn)全球主要期貨交易市場目前還沒有蘋果期貨品種。因此，鄭商所是全球首個蘋果期貨交易市場。

蘋果期貨對蘋果現(xiàn)貨價格的穩(wěn)定，國家精準扶貧等方面有重大意義。研究發(fā)現(xiàn)，近年來我國蘋果現(xiàn)貨市場價格經(jīng)常出現(xiàn)劇烈波動，在過去六年多時間里，蘋果年均價格波動高達130%，而作為一種農(nóng)產(chǎn)品，蘋果價格受季節(jié)性變動的影響較大。我國是世界上最大的蘋果生產(chǎn)國，蘋果總產(chǎn)量占全球51%，2018年，中國蘋果產(chǎn)值為2640億元，產(chǎn)量約為4550萬噸。蘋果還是中國水果消費量最大的品種，每人每年的蘋果消費量為30公斤。因此，蘋果產(chǎn)業(yè)與我國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟的發(fā)展息息相關。近年來，蘋果主要產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)銷售不暢等狀況，主要是由于庫存成本的增加以及自身質量等問題。這更迫切需要推出蘋果期貨來幫助果農(nóng)套期保值和規(guī)避風險。

總的來看，鄭商所推出蘋果期貨具有較強的現(xiàn)實意義。其對于蘋果現(xiàn)貨價格引導、提供價格信息具有正向作用。政府借助期貨市場扶持貧困地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展、引導脫貧。同時，蘋果期貨的推出響應黨的十九大全面建成小康社會的號召，使得期貨市場在經(jīng)濟新常態(tài)下平穩(wěn)健康發(fā)展。

二、文獻綜述

（一）商品期貨價格影響因素

20世紀30年代以來，國外學者對影響商品期貨價格的因素進行了分析，并給予了兩種最基本的商品期貨定價模型——傳統(tǒng)的風險溢價模型（RP）、便利收益模型（CY）。J.M.Keynes、J.Hicks（1939）在研究商品現(xiàn)貨價格的期望值后提出了傳統(tǒng)的風險溢價模型（RP）。J.M.Keynes、J.Hicks認為商品特定的風險，比如套期保值壓力決定了風險溢價。Dusak（1973）對該模型做了進一步研究，分析了市場貝塔的作用，認為風險溢價受影響期貨價格的系統(tǒng)風險因素的影響。Kaldor和Working（1948）認為商品期貨價格是參考利率、儲存成本和便利收益之后的套利形成的，通過研究提出了便利收益模型（CY）。

對于影響商品期貨價格因素的分析，我國學者根據(jù)我國實際情況進行了詳細研究。主要運用理論分析并應用各種計量方法加以實證。陳波（2003）從供求角度分析期貨價格的決定因素，通過對期貨價格、國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格、大豆進口量等七個變量進行回歸分析，結果表明，芝加哥交易所大豆期貨價格和國內(nèi)大豆現(xiàn)貨價格是大商所大豆期貨價格的決定性因素。何曉燕（2013）將國際商品期貨價格變動所產(chǎn)生的影響納入定價模型，建立了一個凸顯我國商品期貨價格變化特點的跳躍擴散模型，證明了國際商品期貨價格波動是導致我國商品期貨波動的原因。張潔青（2016）認為當今歷史階段，實際需求與投資這兩個因素會對國際商品價格的波動起到較大作用和影響，并得出結論，投機因素是影響大宗商品價格變化的主要原因。李輝華（2018）認為期貨價格與現(xiàn)貨價格的關系主要是通過基差來體現(xiàn)的，并得出結論，在大多數(shù)情況下，商品現(xiàn)貨價格決定商品期貨價格。

（二）蘋果現(xiàn)貨價格實證研究

對于蘋果現(xiàn)貨價格影響因素，我國學者做了以下研究。劉漢成、易法海（2002）對蘋果成本價格與蘋果價格之間的關系進行了研究，認為蘋果生產(chǎn)過程中一系列成本會對蘋果價格有推動作用。王素雅（2009）在對蘋果短期價格影響因素的實證分析中，發(fā)現(xiàn)供求是決定蘋果價格的決定性因素，進出口對蘋果價格有一定影響，并通過多元回歸模型排除消費者預期因素。王俊芹、李憲松、趙邦宏（2013）運用CensusXl2季節(jié)調(diào)整模型、H-P濾波等方法對2002-2010年蘋果價格的季節(jié)性波動、周期性波動及趨勢性原因進行了分析并得出結論，蘋果價格具有明顯的季節(jié)性波動特點，隨著市場中蘋果總供給的增加，蘋果現(xiàn)貨價格非但沒有下降，反而有上升的趨勢，表明我國蘋果市場有效供給不足。姚冠新、顧晴、張冬梅（2015）通過VAR模型、Granger因果關系檢驗得出結論，蘋果現(xiàn)貨價格除了受自身波動影響外，還受到CPI、PPI等宏觀經(jīng)濟因素的影響。

三、理論分析

（一）蘋果產(chǎn)業(yè)基本概況

蘋果作為世界四大水果之冠，在中國的栽培歷史悠久，是中國種植面積最大、產(chǎn)量最高、經(jīng)濟地位最重要的鮮果。我國蘋果主產(chǎn)區(qū)高度集中，主要分布在渤海灣產(chǎn)區(qū)、西北高原區(qū)和黃河故道區(qū)。三大主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量分別占全國總產(chǎn)量的49%、31%和16%。目前，蘋果已成為我國某些產(chǎn)區(qū)農(nóng)村經(jīng)濟發(fā)展的支柱性產(chǎn)業(yè)，在促進農(nóng)業(yè)經(jīng)濟結構調(diào)整、增加農(nóng)民收入及出口創(chuàng)匯等方面發(fā)揮重要作用。

目前我國共有25個省、市、區(qū)生產(chǎn)蘋果。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，自2005年起，我國蘋果總產(chǎn)量、單產(chǎn)和種植面積總體上保持穩(wěn)步上升態(tài)勢。如圖1，截止到2010年，全國蘋果總產(chǎn)量突破3000萬噸。2016年中國蘋果總產(chǎn)量達4388萬噸，比2005年蘋果產(chǎn)量增幅了82.9%，蘋果種植面積由2005年的1890.4千公頃，增加到2015年的2328.3千公頃，增幅23.2%。2017年世界蘋果總產(chǎn)量為7621萬噸，中國高達4139萬噸，我國對蘋果的消費和生產(chǎn)規(guī)模占全球一半以上。與此同時，中國作為全世界最大的蘋果出口國，在整個蘋果產(chǎn)業(yè)中發(fā)揮重要作用。從1995年開始，蘋果鮮果出口量保持井噴式狀態(tài)，并在2016年達到峰值135萬噸。

（二）鄭商所蘋果期貨基本概況

1.蘋果期貨種類

目前鄭商所蘋果期貨合約有7種：分別為AP001、AP003、AP905、AP907、AP910、AP911、AP912，表1為鄭商所蘋果期貨基本信息。

2.蘋果期貨作用

價格發(fā)現(xiàn)功能。在一定程度上，蘋果期貨能幫助市場樹立合理的預期，促使果農(nóng)對蘋果種植結構做出合理調(diào)整，引導未來蘋果現(xiàn)貨價格走勢。同時，供需雙方在公開喊價的交易過程中，將逐步引導期貨價格公開透明，減少交易雙方的信息不對稱性，提高交易效率，保障果農(nóng)利益。

管理價格風險。期貨市場基本職能為套期保值、轉移風險，期貨正是為控制價格波動風險而生。相關企業(yè)可通過買人（或賣出）一定數(shù)量的實際貨物，賣出（或買入）數(shù)量上相同，但方向相反的期貨合約，通過在兩個不同市場的盈虧，實現(xiàn)風險轉移。

（三）蘋果現(xiàn)貨價格影響因素理論分析

果農(nóng)和果商的經(jīng)營決策決定了蘋果的行情走勢。因此，蘋果現(xiàn)貨價格是諸多因素之間共同作用的結果。結合理論與近幾年的實踐分析，筆者認為蘋果現(xiàn)貨價格主要受以下因素影響。

1.供求因素

站在經(jīng)濟學的角度分析，供求關系是決定市場價格的基本原理。對于蘋果期貨供給端來說，總供給由當年蘋果產(chǎn)量和庫存量構成，一般來說，供給與價格負相關。對于期貨的需求端，總需求受到居民可支配收入和消費者數(shù)量的影響。首先，人口的增長導致潛在消費者數(shù)量的增加，在商品市場上體現(xiàn)為消費的需求增加，促使蘋果價格上升。其次，居民可支配收入的增加將提高人們的消費欲望，相對應增加對蘋果的消費需求。

蘋果的供求可劃分為國內(nèi)供求與國外供求。從國內(nèi)供給分析，在主產(chǎn)區(qū)豐收年份，供過于求會壓低產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨的價格。結合國外供給，蘋果的總平均價格受到世界市場總供給水平的影響。由于我國在蘋果貿(mào)易中主要擔當出口的角色，進口量較少，不作為影響蘋果價格的主要因素，這里不予汁淪。而我國作為蘋果出口大國，蘋果的大量出口會減少國內(nèi)蘋果的相對供給，因此蘋果出口量的上升，會對國內(nèi)蘋果價格形成向上的拉動力。

2.成本因素

成本變動是蘋果價格上下波動的決定性因素，具體來說，成本包括生產(chǎn)成本和銷售成本，且蘋果價格與生產(chǎn)成本之間呈正相關關系。

生產(chǎn)成本具體表現(xiàn)為生產(chǎn)蘋果過程中資料耗費和人工耗費。資料消耗包括果樹套袋、果樹專用肥、果樹農(nóng)藥防治、灌溉用水等。一般而言，人工耗費較為固定，為全年管理的總消耗。近年來，隨著農(nóng)業(yè)資源價格的上漲，使得社會的平均生產(chǎn)成本普遍提高。因此，蘋果現(xiàn)貨價格也呈逐年上升的趨勢。

銷售成本是蘋果銷售階段產(chǎn)生的成本及勞務費用，具體包括運輸、貯藏以及銷售過程中提供勞務費用的總和。近年來，運費隨著油價、過路費用的上漲而增加，批發(fā)商對貯藏質量的高要求使得貯藏費用不斷上升。總體來看，蘋果的銷售成本也呈逐年上升的趨勢。

3.宏觀經(jīng)濟因素

國家宏觀經(jīng)濟指標包括國民經(jīng)濟總體指標，投資指標，消費指標等共五大類指標?？紤]其對消費者實際購買產(chǎn)生的影響，這里只分析居民消費價格指數(shù)與可支配收入水平。

居民消費價格指數(shù)（CPI）是反映一般家庭購買的消費品和服務價格水平變化的宏觀經(jīng)濟指標。在一定程度上，CPI的變化反映了通貨膨脹或緊縮的程度，對蘋果現(xiàn)貨價格有直接影響關系。一般來說，CPI的上升會導致現(xiàn)貨價格上漲。

4.政策因素

國家政策主要從以下兩個方面影響蘋果現(xiàn)貨價格。一方面是當前經(jīng)濟環(huán)境下政策的選擇，當經(jīng)濟形勢向好時，蘋果價格隨通脹有一定增長;當經(jīng)濟低迷時，蘋果價格隨著經(jīng)濟的不景氣而走弱。另一方面是政府的農(nóng)業(yè)政策導向，如政府對果農(nóng)生產(chǎn)的補貼以及稅收等費用的減免。有利的產(chǎn)業(yè)政策將帶動果農(nóng)生產(chǎn)的積極性，緩解蘋果價格上漲的趨勢。因此農(nóng)業(yè)政策的出臺使得果農(nóng)與消費者共同獲益。

由以上理論分析可以得出結論，蘋果現(xiàn)貨價格是各種錯綜復雜的因素相互作用的結果。而究竟哪些因素起到主導作用，筆者試圖運用回歸模型對我國紅富士的大宗價進行實證分析，進行更深入的了解。

四、蘋果現(xiàn)貨價格影響因素的實證分析

（一）變量的選取與相關性分析

由于各個變量之間單位相差過于懸殊，為更準確反應各自變量對因變量影響程度大小，現(xiàn)選擇1999年為基期，其余各年份數(shù)據(jù)換算為與基期同比變動的百分率。最終選取1999-2018年，共20年蘋果大宗價變化率為被解釋變量（CP）。選取果園面積變化率（ACR）、我國蘋果出口變化率（EXPORT）、居民水果消費價格指數(shù)的變化率（CPI）為解釋變量。將以上變量進行相關性分析。如表2所示，通過Pearson相關性分析，CP與ACR、EXPORT、CPI之間存在較為顯著的線性關系。

（二）模型的構建

模型的構建首先要進行理論因素分析，收集影響該問題的主要經(jīng)濟指標，收集歷史數(shù)據(jù)，然后構建理論模型。含t個解釋變量的線性回歸模型可以寫為：

在回歸分析前，為保證各變量的平穩(wěn)性，分別對CPI、EXPORT、ACR、CP進行單位根檢驗，結果表明所有變量均顯著平穩(wěn)，可以進行回歸分析，結合已有相關研究，最終構建的回歸模型如下：

（三）模型的回歸及結果分析

1.回歸結果

本文選取1999-2018年各項指標的時間序列數(shù)據(jù)，利用軟件Eviews7.2采用最小二乘法對方程進行回歸分析，得到如下回歸結果（回歸結果保留三位小數(shù)）

在置信度為95%，每個解釋變量的T統(tǒng)計量的P值小于0.05，說明t檢驗通過。F=24.2981，顯著檢驗值為0.000，即拒絕方程不顯著的原假設，認為回歸方程較為顯著?？烧{(diào)整R。的值為0.805033，表明模型的擬合優(yōu)度高，模型具有較好的解釋能力。通過進一步檢驗，模型不存在多重共線性、異方差性、自相關性等問題。

2.回歸結果分析

首先進行正負號分析，蘋果凈出口量、居民水果消費指數(shù)和蘋果現(xiàn)貨價格呈正相關關系，與預期相符。隨著蘋果出口數(shù)量的增加，推動蘋果現(xiàn)貨價格的拉升;隨著居民水果消費指數(shù)的上升，反映了居民購買以蘋果為代表的水果價格上漲的情況。而蘋果種植面積與蘋果現(xiàn)貨價格呈正相關關系，隨著供給的增加，蘋果價格上升。得出的結論與預期不符，猜想我國蘋果市場可能存在供給不足的情形。通過數(shù)據(jù)分析，如圖2所示，揭示我國蘋果市場存在供不應求狀況。導致蘋果市場供不應求，價格攀升。

由于本文中的解釋變量和被解釋變量與基期同比以變化率的形式表示。因此，回歸后解釋變量各系數(shù)就表示價格對出口數(shù)量和消費價格指數(shù)彈性的大小，具體分析如下。

第一，根據(jù)上文分析，蘋果市場存在供不應求的情況，而且一般供給因素還存在滯后效應，因此蘋果種植面積對蘋果價格的影響，這里不做過多陳述。

第二，對蘋果現(xiàn)貨價格影響因素中，居民水果類消費價格指數(shù)的影響最大，其彈性大小為1.6380，說明消費價格指數(shù)上升后蘋果價格上升的比例會大于消費價格指數(shù)上升比例。結果確實符合對蘋果短期價格水平變化的理論分析。

第三，蘋果出口數(shù)量彈性的值為0.2094。一方面說明，鮮果的出口會拉動對國內(nèi)蘋果的需求，帶來蘋果價格的上漲，另一方面，由于國際上蘋果種類多元化、不同國家對蘋果種類的偏好不同，因此，蘋果出口數(shù)量對蘋果現(xiàn)貨價格的影響有限，不是影響鮮果價格的主要因素。

綜上所述，從長期來看，我國蘋果的價格受到供求以及宏觀經(jīng)濟狀況的影響。

五、蘋果現(xiàn)貨價格與期貨價格

期貨市場作為衍生市場，其價格變動主要受到現(xiàn)貨價格及市場預期的影響，本章從蘋果現(xiàn)貨和期貨市場兩個角度研究蘋果期貨價格的影響因素，較為全面的分析兩種價格之間的相互作用關系。

（一）蘋果現(xiàn)貨對期貨價格的影響

對蘋果期貨種類的選擇，本文的原則是：選取數(shù)據(jù)資料較多、價格波動幅度較小，受投機等非理性因素影響較小的期貨類型，使其具有一定的代表性。在對以上各類要求的取舍下，本文選擇蘋果期貨1910作為研究對象，來分析蘋果現(xiàn)貨對期貨價格的影響。如圖3所示，為蘋果1910自2018年10月開始，19個交易周內(nèi)期貨與現(xiàn)貨價格走勢圖。

（1）單位根檢驗

本文選取X為蘋果現(xiàn)貨價格，y為蘋果期貨1910的價格，對兩個變量分別取對數(shù)后以周為時間單位進行檢驗。如表3所示，LNX和LNY檢驗值均大于5%的臨界值，LNX、LNY均為非平穩(wěn)序列。但對這兩個序列進行一階差分之后，發(fā)現(xiàn)LNX、LNY值均小于5%的臨界值，有單位根的原假設被接受，說明一階差分序列為平穩(wěn)序列，稱為一階單整序列。

（2）協(xié)整檢驗

下面采用EG（En-e-Granger）進行協(xié)整檢驗。通過對殘差序列進行檢驗分析，得出殘差序列統(tǒng)計值P=0.0285，可以得出結論：兩者間存在協(xié)整關系，即不存在偽回歸現(xiàn)象。但進一步說明它們之間的相關關系還需要進行Granger因果檢驗。

（3）Granger因果關系檢驗

首先建立LNX與LNY的VAR模型。取滯后長度n=4，分別估計階數(shù)為1-4的VAR模型，并進行診斷性檢驗，對誤差項進行自相關LM檢驗。然后利用AIC和sc信息準則選擇合適的檢驗模型。表4為利用Eviews軟件得到的VAR模型估計結果的AIC值、SC值及LM檢驗結果。

從表4可以得出結論，在0.05的顯著性水平下。階數(shù)n=1、3的VAR模型LM檢驗的最小P值大于0.05，因此這些模型的誤差無自相關性。通過比較無自相關性模型結果的AIC和sc的值，可得階數(shù)n=3的VAR模型有最小的AIC和SC的值，將其作為進行Granger因果關系檢驗的模型。為了進一步考察檢驗結果對VAR模型階數(shù)n的敏感性，如表5所示，同時給出n=2、3、4相應的Granger因果關系檢驗結果。

從表5可以看出，在各種情形下對原假設“LNY不是LNX的Granger原因”的F檢驗P值均大于0.05，因此在0.05顯著性水平下，LNY不是LNX的Granger原因。在滯后長度P=3且0.05的顯著性水平下，原假設“LNX不是LNY的Granger原因”的F檢驗P值小于0.05，可以認為LNX是LNY的Granger原因。

綜上所述，自蘋果期貨1910上線以來，蘋果現(xiàn)貨價格的變化率是蘋果期貨1910價格的變化率的Granger因果原因，蘋果現(xiàn)貨價格的波動會在幾周內(nèi)，對期貨價格產(chǎn)生或多或少的影響。這說明蘋果現(xiàn)貨價格的變動在一定程度上影響著蘋果期貨價格的變動。

（二）蘋果期貨市場波動性分析

對蘋果期貨自身波動性的分析，本文選取期貨的原則是：期貨合約交割不久，具有代表性。因此本文選擇蘋果期貨1901作為研究對象來分析蘋果期貨自身波動性。如圖4所示，蘋果1901波動可分為如下五個階段。

第一階段：1月16日至2月16日。期貨價格出現(xiàn)斷崖式下跌，主要原因是蘋果現(xiàn)貨走貨速度減慢，各個時間節(jié)點的備貨都不及預期。例如，交易者對蘋果交割標準不熟悉，紙袋與紙加膜蘋果交割之爭，市場普遍存在悲觀預期。隨著春節(jié)備貨的結束，市場表現(xiàn)與人們預期相差過大，期貨價格隨著市場看空情緒的加劇持續(xù)走弱。

第二階段：2月16日至清明前，市場上存在將進一步加強監(jiān)管的預期，同時惡劣天氣導致市場上高質量蘋果減少，蘋果現(xiàn)貨價格飆升，2月23日蘋果期貨各合約全線漲停，漲停維持了兩個交易日，之后期貨市場一直維持緩慢上漲的趨勢。

第三階段：4月16日至6月16日，期貨市場牛市開啟。主要原因有：期貨市場價值被認知、清明霜凍造成現(xiàn)貨的減產(chǎn)以及投機資金加速炒作。各大蘋果主產(chǎn)區(qū)在清明節(jié)期間發(fā)生了數(shù)十年不遇的倒春寒天氣，大部分產(chǎn)區(qū)受災情況嚴重，市場對新季蘋果產(chǎn)生減產(chǎn)預期，遠月合約開啟漲勢。同時，蘋果期貨的價值逐漸被交易者認知，投資雙方交易活躍，期貨市場的供不應求帶來價格持續(xù)上漲。

第四階段：6月16日至9月16日。不少調(diào)研機構陸續(xù)前往產(chǎn)區(qū)對蘋果套袋期進行調(diào)研，市場減產(chǎn)預期進一步明確，期價在經(jīng)歷調(diào)整之后迅速回歸到主升浪中。在經(jīng)歷了交易所提高交易保證金、交割倉庫調(diào)整、各類市場新聞等的影響，蘋果期貨價格在基本面的支撐下價格延續(xù)上行趨勢。

第五階段：9月16日至交割日，在經(jīng)歷交易所修改新合約標準、1810合約交割違約、交易所調(diào)查關聯(lián)賬戶等事件，蘋果期價出現(xiàn)一次回調(diào)，在期貨多頭與空頭博弈下，整體圍繞11000點附近寬幅波動，隨著交割日臨近，合約1901逐漸趨近10000點。

六、結論與政策建議

（一）結論

本文通過對影響蘋果現(xiàn)貨價格的因素進行分析與實證，得出蘋果現(xiàn)貨價格決定因素主要有以下幾方面：蘋果種植面積、蘋果鮮果凈出口數(shù)量、居民水果消費價格指數(shù)（CPI），且水果消費品價格指數(shù)是決定蘋果期貨價格的關鍵因素。其中，蘋果種植面積與蘋果現(xiàn)貨呈正相關性，反映我國蘋果市場供不應求現(xiàn)象。

蘋果期貨則受到蘋果現(xiàn)貨以及期貨自身波動性因素的影響。從長期來看，蘋果現(xiàn)貨價格決定蘋果期貨價格。蘋果期貨價格以現(xiàn)貨價格為基礎，受到蘋果供給、現(xiàn)貨凈出口以及居民水果消費價格指數(shù)的影響。從短期來看，蘋果期貨價格受宏觀經(jīng)濟政策、人們預期、投機等因素的影響。其中，投機因素對期貨影響較大，表明我國蘋果期貨市場在目前還不夠完善，未能形成合理的價格機制。

（二）政策建議

蘋果期貨自從上市以來，盤面價格在一年多時間里出現(xiàn)了大幅度波動，從某種意義上說明了我國蘋果現(xiàn)貨市場存在的波動現(xiàn)象，體現(xiàn)了整個行業(yè)風險管理的不足與缺陷。筆者通過仔細研究，認為當前我國蘋果期貨市場存在以下三種問題：

期貨標準化程度不高。例如，外觀不夠完美的蘋果因其較高的含糖量而未必低價，但作為標準化的蘋果期貨來說，這卻是不合格的標的物。此外，期貨產(chǎn)品要求的可儲存性與現(xiàn)貨蘋果的不耐儲存性之間存在較大矛盾。同時，在蘋果銷售至各地批發(fā)商進入流通的過程中，批發(fā)商還要提高價格。長此以往導致了現(xiàn)貨規(guī)格的差異被不斷擴大。

蘋果期貨普及范圍不高。大多數(shù)果農(nóng)不曾了解蘋果期貨在其生產(chǎn)過程中的作用，甚至都未曾聽聞。他們知識水平不高且年齡普遍偏大，更缺乏了解期貨知識的渠道。而且果農(nóng)生產(chǎn)蘋果的規(guī)模平均下來只有3畝，較大的也不過兩三百畝，整體規(guī)模偏小使得果農(nóng)沒有利用期貨進行套期保值的意愿。

期貨市場與現(xiàn)貨市場的分割。理論上來講，隨著交割日的臨近，蘋果的現(xiàn)貨價格與期貨價格表現(xiàn)出趨同性，兩個市場價格曲線逐漸重合。而當前我國蘋果交易市場卻出現(xiàn)兩個市場分割的現(xiàn)象——投機資金的瘋狂和現(xiàn)貨市場的不為所動，不利于期貨市場價格發(fā)現(xiàn)與套期保值等基本職能的發(fā)揮。

針對以上問題，筆者認為應從以下幾點解決當前蘋果期貨市場存在的問題。

修改并完善交割規(guī)則。解決處理蘋果期貨交割環(huán)節(jié)中各方集中反映的問題，消除期貨和現(xiàn)貨市場之間的隔閡，解決兩者之間的分割問題。為使蘋果期貨更好的匹配蘋果現(xiàn)貨，政府部門在引導提高蘋果現(xiàn)貨質量的同時，還需進一步加強對蘋果期貨的交割檢驗。具體可提高交割合格品要求，降低標準品的交割成本，提高貿(mào)易商參與交割的積極性等。

加強監(jiān)管機構監(jiān)管。蘋果期貨自鄭商所上市以來價格波動幅度較大，監(jiān)管機構應當提高警惕，抑制投機性交易的泛濫，防范市場風險。具體可以采取提高保證金標準、提高交易手續(xù)費、發(fā)布風險提示函等多種措施。鄭商所應切實履行監(jiān)管職責，繼續(xù)完善期貨合約交易制度，并對交易風險進行有效把控，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

政府機構加強蘋果期貨普及力度。首先，加大蘋果期貨的普及范圍，加強對我國知識老化果農(nóng)的普及和教育工作。其次，政府應加大力度號召現(xiàn)貨供應者入市，并將小規(guī)模投資者進行整合及教育，以此完善投資者結構。并以蘋果期貨為基礎，通過發(fā)展“保險+期貨”等項目，保障果農(nóng)以及蘋果供應商的利益，破解豐產(chǎn)不豐收等問題。

總結此次蘋果期貨的上市，無論是對于蘋果的供給者果農(nóng)還是蘋果的需求者來說都是十分有利的，同時也對我國蘋果期貨的未來發(fā)展產(chǎn)生重大影響。目前我國蘋果期貨市場的交易制度還不夠完善，但在政府機構與監(jiān)管部門的共同努力下，在不久的將來能夠真正做到蘋果期貨為實體產(chǎn)業(yè)服務，提高整個蘋果產(chǎn)業(yè)的抗風險能力。綜上所述，我國蘋果期貨市場的發(fā)展有著較好的前景。