三全食品：受益減稅紅包 利潤將高增長

本期股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)收于851點(diǎn)，較上期上漲0.51%，同期上證指數(shù)上漲0.84%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.43%。成立以來股市動(dòng)態(tài)30指數(shù)下跌14.92%，同期上證指數(shù)下跌18.97%，創(chuàng)業(yè)板指下跌36.53%。成分股中華泰證券、中科三環(huán)、應(yīng)流股份等個(gè)股漲幅靠前，均勝電子、華僑城A、歐菲科技等跌幅居前。

本期成分股重大事項(xiàng)及評論：

三全食品（002216）：公司已經(jīng)很長時(shí)間沒有機(jī)構(gòu)關(guān)注，近期華泰證券出具了公司的研究分析報(bào)告。華泰證券認(rèn)為公司渠道多元化和業(yè)務(wù)聚焦將有助于走出盈利低谷期。

三全食品渠道由商超主導(dǎo)向商超和餐飲并重的方向發(fā)展。三全食品歷來費(fèi)用率比較高，導(dǎo)致雖然收入每年增長不錯(cuò)，但增收不增利，而新發(fā)展的餐飲渠道費(fèi)用較低，將有助于公司緩解費(fèi)用率高的難題，改善公司的盈利狀況。

三全基本完成全國的生產(chǎn)基地布局，截止2018年底，三全食品在鄭州、成都、天津、太倉、佛山等地布局有生產(chǎn)基地，另有武漢基地在建。在眾多速凍米面食品企業(yè)中，公司具有突出的品牌優(yōu)勢，根據(jù)中華全國商業(yè)信息中心的統(tǒng)計(jì)，2017年三全的市場份額為30.6%。三全具有較強(qiáng)的產(chǎn)品創(chuàng)新能力，陸續(xù)推出果然愛、私廚水餃和兒童水餃等業(yè)內(nèi)知名的高檔產(chǎn)品。作為速凍米面行業(yè)的龍頭，三全在冷鏈物流和儲(chǔ)存方面都具有先進(jìn)的技術(shù)和基礎(chǔ)設(shè)施設(shè)備。三全在品牌、產(chǎn)品和技術(shù)等方面的領(lǐng)先優(yōu)勢使得公司能夠較為充分的受益于行業(yè)的發(fā)展。

目前國內(nèi)消費(fèi)出現(xiàn)分級，三全食品所在的速凍食品行業(yè)在食品飲料子行業(yè)中增速最明顯，從國際經(jīng)驗(yàn)上看，經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá)、生活節(jié)奏越快、社會(huì)化分工越細(xì)，消費(fèi)者對營養(yǎng)方便的速凍食品的需求越旺盛。

2019年政府將大規(guī)模減稅，三全食品由于利潤率較低，在減稅大紅包中將十分受益，公司向上的利潤彈性很大。華泰證券預(yù)計(jì)三全食品2018-2020年的收入將分別達(dá)到57.01億元、63.81億元和72.17億元，分別同比增長8.46%、11.93%和13.12%；而EPS將分別達(dá)到0.14元、0.23元和0.36元，分別同比增長53.95%、65.47%和60.55%。由于公司的利潤基數(shù)比較低，我們認(rèn)為三全食品超過50%的利潤增速很可能實(shí)現(xiàn)。

中國國航（601111）：公司公告截至2018年12月28日，公司已完成持有國貨航51%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給資本控股的相關(guān)事項(xiàng)，公司不再持有國貨航股權(quán)。以國貨航17年12月31日作為評估基準(zhǔn)日，作價(jià)24.39億元轉(zhuǎn)讓給集團(tuán)旗下資本控股，公司可獲得稅前收益4.11億元。

2017年末國貨航賬面資產(chǎn)142億，負(fù)債104億，資產(chǎn)負(fù)債率70%，高于國航同期的59.7%，轉(zhuǎn)讓后可略降低資產(chǎn)負(fù)債率，同時(shí)預(yù)計(jì)可降低美元負(fù)債金額，降低匯率風(fēng)險(xiǎn)。

招商銀行（600036）：公司近期股價(jià)出現(xiàn)大幅度調(diào)整，主要受傳言下調(diào)明年業(yè)績增速規(guī)劃消息的影響。目前招商銀行的估值大約對應(yīng)2019年1.1倍PB，2018年初招商銀行高管增持價(jià)格在30元附近，作為中國最優(yōu)秀的零售銀行，目前股價(jià)已經(jīng)很有吸引力。

招行的基本面，仍然是銀行業(yè)中最優(yōu)秀的。招商銀行的收入的增速一直高于行業(yè)平均，其經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)又是低于同行業(yè)。從對公業(yè)務(wù)和零售兩塊來看：1）對公業(yè)務(wù)招行70%做的是大的戰(zhàn)略客戶，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)比中小客戶小的多，另外對公中18%的小企業(yè)做的是戰(zhàn)略客戶核心企業(yè)供應(yīng)鏈，比如騰訊、華為的供應(yīng)鏈，圍繞核心企業(yè)的信用；2）零售業(yè)務(wù)中招行50%是按揭，30%是信用卡，18%是小微，5%不到是消費(fèi)貸和抵押貸，按揭的不良率只有0.29%，招行基于安全角度零售中給按揭的額度是最大的，其次信用卡今年相對同業(yè)擴(kuò)張不快，招行的客戶資質(zhì)比同業(yè)好、給的額度又比同業(yè)低，然后零售小微中70%是房產(chǎn)作抵押的方式，即便經(jīng)營出現(xiàn)困難仍然可以處置抵押收回，最后消費(fèi)貸占比很低、同業(yè)中最謹(jǐn)慎。

華僑城A（000069）：目前公司的項(xiàng)目拓展重點(diǎn)依然集中在一二線城市，未來公司將繼續(xù)積極拓展一線城市和二線熱點(diǎn)中心城市的土地資源，并同時(shí)關(guān)注具有較大發(fā)展?jié)摿?、文旅資源豐富的三線城市，公司未來拿地也會(huì)秉持優(yōu)中選優(yōu)的原則，在地塊選擇上會(huì)更加考慮質(zhì)量。

歐菲科技1002456）：1月2日晚披露回購進(jìn)展，截至2018年12月31日，公司累計(jì)回購444.59萬股，占公司總股本的0.16%，最高成交價(jià)為13.17元/股，最低成交價(jià)為10.238元/股，成交金額為5001萬元。

華泰證券1601688）：公司周四晚間公告，2018年7月3日至2019年1月2日、股東國信集團(tuán)累計(jì)增持公司股份2014.44萬股，約占公司總股本的0.24%，已達(dá)到本次增持計(jì)劃的下限，累計(jì)增持金額2.99億元。國信集團(tuán)同時(shí)披露下一階段增持計(jì)劃，擬累計(jì)增持不低于公司總股本的0.12%（1000萬股）、不高于公司總股本的0.5%。